事件：
　　3月3日，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。
　　点评：
　　电科数字在国企背景的计算机企业中估值相对偏低。我们选取中国电子、中国电科旗下，以自主可控为主要业务的计算机公司进行估值对比。电科网安/奇安信/太极股份/中国软件/中国长城PE(TTM)分别为99x/928x/64x/350x/1282x，电科数字仅49x；以上计算机公司Wind一致预期2023年PE分别为53x/141x/48x/128x/134x，电科数字仅26x。电科数字估值显著低于国企背景中的其他计算机公司，更具性价比。
　　公司业绩有望受益于金融领域自主可控国产化的高景气。公司在行业数字化方面深耕多年，其中金融领域业务占比较高，主要为金融机构提供自主可控的底层系统级解决方案。公司依托上海市金融信创联合攻关基地和中国人民银行授权的金融信创生态实验室，持续打造金融应用生态和服务能力，目前已经与超过100家金融客户进行对接、调研、适配、技术路线推荐以及咨询，未来公司有望受益于金融行业自主可控的高景气度，持续增厚业绩。
　　公司管理层持股比例高，契合会议精神。国资委会议要求，国企应当加强董事会建设，在准确判断市场、准确预见产业长远发展的基础上科学决策、理性决策；把价值创造导向体现到有效激励约束各方面，更大力度实施以价值创造为导向的中长期激励。公司重视董事会建设，管理层持股比例高，据公司公告，华东计算技术研究所、中电科投资控股和中电科数字科技集团位列公司前三大股东，持股比例分别为20.55%、10.49%、6.84%；第四至第六大股东宋世民、郭文奇、张为民主要系公司及全资子公司华讯网络的高级管理人员，持股比例分别为2.40%、2.34%、2.27%。我们认为，公司管理层持股比例相对较高，更符合国企改革中对于有效激励和董事会建设的要求。
　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022-2024年公司实现营业收入98.71/120.26/140.92亿元，同比增长10.15%/21.83%/17.17%；实现归母净利润5.20/6.46/7.43亿元，同比增长60.90%/24.14%/14.98%。
　　风险提示：行业竞争加剧；业务拓展不及预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate电科数字600850计算机发布时间2023-03-05TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入国企改革正当时中国特色估值弹性大首次覆盖电科数字事件点评---事件股票数据TableMarket202303033TableSummary月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值6个月目标价元收盘价元2527创造行动进行动员部署12个月股价区间元15902993点评总市值百万元1731183电科数字在国企背景的计算机企业中估值相对偏低我们选取中国电子中总股本百万股685A股百万股685国电科旗下以自主可控为主要业务的计算机公司进行估值对比电科网安B股H股百万股00日均成交量百万股8奇安信太极股份中国软件中国长城PETTM分别为99x928x64x350x1282x电科数字仅49x以上计算机公司Wind一致预期2023年PE分别为53x141x48x128x134x电科数字仅26x电科数字估值TablePicQuote历史收益率曲线显著低于国企背景中的其他计算机公司更具性价比电科数字沪深300公司业绩有望受益于金融领域自主可控国产化的高景气公司在行业数字化20方面深耕多年其中金融领域业务占比较高主要为金融机构提供自主可控10的底层系统级解决方案公司依托上海市金融信创联合攻关基地和中国人民0银行授权的金融信创生态实验室持续打造金融应用生态和服务能力目前-10已经与超过100家金融客户进行对接调研适配技术路线推荐以及咨询-20未来公司有望受益于金融行业自主可控的高景气度持续增厚业绩-30公司管理层持股比例高契合会议精神国资委会议要求国企应当加强董-40202232022620229202212事会建设在准确判断市场准确预见产业长远发展的基础上科学决策理性决策把价值创造导向体现到有效激励约束各方面更大力度实施以价值TableTrend涨跌幅1M3M12M创造为导向的中长期激励公司重视董事会建设管理层持股比例高据公绝对收益5118司公告华东计算技术研究所中电科投资控股和中电科数字科技集团位列相对收益5417公司前三大股东持股比例分别为20551049684第四至第六大股东宋世民郭文奇张为民主要系公司及全资子公司华讯网络的高级管理相关报告TableReport人员持股比例分别为240234227我们认为公司管理层持股从海外映射看ChatGPT在A股的投资机会比例相对较高更符合国企改革中对于有效激励和董事会建设的要求--20230206投资建议首次覆盖给予买入评级预计2022-2024年公司实现营业全面注册制改革启动金融IT开年迎新机收入98711202614092亿元同比增长101521831717实现归母--20230203净利润520646743亿元同比增长609024141498机构持仓上升外资从未走远春季攻势将来风险提示行业竞争加剧业务拓展不及预期--20230130TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入8130896298711202614092-4511024101521831717TableAuthor归属母公司净利润317323520646743证券分析师黄净--126184609024141498执业证书编号S0550522010001每股收益元07407607609410818680586451huangjingnesccn市盈率36214506332826812331市净率422496307276247净资产收益率1202115092310281057股息收益率076116000000000总股本百万股427427685685685请务必阅读正文后的声明及说明电科数字公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金3137572461307243净利润345539662758交易性金融资产0000资产减值准备9000应收款项756124511931664折旧及摊销75111111存货3282344347624856公允价值变动损失0000其他流动资产1697186822762658财务费用12111流动资产合计8872122801436116420投资损失1000可供出售金融资产运营资本变动562-82-213399长期投资净额0000其他-16-5-5-5固定资产39404142经营活动净现金流量9884644561163无形资产73808793投资活动净现金流量-111-50-50-49商誉0000融资活动净现金流量-2092173-1-1非流动资产合计748792836880企业自由现金流8953573291030资产总计9620130721519717300短期借款21212121应付款项1596197223812721财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债60606060每股收益元076076094108流动负债合计6137687683389684每股净资产元6898229171025长期借款0000每股经营性现金流量元231068067170其他长期负债354354354354成长性指标长期负债合计354354354354营业收入增长率102102218172负债合计64917230869210038净利润增长率18609241150归属于母公司股东权益合计2939563462807022盈利能力指标少数股东权益190209225240毛利率151167166165负债和股东权益总计9620130721519717300净利润率36535453运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数3289328932893289营业收入896298711202614092存货周转天数14720147201472014720营业成本760582241003411762偿债能力指标营业税金及附加25283439资产负债率675553572580资产减值损失-7000流动比率145179172170销售费用458538649761速动比率066104090094管理费用218247289338费用率指标财务费用-22-62-85-91销售费用率51555454公允价值变动净收益0000管理费用率24252424投资净收益-1000财务费用率-02-06-07-06营业利润375586721826分红指标营业外收支净额4444股息收益率12000000利润总额378590725830估值指标所得税33516372PE倍4506332826812331净利润345539662758PB倍496307276247归属于母公司净利润323520646743PS倍163175144123少数股东损益22191715净资产收益率11592103106资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24电科数字公司点评TablePageTop研究团队简介黄净TableIntroductionMBA东北证券计算机首席分析师曾在埃森哲百度等从事咨询业务在国信证券安信证券从事行业研究2022年加入东北证券重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34电科数字公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn温中朝010-5803455513701194494wenzcnesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811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