研究报告全文：股票研究TableindustryInfo资本货物工业TableMainInfoTableTitleTableInvest平高电气600312评级增持上次评级增持业绩符合预期网内网外业务快速发展目标价格1511上次预测1511公2023年中报点评当前价格1083司庞钧文分析师石岩分析师20230910021-386747030755-23976068更交易数据pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascomTableMarket新证书编号S0880517120001S088051908000152周内股价区间元666-1290报总市值百万元14695本报告导读总股本流通A股百万股13571357告流通股股百万股公司23年中报业务符合预期网内业务充分受益电网投资带来的订单高增长网外BH00流通股比例100业务快速发展降本增效成果突出日均成交量百万股1784投资要点日均成交值百万元20892TableSummary维持增持评级公司23H1业绩符合预期公司电网内产品市占率稳TableBalance资产负债表摘要定充分享受主网架投资带来的订单高增长同时公司持续布局网外股东权益百万元9550业务降本增效工作卓有成效维持公司23-25年EPS为052074097每股净资产704元维持目标价1511元维持增持评级市净率15净负债率-3233公司23H1业绩符合预期公司23H1实现营收4825亿元同比增长2011实现归母净利润333亿元同比增长18510销售管TableEpsEPS元2022A2023E理研发财务费用率分别为359259379-123其中23Q2Q1003011Q2006013单季度公司实现营收2869亿元同比增长1964环比增长4663证Q3005014券实现归母净利润183亿元同比增长13897环比增长2154Q4002014业绩快速增长符合预期全年016052研公司网内业务订单充裕据国家电网电子商务平台国网特高压项目究TablePicQuote报第三次设备招标采购中公司及子公司中标金额合计799亿元其52周内股价走势图中550千伏组合电器的中标率为52断路器为50直流穿墙套平高电气上证指数告管为44订单充裕63公司网外业务快速增长降本卓有成效公司签订南非工商业储能一48体机供货项目中标意大利国家电力公司高压开关设备供货项目再3216次挺进欧洲高端市场签订印尼南苏电气一体化工程总包项目实现0海外业务新发展23H1公司综合毛利率1921同比069pcts期-16间费用率同比降本成效突出2022-092023-012023-052023-09-436pcts风险提示公司产品市占率不及预期电网投资不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入92739274104691208913964绝对升幅-9-338--50131516相对指数-5042经营利润EBIT256296103714101749--29162513624TableReport相关报告净利润归母7121270010081321--442002304431受益特高压提速23H1业绩预增超预期每股净收益元00501605207409720230714每股股利元002006006006006组合电器龙头受益特高压加速建设20230621TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E电网建设风口已至特高压勇立潮头经营利润率28329911712520230601净资产收益率08237093109投入资本回报率232787108119EVEBITDA13751001756549406市盈率207646929209914571112股息率0105050505请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage平高电气600312TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230910财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入92739274104691208913964工业营业成本800176438139921710562税金及附加788389102116资本货物销售费用300377398447503管理费用272396398447503EBIT256296103714101749公允价值变动收益00000TableStock投资收益2422242832平高电气600312财务费用39-54-5-12-17营业利润11632495513421696所得税133085119148少数股东损益5088175221233净利润7121270010081321评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产27743497411449946250上次评级增持其他流动资产6443434343长期投资211224238252265目标价格1511固定资产合计24322220203518441653上次预测1511无形及其他资产31952768280028372828资产合计1917517847190172112923775当前价格1083流动负债960179278297925510424非流动负债82181181181181股东权益94939739105391169313170投入资本IC1015110102108111195113416TableWebsite公司网址现金流量表wwwpinggaocomNOPLAT23126994512861597折旧与摊销487463399404391流动资金增量317103-245-404-398资本支出-99-64-254-276-221公司简介自由现金流93777184510091370TableCompany经营现金流11981397104112441558公司是全国高压开关行业首家通过中投资现金流-4-52-244-262-202科院科技部双高认证的高新技术融资现金流-652-364-180-101-100现金流净增加额5429816178811256企业我国研制和生产高压超高压财务指标特高压开关及电站成套设备研发制造成长性基地国家电工行业重大技术装备支柱收入增长率-5200129155155EBIT增长率-2921562508360241企业被评为全国500家最大电器制净利润增长率-43919972301440310造企业河南省工业企业20强利润率河南省优秀高新技术企业荣获全毛利率137176223238244EBIT率283299117125国五一劳动奖状全国精神文明净利润率0823678395先进单位等荣誉称号公司产品定位收益率净资产收益率ROE08237093109于高端高可靠性高技术含量多品总资产收益率ROA0617465865种多层次高压开关覆盖输变电输投入资本回报率ROIC232787108119配电所有电压等级运营能力存货周转天数799724700690680应收账款周转天数24672077200020002000总资产周转周转天数75477024663163796215净利润现金含量16966151212TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入1107242316偿债能力1m资产负债率5054544464474463m净负债率1020832804807805估值比率12mPE207646929209914571112PB135115148135121-18-901019283847EVEBITDA13751001756549406PS158158140122105股息率0105050505周内价格范围TableRange52666-1290市值百万元14695股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债161264571060210210484411101029873230796029316173591028903-13860385-16-10-518103802022-092023-022023-0721A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万平高电气价格涨幅收入增长率净资产收益率平高电气相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage平高电气600312本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3