本报告导读：
　　虽然上游锂盐供给主动收缩，但“金九”需求不及预期，期现锂价均在后半周下行。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价在供需博弈下承压下跌。当前盐厂受盈利下滑影响，生产动力不足，预计供应收缩。需求端市场询盘转暖但实际成交量有限，观望情绪较重，产业博弈加剧。1）期货端：无锡盘2309合约周度跌7.94%至18.55万元/吨；广期所2401合约周度跌5.49%至17.65万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3175美元/吨，环比跌35美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游询盘回暖，冶炼厂挺价意愿走强，钴价小幅上涨。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　需求不及预期，期现锂价下行：供应端，上周碳酸锂产量环比提升，而市面上锂盐流通较为充足。伴随期货和现货锂价持续下跌，依赖外购矿石的盐厂盈利跌至成本线，生产动力不足，部分小厂选择减产或停产，后续青海气温下降也会影响盐湖产能，9月锂盐市场供应主动收缩。需求端，“金九”需求不及预期，下游未出现明显补库行为，观望情绪浓厚，采购行为相当克制。此前对于电池级碳酸锂的涨价预期在上周后半周消失，对后市价格的判断相较之前的乐观预期有所下调。考虑到9月至10月在供给侧仍存在主动收缩产量的行为，预计短期价格将处于震荡下行的走势。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为19.2-20.3万元/吨，均价较前一周跌5.01%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为17.8-18.6万元/吨，均价较前一周跌4.50%。
　　市场询盘好转，钴价小幅反弹：上周钴价随需求好转而小幅反弹。电钴方面，伴随欧洲夏休结束，需求信心提振，但实际成交量有限，电钴价格博弈中小幅上涨；钴盐方面，周中伴随下游厂商招标量好转，市场询盘转暖，冶炼厂挺价意愿走强，带动钴价小幅上涨。根据SMM数据，电解钴价格为23.9-27.1万元/吨，均价较前周涨1.52%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格6.75-7.15万元/吨，均价较前周跌3.89%。三元材料622价格为17.6-20.1万元/吨，均价较前周跌3.52%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期