主要结论：基于（名义经济增长率，社会融资总量）、（名义经济增长率，社会融资总量，“信—票”增速差）这两个资产配置分析框架组合的扩散指数对于债券利率的解释度较高。
　　三核资产配置框架：“增长+通胀”美林投资时钟的核心主线是名义经济增速；“货币+信用”风火轮主线的核心主线是社会融资总量余额同比增速；信贷库存周期主线是“信贷余额增速-票据贴现余额增速”之差。
　　构建三核资产配置框架扩散指数：采取等权重扩散合成的方式，依次对名义经济增长率、社会融资总量余额同比增速以及“信—票”增速差进行扩散指数的处理，合成“三核扩散指数。
　　三核扩散指数对于资产价格的解释实证：三核扩散指数与股、债资产价格之间较相关，其变化方向对于股价、利率变化方向的解释程度较高。
　　三核扩散指数环比变化幅度的意义：当三个基础模型发出的方向都一致时，扩散指数的环比增量即为+3或-3，这意味着三个逻辑框架发出方向信号市相同的，对于资产价格变化方向的解释力度理论而言是最大的。而当三个基础模型所各自发出的信号相悖时，扩散指数的环比增量就开始降低，例如降低到+2、+1或-2、-1，这个过程中，虽然扩散指数依然在向上或向下，但是驱动力度已经开始降低，即意味着扩散指数对于资产价格变化方向的解释力度开始有所弱化。
　　三核扩散指数与单核主线指数的解释效果对比：三核扩散指数与三条核心主线的趋势变化都具有较为明显的相关性，它对于10年期国债利率的解释度高于单核主线指数。
　　三核扩散指数与其他扩散指数的解释效果比较：基于（名义经济增长率，社会融资总量）、（名义经济增长率，社会融资总量，“信—票”增速差）这两个资产配置分析框架组合的“两核扩散指数”和“三核扩散指数”对于债券利率的解释度更高。
　　风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”