投资要点
　　事件：公司发布半年度报告，23H1实现营收23.97亿元，同比增加17.5%；实现归母净利润2.91亿元，同比增加184.6%；实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增加435.9%。其中，23Q2实现营收13.24亿元，同比增加25.0%，环比增加23.4%；实现归母净利润1.60亿元，同比增加273.2%，环比增加21.5%，实现扣非归母净利润1.45亿元，同比增加564.5%，环比增加28.8%。
　　产销率稳定，盈利能力改善明显。报告期内，公司产销率基本处于稳定的水平，在巩固国内市占率的条件下，重点做好国内外客户大型化产品试样开发工作，为实现批量供货做好技术和资源准备。公司持续研发大兆瓦风电产品、稳步提升铸造产能、推进精加工产能建设，并且不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，实现降本增效，2022Q1-2023Q2毛利率分别为8.73%、10.16%、11.87%、18.11%、20.40%、22.52%，连续逐季修复明显。根据国家能源局数据，23年1-7月全国风电新增并网量26.31GW，同比增长76%，其中，7月新增并网量3.32GW，同比增长67%，下半年风电装机景气有望提升，随着公司产能稳定扩张，盈利能力有望持续增强。
　　大兆瓦、精加工产能持续释放。截至报告期末，公司已具备年产70万吨、最大重量130吨的大型球墨铸铁件铸造能力，以及年产32万吨的精加工产能。甘肃日月年产20万吨（一期10万吨）风力发电关键部件项目建设在2023年3月进入试生产阶段；公司新增规划的13.2万吨铸造产能在2023年4月进入试生产阶段；年产22万吨大型铸件精加工项目建设在办理好土地及各项手续后，稳步有序推进。
　　期间费用控制得当，研发投入加大。报告期内，公司期间费用率7.16%，同比增加0.73pct，投入研发费用1.25亿元，同比增加21.81%，公司围绕以球墨铸铁件为主的产品核心技术和关键技术，研发核电乏燃料转运储存罐，填补国内空白，高端合金钢产品通过近两年的培育，在技术和市场拓展均获得了较好的进展，进一步优化和丰富产品线，增强抗风险能力。
　　投资评级与估值：随着公司铸造产能稳定扩张，看好公司持续增强盈利能力。考虑到上半年风电行业情况，我们调整盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为7.88、10.37和12.51亿元，对应EPS0.76、1.01和1.21元/股，对应PE21、16和13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1、原材料价格波动；2、风机装机不及预期；3、行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：2023年09月07日公司研究证券研究报告日月股份603218SH公司快报电力设备及新能源风电盈利能力持续改善期待下半年风电放量投资评级买入-A维持股价2023-09-061608元投资要点交易数据事件公司发布半年度报告23H1实现营收2397亿元同比增加175实现总市值百万元1657880归母净利润291亿元同比增加1846实现扣非归母净利润257亿元同比流通市值百万元1555890增加4359其中23Q2实现营收1324亿元同比增加250环比增加234总股本百万股103102实现归母净利润160亿元同比增加2732环比增加215实现扣非归母净流通股本百万股96759利润145亿元同比增加5645环比增加28812个月价格区间24711567产销率稳定盈利能力改善明显报告期内公司产销率基本处于稳定的水平在一年股价表现巩固国内市占率的条件下重点做好国内外客户大型化产品试样开发工作为实现批量供货做好技术和资源准备公司持续研发大兆瓦风电产品稳步提升铸造产能推进精加工产能建设并且不断改进熔炼材料替代方案造型材料消耗优化实现降本增效2022Q1-2023Q2毛利率分别为87310161187181120402252连续逐季修复明显根据国家能源局数据23年1-7月全国风电新增并网量2631GW同比增长76其中7月新增并网量332GW同比增长67下半年风电装机景气有望提升随着公司产能稳定扩张盈利能力有望持续增强资料来源聚源升幅大兆瓦精加工产能持续释放截至报告期末公司已具备年产70万吨最大重1M3M12M相对收益量130吨的大型球墨铸铁件铸造能力以及年产32万吨的精加工产能甘肃日月-319-1864-2747绝对收益年产20万吨一期10万吨风力发电关键部件项目建设在2023年3月进入试生-838-1854-334产阶段公司新增规划的132万吨铸造产能在2023年4月进入试生产阶段年产分析师张文臣22万吨大型铸件精加工项目建设在办理好土地及各项手续后稳步有序推进SAC执业证书编号S0910523020004zhangwenchenhuajinsccn期间费用控制得当研发投入加大报告期内公司期间费用率716同比增加分析师周涛执业证书编号073pct投入研发费用125亿元同比增加2181公司围绕以球墨铸铁件为SACS0910523050001zhoutaohuajinsccn主的产品核心技术和关键技术研发核电乏燃料转运储存罐填补国内空白高端报告联系人申文雯合金钢产品通过近两年的培育在技术和市场拓展均获得了较好的进展进一步优shenwenwenhuajinsccn化和丰富产品线增强抗风险能力相关报告日月股份盈利改善风电高景气下持投资评级与估值随着公司铸造产能稳定扩张看好公司持续增强盈利能力考虑Q1续向好-日月股份一季报点评2023428到上半年风电行业情况我们调整盈利预测预计公司23-25年归母净利润分别为7881037和1251亿元对应EPS076101和121元股对应PE2116和13倍维持买入评级风险提示1原材料价格波动2风机装机不及预期3行业竞争加剧财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元47124865586273218055YoY-7832205249100净利润百万元66734478810371251httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报风电YoY-319-4841288316207毛利率203128232236246EPS摊薄元065033076101121ROE77367795105PE倍248481210160133PB倍1917161514净利率14271134142155数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报风电财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产71837602779695499489营业收入47124865586273218055现金898126895514211770营业成本37564240450255936075应收票据及应收账款20512476298038343663营业税金及附加2326293741预付账款4934665878营业费用3237505060存货6998597961260973管理费用118156182220238其他流动资产34862966300029763005研发费用184222258329350非流动资产41625065530157205795财务费用-71-111-21-38-54长期投资00000资产减值损失-37-46-32-44-58固定资产18912744295433133346公允价值变动收益28581013无形资产196505560624703投资净收益6562364352其他非流动资产20761816178717821746营业利润77235187511391353资产总计1134512667130961526915284营业外收入23454流动负债25422940275741243173营业外支出1616141616短期借款390217330217217利润总额75833786511281341应付票据及应付账款19292542220536932713所得税92-7789292其他流动负债223180222214243税后利润66634478710361250非流动负债113139163208193少数股东损益-1-0-1-1-1长期借款00246954归属母公司净利润66734478810371251其他非流动负债113139139139139EBITDA956564111914311675负债合计26553078292043323365少数股东权益43321主要财务比率股本9681026103110311031会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积44625200520052005200成长能力留存收益32583360383444375133营业收入-7832205249100归属母公司股东权益86879585101731093411918营业利润-323-5461495302188负债和股东权益1134512667130961526915284归属于母公司净利润-319-4841288316207获利能力现金流量表百万元毛利率203128232236246会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率14271134142155经营活动现金流6401821861446954ROE77367795105净利润66634478710361250ROIC73337391100折旧摊销201252271320366偿债能力财务费用-71-111-21-38-54资产负债率234243223284220投资损失-65-62-36-43-52流动比率2826282330营运资金变动-196-378-807181-543速动比率2118201622其他经营现金流106138-8-10-13营运能力投资活动现金流-4163-527-462-686-378总资产周转率0404050505筹资活动现金流-308760-150-180-228应收账款周转率3021212121应付账款周转率2019191919每股指标元估值比率每股收益最新摊薄065033076101121PE248481210160133每股经营现金流最新摊薄062018018140093PB1917161514每股净资产最新摊薄84393098610601155EVEBITDA1442491299881资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报风电公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明张文臣周涛声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报风电本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn55请务必阅读正文之后的免责条款部分