事件：公司2023H1实现营收为18.53亿元，同比增长116.7%，实现归母净利润5.65亿元，同比增长252.6%；单季度来看，2023Q2公司实现营收9.40亿，同比增长75.7%，实现归母净利润2.51亿元，同比增长405.2%。
　　白羽鸡周期拐点向上，公司量利双增：公司2023H1共销售鸡苗约3.3亿羽，同比+11.5%，其中预计销售父母代鸡苗销量约700万套，套均盈利约30元，父母代鸡苗销售利润约2亿元，预计销售商品代鸡苗约3.2亿羽，单羽盈利约1元，商品代鸡苗销售利润约3.5亿元；单Q2来看，公司Q2销售鸡苗约1.8亿羽，同比+14.3%，预计公司销售父母代鸡苗约400万套；预计销售商品代鸡苗约1.74亿羽，单羽盈利约0.7元。
　　益生909出栏量持续增长：公司23H1销售益生909鸡苗4218.6万羽，同比+41.4%，单羽售价约为1.7元，单羽盈利约0.5元，预计实现利润约2000万元；单Q2来看，公司销售益生909鸡苗1882.36万羽，同比+28.8%，单羽售价约1.5元，单羽盈利约0.3元。
　　种猪业务稳步推进：公司23H1销售种猪1155头，同比-8.84%，头均售价约3850元，种猪实现利润约200万元；单Q2来看，公司销售种猪763头，头均售价约3687元，Q2种猪业务实现利润约140万元。
　　产能及引种情况：截止报告期末，公司固定资产达到32.96亿元，同比+4.17%，生产性生物资产达到5.41亿元，同比+2.95%；从2022年12月至今，公司共计引种祖代肉种鸡13万套。按照现在2万套/月的引种节奏，预计到今年年底公司可引进祖代种鸡约20万，后续的引种计划公司将积极推进。
　　投资建议：受22年海外引种受限影响，23H2白羽鸡景气度仍将上行，公司作为白羽鸡种源龙头企业，将充分受益于行业β上行。我们预计2023-2025年公司EPS分别为1.28、0.77、0.74元，基于2023年9月5日收盘价对应PE为9.7、16.1、16.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId肉鸡养殖investSuggestiondyCompany益生股份002458investSug增持维持gestionCh002458title白羽鸡景气度上行公司量利双增angecreateTime1年月日20230906投资要点公marketDatasummary市场数据事件公司2023H1实现营收为1853亿元同比增长1167实现归司市场数据日期2023-09-05母净利润565亿元同比增长2526单季度来看2023Q2公司实现点收盘价元1236营收940亿同比增长757实现归母净利润251亿元同比增长评总股本百万股992914052报流通股本百万股67575净资产百万元告33063白羽鸡周期拐点向上公司量利双增公司2023H1共销售鸡苗约33总资产百万元599647亿羽同比115其中预计销售父母代鸡苗销量约700万套套均盈每股净资产元333利约30元父母代鸡苗销售利润约2亿元预计销售商品代鸡苗约32来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理亿羽单羽盈利约1元商品代鸡苗销售利润约35亿元单Q2来看公司Q2销售鸡苗约18亿羽同比143预计公司销售父母代鸡苗relatedReport相关报告约400万套预计销售商品代鸡苗约174亿羽单羽盈利约07元兴证农业益生股份2022年报及2023年一季报点评禽益生909出栏量持续增长公司23H1销售益生909鸡苗42186万羽链上游景气度高位公司Q1同比414单羽售价约为17元单羽盈利约05元预计实现利润盈利大增2023-04-21鸡苗价格低迷静待行业拐约2000万元单Q2来看公司销售益生909鸡苗188236万羽同比点2021-03-04288单羽售价约15元单羽盈利约03元苗价跌至历史底部业绩暂承压2020-10-29种猪业务稳步推进公司23H1销售种猪1155头同比-884头均售价约3850元种猪实现利润约200万元单Q2来看公司销售种猪分析师emailAuthor763头头均售价约3687元Q2种猪业务实现利润约140万元纪宇泽jiyuzexyzqcomcn产能及引种情况截止报告期末公司固定资产达到3296亿元同比S0190522080004417生产性生物资产达到541亿元同比295从2022年12月至今公司共计引种祖代肉种鸡13万套按照现在2万套月的引种节奏预计到今年年底公司可引进祖代种鸡约20万后续的引种计划公司将积极推进投资建议受22年海外引种受限影响23H2白羽鸡景气度仍将上行公司作为白羽鸡种源龙头企业将充分受益于行业上行我们预计2023-2025年公司EPS分别为128077074元基于2023年9月5assAuthor日收盘价对应PE为97161167倍维持增持评级风险提示动物疫病风险自然灾害政策变化生猪及活禽价格波动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情主要财务数据会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元2112365534003647同比增长06731-7073归母净利润百万元-3671272761735同比增长-134814464-402-34毛利率07499377345ROE-134317161136每股收益元-037128077074市盈率97161167来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产935143117232228营业收入2112365534003647货币资金44987611641598营业成本2097183221182389交易性金融资产0000税金及附加6889应收票据及应收账款5810396103销售费用30484244预付款项33434956管理费用146238214219存货343309357403研发费用96166154165其他511015668财务费用81726872非流动资产5000502956286079其他收益5555长期股权投资285285285285投资收益-31000固定资产3301337036283913公允价值变动收益0000在建工程483301524590信用减值损失-7000无形资产138152169187资产减值损失-11000商誉18181818资产处置收益0000长期待摊费用5432营业利润-3871297800755其他76889910001083营业外收入3333资产总计5934646173518307营业外支出4665流动负债2578205022552377利润总额-3881294797752短期借款1280105511681168所得税-1211应付票据及应付账款771673779878净利润-3871291796751其他527321309331少数股东损益-20203515非流动负债504268218327归属母公司净利润-3671272761735长期借款16711767177EPS元-037128077074其他337151151150负债合计3083231824732704主要财务比率股本993993993993会计年度20222023E2024E2025E资本公积523523523523成长性未分配利润937178722432753营业收入增长率06731-7073少数股东权益110130165180营业利润增长率-1859435-38-6股东权益合计2852414348785603归母净利润增长率-1348446-40-3负债及权益合计5934646173518307盈利能力毛利率07499377345现金流量表单位百万元归母净利率-174348224202会计年度20222023E2024E2025EROE-134317161136归母净利润-3671272761735偿债能力折旧和摊销260242271309资产负债率519359336326资产减值准备17-15-11流动比率036070076094资产处置损失-0000速动比率023055061077公允价值变动损失0000营运能力财务费用80726872资产周转率364590492466投资损失31000应收账款周转率3618415831613395少数股东损益-20203515存货周转率6643552563536280营运资金的变动66-3439435每股资料元经营活动产生现金流量90121712261159每股收益-037128077074投资活动产生现金流量-298-243-865-753每股经营现金009123123117融资活动产生现金流量179-547-7328每股净资产276404475546现金净变动-29427288434估值比率倍现金的期初余额3314498761164PE97161167现金的期末余额30287611641598PB45312623数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券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