投资要点
　　风格动态配置：
　　从本周来看，盈利因子有效性明显上升，而规模、成长、波动等因子有效性有所走低。
　　北向资金周跟踪：
　　净流入行为：北向资金持续维持大幅净流出，本周净流出156.87亿元。从资金结构来看，本周银行类、券商类资金均维持净流出。
　　行业配置行为：当前北向资金前三大重仓行业为电力设备及新能源、食品饮料、医药；本周行业仓位配置比例上升前三的行业为电子、家电、计算机；同时本周北向资金净流入前三行业为计算机、电子、汽车。
　　个股配置行为：当前北向资金持仓市值前三个股为贵州茅台、宁德时代、美的集团；本周净流入前三个股为比亚迪、宁德时代、三花智控。
　　南向资金周跟踪：
　　净流入行为：南向资金本周净流入144.3亿港元，近10周中有9周净流入。
　　行业配置行为：当前南向资金前三大重仓行业为信息技术、金融、可选消费；本周行业仓位配置比例上升最多的前三大行业是医疗保健、可选消费、房地产；本周资金净流入前三行业为金融、可选消费、能源。
　　个股配置行为：当前南向资金持仓市值前三的个股为腾讯控股、中国移动、中国海洋石油；当前南向资金净流入排名前三的个股为美团-W、小鹏汽车-W、中国海洋石油；净流出排名前三的个股为东方甄选、腾讯控股、李宁。
　　风险提示：本报告模型及结论基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。
　　

研究报告全文：定量研究证券研究报告分析师title郑兆磊zhengzhaoleixyzqcomcn北向资金持续四周净流出本周盈利因子有效性有所上升S0190520080006投资宽角度周报占康萍assAuthorzhankangpingxyzqcomcn定S0190522070008createTime12023年9月2日期报乔良投资要点qiaoliangxyzqcomcnsummary告风格动态配置S0190522070007从本周来看盈利因子有效性明显上升而规模成长波动等因报告关键点子有效性有所走低本报告分析了最新的风格动态北向资金周跟踪配置跟踪情况北向资金周跟踪情况南向资金周跟踪情净流入行为北向资金持续维持大幅净流出本周净流出15687亿况从多个维度对市场做全面观察元从资金结构来看本周银行类券商类资金均维持净流出行业配置行为当前北向资金前三大重仓行业为电力设备及新能源食品饮料医药本周行业仓位配置比例上升前三的行业为电子家电计算机同时本周北向资金净流入前三行业为计算机电子汽车个股配置行为当前北向资金持仓市值前三个股为贵州茅台宁德时代美的集团本周净流入前三个股为比亚迪宁德时代三花智控南向资金周跟踪净流入行为南向资金本周净流入1443亿港元近10周中有9周净流入行业配置行为当前南向资金前三大重仓行业为信息技术金融可选消费本周行业仓位配置比例上升最多的前三大行业是医疗保健可选消费房地产本周资金净流入前三行业为金融可选消费能源个股配置行为当前南向资金持仓市值前三的个股为腾讯控股中国移动中国海洋石油当前南向资金净流入排名前三的个股为美团-W小鹏汽车-W中国海洋石油净流出排名前三的个股为东方甄选腾讯控股李宁风险提示本报告模型及结论基于对历史数据的分析当市场环境变化时存在模型失效风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明定量研究定期报告目录一风格动态配置跟踪-3-11风格定义-3-12风格表现跟踪-4-二北向资金周跟踪-6-21北向资金净流入行为-6-22北向资金行业配置行为-8-23北向资金个股配置行为-9-三南向资金周跟踪-11-31南向资金净流入行为-11-32南向资金行业配置行为-11-33南向资金个股配置行为-12-图表目录图表1六维度风格体系-3-图表2风格含义与代理变量-3-图表3规模风格表现-4-图表4估值风格表现-4-图表5盈利风格表现-4-图表6成长风格表现-5-图表7波动风格表现-5-图表8红利风格表现-5-图表9北向资金2022年初至今累计净流入趋势亿元-6-图表10细分资金2022年初至今累计净流入趋势亿元-6-图表11北向资金及其细分资金近10周净流入亿元-7-图表12北向资金及其细分资金近20个交易日净流入亿元-7-图表13北向资金及其细分资金分行业仓位配置-8-图表14北向资金各中信一级行业净流入-8-图表15北向资金本周持仓市值前二十个股-9-图表16北向资金本周净流入前二十个股-9-图表17北向资金本周净流出前二十个股-10-图表18南向资金2021年初至今累计净流入趋势亿港元-11-图表19南向资金近10周净流入亿港元-11-图表20南向资金近20个交易日净流入亿港元-11-图表21南向资金分行业仓位配置-12-图表22南向资金各万得一级行业本周资金净流入-12-图表23南向资金本周持仓市值前二十个股-13-图表24南向资金本周净流入前二十个股-13-图表25南向资金本周净流出前二十个股-13-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-定量研究定期报告报告正文一风格动态配置跟踪11风格定义本文综合参考学界主流观点以及业界多年来的投资实践以下述六个风格维度作为研究对象下面我们将对六类风格的表现进行定期跟踪同时给出相应配置建议图表1六维度风格体系资料来源兴业证券经济与金融研究院图表2风格含义与代理变量资料来源兴业证券经济与金融研究院注本文将风格的表现与利用风格代理变量所构建的多空组合表现等同起来多空组合的构建流程及相关设定如下1选股池国证1000指数成分股剔除特殊处理上市不满180天股票2因子处理对因子进行分位数变化标准化同时采用剩余合成方法将细分因子等权合成为大类因子3风格组合构建根据风格大类因子的取值形成五分位组合做多第一组的同时做空第五组形成因子多空组合请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-定量研究定期报告12风格表现跟踪规模风格本周有效性呈震荡走势近一年规模风格有效性经历了强势到震荡本周有效性呈震荡走势图表3规模风格表现过去一个月规模风格表现过去一年规模风格表现1021301011201001100991000980900970800960950702023-7-312023-8-102023-8-202023-8-300602022-9-302022-12-312023-3-312023-6-30规模原始规模行业中性化规模原始规模行业中性化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理本周估值风格有效性有一定下降从多空净值表现来看低估值股票在过去一年受市场关注度整体走弱从本周来看低估值风格有效性有所下降图表4估值风格表现过去一个月估值风格表现过去一年估值风格表现1401071301051201031101011000990900970800952023-7-312023-8-102023-8-202023-8-300700602022-9-302022-12-312023-3-312023-6-30估值原始估值行业中性化估值原始估值行业中性化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理本周盈利风格有所走强自2022年以来盈利风格有效性持续震荡下降而近期盈利因子有效性有所走强图表5盈利风格表现过去一个月盈利风格表现过去一年盈利风格表现1011051011001000951000900990850990800980750980700972023-7-312023-8-102023-8-202023-8-302022-9-302022-12-312023-3-312023-6-30盈利原始盈利行业中性化盈利原始盈利行业中性化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-定量研究定期报告本周成长风格有效性下行2023年成长风格整体表现不佳近期有效性下行图表6成长风格表现过去一个月成长风格表现过去一年成长风格表现1041051031001020951010901000850990800750980700972022-9-302023-2-282023-7-312023-7-312023-8-102023-8-202023-8-30成长原始成长行业中性化成长原始成长行业中性化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理波动风格有效性整体有所下降可以看出来自2022年下半年以来低波风格持续上行本周有一定下降图表7波动风格表现过去一个月波动风格表现过去一年波动风格表现1551081451061351041251021151051000950980850960752023-7-312023-8-102023-8-202023-8-302022-9-302022-12-312023-3-312023-6-30波动原始波动行业中性化波动原始波动行业中性化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理红利风格本周震荡走势过去一年高分红公司表现较好本周红利风格呈震荡走势图表8红利风格表现过去一个月红利风格表现过去一年红利风格表现1061041251201021151001100981051000960950940900850920800902022-9-302022-12-312023-3-312023-6-302023-7-312023-8-102023-8-202023-8-30红利原始红利行业中性化红利原始红利行业中性化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-定量研究定期报告二北向资金周跟踪本章对北向资金进行跟踪统计截至日期为2023年9月1日21北向资金净流入行为北向资金2022年初至今累计净流入230673亿元其中银行类资金净流入230673亿元券商类资金净流入15184亿元图表9北向资金2022年初至今累计净流入趋势亿元38005500330050002800230045001800130040008003003500-2002022-01-182022-01-252022-02-082022-03-222022-03-292022-04-072022-05-312022-06-082022-06-152022-07-272022-08-032022-08-102022-09-222022-09-292022-10-132022-12-012022-12-082022-12-152023-02-032023-02-102023-02-172023-03-312023-04-102023-04-172023-06-082023-06-152023-06-262023-08-072023-08-142023-08-212022-01-042022-01-112022-02-152022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-08-172022-08-242022-08-312022-09-072022-09-152022-10-202022-10-272022-11-032022-11-102022-11-172022-11-242022-12-222022-12-292023-01-062023-01-132023-01-202023-02-242023-03-032023-03-102023-03-172023-03-242023-04-242023-05-042023-05-112023-05-182023-05-252023-06-012023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312023-08-28-7003000北向资金亿元沪深300右轴资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表10细分资金2022年初至今累计净流入趋势亿元4000550035003000500025002000450015001000400050003500-5002022-01-042022-01-112022-01-182022-01-252022-02-082022-02-152022-06-152022-06-222022-06-292022-07-062022-07-132022-07-202022-07-272022-08-032022-08-102022-12-012022-12-082022-12-152022-12-222022-12-292023-01-062023-01-132023-01-202023-02-032023-06-012023-06-082023-06-152023-06-262023-07-032023-07-102023-07-172023-07-242023-07-312022-02-222022-03-012022-03-082022-03-152022-03-222022-03-292022-04-072022-04-142022-04-212022-04-282022-05-102022-05-172022-05-242022-05-312022-06-082022-08-172022-08-242022-08-312022-09-072022-09-152022-09-222022-09-292022-10-132022-10-202022-10-272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