本报告导读：
　　上周各大股指期货回升；期货投资者整体情绪维持较高水平，成交活跃度回升，可以关注跨期正套机会；国内投资者风险预期有所缓解，海外投资者预期风险概率较低；两融市场整体活力较上上周基本持平。
　　摘要：
　　股指期货
　　上周各大股指期货回升。上证50期货及指数涨跌幅分别为1.65%、1.89%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为2.05%、2.22%。中证500期货及指数涨跌幅2.92%、3.04%。中证1000期货及指数涨跌幅3.76%、3.88%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周IH、IF、IC、IM股指期货价差（当月-次月）基本持平，各品种价差均维持负值区间，表明期货投资者整体情绪较高。各品种跨期价差达到历史极端位置，可以关注股指期货跨期正套投资机会。
　　上周各大股指期货持仓量整体上升，成交量上升。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动-821、11595、741、9059手，日均成交量较上上周分别变动4312、5847、2684、13544手，期货整体交易活跃度比上上周大幅回升。
　　期权
　　上周上证50ETF涨跌1.83%，成交量为4972.77万手。上证50ETF期权合约成交量共成交8861534张，其中认购期权成交5219396张，认沽期权成交3642138张，认沽认购比率为0.70。最活跃的期权合约分别为上证50ETF购9月2.65，上证50ETF沽9月2.60。上周期权隐含率算数平均值为18.02%。
　　上周VIX收于17.80，较上上周边际下降，国内投资者对预期风险担忧有所缓解。上周CBOEVIX收于13.09，较上上周边际下降，海外投资者预期风险维持低位。上周黑天鹅指数与前一周基本持平，收于99.72，表明国内投资者对于未来发生极端尾部风险的担忧程度整体较低。、
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周沪深A股融资融券整体规模与上上周相比略有下降，截止2023年8月31日融资融券余额为15791.78亿元，前值（2023年8月24日融资融券余额）为15709.87亿元，两融余额相对A股流通市值为2.25%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力基本持平。
　　上周两融净流入金额最高的行业为非银金融、银行、环保等，净流出金额最高的行业为电子、国防军工、医药生物等。
　　风险提示：本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工程金融工程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230903廖静池分析师期市活跃度上行投资者情绪维持高位电话0755-23976176邮箱liaojingchi024655gtjascom衍证书编号S0880522090003生张晗分析师卢开庆研究助理张晗分析师品021-38676666021-38038674电话021-38676666zhanghan027620gtjascomlukaiqing026727gtjascom邮箱zhanghan027620gtjascom周证书编号S0880522120005S0880122080144证书编号S0880522120005报本报告导读卢开庆研究助理上周各大股指期货回升期货投资者整体情绪维持较高水平成交活跃度回升可以电话021-38038674邮箱lukaiqing026727gtjascom关注跨期正套机会国内投资者风险预期有所缓解海外投资者预期风险概率较低证书编号S0880122080144两融市场整体活力较上上周基本持平梁誉耀研究助理摘要电话021-38038665TableSummary股指期货邮箱liangyuyao026735gtjascom证书编号S0880122070051上周各大股指期货回升上证50期货及指数涨跌幅分别为165189沪深300期货及指数涨跌幅分别为205222中证500TableReport相关报告期货及指数涨跌幅292304中证1000期货及指数涨跌幅376两融市场回暖关注期货跨期正套机会388股指期货收益均包含展期收益20230827回调不减期市情绪海外风险担忧缓解上周IHIFICIM股指期货价差当月-次月基本持平各品种20230814证价差均维持负值区间表明期货投资者整体情绪较高各品种跨期价期市成交上行海内外风险担忧提升差达到历史极端位置可以关注股指期货跨期正套投资机会20230806券期市情绪维持高位市场分歧下降研上周各大股指期货持仓量整体上升成交量上升其中ICIFIH20230730究IM周度平均持仓量较上上周分别变动-821115957419059手市场虽有调整期市情绪仍高20230723日均成交量较上上周分别变动43125847268413544手期货整报体交易活跃度比上上周大幅回升告期权上周上证50ETF涨跌183成交量为497277万手上证50ETF期权合约成交量共成交8861534张其中认购期权成交5219396张认沽期权成交3642138张认沽认购比率为070最活跃的期权合约分别为上证50ETF购9月265上证50ETF沽9月260上周期权隐含率算数平均值为1802上周VIX收于1780较上上周边际下降国内投资者对预期风险担忧有所缓解上周CBOEVIX收于1309较上上周边际下降海外投资者预期风险维持低位上周黑天鹅指数与前一周基本持平收于9972表明国内投资者对于未来发生极端尾部风险的担忧程度整体较低融资融券上周两融市场所呈现的特征为上周沪深A股融资融券整体规模与上上周相比略有下降截止2023年8月31日融资融券余额为1579178亿元前值2023年8月24日融资融券余额为1570987亿元两融余额相对A股流通市值为225从整体规模和交易额来看两融市场整体活力基本持平上周两融净流入金额最高的行业为非银金融银行环保等净流出金额最高的行业为电子国防军工医药生物等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量52期权621上证50ETF期权当日合约交易情况622隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile723上证50ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券94风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of11衍生品周报1股指期货11收益表现上周各大股指期货回升上证50期货及指数涨跌幅分别为165189沪深300期货及指数涨跌幅分别为205222中证500期货及指数涨跌幅292304中证1000期货及指数涨跌幅376388股指期货收益均包含展期收益各指数自近1个季度以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本上升112107102097092087IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本上升111106101096091086IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of11衍生品周报图3中证500期货展期成本上升107102097092087082IC000905SH数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本上升104099094089084079IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周IHIFICIM股指期货价差当月-次月基本持平各品种价差均维持负值区间表明期货投资者整体情绪较高各品种跨期价差达到历史极端位置可以关注股指期货跨期正套投资机会图5上周ICIFIMIH股指期货价差仍维持负值20151050-5-10ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of11衍生品周报13成交量与持仓量上周各大股指期货持仓量整体上升成交量上升其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动-821115957419059手日均成交量较上上周分别变动43125847268413544手期货整体交易活跃度比上上周大幅回升各股指期货持仓量成交量近1个季度以来走势如下图所示图6上周各大股指期货持仓量整体上升单位手350000300000250000200000150000100000500000ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7各大股指期货成交量近期波动较大单位手250000200000150000100000500000ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of11衍生品周报2期权21上证50ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF涨跌183成交量为497277万手上证50ETF期权合约成交量共成交8861534张其中认购期权成交5219396张认沽期权成交3642138张认沽认购比率为070最活跃的期权合约分别为上证50ETF购9月265上证50ETF沽9月260上周期权隐含率算数平均值为1802表1上证50ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价2023-09-272023-10-252023-12-272024-03-272023-09-272023-10-252023-12-272024-03-27255195615761257937-6024-4381-3144-2400260141114001210974-4716-3741-2772-216026554012321126993-3803-3223-2536-1965270-3007549971003-2938-2616-2274-1714275-1154361810971-2203-2046-2045-1540数据来源Wind国泰君安证券研究表2上证50ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率周到期日认购期权认沽期权行权价2023-09-272023-10-252023-12-272024-03-272023-09-272023-10-252023-12-272024-03-27255164174168170161174169171260165174170171165174170170265169177169172169174169171270176181171173177179170172275185184171173187186169171数据来源Wind国泰君安证券研究表3上证50ETF期权平值与上下两档合约成交量周单位张到期日认购期权认沽期权行权价2023-09-272023-10-252023-12-272024-03-272023-09-272023-10-252023-12-272024-03-2725538813913659647538807093443834424905634826086526639886134274739826558478892009240312659651765904018301125724606301828111966203827074798339977227255067196946854744311260275461179546632304924917047843752605588数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of11衍生品周报22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile图8期市认购认沽隐波差维持低位数据来源Wind国泰君安证券研究23上证50ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合上证50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的上证50ETF期权价格的计算编制而得请务必阅读正文之后的免责条款部分7of11衍生品周报自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数图9上证50ETF的VIX较上周边际下降VIX302520151050数据来源Wind国泰君安证券研究图10CBOEVIX边际下降CBOEVIX4035302520151050数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1780较上上周边际下降国内投资者对预期风险担忧有所缓解上周CBOEVIX收于1309较上上周边际下降海外投资者预期风险维持低位我们同样根据芝加哥期权交易所CBOE推出的黑天鹅指数SKEWINDEX的编制规则利用上证50ETF期权的日间数据编制了中国的黑天鹅指数用于反应上证50ETF未来发生极端情况的概率当该指数越接近100时表示未来发生极端尾部风险的概率越小反之越偏离100时表示未来发生极端尾部风险的概率越大请务必阅读正文之后的免责条款部分8of11衍生品周报图11上周黑天鹅指数仍位于100附近波动10051009959998598975972023-1-62023-2-82023-3-62023-5-92022-9-202022-9-282022-11-82022-12-22023-1-162023-1-312023-2-162023-2-242023-3-142023-3-222023-3-302023-4-102023-4-182023-4-262023-5-172022-10-132022-10-212022-10-312022-11-162022-11-242022-12-122022-12-202022-12-282023-05-252023-06-022023-06-122023-06-202023-06-302023-07-102023-07-182023-07-262023-08-032023-08-112023-08-212023-08-29数据来源Wind国泰君安证券研究上周黑天鹅指数与前一周基本持平收于9972表明国内投资者对于未来发生极端尾部风险的担忧程度整体较低3融资融券上周两融市场所呈现的特征为上周沪深A股融资融券整体规模与上上周相比略有下降截止2023年8月24日融资融券余额为1579178亿元前值202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