事件：公司发布2023年半年度报告。
　　2023年H1盈利大幅提升：公司2023年H1实现营收18.53亿元，同比增长116.73%；归母净利润为5.65亿元，同比增长252.56%。其中2023Q2实现营收9.4亿元，同比增长75.7%，归母净利润为2.5亿元，同比增长405.2%。
　　鸡苗量价齐升。2023年上半年共销售鸡苗3.28亿羽，同比增长11.5%；整体销售均价为4.82元/羽，同比提升125.4%。23H1益生909销量为4218万羽，同比增长41.4%，实现销售收入为7104.0万元，同比增长58.3%，销售均价为1.68元/羽，同比提升了0.18元/羽。
　　鸡苗销量稳步增加，价格提升大幅提升业绩。公司引进的利丰系白羽鸡在各项生产指标上具有明显优势，在安伟捷系引种受限背景下，不断巩固公司市场地位，销量保持稳定增长，2023年上半年销售鸡苗达到3.28亿羽，同比增长了11.5%。2023年上半年鸡苗价格呈现先涨后跌的走势，但整体价格好于去年同期，整体销售均价为4.82元/羽，同比提升125.4%，是公司盈利大增的主要驱动力。
　　继续发挥种畜禽育种优势。公司自主研发益生909生产、繁殖性能较优，在小型白羽鸡市场具有较大优势，销量快速增长，23年上半年销售4218万羽，同比增长41.4%，销售均价提升至1.68元/羽。种猪方面，上半年实现销售收入2237万元，同比增长68.44%，主要系销量的不断增长，盈利方面23H1毛利率为9.85%，盈利能力提升明显。
　　定增继续加码畜禽育种主业。公司新定增计划已获得证监会同意的批复，本次拟募集资金11.6亿元，主要投向为种猪场建设以及种禽孵化场，随着募投项目的逐步投产，将大幅提升公司种猪产能，未来生猪育种有望成为公司新的利润来源。
　　展望后市，下半年白羽鸡景气周期临近。2022年海外祖代鸡引种受限，在产祖代鸡存栏不断下降，将逐步传导至商品代环节，影响鸡苗及鸡肉供应，白羽鸡上行周期临近。
　　盈利预测与估值：我们认为，白羽鸡景气周期临近，鸡苗供需缺口有望在Q4兑现，苗价开始上行趋势。预计公司2023/24/25年分别实现每股收益为1.14 /1.92/1.21元/股，对应PE分别为10.91/6.49/10.34X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）动物疫病风险；（2）鸡苗价格大幅波动风险；（3）饲料原料价格波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评养殖业益生股份002458报告日期2023年08月30日量价齐升业绩大增看好周期继续上行益生股份点评报告投资要点投资评级买入维持事件公司发布2023年半年度报告2023年H1盈利大幅提升公司2023年H1实现营收1853亿元同比增长分析师孟维肖11673归母净利润为565亿元同比增长25256其中2023Q2实现营收执业证书号S123052112000294亿元同比增长757归母净利润为25亿元同比增长4052mengweixiaostockecomcn鸡苗量价齐升2023年上半年共销售鸡苗328亿羽同比增长115整体销研究助理王琪售均价为元羽同比提升益生销量为万羽同比482125423H19094218wangqi02stockecomcn增长414实现销售收入为71040万元同比增长583销售均价为168元羽同比提升了018元羽基本数据鸡苗销量稳步增加价格提升大幅提升业绩公司引进的利丰系白羽鸡在各项收盘价1249生产指标上具有明显优势在安伟捷系引种受限背景下不断巩固公司市场地总市值百万元1240145位销量保持稳定增长2023年上半年销售鸡苗达到328亿羽同比增长了总股本百万股年上半年鸡苗价格呈现先涨后跌的走势但整体价格好于去年同992911152023期整体销售均价为482元羽同比提升1254是公司盈利大增的主要驱动股票走势图力益生股份深证成指继续发挥种畜禽育种优势公司自主研发益生909生产繁殖性能较优在小型77白羽鸡市场具有较大优势销量快速增长23年上半年销售4218万羽同比增59长销售均价提升至元羽种猪方面上半年实现销售收入万40414168223722元同比增长6844主要系销量的不断增长盈利方面23H1毛利率为3985盈利能力提升明显-1522102211221223012302230323042305230623072308定增继续加码畜禽育种主业公司新定增计划已获得证监会同意的批复本次2208拟募集资金亿元主要投向为种猪场建设以及种禽孵化场随着募投项目116的逐步投产将大幅提升公司种猪产能未来生猪育种有望成为公司新的利润来相关报告源1畜禽种源龙头景气周期临展望后市下半年白羽鸡景气周期临近年海外祖代鸡引种受限在产祖近202307122022代鸡存栏不断下降将逐步传导至商品代环节影响鸡苗及鸡肉供应白羽鸡上行周期临近盈利预测与估值我们认为白羽鸡景气周期临近鸡苗供需缺口有望在Q4兑现苗价开始上行趋势预计公司20232425年分别实现每股收益为114192121元股对应PE分别为10916491034X维持买入评级风险提示1动物疫病风险2鸡苗价格大幅波动风险3饲料原料价格波动风险财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入2112400752184268-10489773021-1821归母净利润-367113719101199-6805-3721每股收益元-037114192121PE-337910916491034资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分益生股份002458公司点评表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E流动资产935106531144224营业收入2112400752184268现金44949724983623营业成本2097208121772302交易性金融资产0000营业税金及附加691211应收账项58106134103营业费用30627964其它应收款29547158管理费用146252331274预付账款33504346研发费用96144195163存货343335348372财务费用81876947其他22232022资产减值损失17454非流动资产5000544857025939公允价值变动损益0000金融资产类0000投资净收益31313131长期投资285313305301其他经营收益5555固定资产3301384840464354营业利润387134323251377无形资产138159180190营业外收支0000在建工程483379346303利润总额388134223251376其他792750825791所得税1143309111资产总计59346513881610163净利润387119920151265流动负债2578211923582419少数股东损益206210566短期借款1280109511681168归属母公司净利润367113719101199应付款项771605663739EBITDA61166426621724预收账款0011EPS最新摊薄037114192121其他527418526511非流动负债504344392413主要财务比率长期借款1671671671672022A2023E2024E2025E其他337177225246成长能力负债合计3083246327502832营业收入10489773021-1821少数股东权益110173277343营业利润-193444446657314-4080归属母公司股东权2741387857886988归属母公司净利润--6805-3721益负债和股东权益59346513881610163获利能力毛利率071480658274605现金流量表净利率-1834299238622965百万元2022A2023E2024E2025EROE-1206329437771791经营活动现金流90122624871728ROIC-664234827651490净利润387119920151265偿债能力折旧摊销260240274307资产负债率5195378131202787财务费用81876947净负债比率5737565254645441投资损失31313131流动比率036050132175营运资金变动46329710784速动比率023034117159其它3573396营运能力投资活动现金流298714528594总资产周转率036064068045资本支出210628477548应收账款周转率3965478141293285长期投资262373应付账款周转率519449503489其他113635849每股指标元筹资活动现金流179464429每股收益037114192121短期借款113185720每股经营现金009123250174长期借款203000每股净资产276391583704其他269279309估值比率现金净增加额294820011125PE337910916491034PB452320214177EVEBITDA25511818446631资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分益生股份002458公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分