事件概括：电科数字于8月25日发布2023年半年报。公司2023上半年实现营业收入42.59亿元，同比增长0.87%；实现归属于上市公司股东的净利润1.32亿元，同比下降4.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29亿元，同比下降18.56%。基本每股收益为0.1920元/股。
　　数字化产品核心能力持续提升，业务稳健增长。报告期内，公司数字化产品业务收入1.40亿元，同比增长193.91%，毛利同比增长291.67%。主要源于公司坚持创新驱动，聚焦人工智能、大数据分析、数字引擎、大模型、行业数智等技术方向，持续投入自主产品研发。此外，受制于经济下行压力供需不足，行业数字化业务收入38.11亿元，同比下降2.54%，毛利同比增长8.30%，毛利率同比提升1.80个百分点。公司聚焦数据中心工程业务，积极开拓IDC运营业务的积极影响促使数字新基建板块收入3.22亿元，同比增长12.29%。
　　费用率控制良好，研发有望进一步扩大。根据2023半年报，公司2023上半年销售费用、管理费用分别为3.57、1.06亿元，同比增长24.60%、14.36%，主要系公司业务规模扩张及人员增长，以及在职工薪酬上加大投入、而相应增长。报告期内公司研发投入2.13亿，同比增长5.45%。公司重点研发AI智能推理模块硬件产品，构建数字孪生引擎软件产品，研制数据价值洞察分析平台软件产品，打造大模型产品“智弈”、证券期货极速交易服务平台软件产品与银行数据中心运营平台软件产品。
　　信创国产化项目拓展迅猛，信创产业生态逐步构建。公司持续深化与信创、国产化等重点厂商的合作，提供方案咨询认证、产品适配优化、技术推广培训、开源软件治理等相关服务，报告期内，公司与主要国产化头部厂商的合作规模处于行业领先地位，行业信创新签同比增长约71%。公司与上交所、上海联通等行业客户共建信创联合实验室；重点推进金融信创，稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室，顺利实现交通银行开源治理平台上线运行。此外，公司成功落地民航二所2.49亿元等大型信创标杆应用；积极打造自有信创产品，数据价值洞察分析平台软件产品“DVinSight”获得上海软协信创工委会颁发的信创产品评估证书。
　　投资建议：公司围绕“打造行业数字化整体解决方案头部企业”全新战略定位，发挥数据要素价值，开展业务数智赋能，构建多样化智慧应用场景解决方案，在金融、交通、水利、医疗、制造等重点关键行业均取得突破。预计公司2023-2025年的营业收入分别为109.30、125.87、145.52亿元；归母净利润分别为5.93、7.02、8.36亿元，对应PE分别为24、20、17倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，信创业务不及预期，产品创新风险。

研究报告全文：电科数字600850SH2023年半年报点评进一步推进数字化转型业绩稳中向好2023年08月27日事件概括电科数字于8月25日发布2023年半年报公司2023上半年推荐维持评级实现营业收入4259亿元同比增长087实现归属于上市公司股东的净利当前价格2068元润132亿元同比下降487实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润129亿元同比下降1856基本每股收益为01920元股TableAuthor数字化产品核心能力持续提升业务稳健增长报告期内公司数字化产品业务收入140亿元同比增长19391毛利同比增长29167主要源于公司坚持创新驱动聚焦人工智能大数据分析数字引擎大模型行业数智等技术方向持续投入自主产品研发此外受制于经济下行压力供需不足行业数字化业务收入3811亿元同比下降254毛利同比增长830毛利率同比提升180个百分点公司聚焦数据中心工程业务积极开拓IDC运营业分析师吕伟务的积极影响促使数字新基建板块收入322亿元同比增长1229执业证书S0100521110003费用率控制良好研发有望进一步扩大根据2023半年报公司2023上电话021-80508288半年销售费用管理费用分别为357106亿元同比增长24601436邮箱lvweiyjmszqcom分析师赵奕豪主要系公司业务规模扩张及人员增长以及在职工薪酬上加大投入而相应增长执业证书S0100523050003报告期内公司研发投入213亿同比增长545公司重点研发AI智能推理电话18531168500模块硬件产品构建数字孪生引擎软件产品研制数据价值洞察分析平台软件产邮箱zhaoyihaomszqcom品打造大模型产品智弈证券期货极速交易服务平台软件产品与银行数据中心运营平台软件产品相关研究信创国产化项目拓展迅猛信创产业生态逐步构建公司持续深化与信创1电科数字600850SH事件点评践行数字子集团战略打造央企改革旗帜-202305国产化等重点厂商的合作提供方案咨询认证产品适配优化技术推广培训10开源软件治理等相关服务报告期内公司与主要国产化头部厂商的合作规模处2电科数字600850SH2022年年报20于行业领先地位行业信创新签同比增长约71公司与上交所上海联通等行23年一季报点评全年利润稳健增长坚定业客户共建信创联合实验室重点推进金融信创稳定运营中国人民银行金融信看好公司数字化转型成果-20230425创生态实验室授权实验室顺利实现交通银行开源治理平台上线运行此外公3电科数字600850SH2022年业绩预告司成功落地民航二所249亿元等大型信创标杆应用积极打造自有信创产品点评优化产业布局全年净利润大幅增长-20230202数据价值洞察分析平台软件产品DVinSight获得上海软协信创工委会颁发的4电科数字600850SH2022年三季报点信创产品评估证书评营收稳步增长看好公司未来转型升级-2投资建议公司围绕打造行业数字化整体解决方案头部企业全新战略定0221029位发挥数据要素价值开展业务数智赋能构建多样化智慧应用场景解决方案5电科数字600850SH2022年半年报点在金融交通水利医疗制造等重点关键行业均取得突破预计公司2023-评数字化业务稳创收收购柏飞迎发展-202208272025年的营业收入分别为109301258714552亿元归母净利润分别为593702836亿元对应PE分别为242017倍维持推荐评级风险提示宏观经济影响下游需求信创业务不及预期产品创新风险盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元9872109301258714552增长率43107152156归属母公司股东净利润百万元520593702836增长率307140184191每股收益元076087102122PE27242017PB34312826资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年8月25日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1电科数字600850计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入9872109301258714552成长能力营业成本797787801004811576营业收入增长率425107215161561营业税金及附加27333844EBIT增长率513159517721886销售费用613678780910净利润增长率3067140018401913管理费用288317396447盈利能力研发费用429470574656毛利率1919196720172045EBIT556644759902净利润率527542558575财务费用-13-16-19-21总资产收益率ROA468488518546资产减值损失-11-13-15-17净资产收益率ROE1261131114061507投资收益-12610偿债能力营业利润565649768915流动比率159160159158营业外收支5000速动比率077077075073利润总额569649768915现金比率045045042040所得税38435160资产负债率6110609961466212净利润532606718855经营效率归属于母公司净利润520593702836应收账款周转天数6061610061006100EBITDA6797778941040存货周转天数17197172001720017200总资产周转率090094098101资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金2924315233343665每股收益076087102122应收账款及票据1796194522752630每股净资产602660728810预付款项623685784903每股经营现金流012085092112存货3758412547215439每股股利030034040048其他流动资产1154131115051736估值分析流动资产合计10256112181261814372PE27242017长期股权投资791525PB34312826固定资产50504949EVEBITDA1976172715011290无形资产121119119119股息收益率145165196233非流动资产合计866927931938资产合计11121121461354815309短期借款150150150150现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据2202240527533172净利润532606718855其他流动负债4099445650285793折旧和摊销123132135138流动负债合计6450701179319114营运资金变动-584-210-285-297长期借款0000经营活动现金流79579632764其他长期负债345396396396资本开支-94-48-52-54非流动负债合计345396396396投资0000负债合计6795740783279510投资活动现金流-94-49-50-54股本685685685685股权募资0000少数股东权益202216231250债务募资9-8-640股东权益合计4327473852225799筹资活动现金流-274-302-400-378负债和股东权益合计11121121461354815309现金净流量-258228182331资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2电科数字600850计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3