公司发布2023年半年报：报告期内公司实现营业收入45.21亿元，同比下降5.0%；实现归母净利润1.75亿元，同比增长9.7%；实现扣非归母净利润1.57亿元，同比增长6.4%。
　　公司上半年利润基本符合市场预期，上半年收入下滑主要受去年同期核酸检测因素影响（去年第三方实验室检测业务规模较高，今年同期规模下降）。
　　毛利率提升，费用率小幅提升：根据公司2023半年报，上半年公司毛利率为27.00%（去年同期为25.18%）；销售费用率为10.01%（去年同期为9.00%）；管理费用率为4.86%（去年同期为4.26%）；研发费用率为1.46%（去年同期为1.24%）。上半年公司主动对低毛利、长账期业务进行了剥离，毛利率因此明显提高。
　　公司疫后复苏明显。根据公司2023半年报：（1）分业务类型看，公司集约化业务/区域检验中心业务实现营业收入12.37亿，较去年同期增长3.46%；工业板块实现营2.89亿元，较去年同期增长36.63%；第三方实验室业务实现营业收入7466万元，同比去年下滑87.72%；传统供应链服务收入31.43亿元，同比增长8.26%；（2）分区域看，华东、东北、华北、西南、华中的收入增速分别为-15%、4%、15%、15%和12%，华东受去年核酸检测影响，其他地区基本呈现明显疫后恢复。公司联营公司国药润达上半年实现收入22.4亿元，同比增长21%，实现净利润9322万元，同比增长19%。
　　维持“买入”评级：考虑到今年起公司ICL业务的明显减少，我们小幅下调公司2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为5.04亿元、6.20亿元和7.53亿元（此前预测为5.24亿元、6.49亿元和8.05亿元），对应市盈率分别为17倍、14倍和11倍。我们持续看好公司与华为合作的AI医疗大模型拥有的稀缺性和较大2B和2C前景，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、集采风险、研发风险

研究报告全文：上市公司医药生物2023年09月05日公司润达医疗603108研究上半年业绩稳增长看好公司AI大模型前景公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持公司发布2023年半年报报告期内公司实现营业收入4521亿元同比下降50实现归母净利润175亿元同比增长97实现扣非归母净利润157亿元同比增长64证市场数据2023年09月04日公司上半年利润基本符合市场预期上半年收入下滑主要受去年同期核酸检测因素影响去券收盘价元1472研一年内最高最低元20955年第三方实验室检测业务规模较高今年同期规模下降究市净率22报息率分红股价102毛利率提升费用率小幅提升根据公司2023半年报上半年公司毛利率为2700去流通A股市值百万元8532告上证指数深证成指3177061061174年同期为2518销售费用率为1001去年同期为900管理费用率为486注息率以最近一年已公布分红计算去年同期为426研发费用率为146去年同期为124上半年公司主动对低毛利长账期业务进行了剥离毛利率因此明显提高基础数据2023年06月30日每股净资产元685公司疫后复苏明显根据公司2023半年报1分业务类型看公司集约化业务区域资产负债率6530检验中心业务实现营业收入1237亿较去年同期增长346工业板块实现营289亿总股本流通A股百万580580元较去年同期增长3663第三方实验室业务实现营业收入7466万元同比去年下流通B股H股百万--滑8772传统供应链服务收入3143亿元同比增长8262分区域看华东一年内股价与大盘对比走势东北华北西南华中的收入增速分别为-1541515和12华东受去年润达医疗沪深300指数收益率核酸检测影响其他地区基本呈现明显疫后恢复公司联营公司国药润达上半年实现收入80224亿元同比增长21实现净利润9322万元同比增长196040维持买入评级考虑到今年起公司ICL业务的明显减少我们小幅下调公司2023-2025200年盈利预测预计归母净利润分别为504亿元620亿元和753亿元此前预测为524-20亿元649亿元和805亿元对应市盈率分别为17倍14倍和11倍我们持续看好12-0503-0504-0507-0508-0509-0510-0511-0501-0502-0505-0506-05公司与华为合作的AI医疗大模型拥有的稀缺性和较大2B和2C前景维持公司买入相关研究评级润达医疗603108点评2022年克服风险提示市场竞争加剧集采风险研发风险疫情看好公司疫后恢复和回款加速20230426财务数据及盈利预测20222023H12023E2024E2025E证券分析师营业总收入百万元104944521119231405416147陈烨远A0230521050001chenyyswsresearchcom同比增长率184-50136179149联系人归母净利润百万元418175504620753陈烨远同比增长率9997206231215862123297818每股收益元股072030087107130chenyyswsresearchcom毛利率280270275279282ROE10744118126133市盈率20171411注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入886010494119231405416147其中营业收入886010494119231405416147减营业成本6468755786401013211598减税金及附加3438445159主营业务利润23582899323938714490减销售费用8451037119214051615减管理费用398541656773888减研发费用123146179211242减财务费用292324375396399经营性利润70085183710861346加信用减值损失损失以-填列-71-180-69-96-94加资产减值损失损失以-填列-7-414-1-1加投资收益及其他156186223241254营业利润77881699612301505加营业外净收入33-121利润总额78082099512321506减所得税182165205260325净利润5986557909721181少数股东损益218237286352428归属于母公司所有者的净利润380418504620753全面摊薄总股本580580580580580每股收益元066072087107130资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想