研究报告全文：中国公司债及企业债信用分析周报2023-09-07信用评级本周共发行3支企业债全部为城投发行金额236亿元公司债共发行26支其中8支为城投发行金额832亿元公司债发行金额3102亿元本周企业债公司债合计发行额为3338亿元本周企业债发行人3家均为城投发行人城投发行人中投机级主体兰山城投是临沂市兰山区的基础设施建设主体2022年兰山区的一般公共预算收入和支出分别为1176亿元和755亿元中金评级5浔城产融是湖州市南浔区的基础设施建设主体2022年南浔区的一般公共预算收入和支出分别为396亿元和689亿元中金评级5债项方面23浔城产融债由中国投融资担保股份有限公司提供担保担保人中金评级3债项评级同担保人中金评级本周公司债发行人21家城投发行人6家城投发行人中投资级主体深铁是深圳市轨道交通领域的运营主体2022年深圳市的一般公共预算收入和支出分别为40123亿元和49972亿元中金评级3产业债发行人中投资级主体光明为上海市国资委下属集团从事以食品产业为核心的现代都市产业主业领域均具有很强竞争优势收入和资产规模可观毛利率波动下滑投资收益和政府补贴是盈利的重要补充经营现金流受地产业务影响较大近三年现金流表现良好债务负担适中外部融资能力强中金评级3-投机级产业债发行人中渝富为重庆市国资委独资企业是重庆市国有资产经营主体业务主要涉及土地整理担保证券商品销售和金融产业投资经营等四联集团并入带动收入增长但对盈利贡献较少投资收益仍为公司最主要的盈利来源现金流波动较大合并口径财务杠杆不高不过母公司层面实际偿债压力仍存流动性有所优化账面金融资产可提供流动性补充中金评级4浙农为浙江省属企业是浙江省国资委下属唯一涉农国有企业承担全省政策性粮食储备职能收入持续上升主业盈利较弱净利润依赖政府补贴等非经常性损益盈利变现效率波动较大历史上存在较大现金流缺口近两年有所好转债务负担有所降低内生偿债能力不强短期周转依赖外部授信中金评级5国泰由山东省国资委实际控制为融资租赁企业兼营贸易业务2021年剥离工程施工板块2021年以来贸易业务扩张带动收入大幅增长但拖累综合毛利率2021年计提减值金额较高近年不良租赁资产规模保持相对稳定2021年以来拨备覆盖率上升财务杠杆相对稳定近年债务趋于短期化净短债规模增长中金评级5泉金为国有独资企业业务涉及工程建造商品销售劳务及佣金和租赁等毛利水平整体较低营业利润持续亏损非经常性损益是净利重要来源盈利变现效率波动较大投资持续净流出债务上升较快内在偿债能力不佳流动性压力不大需关注担保风险中金评级5债项方面23环球Y3为可续期公司债在破产清算时的清偿顺序劣后于发行人普通债务考虑到发行人信用资质一般债项评级由主体评级下调一小档至4-23科城Y2为可续期公司债在破产清算时的清偿顺序等同于发行人普通债务考虑到发行人信用资质偏弱债项评级由主体评级下调一小档至5本周不涉及外部评级调整