美豆：今日美豆开盘后整体呈现冲高回落态势，虽然与我们此前对于走势的预判略有差异，但最终变化方向来看仍以偏弱下行为主。开盘后拉高可能更多因近期干燥天气影响，而单边下行趋势则更多与基本面预期偏弱有关。一方面，受干旱影响，近期密西西比河水位下行比较明显，近期运费价格上涨速度较快，这给当地运输带来不便，受此影响，CNF贴水整体呈现上行态势。受此影响，产地基差被迫下移，大豆装运数量本身也在减少中；最后，美豆单边可能会有一定的下行风险。其中逻辑不难理解，由于美豆价格上涨后，贴水市场竞争力可能会一定程度弱于巴西，从今天贴水市场的报价来看，巴西11-12月船期报价已经较美豆具有优势，而这一时期正是美豆出口旺季，这会对23/24年度美豆出口产生较多实质性影响。另一方面，近期美豆压榨利润也在走弱，由此可以预期对于需求方面的不利影响。此外，虽然市场普遍预期近期天气可能会有一定利多因素带动，但是需要关注的是，前期盘面1400美分以上的价位基本已经交易了50.5左右的单产，所以我们倾向于美豆实际受影响的压力可能并不大。
　　豆菜粕：近期国内豆粕现货基差继续有小幅走弱，一方面因为下游库存有所增加，另一方面也因为市场情绪被一定程度消化，需要关注的是此前盘面的上涨更多源于天气。钢联口径数据显示，截止9月1日当周，111家油厂大豆实际压榨量为182万吨，开机率为61.16%，较预估低3.02万吨。其中大豆库存为539.78万吨，较上周减少5.52万吨，减幅1.01%，同比去年减少7.7万吨，减幅1.41%；豆粕库存为72.02万吨，较上周增加6.84万吨，增幅10.49%，同比去年增加5.48万吨，增幅8.24%。从上周平衡表数据来看，显然国内现货供应矛盾仍然是比较明显的，受豆油下跌影响，今日油厂压榨利润重新走弱，加之9月国内大豆到港量整体不高，并且未来几周还有双节备货的影响，预计国内现货基本面矛盾仍然比较突出，基本面看仍有一定支撑。
　　今日菜粕走弱比较明显，一方面是豆粕带动，另一方面也是因为今天累库速度相对较快。钢联口径数据显示，上周菜籽压榨量8万吨，环比基本持平，菜籽库存为21.4万吨，较上周增加5.1万吨；菜粕库存为4.4万吨，环比上周增加0.8万吨。可以看到，近期由于菜籽到港量增加以及菜粕需求的走弱，菜粕库存累积速度相对较快，不过由于本身总量上看仍相对偏低，因此菜粕难言太过宽松。价差上来看，近期菜粕性价比优势开始逐步体现，下游配方有调整迹象，而9-10月菜籽到港量本身并不高，因此菜粕供需矛盾可能仍然存在。
　　交易策略
　　单边：美豆需求预期走弱以及天气利好的充分兑现可能引致回调压力，不过美豆定产影响还会支撑盘面；豆粕市场情绪转弱同时下游库存增加可能会引发盘面的一波交易，继续以偏弱震荡思路对待；菜粕短期有情绪面因素影响，关注需求改善。
　　套利：MRM11价差缩小，M11-1逢高反套
　　期权：买M2401-P-4150&卖M2401-P-4000，买RM2401-P-3450&卖RM2401-P-3250（观点仅供参考，不作为买卖依据)

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年9月5日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报202395期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌01408654东莞729759-30豆粕05347746张家港699759-6009490464日照739799-6001330240南通674706-32菜粕05306137广东764756809400237广西654656-2月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌91价差8188081091价差700703-315价差609601815价差2412383负责人蒋洪艳59价差-1427-1409-1859价差-941-9410跨品种期货价差021-65789251豆菜01豆菜09油粕比05今日昨日今日昨日今日昨日78477090287522972335联络对接贾瑞林现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕76372934菜粕-葵粕1062878豆粕-葵粕901965-64粕猪研究陈界正油脂研究陈界正美豆今日美豆开盘后整体呈现冲高回落态势虽然与我们此前对于走势的预棉禽研究刘倩楠判略有差异但最终变化方向来看仍以偏弱下行为主开盘后拉高可能更多因近期白糖油运黄莹干燥天气影响而单边下行趋势则更多与基本面预期偏弱有关一方面受干旱影玉米鸡肉刘大勇响近期密西西比河水位下行比较明显近期运费价格上涨速度较快这给当地运输带来不便受此影响CNF贴水整体呈现上行态势受此影响产地基差被迫下本报告主笔陈界正移大豆装运数量本身也在减少中最后美豆单边可能会有一定的下行风险其期货从业证号中逻辑不难理解由于美豆价格上涨后贴水市场竞争力可能会一定程度弱于巴西F3045719从今天贴水市场的报价来看巴西11-12月船期报价已经较美豆具有优势而这一时期正是美豆出口旺季这会对2324年度美豆出口产生较多实质性影响另一方投资者咨询从业证号面近期美豆压榨利润也在走弱由此可以预期对于需求方面的不利影响此外Z0015458虽然市场普遍预期近期天气可能会有一定利多因素带动但是需要关注的是前期021-60329673盘面1400美分以上的价位基本已经交易了505左右的单产所以我们倾向于美豆chenjiezhengqhchinastockc实际受影响的压力可能并不大omcn15银河农产品农产品研发报告豆菜粕近期国内豆粕现货基差继续有小幅走弱一方面因为下游库存有所增加另一方面也因为市场情绪被一定程度消化需要关注的是此前盘面的上涨更多源于天气钢联口径数据显示截止9月1日当周111家油厂大豆实际压榨量为182万吨开机率为6116较预估低302万吨其中大豆库存为53978万吨较上周减少552万吨减幅101同比去年减少77万吨减幅141豆粕库存为7202万吨较上周增加684万吨增幅1049同比去年增加548万吨增幅824从上周平衡表数据来看显然国内现货供应矛盾仍然是比较明显的受豆油下跌影响今日油厂压榨利润重新走弱加之9月国内大豆到港量整体不高并且未来几周还有双节备货的影响预计国内现货基本面矛盾仍然比较突出基本面看仍有一定支撑今日菜粕走弱比较明显一方面是豆粕带动另一方面也是因为今天累库速度相对较快钢联口径数据显示上周菜籽压榨量8万吨环比基本持平菜籽库存为214万吨较上周增加51万吨菜粕库存为44万吨环比上周增加08万吨可以看到近期由于菜籽到港量增加以及菜粕需求的走弱菜粕库存累积速度相对较快不过由于本身总量上看仍相对偏低因此菜粕难言太过宽松价差上来看近期菜粕性价比优势开始逐步体现下游配方有调整迹象而9-10月菜籽到港量本身并不高因此菜粕供需矛盾可能仍然存在交易策略单边美豆需求预期走弱以及天气利好的充分兑现可能引致回调压力不过美豆定产影响还会支撑盘面豆粕市场情绪转弱同时下游库存增加可能会引发盘面的一波交易继续以偏弱震荡思路对待菜粕短期有情绪面因素影响关注需求改善套利MRM11价差缩小M11-1逢高反套期权买M2401-P-4150卖M2401-P-4000买RM2401-P-3450卖RM2401-P-3250观点仅供参考不作为买卖依据25银河农产品农产品研发报告大豆压榨利润202395来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日巴西10月278136425X7155640868388272769184274808980巴西11月258136425X710814086838821317151432151914941巴西12月24813815F710814086838822292141680000巴西2月8313815H725753477798827970167302743717263巴西3月2613815H725753477798811231334691127233428巴西4月101382K7257534777988712037580731037390美湾10月278136425X7155640868388272769184274808980美湾11月258136425X710814086838825271111892449411966美湾12月25313815F710814086838816798100801678310095美西10月278136425X715564086838827276131342748012930美西11月276136425X7108140868388266809780268849576美西12月27813815F7108140868388272769184274808980了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河关注公众号期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用银河农产品及衍本报告而导致的损失负任何责任生品35银河农产品农产品研发报告基差价差图800M15RM151801-18051801-18054006001901-19051901-19053004002001-20052002001-20052101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405-2002401-24051631153015301429132820419419-20016301327112582251910247215195678910111256789101112M59RM591705-17091705-17096007005001805-18096001805-18094005001905-19093001905-19094003002002005-20092001002005-20091002105-210902105-21090-100-1002205-2209-2002205-2209-2002305-2309153022621621621520722621715302262162162152072262172305-2309910111212345910111212345M91RM911709-1801100016008001809-1901140012001709-180160010001909-20014008001809-19016002002009-21014001909-200102002009-21010-2002109-2201-2002209-2301-400-4002209-2301161175216229251026122813291416117521622925102612281329142309-24011234567892309-2401123456789M-RM01M-RM0517051600170110001400180518018001200190160019051000200140020058002101200600210504002201-2002205230120018624112916112916422102815523102802401230556789101112123412011301882715423113018142211029240523456789101112数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955