摘要
　　债市表现：1、本周资金面超预期收紧导致短端债券收益率大幅上行，同时地产政策持续加码导致宽信用担忧有所增加，收益率曲线整体上行且走平。全周来看，二年期国债收益率上行7.5BP至2.25%，十年期国债收益率上行5.3BP至2.64%。国债期货全线下跌，截至9月8日收盘，TS2312、TF2312、T2312、TL2312周环比分别下跌0.12%、0.26%、0.42%、1.16%。2、美债方面，ISM8月份服务业指数升至54.5，为6个月高点，该数据推动了美联储加息预期。截至9月08日收盘，10年期美债收益率周环比上行17BP至4.26%，2年期美债上行13BP至4.98%，10-2年利差-728P。10年期中美利差-162BP，周环比倒挂幅度扩大3BP。
　　政策动态：1、9月7日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行先后发布有关存量首套住房贷款利率调整和操作事项的公告。根据各银行公告，自2023年9月25日起，将与存量个人住房贷款客户就贷款执行利率进行协商调整，存量首套住房贷款客户无需申请，银行将于当日统一批量调整。2、周一至周五，央行分别开展了120亿元、140亿元、260亿元、3300亿元和3630亿元逆回购操作，因本周共有14090亿元逆回购到期，本周实现净回笼6640亿元。下周有7450亿元逆回购到期，同时有4000亿元MLF到期。3、资金面边际收敛，在月初资金利率超预期上行，央行在周四及周五大额投放逆回购进行对冲。本周DR007运行在1.74-1.95%的区间，利率中枢周环比上行2BP至1.82%。
　　债券供给：1、本周政府债发行3892亿元，净发行1825亿元，其中国债净发行486亿元，地方债净发行1339亿元。下周政府债计划发行4598亿元，预计净发行3577亿元。2、本周新增专项债1032亿元，下周计划发行465亿元，累计发行31950亿元，发行进度84%。
　　策略观点：下周政府债缴款环比增加、税期扰动、逆回购到期量较大的影响下，资金面难以明显宽松。另外从PMI数据及票据利率情况来看，8月社融存在超预期可能，对债市形成利空。国债期货的表现来，长端的十年期、30年期基差低位反弹，同时在高位回落的行情中远月合约跌幅更大，反映出地产政策的持续加码情况下市场对宽信用的预期增强。短期来看，国债期货仍处于调整当中。