本报告导读：
　　LPO发展最吸睛，低功耗趋势明确；400GOTN启动在即，高带宽器件国产化率有望提升；高速光芯片百家争鸣，50GPON将成下一轮胜负手。
　　摘要：
　　LPO发展最吸睛，低功耗趋势明确。在光博会和讯石研讨会上，AI/ML网络架构下光模块的发展趋势为最热门内容。我们认为LPO方案可实现低功耗、低时延、低成本，将是未来发展的重要趋势，但短期仍需要产业界持续摸索，可能会在一些特定场景先开始尝试性使用。
　　400GOTN启动在即，高带宽器件国产化率有望提升。本届光博会上，关注到上述光层器件国内厂商基本已有国产方案，如L波段光放大器(光迅科技、德科立)、ITLA（光迅科技、德科立、宁波元芯）、20维WSS/光背板(华为)、130GBaud高速TFLN调制器（光库科技）等。我们预测400GOTN升级有望在Q4启动，相关产业链的国内厂商有望受益。
　　高速光芯片百家争鸣，50GPON将成下一轮胜负手。光通信会上源杰科技、敏芯半导体、斑岩、光安伦、光迅科技、长光华芯等光芯片厂商展出了56GBaud EML，可面向400G/800G的模块应用；VCSEL层面国内长瑞光电、长光华芯等也已布局有50GPAM4的通信产品，并陆续向100GPAM4 VCSEL方向发展。此外，50GPON将是继10GPON下一代接入网的国内主流，其核心的三模50GOLT局端模块可向下兼容GPON、XGS-PON等模式。光芯片层面，50G 1342nm EML将作为发端的方案，而非对称/对称模式下的用户端将采用25G/50G的上行速率，国内也已有多家模块、芯片厂商布局，未来可期。
　　投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。
　　风险提示：LPO技术发展不及预期，AI/400GOTN发展不及预期。