铝:
　　★上周沪铝冲高回落，主力合约收盘于18965元，下跌1.89%。沪铝指数持仓减少7.2万手至56.5万手。
　　★宏观方面:上周宏观数据和事件较少，美国ISM非制造业PMI和初请失业金人数超预期体现经济韧性，美元突破105，在近期原油等大宗商品上涨的情况下，年内仍有加息概率提升，聚焦本周美国CPI数据指引，连续第二个月回升概率较高。
　　★供应方面:云南电解铝企业复产基本结束，除其亚外其他铝厂陆续满产，国内运行产能达到4290万吨刷新历史新高，年内产能向上空间已不到50万吨，且枯水期云南水电能否承载超150万吨的产能增量仍存不确定性。进口窗口持续打开，近期进口将维持在高位水平。需求方面:SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上涨0.2个百分点至63.7%，目前市场旺季氛围不甚浓厚，旺季效应尚未明显表现，除建筑型材外铝下游开工预计小幅抬升为主。库存上来看，过去一周铝锭库存增加0.5万吨至52.4万吨，铝棒库存增加0.6万吨至8.6万吨，预期累库过程将会持续，但累库量不会太高，年内库存难回高位。当前铝锭期现价差处于近年同期高位，现货偏紧特别是仓单紧缺局面将令较大的Back结构维持。
　　★成本方面:上周氧化铝现货指数小幅上调，港口动力煤回升40元，国内电解铝产能即时平均成本继续围绕16000元波动，成本上行空间有限，行业平均利润维持3500元左右。
　　★总体来看，在云南和进口压力逐渐释放后，市场进入累库过程，但预期年内累库压力有限，消费韧性强。沪铝19500元遇阻后高位震荡对待，宏观政策预期依然较强，大Back结构下多头具备优势，当前盈亏比不佳，暂时观望，等待回调后多头参与机会。