铜
　　昨日伦铜价格下跌，宏观方面，美国上周初请失业金人数下降1.3万人，至21.6万人，追平了截至2月11日当周触及的低位，也是该述连续第四周下降，续请失业金人数降至7月以来最低水平，美元指数反弹。市场传闻苹果手机在中国将受到限制，苹果股价一度下跌5%，拖累欧股和美股下跌。产业方面，昨日LME铜库存增加23450吨，COMEX铜库存下降1296短吨。国内现货升贴水继续回落至75元/吨，铜价处于高位，下游买盘的意愿不足，市场成交清淡，国内社会库存开始累积。加上国内产量维持高位，市场对挤仓的担忧缓解。价格方面来看，铜价目前处于高位，现货升贴水开始回落，国内和境外铜都开始垒库，预计铜价还会有继续回落的空间。不过随着铜价下跌至67000-68000附近，下游大幅补库将带来逼仓的预期，关注67000-68000附近现货的表现。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　电解铝及氧化铝
　　隔夜沪铝维持窄幅震荡的走势，沪铝2310合约涨15元至19165元/吨，09-10合约价差进一步扩大至285元/吨，市场盘面虚实比仍然较高，月差或将维持偏强，挤仓忧虑仍存；宏观方面，昨日国内进出口数据维持疲软，汇率进一步贬值；美国9月2日当周首次申请失业救济人数为21.6万人，创2月以来新低，美股期货跌幅扩大，美元指数短线拉升。产业层面，据百川数据显示，8月份电解铝产量360.37万吨，预计9月份日产会继续小幅攀升；成本方面，8月份全国加权平均成本在16010元/吨，环比上涨177.2元/吨，主要在于氧化铝价格环比上涨带动，近期动力煤价格持续反弹至900元/吨，预计9月份成本或将进一步上调；现货成交表现较好，市场成交积极，并未因期货价格上涨而表现乏力，无锡地区对长江+10~+50，佛山地区从贴水一路涨至+20；交易策略方面，电解铝低库存对价格起到较强的刺激，叠加近期政策层面对地产交楼、竣工、销售等领域的支持，导致当前铝价仍易涨难跌，09交割前仍然以逢低做多为主；
　　隔夜氧化铝震荡走弱，跌29元至3081元/吨，向近期现货成交价靠拢；目前氧化铝基本面保持稳定，现货市场方面近期价格波动较大，部分地区现货临单报价达到2870-3060元/吨，交割品报价3050-3060，非交割品最低2870~2950左右；交易策略方面，期现套利刺激部分投机需求积极高价采购，但当下供需基本面暂无明显波动及矛盾，交割利润最近几日收窄，期货价格回落后，暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年9月8日星期五有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜价格下跌宏观方面美国上周初请失业金人数下降13万人至216万投资咨询从业证号人追平了截至2月11日当周触及的低位也是该述连续第四周下降续请失业金人Z0014913数降至7月以来最低水平美元指数反弹市场传闻苹果手机在中国将受到限制苹021-65789219果股价一度下跌5拖累欧股和美股下跌产业方面昨日LME铜库存增加23450wangyingyingqh1chinas吨COMEX铜库存下降1296短吨国内现货升贴水继续回落至75元吨铜价处于高tockcomcn位下游买盘的意愿不足市场成交清淡国内社会库存开始累积加上国内产量维持高位市场对挤仓的担忧缓解价格方面来看铜价目前处于高位现货升贴水开研究员陈婧始回落国内和境外铜都开始垒库预计铜价还会有继续回落的空间不过随着铜价期货从业证号F03107034下跌至67000-68000附近下游大幅补库将带来逼仓的预期关注67000-68000附近现投资咨询从业证号货的表现以上观点仅供参考不作为入市依据Z0018401电解铝及氧化铝010-68569793隔夜沪铝维持窄幅震荡的走势沪铝2310合约涨15元至19165元吨09-10合约价chenjingqh1chinastock差进一步扩大至285元吨市场盘面虚实比仍然较高月差或将维持偏强挤仓忧虑comcn仍存宏观方面昨日国内进出口数据维持疲软汇率进一步贬值美国9月2日当周首次申请失业救济人数为216万人创2月以来新低美股期货跌幅扩大美元指数短线拉升产业层面据百川数据显示8月份电解铝产量36037万吨预计9月份日产会继续小幅攀升成本方面8月份全国加权平均成本在16010元吨环比上涨1772元吨主要在于氧化铝价格环比上涨带动近期动力煤价格持续反弹至900元吨预计9月份成本或将进一步上调现货成交表现较好市场成交积极并未因期货价格上涨而表现乏力无锡地区对长江1050佛山地区从贴水一路涨至20交易策略方面电解铝低库存对价格起到较强的刺激叠加近期政策层面对地产交楼竣工销售等领域的支持导致当前铝价仍易涨难跌09交割前仍然以逢低做多15银河有色有色研发报告为主隔夜氧化铝震荡走弱跌29元至3081元吨向近期现货成交价靠拢目前氧化铝基本面保持稳定现货市场方面近期价格波动较大部分地区现货临单报价达到2870-3060元吨交割品报价3050-3060非交割品最低28702950左右交易策略方面期现套利刺激部分投机需求积极高价采购但当下供需基本面暂无明显波动及矛盾交割利润最近几日收窄期货价格回落后暂时观望以上观点仅供参考不作为入市依据锌隔夜沪锌维持强势近期海外能源价格的强势刺激锌价震荡偏强昨夜沪锌2310合约涨175元至21530元吨澳大利亚LNG工会周四谈判无果而终英国和荷兰天然气期货涨超7宏观方面昨日国内进出口数据维持疲软汇率进一步贬值币值走软支撑有进口依赖的内盘锌元素价格维持强势美国9月2日当周首次申请失业救济人数为216万人创2月以来新低美股期货跌幅扩大美元指数短线拉升产业方面SMM统计8月精炼锌产量5265万吨不及此前55万吨的预期环比减少246万吨预期9月份产量5636万吨主要在于此前检修减产产量的恢复且预期10月会进一步增加但是近期海外能源价格上涨或将带动成本抬升抑制海外供应周四钢联库存数据显示较本周一减少029万吨至677万吨略有减少现货市场近期表现较为僵持部分地区库存紧张惜售挺价情绪存在但是价格上涨后下游采买较为谨慎基本长单为主交易策略方面沪锌主力合约在汇率及能源价格驱动下维持强势2310合约在五日线上方震荡多头趋势仍未被破坏关注5日线支撑以上观点仅供参考不作为入市依据铅隔夜LME铅报收22265美元吨跌幅009昨日LME铅库存大幅去库1375吨录得54275吨LME0-3M升水585美元吨沪铅PB2310合约昨日夜盘报收17070元吨较前一交易日上涨140元吨基本面方面9月原生铅及再生精铅均有增量预期现货市场供需平衡略显宽松高价原料背景下蓄电池旺季难言旺盛开工情况仍存不确定性但废电瓶及铅精矿价格易涨难跌支撑铅价运行重心上移需求方面下游蓄电池消25银河有色有色研发报告费情况或许无法支持近期快速上涨的铅价下游电池生产企业采购观望情绪重按需接货维持刚需补库电动自行车铅酸蓄电池市场终端消费表现渐有好转储能电池国内市场消费稳定当前高价铅对下游传导不畅原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织资金影响下铅价再度走高沪铅总持仓重回20万手后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月产销计划以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢伦镍夜盘在2万美元附近获得短暂支撑沪镍也没有继续打压没有明显的趋势美国这两天经济数据强于预期推升了市场对通胀和美联储更鹰派的预期美元指数也大幅上涨抑制了市场风险偏好现货市场金川镍升水持平俄镍贴水扩大150元吨市场反馈高价下订单不足成交偏弱国内自产自销供需矛盾不大进口镍作为供应边际变量现在比较适合交割如果进口增加也基本用来注册仓单交到交易所纯镍中长线供应相对宽松但近期镍铁和硫酸镍的原料红土镍矿价格持续上涨导致镍铁和MHP价格坚挺硫酸镍原料成本支撑叠加部分企业采购硫酸镍生产电镍硫酸镍价格昨日继续小幅上调100元吨而三元订单减少硫酸镍需求下滑不过主要是一体化的部分没有体现在现货报价上短期镍价仍有宏观旺季预期和成本支撑目前库存基本持稳价格走势宽幅震荡基础上跟随市场情绪变化不锈钢高位回落跟随宏观氛围走弱目前原料价格维持高位镍矿涨价推高镍铁成本镍铁成交在1195-1200元镍点比较多钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配但需求能否承接还要考验金九银十的成色钢联昨日发布的库存数据显示社会总库存下降1万吨但300系增加1万吨反应出钢厂高排产越来越难被消化现货市场报价昨日低幅下调50元吨可能有贸易商畏高出货后市还需关注宏观情绪变化以及16000-16200一线压力以上观点仅供参考不做为入市依据锡隔夜LME锡报收26000美元吨跌幅067沪锡sn2310合约昨日夜盘报收221230元吨较前一交易日下跌740元吨基本面方面近期国内锡矿供应受6月份7月份和8月份锡矿进口量大幅增量影响而相对宽松锡矿加工费用或仍有上行趋势后续原生锡锭产量或依然较高下游焊料企业的采购意愿跟随锡价变动的情况也较为明显其近期采购意愿多集中在208000214000元吨的价格区间下游反馈近日订单数量暂35银河有色有色研发报告无明显增长电子类订单暂无明显起色光伏订单维稳后续光伏订单或将有所增长整体反馈终端多维持观望情绪暂以消耗库存为主整体需求偏弱短期预计锡价区间波动为主后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时间以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约在193万受阻重回下跌收于184700元吨现货市场SMM均价继续下跌015万元吨至199万元吨终于跌破了20万大关需求端暂无补库消息电池厂还在去库9月三元订单仍然偏弱个别企业有减产计划但电芯厂提交的磷酸铁锂订单有增长磷酸铁锂企业开工率预计9月会有提升只待止跌企稳的信号供应端冶炼厂采用低价原料规避生产亏损高成本矿山倾向于减少出货多头认为金九银十的旺季预期能拉动价格反弹配合整体市场氛围具备低位做多的价值但时点一再推迟空头认为基本面过剩将逐步扩大中长期还在空头趋势而且现货市场低迷缺乏补库动力从盘面来看目前空头防守成功价格有进一步走弱的可能关注前低是否能再下一个台阶以上观点仅供参考不作为入市依据45银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779955