研究报告全文：电力电气设备公用事业行业光伏主产2Q23业绩回顾与展望2023-09-07光伏行业业绩回顾与发展趋势展望硅料2Q23受销售策略影响企业盈利差异拉大3Q23硅料价格反弹不改盈利向下趋势1H23受新建产能释放影响CR4下滑至682Q23头部四家硅料企业出货量符合预期单位盈利位于29-71元公斤区间有所分化展望2H23我们认为供需关系阶段性好转将带动硅料价格在三季度复苏但考虑当前行业以量补价幅度有限2H23行业整体盈利仍呈现同比环比下滑趋势硅片2Q23盈利受减值拖累3Q23有望修复受2Q23硅料价格下跌影响各硅片企业均有存货减值单位盈利承压1H23硅片环节CR3稳定在47根据我们对产业链价格的跟踪和测算7月呈现修复趋势我们判断随着硅料价格的逐步企稳3Q23硅片环节单瓦盈利有望持续修复热场环节2Q23盈利基本见底价格已触及二三线企业成本线产能逐步出清3Q23盈利有望修复金刚线环节营收利润同环比均提升同时受益原材料自供以及规模效应等盈利能力提升下半年建议关注钨丝金刚线渗透率提升电池2Q23NP盈利维持高位3Q23有下行压力1H23考虑N型电池扩产爬坡进展不及预期CR2环比基本持平2Q23我们估算P型电池盈利环比基本持平N-TOPCon较P-PERC平均溢价环比增长3分瓦带动N型电池盈利环比略增展望2H23考虑电池产能释放而上游产能相对偏紧NP电池单瓦盈利能力自8月以来环比有所收缩Q3平均来看环比或仍能维持高位NP电池价差或将持续维持在当前5-6分瓦水平组件2Q23出货及盈利出现一定分化3Q23盈利环比承压2Q23头部五家组件公司出货同比1075环比537单位利润同比63157环比-1944出货方面主要由于部分企业低价组件订单未交付影响盈利方面主要受到组件期货收益下降的影响其余为各家汇兑收益存货减值等非经常性收益差异1H23组件环节CR6658同比-29ppt展望3Q组件价格7-8月持续下跌而上游环节出现反弹各家企业3Q单位利润及总利润环比承压具体分化程度视各家销售策略结构的差异分布式运营2Q23户用光伏新增126GW同比98环比41工商业光伏新增102GW同比132环比11我们预计23年全年国内分布式需求中性会在80GW以上户用光伏方面组件价格下降驱动市场拓展也带来行业集中度下降1H23CR5为676同比下降64个百分点工商业方面核心省份保持增长上半年电价保持坚挺进入3Q电价同环比上涨估值与建议3Q23我们看好N型升级带动硅片盈利环比修复推荐硅片环节看好一体化企业穿越周期推荐晶科能源晶澳科技阿特斯天合光能通威股份等风险终端需求不及预期国际贸易风险