事件:
　　2023年8月25日，电科数字发布2023年半年报：2023H1业绩稳健，数字化产品与新基建高速增长。同时，公司有望围绕数据要素破局，加强智能化和大数据融合，开拓潜在增量市场。
　　投资要点:
　　2023H1业绩稳健增长，盈利能力持续优化
　　2023H1，公司实现营收42.59亿元，同比增长0.87%；实现净利润1.31亿元，同比增长15.01%；归母净利润1.32亿元，同比下降4.87%。2023Q2，公司实现营收22.88亿元，同比下降5.93%；实现净利润8467万元，同比增长15.54%；归母净利润8508万元，同比增长6.75%。归母净利润同比减少主要因为收购柏飞电子重大资产重组实施完成后，报表追溯调整所致。
　　2023H1，公司销售毛利率为18.75%，同比增长2.68pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.38%、2.48%、5.01%，分别同比+1.54pct、+0.71pct、+1.16pct。在信创节奏调整和下游需求的双重压力下，公司业绩稳健增长、盈利能力优化，展现出一定的经营韧性。
　　数字化产品业务高增长，发布行业大模型“智弈”
　　分业务看：2023H1，行业数字化、数字化产品、数字新基建收入分别为38.11亿元、1.40亿元、3.22亿元，同比分别-2.54%、+193.91%、+12.29%。根据公司预测，2023年，公司数字化产品业务会有较大幅度增长，将有效改善公司毛利率水平和盈利能力。
　　数字化产品：公司坚持投入自主产品研发，打造了AI智能推理、数据价值洞察分析平台、证券期货极速交易服务平台、银行数据中心运营平台等产品。2023年7月，公司发布行业大模型产品—“智弈”，并将大模型应用于数字水利、供应链管理等领域。
　　行业数字化：在金融科技、数字交通、数字水利、智慧医疗、智能制造等行业持续取得突破，公司持续赋能交通银行数据中心等金融数字底座服务。行业数字化业务将受益于行业信息化集采启动以及数字中国战略推进。
　　信创国产化：2023H1，公司信创新签合同比增长71%，公司与上交所、上海联通等行业客户共建信创联合实验室，并稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室，成功落地民航二所2.49亿元等大型信创标杆应用。
　　数字新基建：聚焦数据中心工程业务，积极开拓IDC运营业务，双轮驱动数字新基建业务。2023年6月，子公司亚太信息连续中标三项上海市杨浦区大数据中心项目。
　　数智科技积极探索数据价值，迎来重磅政策催化
　　电科数字旗下数智科技以上海为主阵地，支撑全市“一网统管”业务数据汇聚与运营，已整合上海16个区，共269类超过1.9亿个泛感知设备终端，200余个应用场景。同时，数智科技积极输出“一网统管”上海模式，与四川成都、江西鹰潭、福建厦门等城市开展全面合作，服务全国智慧城市建设。2023年8月，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，数据要素法规持续落地，公司作为电科数字集团旗下的唯一上市平台，将与集团协力共同推进数据要素产业发展。
　　盈利预测和投资评级：公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，数字化产品与新基建高速增长。后续，有望围绕重点行业数据要素积淀，开拓潜在增量市场。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.49/8.09/10.80亿元，EPS分别为0.95/1.18/1.58元/股，当前股价对应PE分别为21.84/17.51/13.12X，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。
　　

研究报告全文：2023年08月27日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师刘熹S03505230400012023H1业绩稳健增长迎数字要素新机遇liux10ghzqcomcn电科数字6008502023半年报点评最近一年走势事件电科数字沪深3002023年8月25日电科数字发布2023年半年报2023H1业绩稳健04372数字化产品与新基建高速增长同时公司有望围绕数据要素破局加03213强智能化和大数据融合开拓潜在增量市场0205500897投资要点-00262-01420228229221122122312322332342352362372382023H1业绩稳健增长盈利能力持续优化相对沪深300表现202308252023H1公司实现营收4259亿元同比增长087实现净利润表现1M3M12M131亿元同比增长1501归母净利润132亿元同比下降487电科数字-79-107292023Q2公司实现营收2288亿元同比下降593实现净利润8467沪深万元同比增长1554归母净利润8508万元同比增长675归300-53-37-99母净利润同比减少主要因为收购柏飞电子重大资产重组实施完成后报表追溯调整所致市场数据20230825当前价格元20682023H1公司销售毛利率为1875同比增长268pct销售费用52周价格区间元1579-2877率管理费用率研发费用率分别为838248501分别同比总市值百万1416734154pct071pct116pct在信创节奏调整和下游需求的双重压力流通市值百万1147550下公司业绩稳健增长盈利能力优化展现出一定的经营韧性总股本万股6850743流通股本万股5549079数字化产品业务高增长发布行业大模型智弈日均成交额百万7406近一月换手051分业务看2023H1行业数字化数字化产品数字新基建收入分别为3811亿元140亿元322亿元同比分别-25419391相关报告1229根据公司预测2023年公司数字化产品业务会有较大幅度电科数字600850公司动态研究CETC增长将有效改善公司毛利率水平和盈利能力信创主力军数据要素谋新篇买入IT服务刘熹2023-05-18数字化产品公司坚持投入自主产品研发打造了AI智能推理数据价值洞察分析平台证券期货极速交易服务平台银行数据中心运营平台等产品2023年7月公司发布行业大模型产品智弈并将大模型应用于数字水利供应链管理等领域行业数字化在金融科技数字交通数字水利智慧医疗智能制造等行业持续取得突破公司持续赋能交通银行数据中心等金融数字底座服务行业数字化业务将受益于行业信息化集采启动以及国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告数字中国战略推进信创国产化2023H1公司信创新签合同比增长71公司与上交所上海联通等行业客户共建信创联合实验室并稳定运营中国人民银行金融信创生态实验室授权实验室成功落地民航二所249亿元等大型信创标杆应用数字新基建聚焦数据中心工程业务积极开拓IDC运营业务双轮驱动数字新基建业务2023年6月子公司亚太信息连续中标三项上海市杨浦区大数据中心项目数智科技积极探索数据价值迎来重磅政策催化电科数字旗下数智科技以上海为主阵地支撑全市一网统管业务数据汇聚与运营已整合上海16个区共269类超过19亿个泛感知设备终端200余个应用场景同时数智科技积极输出一网统管上海模式与四川成都江西鹰潭福建厦门等城市开展全面合作服务全国智慧城市建设2023年8月财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定数据要素法规持续落地公司作为电科数字集团旗下的唯一上市平台将与集团协力共同推进数据要素产业发展盈利预测和投资评级公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位数字化产品与新基建高速增长后续有望围绕重点行业数据要素积淀开拓潜在增量市场我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6498091080亿元EPS分别为095118158元股当前股价对应PE分别为218417511312X维持买入评级风险提示宏观经济影响下游需求投资风险业务创新风险人力资源风险大数据中心项目风险等预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元9872109301258714632增长率4111516归母净利润百万元5206498091080增长率31252534摊薄每股收益元076095118158ROE13141517PE2481218417511312PB334310264219PS139130113097EVEBITDA16761355978742资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast电科数字盈利预测表证券代码600850股价2068投资评级买入日期20230825财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE13141517EPS081095118158毛利率19202021BVPS602667785942期间费率9999估值销售净利率5667PE2481218417511312成长能力PB334310264219收入增长率4111516PS139130113097利润增长率31252534营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率089091088091营业收入9872109301258714632应收账款周转率602966781928营业成本797787801004811576存货周转率263273288296营业税金及附加27323642偿债能力销售费用613689774914资产负债率61606158管理费用288316359410流动比159158155161财务费用-13-37-45-60速动比077074079080其他费用-收入429492574629营业利润5657319051207资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支5033现金及现金等价物2924344844634927利润总额5697329081210应收款项1796133118341839所得税费用38597091存货净额3758400543644946净利润5326728371119其他流动资产1777203823212686少数股东损益12242839流动资产合计10256108231298314398归属于母公司净利润5206498091080固定资产50524943在建工程154227287353现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他65689610331223经营活动现金流7911961393887长期股权投资78910净利润5206498091080资产总计11121120051436016027少数股东权益12242839短期借款150150150150折旧摊销123144180167应付款项2202191229282572公允价值变动0000预收帐款0000营运资金变动-584380363-409其他流动负债4099480553076210投资活动现金流-94-460-371-416流动负债合计6450686783858932资本支出-94-461-369-414长期借款及应付债券0000长期投资0-1-2-2其他长期负债345345345345其他0200长期负债合计345345345345筹资活动现金流-274-212-7-7负债合计6795721287309277债务融资9000股本685685685685权益融资0000股东权益4327479356316750其它-283-212-7-7负债和股东权益总计11121120051436016027现金净增加额-2585241015464资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司计算机小组介绍刘熹计算机行业首席分析师上海交通大学硕士多年计算机行业研究经验致力于做前瞻性深度研究挖掘投资机会新浪金麒麟新锐分析师Wind金牌分析师团队核心成员分析师承诺刘熹本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分