本报告导读：
　　公司23年中报业务符合预期，网内业务订单充裕，网外业务稳健成长。
　　投资要点：
　　维持增持评级，下调目标价至23.63元。公司23H1业绩符合预期。考虑到公司在23年国网第二、三批次特高压招标中换流阀份额有所减少，下调公司23-25年EPS至0.89/1.18/1.42元（前值为0.95/1.37/1.69元）。参考行业估值水平，并考虑公司网内网外业务均衡发展，给予24年20x PE，下调目标价至23.63元，维持增持评级。
　　公司23H1业绩符合预期。公司23H1实现营收71.14亿元，同比增长16.06%，实现归母净利润5.48亿元，同比增长20.65%，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/2.31%/4.16%/-0.45%。其中，23Q2单季度公司实现营收38.51亿元，同比增长5.19%，环比增长17.98%，实现归母净利润3.99亿元，同比增长12.73%，环比增长167.00%，业绩稳健增长，符合预期。
　　公司网内业务订单充裕。公司智能电表等核心产品国网份额保持领先；开关柜、消弧线圈等实现满限额中标；中标陇东——山东特高压全国产化直流控制保护系统；省招协议库存实现多项突破；南网市场安全可控等产品实现首次突破。
　　公司网外业务稳健成长。公司掌握海上平台能量管理、虚拟电厂、源网荷储协同控制等整体解决方案，发布移动共享充电桩等产品。公司在重点国别电网市场取得突破，签订智利AMI系统及智能电表二期等项目，直销业务同比大幅增长。
　　风险提示。公司产品市占率不及预期；电网投资不及预期。