★市场行情
　　本周沪深300指数、中证500指数和中证1000指数均震荡回落，A股弱势调整，投资者信心不足。从估值来看，9月8日中证500指数PE为20.94，中证1000指数PE为32.49，沪深300指数PE为11.66，均处于近5年来估值低位。受市场情绪脆弱，叠加美债利率新高、外资大幅流出等，零售雪球市场持续低迷。
　　风格上，受益于半导体周期回升和华为新品发布提振，TMT成分股含量较高的以中证1000为代表的小盘风格表现最佳。TMT热潮使得中证1000备受关注，本周中证1000雪球占比43%稳居首位，隐含贴水率的显著提升促进中证1000雪球票息反弹回升至7月份水平。
　　本周标的隐含波动率震荡调整，依旧位于近4个月高位。中证1000的1M和3M合约“近高远低”的倒挂现象在本周得到强化，已扩大至6M合约。结合市场风格，可能是近期以专精中小企业的中证1000备受追捧，使得短端对冲盘增加，提升了1M和3M合约的隐含贴水率。本周市场调整后风险再次增加，早利结构占比提升，A股标的以早利和敲降为主。值得关注的是，挂钩上证50的雪球产品已经连续3周出现，超大盘投资者或将正通过雪球产品入场。
　　★投资建议
　　本周TMT热潮使得小盘风格占优，中证1000雪球产品占比43%稳居首位，倒挂现象扩大至6M合约。零售雪球市场持续低迷，发行量下降，票息仍保持低位，早利结构、降敲结构等稳健性产品占比回升。超大盘投资者或将通过上证50雪球产品入场。
　　★风险提示
　　雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。
　　★致谢
　　实习生肖荻慈对本报告亦有贡献。