投资要点：
　　标的走势
　　8月21日至8月25日，沪指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅2.17%，当周收于3064.07，成交量与前一周基本持平。深指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅3.14%，当周收于10130.47，成交量较前一周有所增加。
　　50ETF周初开于2.577，周末收于2.563，较前一周下跌0.017，跌幅为0.66%，成交额106.57亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.843，周末收于3.784，较前一周下跌0.068，跌幅为1.77%，成交额214.38亿。南方中证500ETF周初开于5.871，周末收于5.686，较前一周下跌0.202，跌幅为3.43%，成交额85.67亿。
　　期权市场
　　期权市场的成交情况也出现了分化，50ETF期权成交量小幅走低，较前一周下跌10.9%，目前日均成交量为2,137,700张，300ETF期权成交与之前基本持平，而500ETF期权的日均成交量达到了729,817张，较前一周继续上调11.4%。持仓PCR比例有小幅走高，认沽合约持仓比例出现增加，不过对比历史水平来看，依然处于最低位附近，持仓PCR比例维持在低位已长达两周之久，情绪面得到了较好的恢复。
　　波动率方面，周度波动率出现小幅回升，从历史25百分位回升至50百分位水平附近，但月度波动率在周内出现明显走低，50ETF和300ETF的HV回落幅度超过了5%，500ETF的HV回落幅度在2%左右，目前三个标的的历史波动率均位于12%水平附近。隐含波动率方面，周内小高峰出现在周一，随后有小幅回落，截至8月25日，IV均处于20%水平附近，依然属于较高位，IV高于HV水平6个百分点，IV后期回落空间较大。从隐波曲线结构来看，整体形态变化不大，唯一出现较大变动的是300ETF期权，右侧认购合约的IV略有上调，曲线形态向右偏转变，同时相比其他两个品种，500ETF期权的次月曲线呈现较为明显的左偏，市场情绪在大盘股方面表现更加乐观，而对于中小盘股的表现略偏谨慎。
　　投资建议
　　投资建议方面，持仓PCR比例在过去两周均维持低位震荡格局，情绪面得到了较好的修复，叠加周末利好消息刺激，市场短期反弹行情值得期待，方向性头寸可略微偏多。波动率方面，目前IV高于HV6个百分点，随着市场企稳回升，波动率下方回调空间打开，波动率头寸以偏空为主。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。