事件：近日，中广核矿业公布2023年中期业绩，上半年公司业绩营收为29.33亿港元，同比增长22%；毛利为1.86亿港元，同比下降5%；净利润为1.8亿港元，同比下滑49%；基本每股收益为2.36港元每股，同比下降55%。公司上半年因联营公司罚款、开采原材料成本上升、美联储加息导致融资成本上升等多方因素叠加使得业绩承压。预计公司下半年经营情况将有所好转，罚款影响将控制在可接受范围内。此外，由于供需关系错配，天然铀矿价格持续上行，利好未来营收；公司于9月4日成功选入港股通，作为稀缺矿产标的，市场关注度提升。
　　报告摘要
　　公司上半年业绩承压上半年公司业绩营收为29.33亿港元，同比增长22%；毛利为1.86亿港元，同比下降5%；净利润为1.8亿港元，同比下滑49%；基本每股收益为2.36港元每股，同比下降55%。上半年，公司营收同比增长，然而由于联营公司之一谢米兹拜伊铀有限合伙企业（“谢公司”）销量承压以及开采成本上升，导致利润下降；同时由于上半年美联储不断加息，也进一步使得公司海外融资成本上升。
　　联营公司罚款影响预计可控制较低范围在公司完成投资前，联营公司奥尔塔雷克有限合伙企业（“奥公司”）旗下矿山因在矿权延期前实施开采，而被哈萨克斯坦能源部罚款113.57亿坚戈（约合1.97亿港元）。因联营公司违规行为发生在投资完成前，哈原工计划对公司进行补偿并已同步计提补偿款。公司正与哈原工协商该补偿协议，预计年内签署，最后罚款影响或可控制在200万美元内。
　　背靠广核保障下游需求，自产贸易业务毛利提升自产贸易业务毛利增加。公司作为唯一背靠核电集团的天然铀矿生产商，可以优先使用中广核内部市场，因此公司下游需求拥有长期保证。同时，公司自产贸易价格从以往的100%锚定长贸价格指数，变为40%基价+60%现货价格指数；2023-25年基价分别为61.78美元/磅、63.94美元/磅、66.17美元/磅。全新的价格框架使自贸价格上涨16%，上半年自产贸易毛利同比提升198%。
　　成功进入港股通，关注度有望提升在最近一次港股通调整中公司符合调入标准，于9月4日成功调入港股通交易范围。在调入港股通后，作为核电产业链的稀缺标的，公司的行业关注度以及热度预计将会有一定程度的提升。
　　行业供需错配，未来价格持续上行自今年初以来，天然铀矿价格保持上涨趋势，已从40+美元/磅上涨至60+美元/磅。目前全球天然铀矿市场供需关系错位，天然铀生产国主要位于中亚、澳洲以及非洲，而核电装机主要集中在亚洲、欧洲以及北美洲。在福岛核事故后，全球铀矿勘探进度放缓，导致供需两端失衡，未来预计缺口将持续扩大。因此，天然铀矿价格未来将在供需失衡的推动下持续上升，进一步推动公司营收与利润增长。
　　投资建议：长期来看，天然铀矿供需失衡程度将逐步加深，天然铀矿价格或受到推动上涨，助力公司业绩增长。短期来看，入选港股通虽带来热度，但公司业绩仍有不确定性。投资者可长期关注中广核矿业1164.HK
　　风险提示：开采原材料价格大幅上涨、美联储加息超预期、核事故导致政府收紧核电政策、天然铀矿价格大幅下降