事件概述：2023年8月29日，公司发布2023年半年报：2023H1实现营业收入23.97亿元，同比增长17.46%；实现归母净利润2.91亿元，同比增长184.57%；实现扣非归母净利润2.57亿元，同比增长435.96%。
　　单季度来看，公司2023Q2实现营业收入13.24亿元，同比增长25.01%、环比增加23.44%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长273.19%、环比增长21.55%；实现扣非净利润1.45亿元，同比增长564.53%、环比增长28.78%。
　　从盈利水平上看，公司2023Q2毛利率为22.52%，同比+12.36Pcts、环比+2.12Pcts，体现出内因（技改、出货结构改善等）和外因（原材料价格下降等）共同作用的积极影响；净利率为12.05%，同比+8Pcts、环比-0.2Pcts。
　　分业务结构来看：1）2023H1公司铸件实现收入23.30亿元，同比增长16.71%；其中风电类产品实现收入20.73亿元，同比增长25.43%；注塑机收入2.55亿元，同比下降22.48%。2）我们预计23Q2公司铸件产品总出货量约12万吨，对应单吨净利约1200元。
　　产能建设稳步推进。根据2023年半年报，截至2023年6月30日，公司已经形成了年产70万吨铸造产能规模，以及年产32万吨的精加工产能；此外，公司还有年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设中，建设完成后将形成年产54万吨精加工产能规模，逐步完善一体化配套产业链。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025年营收分别为50.3、71.0、81.1亿元，增速为3.3%/41.2%/14.2%；归母净利润分别为7.3、11.5、13.4亿元，增速为113%/57%/17%，对应23-25年PE为23x/14x/12x。考虑到公司成本压力逐渐释放、出货结构预期改善、铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨等。

研究报告全文：日月股份603218SH2023年半年报点评盈利持续改善龙头优势凸显2023年09月01日事件概述2023年8月29日公司发布2023年半年报2023H1实现营推荐维持评级业收入2397亿元同比增长1746实现归母净利润291亿元同比增长当前价格1599元18457实现扣非归母净利润257亿元同比增长43596单季度来看公司2023Q2实现营业收入1324亿元同比增长2501环比TableAuthor增加2344实现归母净利润160亿元同比增长27319环比增长2155实现扣非净利润145亿元同比增长56453环比增长2878从盈利水平上看公司2023Q2毛利率为2252同比1236Pcts环比212Pcts体现出内因技改出货结构改善等和外因原材料价格下降等共同作用的积极影响净利率为1205同比8Pcts环比-02Pcts分析师邓永康分业务结构来看12023H1公司铸件实现收入2330亿元同比增长执业证书S01005211000061671其中风电类产品实现收入2073亿元同比增长2543注塑机收入电话021-60876734邮箱dengyongkangmszqcom255亿元同比下降22482我们预计23Q2公司铸件产品总出货量约12分析师王一如万吨对应单吨净利约1200元执业证书S0100523050004电话021-60876734产能建设稳步推进根据2023年半年报截至2023年6月30日公司邮箱wangyirumszqcom已经形成了年产70万吨铸造产能规模以及年产32万吨的精加工产能此外相关研究公司还有年产22万吨大型铸件精加工项目处于建设中建设完成后将形成年产1日月股份603218SH2022年年报及254万吨精加工产能规模逐步完善一体化配套产业链023年一季报点评拨云见日整装出发-20投资建议我们预计公司2023-2025年营收分别为503710811亿2304252日月股份603218SH2022年三季报点元增速为33412142归母净利润分别为73115134亿元增评Q3毛利率环比向上盈利改善有望逐步速为1135717对应23-25年PE为23x14x12x考虑到公司成本压兑现-202210293日月股份603218SH2022年半年报点力逐渐释放出货结构预期改善铸件龙头地位稳固等维持推荐评级评盈利修复逐步兑现产能结构趋于完善-2风险提示下游开拓不及预期市场开拓不及预期原材料价格大幅上涨等02208254日月股份603218SH事件点评行稳致远静待风起-20220524盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4865502870978107增长率3233412142归属母公司股东净利润百万元34473211491340增长率-4841125570166每股收益元033071111130PE48231412PB17161514资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年9月1日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1日月股份603218电力设备及新能源公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入4865502870978107成长能力营业成本4240386053806144营业收入增长率32533441171423营业税金及附加26243236EBIT增长率-71363565855021630销售费用37303532净利润增长率-48401125056971663管理费用156146185203盈利能力研发费用222196277308毛利率1284232324202421EBIT17479312291430净利润率708145516181652财务费用-111-15-34-42总资产收益率ROA272574824897资产减值损失-22-7-5-5净资产收益率ROE35972410611168投资收益62507181偿债能力营业利润35185113291548流动比率259323298286营业外收支-13-12-9-8速动比率189251254243利润总额33783913201540现金比率043091092092所得税-7109172200资产负债率2430206122332315净利润34473011491340经营效率归属于母公司净利润34473211491340应收账款周转天数128301000095009000EBITDA427106315401786存货周转天数7391650063006000总资产周转率041040053056资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金1268220526892990每股收益033071111130应收账款及票据2476212128102988每股净资产93098110501113预付款项34121618每股经营现金流018087102158存货8596809241005每股股利020043067078其他流动资产2966284322592339估值分析流动资产合计7602786186999342PE48231412长期股权投资0000PB17161514固定资产2744307133763733EVEBITDA35071407971838无形资产505505505505股息收益率125266417487非流动资产合计5065487652355590资产合计12667127371393414931短期借款217117117117现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据2542185125502862净利润34473011491340其他流动负债180468255289折旧和摊销253270311356流动负债合计2940243629223268营运资金变动-378-121-363-11长期借款0000经营活动现金流18290010531632其他长期负债139189189189资本开支-1178-664-677-718非流动负债合计139189189189投资606-1000负债合计3078262531113457投资活动现金流-52721157-637股本1026103110311031股权募资797000少数股东权益3222债务募资216180-2820股东权益合计9589101131082311475筹资活动现金流76016-726-694负债和股东权益合计12667127371393414931现金净流量430937484301资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2日月股份603218电力设备及新能源分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3