研究报告全文：定量研证券研究报告究title分析师郑兆磊zhengzhaoleixyzqcomcnS0190520080006如何捕捉半导体设备材料产业链的投资机会assAuthor专createTime12023年9月8日题报投资要点告summary多重逻辑共振下半导体设备与材料领域前景可期作为半导体产业链核心环节设备材料领域受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持半导体设备和材料领域具备技术壁垒高研发周期长研发投入高制造难度大设备价值高等特点需要持续的资金和人才投入政策支持对其发展推进的意义重大半导体设备材料国产化空间广阔尽管国产半导体设备材料厂商已在多个领域取得一定突破但该领域中众多环节国产化率仍低这也意味着国产化带来的增量空间广阔AI创新带来新增量半导体市场增长带动设备材料行业发展作为整个半导体产业链的支撑产业半导体设备材料行业具备独立于全产业链的Alpha且又受益于全球半导体景气复苏未来增长空间可期同时全球新一轮科技创新周期已经启动以人工智能为代表的新动能有望成为半导体需求端的核心增长级中证半导体产业指数在编制方案上限制半导体材料和设备类样本合计权重不低于75重点聚焦半导体材料和设备板块表现长短期业绩表现优于主流宽基指数基日以来中证半导体产业指数区间收益为16196年化收益率1553区间收益率年化收益率和收益风险比等指标优于沪深300中证500万得全A等主流宽基指数指数市值分布聚焦中小盘风格指数行业分布从申万三级行业分类来看中证半导体产业指数行业分布重点聚焦半导体材料半导体设备板块作为整个半导体产业链的支撑产业具备独立于全产业链的Alpha且又受益于全球半导体景气复苏指数成分股权重集中前10大成分股权重合集7195聚焦半导体相关产业链领导者指数交投活跃指数23Q2季度日均成交额为32103亿元季度日均成交量为537亿股指数交投活跃可容纳较大规模的资金指数特征中证半导体产业指数成分股盈利能力优秀半导体设备ETF561980上市正当时在麒麟芯片回归提振板块景气度背景下该产品或成为捕捉产业机会的又一利器产品简介产品跟踪中证半导体产业指数于2023年9月1日上市基金公司截止2023年9月1日招商基金在管非货币型ETF34只规模达12867亿元ETF产品线布局丰富基金经理苏燕青女士2012年1月加入招商基金管理有限公司量化投资部具有多年ETF产品投研管理经验风险提示板块表现不达预期风险本基金属于股票型基金预期风险收益水平较高指数与基金历史表现不代表未来请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究专题报告目录1多重逻辑共振下半导体设备与材料领域前景可期-4-11半导体产业链核心环节设备材料领域倍受政策支持-4-12半导体设备材料国产化空间广阔-6-13半导体市场增长带动设备材料行业发展-8-14周期筑底静待半导体景气复苏-11-2中证半导体产业指数投资价值分析-13-21指数编制方案-13-22指数表现长短期表现优异-14-23指数市值分布聚焦中小盘-16-24指数行业分布重点聚焦半导体材料与设备板块-17-25指数成分股权重集中聚焦产业领跑者-17-26指数流动性指数交投较为活跃-18-27指数财务特征成分股盈利能力优异-19-3半导体设备ETF561980上市正当时-19-31产品介绍掘金半导体板块投资利器-19-32招商基金ETF产品线布局丰富-20-33基金经理丰富的ETF基金管理经验-21-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究专题报告图表目录图表1国内半导体设备厂商在各个环节积极布局-4-图表2主要半导体材料种类及市场空间-5-图表3中国半导体设备和材料行业最新政策汇总一览-6-图表42022年半导体设备市场空间及国产化率-7-图表5半导体材料细分领域国产化情况-7-图表6全球半导体行业销售额-8-图表72017-2023年中国半导体行业销售额-8-图表8半导体设备板块季度收入及同比增速-9-图表9半导体设备板块季度归母净利润及同比增速-9-图表102000年至今半导体共经历了3轮科技创新引领的下游需求爆发周期-10-图表11新一轮科技创新周期启动-11-图表122007年至今A股半导体存货同比和全球半导体销售额增速走势-11-图表132010年以来各行业营收与总量经济周期相关性-12-图表14中国半导体销量与国内经济增长高度相关-12-图表15中证半导体产业指数基本信息-13-图表16中证半导体产业指数历史净值-15-图表17中证半导体产业指数长期历史业绩-15-图表18中证半导体产业指数短期业绩表现-15-图表19中证半导体产业指数与部分指数加权自由流通市值对比-16-图表20指数成分股规模分布单位-16-图表21指数成分股数量分布单位只-16-图表22中证半导体产业指数行业权重占比-17-图表23中证半导体产业指数行业个股数量只-17-图表24中证半导体产业指数重仓股-18-图表25中证半导体产业指数季度日均成交量及成交额2022Q1-2023Q2-18-图表26指数销售毛利率-19-图表27指数ROA-19-图表28半导体设备ETF基本信息-20-图表29招商基金管理的规模前十大ETF-21-图表30基金经理苏燕青管理ETF基金概况-21-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究专题报告报告正文1多重逻辑共振下半导体设备与材料领域前景可期11半导体产业链核心环节设备材料领域倍受政策支持半导体产业是新一代信息技术的核心也是现代数字经济的基石近年来随着人工智能汽车智能化5G物联网云计算等新兴行业不断发展全球半导体市场总体呈现增长态势中国作为全球经济和科技的重要一环凭借日益增长的市场需求稳定的经济增长和持续的政策支持等有利条件半导体产业实现了快速发展半导体产业链可以大致分为上游的设备材料中游的设计制造以及下游的封装测试其中上游的半导体设备和材料领域基本都是技术密集型和资本密集型产业具有较高的产业壁垒半导体设备是指用于半导体生产流程的各种设备的总称这些设备不仅具有高度的技术含量和复杂性而且要求具备高度稳定性高效率和高度自动化半导体设备作为半导体产业链的先导性基础产业具有技术壁垒高研发周期长研发投入大制造难度高设备价值大客户验证壁垒高等特点因此它也是半导体产业中最难攻克但至关重要的一环此外半导体设备的种类众多包括硅片制造芯片设计晶圆制造封装和测试等多个品类半导体设备的出现和不断改进对于半导体工业的发展和技术的进步起到了至关重要的作用图表1国内半导体设备厂商在各个环节积极布局资料来源SEMI各公司官网兴业证券经济与金融研究院电子团队整理半导体材料也是半导体产业链上游中的重要组成部分在集成电路分立器件等半导体产品生产制造中起到关键性作用具体来说半导体材料是一类导电能力介于导体与绝缘体之间可用来制作半导体器件和集成电路的电子材料半请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究专题报告导体材料具有热敏性光敏性和掺杂性等特点一般情况下其导电率随着温度的升高而升高作为集成电路能量转换功能的媒介半导体材料被广泛应用于汽车照明家用电器消费电子和信息通讯等各个领域目前半导体材料主要包括晶圆制造材料和半导体封装材料图表2主要半导体材料种类及市场空间资料来源各公司官网兴业证券经济与金融研究院电子团队整理近年来中国半导体设备材料领域受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持作为半导体产业链中的基石半导体设备和材料领域具备一定的门槛需要持续的资金和人才投入政策支持对其发展推进的意义重大因此国家相继出台了多项政策鼓励设备和材料环节的发展与创新例如深圳市培育发展半导体与集成电路产业集群行动计划2022-2025年十四五数字经济发展规划新材料产业发展指南等产业政策为半导体设备和材料领域提供了明确而广阔的市场前景为企业创造了良好的生产经营环境具体情况列示如下请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究专题报告图表3中国半导体设备和材料行业最新政策汇总一览资料来源中商产业研究院兴业证券经济与金融研究院整理12半导体设备材料国产化空间广阔目前半导体设备与材料领域中的多个环节国产化率仍低因此国产化带来的增量空间广阔尽管国产半导体厂商已在多个领域取得一定突破但半导体设请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-定量研究专题报告备和材料领域中的许多环节国产化率依然较低例如当前光刻机几乎全部依靠进口而刻蚀机薄膜沉积设备LPCVD除外国产化比例也不高于20因此国产化依然具有巨大的潜力图表42022年半导体设备市场空间及国产化率资料来源GartnerWind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理与此同时半导体材料领域的多样性使得国产化在该领域的进展相对较慢因为每一种材料种类和应用领域都占据了整个生产过程中的高成本比例例如12英寸硅片ArF光刻胶等半导体材料对产品的性能和技术要求更为严格要求更高水平的技术本土厂商正在突破这些高端产品的技术和市场壁垒然而受益于大陆晶圆代工产业的快速发展和国产化趋势下企业得到的政策产业支持本土半导体材料厂商有望保持快速成长在中低端产品领域有望加速产品研发和客户引入的进展不断扩展企业的增长边界图表5半导体材料细分领域国产化情况资料来源JIC投资观察兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-定量研究专题报告13半导体市场增长带动设备材料行业发展全球半导体行业需求维持高速增长过去几年受益于下游5G新能源汽车高性能计算等细分领域对于芯片的需求持续提升半导体行业市场不断创新高据WSTS统计及预测尽管2022年增速大幅放缓但全球半导体销售额依然达到了574084亿美元的历史新高虽然进入2022年后全球半导体市场受下游需求变化影响行业景气度也发生短期波动但随着下游终端客户及设计公司去库存不断推进行业景气度整体有望触底回升其中不同细分产品环节去库存进度有所分化此外AI需求异军突起对算力芯片等细分产品有望持续快速拉动助力行业景气度更好恢复图表6全球半导体行业销售额资料来源WSTSWind兴业证券经济与金融研究院电子团队整理与此同时中国半导体产业凭借巨大的市场需求丰富的人口红利稳定的经济增长及有利的产业政策环境等众多优势条件实现了快速发展根据中国半导体行业协会统计中国半导体产业销售额由2017年的7885亿元增长至2021年的12423亿元年均复合增长率达12预计2023年中国半导体行业市场规模将达15009亿元图表72017-2023年中国半导体行业销售额资料来源中国半导体行业协会兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-定量研究专题报告而在半导体产业类各子版块中半导体设备板块的成长性较高2023年上半年半导体设备板块总营收203亿元同比上升3532归母净利润45亿元同比提升6160其中2023Q2营业收入110亿元同比上升2603归母净利润29亿元同比上升4761得益于近年国内晶圆厂的持续扩产和国产化而设备厂产品交付和收入确认周期较长设备板块二季度业绩继续亮眼订单方面跟随国内主流大厂扩产节奏调整设备公司订单增速呈现季度间波动二季度末的合同负债金额则环比相对稳定而随着国内部分存储厂晶圆厂陆续有序启动扩产以及关键产线的逐步突破设备公司年内及明年订单有望继续实现较好增长图表8半导体设备板块季度收入及同比增速图表9半导体设备板块季度归母净利润及同比增速数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理另外科技创新周期也是孕育半导体行业新增长的温床可以看到2000年以来半导体共经历了3轮科技创新引领的下游需求爆发周期具体来看12001年至2008年Windows系统带来电脑需求增加以及2G3G的诞生带来手机出货量稳步上升持续拉动半导体需求22010年至2014年iphone4的横空出世引爆全球智能手机浪潮智能手机渗透率加速提升带来半导体需求高增32017年至2022年高性能数据存储的兴起光伏等新能源的快速发展以及5G的诞生为半导体行业注入强劲动力半导体需求端迎来多点开花可以看到2000年以来历次科技创新周期均能为半导体行业孕育新的增长极催生需求端拥抱高景气请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-定量研究专题报告图表102000年至今半导体共经历了3轮科技创新引领的下游需求爆发周期资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理当前AI创新或将掀起新一轮科技产业革命以算力和服务器为中心受益方向持续向上游设备材料端传导历史上每一次科技创新的浪潮通常都是通过突破某一项先进生产力要素从而提升人类生产效率所实现回望前三次科技革命的步伐不难发现一项先进生产力从萌芽到被广泛使用我们认为其核心在于能否变革人类的生产生活方式带来生产效率大幅提升无论蒸汽机电力互联网等信息技术都符合这样的规律AIGC的出现真正赋予了人工智能大规模落地的场景有望在更高层次辅助甚至代替人类的部分工作提升人类生产效率当前大模型对算力的需求高增AI算力和服务器成为各大厂商大模型训练和推理不可或缺的基础设施也是提升大模型性能的关键AI算力板块的关注度大幅上升同时高性能计算芯片国产化的趋势或将助推半导体设备与材料环节的国产化进程请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-定量研究专题报告图表11新一轮科技创新周期启动资料来源新京报网中国科技新闻网新浪科技网新华网兴业证券经济与金融研究院整理14周期筑底静待半导体景气复苏展望下半年全球半导体景气度有望伴随需求复苏和库存见底迎来复苏半导体行业景气度已处于历史底部区间预期伴随需求复苏和半导体企业主动补库下半年半导体行业有望重回增长从库存来看海内外半导体企业加速去库存下半年补库存有望成为推升景气周期上行历史上随着企业由去库存转为补库半导体景气周期有望反转而截至今年一季度海内外半导体企业加速去库A股和美股半导体企业存货同比大幅回落至历史低位三大高频数据表明半导体行业主动去库存已经开启随着库存回落未来企业再度开始主动补库存预期半导体有望开启新一轮景气上行周期因此作为整个半导体产业链的支撑产业半导体设备材料行业具备独立于全产业链的Alpha且又受益于全球半导体景气复苏配置价值凸显图表122007年至今A股半导体存货同比和全球半导体销售额增速走势资料来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-定量研究专题报告另外半导体营收销量与国内宏观经济高度相关是成长股中的顺周期资产各行业营收与中国九鞅经济增长指数相关性越高代表行业的顺周期越强半导体营收与经济指数的相关性高达061其下游的消费电子与经济指数的相关性更是高达087是典型的顺周期股也是TMT中与宏观经济相关度最高的方向半导体已处于周期底部宏观经济体感最差的时候正在过去下半年经济企稳有望带动半导体周期底部反转今年上半年宏观经济增长疲软基本面尚未企稳导致中国半导体销量增速有所下降然而展望下半年当前半导体销量同比增速已处于历次周期底部位置且经济体感最差的时候正在过去6月PMI中国九鞅经济增长指数等指标也已触底回升下半年经济有望企稳从而带动半导体周期见底回升图表132010年以来各行业营收与总量经济周期相关性资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理图表14中国半导体销量与国内经济增长高度相关资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院策略团队整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-定量研究专题报告2中证半导体产业指数投资价值分析21指数编制方案中证半导体产业指数从沪深市场上市公司中选取不超过40只业务涉及半导体材料设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本同时限制半导体材料和设备类样本合计权重不低于75聚焦半导体材料和设备板块表现指数以2016年12月30日为基日以1000点为基点中证半导体产业指数具体选样方法如下选样空间同中证全指指数的样本空间可投资性筛选过去一年日均成交金额排名位于样本空间前80选样方法1对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券选取业务涉及半导体材料半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本2在上述待选样本中按照过去一年日均总市值由高到低排名首先从半导体材料和设备类证券中选取排名前40的证券作为指数样本若不足40只则从半导体应用类证券中依次补充使得样本数量达到40只指数计算指数计算公式为报告期样本的调整市值报告期指数100除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则权重因子介于0和1之间以使样本采用系数调整后自由流通市值加权且单个样本权重不超过15半导体材料和设备类样本合计权重不低于75系数调整后自由流通市值计算方法如下根据过去一年日均总市值营业收入TTM同比增长率过去三年毛利率均值和研发支出占比四项指标的综合排名分为三档依次设置105025的调整系数将调整系数与自由流通市值相乘即得到系数调整后自由流通市值图表15中证半导体产业指数基本信息指数全称中证半导体产业指数指数代码931865CSI英文名称CSISemiconductorIndustryIndex发布日期2019年3月20日基点日期2016年12月30日样本空间同中证全指指数的样本空间选样方法1对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券选取业务涉及半导体材请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-定量研究专题报告料半导体设备以及半导体应用的上市公司证券作为待选样本2在上述待选样本中按照过去一年日均总市值由高到低排名首先从半导体材料和设备类证券中选取排名前40的证券作为指数样本若不足40只则从半导体应用类证券中依次补充使得样本数量达到40只样本定期调整指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相指数调整同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变样本临时调整特殊情况下将对指数进行临时调整当样本退市时将其从指数样本中剔除样本公司发生收购合并分拆等情形的处理参照计算与维护细则处理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22指数表现长短期表现优异从历史看中证半导体产业指数收益表现较为优异基日以来中证半导体产业指数区间收益为16196年化收益率1553区间收益率年化收益率和收益风险比等指标优于沪深300中证500万得全A等主流宽基指数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-定量研究专题报告图表16中证半导体产业指数历史净值资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2016年12月30日至2023年9月1日图表17中证半导体产业指数长期历史业绩中证半导沪深300中证500万得全A区间收益161961454-8191178年化收益率1553206-127168年化波动率3812187820571885最大回撤-5193-3959-4011-3334收益风险比041011-006009资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期2016年12月30日至2023年9月1日短期角度指数今年收益优于其他主流宽基指数收益风险比优异市场下行背景下抗压能力较强中证半导体产业指数今年以来的收益率为473逆势而行表现优于沪深300中证500及万得全A图表18中证半导体产业指数短期业绩表现中证半导沪深300中证500万得全A近1月涨跌幅-368-556-554-525近6月涨跌幅070-683-954-680今年以来涨跌幅473-207-194006资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月1日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-定量研究专题报告23指数市值分布聚焦中小盘截至2023年9月1日中证半导体产业指数加权自由流通市值为46219亿元与沪深300中证500分别代表的大盘小盘风格相比更聚焦于中小盘风格图表19中证半导体产业指数与部分指数加权自由流通市值对比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月1日截至2023年9月1日从权重配置来看指数成分股中流通市值100亿元以下的股票有21只权重占比为972流通市值100-300亿元之间的股票有11只权重占比为2504流通市值在300-500亿元之间的股票有2只权重占比1067流通市值在500亿元以上的股票有6只权重占比5458图表20指数成分股规模分布单位图表21指数成分股数量分布单位只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月1日数据截至2023年9月1日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-定量研究专题报告24指数行业分布重点聚焦半导体材料与设备板块从申万三级行业分类来看中证半导体产业指数在半导体设备数字芯片设计光伏加工设备以及集成电路制造板块权重都超过10业务重点聚焦半导体材料半导体设备板块作为整个半导体产业链的支撑产业具备独立于全产业链的Alpha且又受益于全球半导体景气复苏图表22中证半导体产业指数行业权重占比图表23中证半导体产业指数行业个股数量只资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月1日数据截至2023年9月1日25指数成分股权重集中聚焦产业领跑者中证半导体产业指数权重集中前10大成分股权重合集7195从前十大成分股来看聚焦半导体相关产业链领导者包括代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平的中芯国际全球排名前列的中国半导体设计公司韦尔股份等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-定量研究专题报告图表24中证半导体产业指数重仓股代码简称权重简介公司是一家以电子专用设备和电子元器件为主要产品集研发生产销售及服务于一体的大型综合性高科002371SZ北方华创1464技公司公司是一家以中国为基地面向全球的高端半导体微观加工设备公司深耕芯片制造刻蚀领域研制出了国688012SH中微公司1385内第一台电介质刻蚀机是我国集成电路设备行业的领先企业公司是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一也是中国大陆技术最先进规模最大配套服务最完善跨688981SH中芯国际899国经营的专业晶圆代工企业代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平公司是一家以发展绿色智能高科技制造产业为使命的高端半导体装备和LED衬底材料制造的高新技术企300316SZ晶盛机电775业603501SH韦尔股份646全球排名前列的中国半导体设计公司公司是紫光集团旗下半导体行业上市公司专注于集成电路芯片设计开发领域是目前国内领先的集成电路002049SZ紫光国微534芯片设计和系统集成解决方案供应商603986SH兆易创新531公司是一家以中国为总部的全球化芯片设计公司公司致力于各类存储器控制器及周边产品的设计研发688037SH芯源微337公司是国家高新技术企业主要从事半导体专用设备的研发生产和销售公司是一家专注于集成电路装备的研发生产和销售的高新技术企业为集成电路电参数性能测试提供生产300604SZ长川科技334平台和技术服务688126SH沪硅产业292公司目前已成为中国少数具有一定国际竞争力的半导体硅片企业产品得到了众多国内外客户的认可资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据截至2023年9月1日26指数流动性指数交投较为活跃指数23Q2季度日均成交额为32103亿元季度日均成交量为537亿股指数交投活跃可容纳较大规模的资金图表25中证半导体产业指数季度日均成交量及成交额2022Q1-2023Q2资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理数据日期截至2023年6月30日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-定量研究专题报告27指数财务特征成分股盈利能力优异中证半导体产业指数成分股盈利能力优秀超越主流宽基指数截至2023年6月30日中证半导体产业指数的ROATTM为217同期超越同期主流宽基指数同时指数销售毛利率高达3145同期沪深300中证500万得全A分别味183114331747中证半导体产业指数成分股盈利能力较为优秀图表26指数销售毛利率图表27指数ROA资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理3半导体设备ETF561980上市正当时31产品介绍掘金半导体板块投资利器半导体设备ETF561980跟踪中证半导体产业指数于2023年9月1日上市基金经理为苏燕青在麒麟芯片回归提振板块景气度的背景下该产品或成为捕捉产业机会的又一利器请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-定量研究专题报告图表28半导体设备ETF基本信息基金全称招商中证半导体产业交易型开放式指数证券投资基金基金简称招商中证半导体产业ETF基金代码561980扩位证券简称半导体设备ETF上市日期2023年9月1日基金类型被动指数型基金基金管理人招商基金管理有限公司基金经理苏燕青标的指数中证半导体产业指数标的代码931865CSI紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化本基金力争将投资目标日均跟踪偏离度的绝对值控制在02以内年化跟踪误差控制在2以内本基金投资于标的指数成份券和备选成份券的资产比例不低于基金资产净投资比例值的90且不低于非现金基金资产的80本基金属于股票型基金其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金本基金为被动式投资的股票型指数基金采用完全复制策略风险收益特征跟踪标的指数的表现其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似管理费率050托管费率010认购金额M费率费率结构M50万080认购费率50万M100万050M100万1000元笔资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理32招商基金ETF产品线布局丰富招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会2002100号文批准设立是中国第一家中外合资基金管理公司招商基金管理ETF的历史经验比较久十多年前已经开始布局ETF产品运作管理规范方面比较严格招商基金量化投资团队的专业能力以及有效的风险控制能力保证被动型产品的跟踪误差很低其团队在投研上通过精耕细追求作为持有人提供更高的超额收益增强持有人体验截止2023年9月1日招商基金在管非货币型ETF34只规模达12867亿元请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-