事件:
　　根据公司2023年8月27日披露投资者交流纪要：2023H1，公司是华为中国区第一大合作伙伴，柏飞电子叠加数据要素新布局，三重催化推动高速增长。
　　投资要点:
　　华为中国区第一大合作伙伴，相关业务增长迅速
　　根据公司披露投资者交流纪要，2022年，是华为中国区第二大合作伙伴，荣获华为2022年度全球优秀销售伙伴，2023H1是华为第一大合作伙伴。
　　目前公司是华为多产品钻石经销商，在数通、存储等多个产品均是华为最高的CSP五钻以及专业化能力高级的认证服务商，拥有华为专业化等级最高的HCIE和HCSE专家工程师过百，在金融、制造业、大企业、公共事业、医疗等行业落地了华为存储产品和解决方案。
　　公司与华为在金融、大企业、智能制造等行业开展深度合作，联合华为各产品线和业务线携手并，相关业务增长迅速。
　　完成整合柏飞电子，协同发展塑造新格局
　　2022年，公司成功完成发行股份购买柏飞电子100%股权。柏飞电子主要为航空、航天、船舶、电子、电力、轨道交通等行业总体单位和企业提供嵌入式专用计算机数字模块和整机产品。在先进制造领域，柏飞电子为轨道交通龙头企业提供信号控制产品，为半导体装备生产商提供光刻机的控制器。
　　公司将联合柏飞电子成立联合创新部门，利用柏飞电子设计开发能力为公司重点行业赋能，在金融、水利、交通等领域，基于柏飞电子的优势，将联合开发针对行业的智能计算、信息处理或工业级的设备产品。
　　探索数据要素价值，数智科技打造新标杆
　　公司积极探索数据要素开发利用和创新，重点围绕金融、水利、医疗、交通和智能制造等领域做深，同时在解决方案中把自有产品带动起来。如：在水利行业，有“四预”数字化模型；在医疗行业，公司为医院做好数据中枢平台，将医院各个系统数据互联打通。
　　电科数字集团旗下数智科技以上海为主阵地，支撑全市“一网统管”业务数据汇聚与运营，已整合上海16个区，共269类超过1.9亿个泛感知设备终端，200余个应用场景。同时，数智科技积极输出“一网统管”上海模式，与四川成都、江西鹰潭、福建厦门等城市开展全面合作，服务全国智慧城市建设。
　　盈利预测和投资评级：我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.49/8.09/10.80亿元，EPS分别为0.95/1.18/1.58元/股，当前股价对应PE分别为26.91/21.58/16.16X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。
　　

研究报告全文：2023年09月08日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师刘熹S0350523040001华为生态工业控制数据要素三重催化liux10ghzqcomcn电科数字600850点评报告最近一年走势事件电科数字沪深300根据公司2023年8月27日披露投资者交流纪要2023H1公司是华04348为中国区第一大合作伙伴柏飞电子叠加数据要素新布局三重催化推03200动高速增长0205200904投资要点-00243-01391229221022112212231232233234235237238239华为中国区第一大合作伙伴相关业务增长迅速根据公司披露投资者交流纪要2022年是华为中国区第二大合作相对沪深300表现20230907伙伴荣获华为2022年度全球优秀销售伙伴2023H1是华为第一大表现1M3M12M合作伙伴电科数字10440300沪深目前公司是华为多产品钻石经销商在数通存储等多个产品均是300-58-08-73华为最高的CSP五钻以及专业化能力高级的认证服务商拥有华为专业化等级最高的HCIE和HCSE专家工程师过百在金融制造业市场数据20230907大企业公共事业医疗等行业落地了华为存储产品和解决方案当前价格元254852周价格区间元1579-2877公司与华为在金融大企业智能制造等行业开展深度合作联合总市值百万1745569华为各产品线和业务线携手并相关业务增长迅速流通市值百万1413905完成整合柏飞电子协同发展塑造新格局总股本万股6850743流通股本万股55490792022年公司成功完成发行股份购买柏飞电子100股权柏飞电日均成交额百万54075子主要为航空航天船舶电子电力轨道交通等行业总体单位和近一月换手074企业提供嵌入式专用计算机数字模块和整机产品在先进制造领域柏飞电子为轨道交通龙头企业提供信号控制产品为半导体装备生产商提相关报告供光刻机的控制器电科数字6008502023半年报点评公司将联合柏飞电子成立联合创新部门利用柏飞电子设计开发能2023H1业绩稳健增长迎数字要素新机遇买入力为公司重点行业赋能在金融水利交通等领域基于柏飞电子的IT服务刘熹2023-08-27优势将联合开发针对行业的智能计算信息处理或工业级的设备产品电科数字600850公司动态研究CETC信创主力军数据要素谋新篇买入IT服务探索数据要素价值数智科技打造新标杆刘熹2023-05-18公司积极探索数据要素开发利用和创新重点围绕金融水利医疗交通和智能制造等领域做深同时在解决方案中把自有产品带动起来如在水利行业有四预数字化模型在医疗行业公司为医院做好数据中枢平台将医院各个系统数据互联打通电科数字集团旗下数智科技以上海为主阵地支撑全市一网统管业务数据汇聚与运营已整合上海16个区共269类超过19亿个泛感国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告知设备终端200余个应用场景同时数智科技积极输出一网统管上海模式与四川成都江西鹰潭福建厦门等城市开展全面合作服务全国智慧城市建设盈利预测和投资评级我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6498091080亿元EPS分别为095118158元股当前股价对应PE分别为269121581616X维持买入评级风险提示宏观经济影响下游需求投资风险业务创新风险人力资源风险大数据中心项目风险等预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元9872109301258714632增长率4111516归母净利润百万元5206498091080增长率31252534摊薄每股收益元076095118158ROE13141517PE2481269121581616PB334382325270PS139160139119EVEBITDA167617511292991资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast电科数字盈利预测表证券代码600850股价2548投资评级买入日期20230907财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE13141517EPS081095118158毛利率19202021BVPS602667785942期间费率9999估值销售净利率5667PE2481269121581616成长能力PB334382325270收入增长率4111516PS139160139119利润增长率31252534营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率089091088091营业收入9872109301258714632应收账款周转率602966781928营业成本797787801004811576存货周转率263273288296营业税金及附加27323642偿债能力销售费用613689774914资产负债率61606158管理费用288316359410流动比159158155161财务费用-13-37-45-60速动比077074079080其他费用-收入429492574629营业利润5657319051207资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支5033现金及现金等价物2924344844634927利润总额5697329081210应收款项1796133118341839所得税费用38597091存货净额3758400543644946净利润5326728371119其他流动资产1777203823212686少数股东损益12242839流动资产合计10256108231298314398归属于母公司净利润5206498091080固定资产50524943在建工程154227287353现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他65689610331223经营活动现金流7911961393887长期股权投资78910净利润5206498091080资产总计11121120051436016027少数股东权益12242839短期借款150150150150折旧摊销123144180167应付款项2202191229282572公允价值变动0000预收帐款0000营运资金变动-584380363-409其他流动负债4099480553076210投资活动现金流-94-460-371-416流动负债合计6450686783858932资本支出-94-461-369-414长期借款及应付债券0000长期投资0-1-2-2其他长期负债345345345345其他0200长期负债合计345345345345筹资活动现金流-274-212-7-7负债合计6795721287309277债务融资9000股本685685685685权益融资0000股东权益4327479356316750其它-283-212-7-7负债和股东权益总计11121120051436016027现金净增加额-2585241015464资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司计算机小组介绍刘熹计算机行业首席分析师上海交通大学硕士多年计算机行业研究经验致力于做前瞻性深度研究挖掘投资机会新浪金麒麟新锐分析师Wind金牌分析师团队核心成员分析师承诺刘熹本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分