本报告导读：
　　公司中报符合预期，差速器总成顺利放量，拉动收入业绩强劲表现。全球化布局加速，新产品即将放量，打开成长新空间。
　　投资要点：
　　维持增持评级，维持目标价16.94元。公司积极布局新能源市场，新产品和新客户进入放量阶段，维持2023-2025年的EPS预测分别为0.61/0.75 /0.97元，维持目标价16.94元，对应2023年27.8倍PE，维持增持评级。
　　中报符合预期，差速器总成翻倍增长，拉动收入强劲表现。2023H收入9.5亿元，同增24.3%，归母净利1.3亿元，同增19.4%。2Q23收入5亿，同增39.6%，归母净利0.8亿元，同增26.1%。公司差速器总成产品步入收获期，2023H1差速器总成收入2.1亿元，同增113%。
　　产品结构变化扰动毛利率，规模效应下费用率持续改善。公司2Q23毛利率24.9%，同减5.6pct，环减3.2pct，主要是二季度总成业务收入占比提升、出口业务占比下降。受规模效应和汇兑收益，期间费用明显改善，2Q23销售、管理、研发、财务费用率0.8%、5.9%、3.4%、-4.8%，同比变动+0.4pct/-3.2pct/-4.0pct/-2.0pct。公司2Q23净利率16.3%，同减1.8pct，环增6.1pct。
　　围绕全球化客户，加速推动海外生产基地建设，争取更多全球订单。公司海外业务基础扎实，2022年海外收入占比达32.6%，2023年公司将积极推进泰国工厂的建设，并同步考虑北美和欧洲生产基地的规划，以积极响应客户的需求，力争获得更多全球订单。
　　风险提示：新能源汽车市场不及预期；新产品拓展不及预期；原材料价格波动
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输设备业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest精锻科技300258评级增持上次评级增持差速器总成放量收入业绩表现强劲目标价格1694上次预测1694公精锻科技2023年中报点评当前价格1400司吴晓飞分析师管正月分析师202308310755-23976003021-38032026更交易数据wuxiaofeigtjascomguanzhengyuegtjascomTableMarket新证书编号S0880517080003S088052103000352周内股价区间元933-1476报总市值百万元6745本报告导读总股本流通A股百万股482464告公司中报符合预期差速器总成顺利放量拉动收入业绩强劲表现全球化布局加速流通B股H股百万股00流通股比例96新产品即将放量打开成长新空间日均成交量百万股1812投资要点日均成交值百万元23715TableSummary维持增持评级维持目标价1694元公司积极布局新能源市场新TableBalance资产负债表摘要产品和新客户进入放量阶段维持2023-2025年的EPS预测分别为股东权益百万元3577061075097元维持目标价1694元对应2023年278倍每股净资产743PE维持增持评级市净率19净负债率1238中报符合预期差速器总成翻倍增长拉动收入强劲表现2023H收入95亿元同增243归母净利13亿元同增1942Q23收TableEpsEPS元2022A2023E入5亿同增396归母净利08亿元同增261公司差速器Q1009010总成产品步入收获期2023H1差速器总成收入21亿元同增113Q2013017证Q3014017券产品结构变化扰动毛利率规模效应下费用率持续改善公司2Q23Q4015017毛利率249同减56pct环减32pct主要是二季度总成业务全年051061研收入占比提升出口业务占比下降受规模效应和汇兑收益期间费究TablePicQuote报用明显改善2Q23销售管理研发财务费用率08593452周内股价走势图-48同比变动04pct-32pct-40pct-20pct公司2Q23净精锻科技深证成指告利率163同减18pct环增61pct8围绕全球化客户加速推动海外生产基地建设争取更多全球订单0公司海外业务基础扎实2022年海外收入占比达3262023年公-8-16司将积极推进泰国工厂的建设并同步考虑北美和欧洲生产基地的规-24划以积极响应客户的需求力争获得更多全球订单-33风险提示新能源汽车市场不及预期新产品拓展不及预期原材料2022-082022-112023-022023-05价格波动升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入14231808223027203400绝对升幅9433-1827232225相对指数144715经营利润EBIT210254329420557-521292833TableReport相关报告净利润归母172247296362470-1044202330产品升级叠加品类扩张差速器龙头再成长每股净收益元03605106107509720230815每股股利元000010010010010TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E经营利润率147141148154164净资产收益率55748293109投入资本回报率5961687994EVEBITDA1506121412661048855市盈率39262727228118621436股息率0007070707请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage精锻科技300258TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230830财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入14231808223027203400可选消费品营业成本10071295158019102355税金及附加2018273239运输设备业销售费用1010111417管理费用103129157193241EBIT210254329420557公允价值变动收益21000TableStock投资收益155555精锻科技300258财务费用341425463营业利润199281342415539所得税2735495672少数股东损益00001净利润172247296362470评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产10741029110813611470上次评级增持其他流动资产8231017113113561687长期投资00000目标价格1694固定资产合计20042110220222802343上次预测1694无形及其他资产7871236157218722194资产合计46885392601268687694当前价格1400流动负债13281906228328263231非流动负债211132132132132股东权益31483352359539084328投入资本IC30793676415446265153TableWebsite公司网址现金流量表wwwppforgingcomNOPLAT181223282364483折旧与摊销228260272322364流动资金增量150495194141资本支出-487-796-697-697-747公司简介自由现金流73-264-9283242TableCompany经营现金流197493559645758公司主营业务为汽车精锻齿轮及其它投资现金流-335-758-692-692-742精密锻件的研发生产与销售是行业融资现金流18717421230093现金流净增加额49-9079253109领先的精锻齿轮供应商公司是一家具财务指标有自主创新能力拥有自主知识产权成长性掌握先进的齿轮模具设计开发与制造收入增长率183270233220250EBIT增长率55214293275327核心技术采用冷温热精密锻造成形技净利润增长率103440196225296术专业化制造汽车齿轮的高新技术企利润率毛利率业中国齿轮行业协会50强最具品牌293284291298307EBIT率147141148154164影响力企业江苏省经济和信息化委员净利润率121137133133138会两化融合研发设计示范企业收益率净资产收益率ROE55748293109总资产收益率ROA3746495361投入资本回报率ROIC5961687994运营能力存货周转天数111120117118118应收账款周转天数9487918990总资产周转周转天数11451017933864782净利润现金含量11451994188917801615TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入342440313256220偿债能力1m资产负债率3283784024314373m净负债率-2297156184191估值比率12mPE39262727228118621436PB196168188173156-63111927354351EVEBITDA1506121412661048855PS474373302248198股息率0007070707周内价格范围TableRange52933-1476市值百万元6745股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债27111757827191074424647159-3302246811-13171982896-2331771102-33-10146-69-22022-082022-122023-0421A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万精锻科技价格涨幅收入增长率净资产收益率精锻科技相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage精锻科技300258本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3