报告摘要：
　　公司发布2023年半年度业绩报告，报告期内公司实现营收50.89亿元，YoY-18.19%，归母净利润0.63亿元，YoY-87.77%；扣非净利润1.9亿元，YoY-160.78%；毛利率7.92%，YoY-11.4pcts。
　　产能利用率有所回升，单季度盈利改善。2022以来全球半导体行业景气度下滑，部分环节去库存明显，叠加需求端智能手机等消费需求下降，公司产能利用率有所下降。单季度来看，2023年二季度公司实现归母净利润1.69亿元，环比扭亏为盈（Q1实现归母净利润-1.06亿元），Q2扣非归母净利润亏损0.08亿元（2023Q1扣非归母净利润亏损1.82亿元）。主要由于行业景气度有所复苏，公司产能利用率有所回升。
　　持续加大研发投入，先进封装前景可期。公司持续加大研发投入，先进封装方面实现了3DFOSiP封装工艺平台的开发，已具备由TSV、eSiFo、3DSiP构成的最新先进封装技术平台3DMatrix；存储方面，与客户合作开发HBPOP封装技术，实现基于TCB工艺的3DMemory封装技术的开发；已实现基于232层3DNANDFlash Wafer DP工艺的存储器产品量产；射频方面：已实现5GFCPA集成多芯片SiP等5G射频模组的量产，完成EMI工艺技术研发和产品导入；汽车电子方面，公司已通过ISO45001、ISO27001、ESD20.20等体系认证，进一步完善质量管理体系架构，汽车电子产品封装产量持续增长。
　　积极扩充产能，拓展海外客户。2023年公司将启动并完成华天上海厂房建设，进一步提高公司集成电路封装测试生产能力。此外公司收购世界知名的马来西亚半导体封测供应商UNISEM，其主要合作企业Broadcom、Qorvo、Skyworks等公司实力强大，均为全球著名领先的射频方案提供商，市场前景广阔。
　　首次覆盖，给与“买入”评级。长期看好公司在市场、技术、战略规划多层面的多重优势，随着下游需求的逐步复苏，预计公司业绩将迎来改善。我们预计2023-2025年公司营收分别为123/136/158亿元，同比增长3.43%/10.55%/15.80%，归母净利润分别为7.34/10.00/12.65亿元。
　　风险提示：行业复苏不及预期，产能扩充不及预期
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate华天科技002185电子发布时间2023-09-04TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入环比改善持续加码先进封装静待需求复苏首次覆盖-报告摘要股票数据TableMarket20230901公司发布TableSummary年半年度业绩报告报告期内公司实现营收亿202350896个月目标价元元YoY-1819归母净利润063亿元YoY-8777扣非净利润-收盘价元89319亿元YoY-16078毛利率792YoY-114pcts12个月股价区间元7811088总市值百万元2861605产能利用率有所回升单季度盈利改善2022以来全球半导体行业景总股本百万股3204气度下滑部分环节去库存明显叠加需求端智能手机等消费需求下A股百万股3204B股H股百万股00降公司产能利用率有所下降单季度来看2023年二季度公司实现日均成交量百万股12归母净利润亿元环比扭亏为盈实现归母净利润亿169Q1-106元Q2扣非归母净利润亏损008亿元2023Q1扣非归母净利润亏损历史收益率曲线TablePicQuote182亿元主要由于行业景气度有所复苏公司产能利用率有所回升华天科技沪深30020持续加大研发投入先进封装前景可期公司持续加大研发投入先进封装方面实现了3DFOSiP封装工艺平台的开发已具备由TSV10eSiFo3DSiP构成的最新先进封装技术平台3DMatrix存储方面与0客户合作开发HBPOP封装技术实现基于TCB工艺的3DMemory封-10装技术的开发已实现基于层工艺的存2323DNANDFlashWaferDP-20储器产品量产射频方面已实现5GFCPA集成多芯片SiP等5G射频-30模组的量产完成EMI工艺技术研发和产品导入汽车电子方面公202292022122023320236司已通过ISO45001ISO27001ESD2020等体系认证进一步完善质量管理体系架构汽车电子产品封装产量持续增长TableTrend涨跌幅1M3M12M积极扩充产能拓展海外客户2023年公司将启动并完成华天上海厂绝对收益-7-8-5相对收益-1-71房建设进一步提高公司集成电路封装测试生产能力此外公司收购世界知名的马来西亚半导体封测供应商UNISEM其主要合作企业TableReportBroadcomQorvoSkyworks等公司实力强大均为全球著名领先的射相关报告频方案提供商市场前景广阔华为盘古大模型30发布志在重塑千行百业首次覆盖给与买入评级长期看好公司在市场技术战略规划--20230711多层面的多重优势随着下游需求的逐步复苏预计公司业绩将迎来改生成式AI驱动算力芯片腾飞善我们预计2023-2025年公司营收分别为123136158亿元同比增--20230630长34310551580归母净利润分别为73410001265亿元英伟达发布GH200超级GPU打开AI算力产业链星辰大海风险提示行业复苏不及预期产能扩充不及预期--20230531TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入1209711906123151361415765TableAuthor-4432-15834310551580归属母公司净利润141675473410001265证券分析师李玖-10175-4674-26236202654执业证书编号S0550522030001每股收益元05002402303103917796350403lijiu1nesccn市盈率25293523389828622262市净率271168175165154净资产收益率1404489449576679股息收益率050029000000000总股本百万股32043204320432043204请务必阅读正文后的声明及说明华天科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金5249690887249985净利润102391112671628交易性金融资产299299299299资产减值准备84464622应收款项1702186219852312折旧及摊销2319280631123445存货2254227125342875公允价值变动损失-17000其他流动资产97979797财务费用204222236249流动资产合计9901117151390815903投资损失-19-17-23-25可供出售金融资产运营资本变动-496630128-337长期投资净额77777777其他-221-64-94-149固定资产16430162911625316186经营活动净现金流量2877453446724833无形资产421398373354投资活动净现金流量-5329-2515-2969-3473商誉754776806834融资活动净现金流量692-336114-99非流动资产合计21070208122074120921企业自由现金流-2533175717501747资产总计30971325273464936824短期借款2119233926892839应付款项2770346338294087财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项50777583每股指标一年内到期的非流动负债2219201720172017每股收益元024023031039流动负债合计81518955980910356每股净资产元493511542582长期借款2656265626562656每股经营性现金流量元090141146151其他长期负债966961961961成长性指标长期负债合计3622361736173617营业收入增长率-1634106158负债合计11773125721342613973净利润增长率-467-26362265归属于母公司股东权益合计15789163691736918634盈利能力指标少数股东权益3409358738544217毛利率168179192198负债和股东权益总计30971325273464936824净利润率63607380运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数5191520650844903营业收入11906123151361415765存货周转天数8050806078597706营业成本9901101051100612637偿债能力指标营业税金及附加63687285资产负债率380387387379资产减值损失-86-46-46-22流动比率121131142154销售费用110116124146速动比率092104114124管理费用569597642753费用率指标财务费用94222236249销售费用率09090909公允价值变动净收益17000管理费用率48484748投资净收益19172325财务费用率08181716营业利润107799513741747分红指标营业外收支净额-7-7-9-8股息收益率03000000利润总额106998813651740估值指标所得税477797112PE倍3523363626702110净利润102391112671628PB倍168163154143归属于母公司净利润75473410001265PS倍223217196169少数股东损益269177268363净资产收益率49455868资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24华天科技公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师光TableIntroduction峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34华天科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44