[Table_Summary2]事件描述公司发布2023年半年报：2023年上半年公司实现营业收入362.98亿元，同比增长4.99%；实现归母净利润60.42亿元，同比增长11.09%。
　　事件评论核电电量表现优异，上半年业绩实现稳健增长。2023年上半年公司核电机组完成发电量902.68亿千瓦时，同比增长2.77%，其中三门核电发电量同比增长19.02%，主要为机组大修安排、降负荷情况同比有所变化，发电量有所增长；福清核电发电量同比增长10.48%，主要因为降负荷情况同比有所变化，以及同比2022年一季度新增6号机组商运，发电量有所增长。除此以外，公司江苏核电及海南核电发电量分别同比减少8.82%及3.7%，主要原因系机组大修安排同比增加影响。整体来看，在电量同比增长的拉动下，公司上半年核电主业收入迎来支撑。成本方面，公司上半年管理费用为13.64亿元，同比减少21.08%，主要原因系计入管理费用的前期开发费用个同比减少影响。整体来看，在核电电量表现稳健及成本持续优化的拉动下，公司上半年核电及其他业务（不包含新能源）贡献归母净利润达到49.91亿元，同比增长6.27%。
　　新能源维持高速增长，优异业绩彰显投资价值。截至上半年末，公司控股新能源在运装机达1445.21万千瓦，同比增长62.87%，其中风电装机504.39万千瓦，光伏装机940.82万千瓦，另控股独立储能电站30.10万千瓦，今年以来新增新能源装机规模192.14万千瓦。得益于公司装机规模快速扩张，公司上半年公司新能源发电量累计为105.59亿千瓦时，同比增长62.01%，其中：光伏发电量54.90亿千瓦时，同比增长51.83%，风力发电量50.69亿千瓦时，同比增长74.69%。在电量高速增长拉动下，公司新能源业务主体中核汇能上半年实现营收46.11亿元，同比增长49.14%；实现净利润16.15亿元，同比增长58.46。虽然公司在去年二季度完成中核汇能的增资引战工作，公司持股比例从100%降低至70%，但在电量快速增长拉动下，中核汇能归属于母公司中国核电的净利润依然达到10.51亿元，同比增速达到41.57%。整体来看，在核电及新能源双主业均实现优异业绩的拉动下，公司上半年实现归母净利润60.42亿元，同比增长11.09%。
　　在建项目资源充沛，保障如期完成装机目标。公司明确提出2023年力争新增新能源装机600万千瓦，获取指标1000万千瓦，开工1000万千瓦。而截至上半年末，公司当前控股在建装机容量796.61万千瓦，包括风电147.5万千瓦，光伏649.11万千瓦。由于新能源建设周期较短，充沛的在建项目有望使得公司投产装机超出此前规划规模，此外，预计公司管理费用也将延续二季度下降趋势，在规模扩张及成本优化的背景下，全年业绩也有望随之获得较强支撑。
　　投资建议：根据最新财务数据，我们调整公司盈利预测，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.56元、0.63元和0.69元，对应PE分别为12.94倍、11.49倍和10.41倍，维持“买入”评级。
　　风险提示1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；
　　2、风况、光照资源不及预期风险。

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨公司研究丨点评报告丨中国核电601985SHTableTitle核绿双翼表现优异经营业绩加速增长报告要点TableSummary上半年公司核电发电量同比增长277且管理费用同比减少2108在核电电量表现稳健及成本持续优化的拉动下公司上半年核电及其他业务贡献归母净利润达到4991亿元同比增长627新能源业务方面得益于电量维持高速增长公司新能源业务主体中核汇能归属于母公司中国核电的净利润依然达到1051亿元同比增速达到4157在核电及新能源双主业均实现优异业绩的拉动下公司上半年实现归母净利润6042亿元同比增长1109分析师及联系人TableAuthor张韦华司旗宋尚骞刘亚辉SACS0490517080003SACS0490520120001SACS0490520110001SACS0490523080003请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-04cjzqdt11111中国核电601985SHTableTitle2公司研究丨点评报告核绿双翼表现优异经营业绩加速增长TableRank投资评级买入丨维持事件描述TableSummary2公司基础数据公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入36298亿元同比增长499TableBaseData当前股价元720实现归母净利润6042亿元同比增长1109总股本万股1888328事件评论流通A股B股万股18883280每股净资产元核电电量表现优异上半年业绩实现稳健增长2023年上半年公司核电机组完成发电量45490268亿千瓦时同比增长277其中三门核电发电量同比增长1902主要为机组近12月最高最低价元752581大修安排降负荷情况同比有所变化发电量有所增长福清核电发电量同比增长注股价为2023年8月31日收盘价1048主要因为降负荷情况同比有所变化以及同比2022年一季度新增6号机组商运发电量有所增长除此以外公司江苏核电及海南核电发电量分别同比减少882及市场表现对比图近12个月37主要原因系机组大修安排同比增加影响整体来看在电量同比增长的拉动下中国核电沪深300指数公司上半年核电主业收入迎来支撑成本方面公司上半年管理费用为1364亿元同比20减少2108主要原因系计入管理费用的前期开发费用个同比减少影响整体来看在9核电电量表现稳健及成本持续优化的拉动下公司上半年核电及其他业务不包含新能-3-14源贡献归母净利润达到4991亿元同比增长6272022-82022-122023-42023-8新能源维持高速增长优异业绩彰显投资价值截至上半年末公司控股新能源在运装机资料来源Wind达144521万千瓦同比增长6287其中风电装机50439万千瓦光伏装机94082万千瓦另控股独立储能电站万千瓦今年以来新增新能源装机规模万千301019214相关研究瓦得益于公司装机规模快速扩张公司上半年公司新能源发电量累计为10559亿千瓦TableReport电力双翼表现稳健上半年业绩展望积极时同比增长6201其中光伏发电量5490亿千瓦时同比增长5183风力发2023-07-07电量5069亿千瓦时同比增长7469在电量高速增长拉动下公司新能源业务主体电力双翼经营持续向好稳健业绩彰显价值属中核汇能上半年实现营收4611亿元同比增长4914实现净利润1615亿元同比性2023-04-28增长5846虽然公司在去年二季度完成中核汇能的增资引战工作公司持股比例从100核电电量表现稳健绿电业绩有望加速增长降低至70但在电量快速增长拉动下中核汇能归属于母公司中国核电的净利润依然2023-04-10达到1051亿元同比增速达到4157整体来看在核电及新能源双主业均实现优异业绩的拉动下公司上半年实现归母净利润6042亿元同比增长1109在建项目资源充沛保障如期完成装机目标公司明确提出2023年力争新增新能源装机600万千瓦获取指标1000万千瓦开工1000万千瓦而截至上半年末公司当前控股在建装机容量79661万千瓦包括风电1475万千瓦光伏64911万千瓦由于新能源建设周期较短充沛的在建项目有望使得公司投产装机超出此前规划规模此外预计公司管理费用也将延续二季度下降趋势在规模扩张及成本优化的背景下全年业绩也有望随之获得较强支撑投资建议根据最新财务数据我们调整公司盈利预测我们预计公司2023-2025年EPS分别为056元063元和069元对应PE分别为1294倍1149倍和1041倍维持买入评级风险提示1新建项目投产进度与效益不及预期风险更多研报请访问2风况光照资源不及预期风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com公司研究点评报告风险提示1新建项目投产进度与效益不及预期风险公司经营业绩的增长核心假设依赖于整体新增装机的投产进度及新项目的盈利能力若后续因组件或其他因素导致新项目投产进度滞后或者盈利性不及预期会导致公司整体业绩增速存在一定的下行压力2风况光照资源不及预期风险从一季度来风及光照条件来看其表现优于去年同期但因为气候因素本身难以准确预测若后续气候快速恶化不但会导致增量项目盈利能力变弱还会造成存量项目盈利水平同步弱化因此会对公司整体业绩预测会存在向下波动的风险请阅读最后评级说明和重要声明353research95579com公司研究点评报告财务报表及预测指标利TableFinance润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业总收入71286756408139788663货币资金16162189262175723424营业成本38757405784306346239交易性金融资产2222毛利32529350623833342425应收账款17211171091982320407营业收入46464748存货24809249902786028887营业税金及附加87298310581153预付账款2794292531043333营业收入1111其他流动资产4783442849864685销售费用78113122133流动资产合计65760683807753180737营业收入0000长期股权投资5685598562856585管理费用4619363139074256投资性房地产423423423423营业收入6555固定资产合计269032278878307950335999研发费用1398151316281773无形资产2052182616001373营业收入2222商誉3937393739373937财务费用81458502908810386递延所得税资产1849184918491849营业收入11111112其他非流动资产115882170994205994240994加资产减值损失-248000资产总计464620532272605568671897信用减值损失87000短期贷款153651136543656865公允价值变动收益0000应付款项20381177652271820750投资收益275265285310预收账款2223营业利润19645228532505427251应付职工薪酬485508539579营业收入28303131应交税费3907414644624860营业外收支-75-50-50-50其他流动负债33796331873319733638利润总额19570228032500427201流动负债合计73937669736528366695营业收入27303131长期借款208511257408306077348506所得税费用3247387742514488应付债券8999899989998999净利润16323189272075322713递延所得税负债367367367367归属于母公司所有者的净利润9010105041182913060其他非流动负债24936349364493649936少数股东损益7313842289249653负债合计316751368684425663474503EPS元047056063069归属于母公司所有者权益8864095937103330111166现金流量表百万元少数股东权益592296765176575862282022A2023E2024E2025E股东权益147869163588179905197394经营活动现金流净额46698410204659450143负债及股东权益464620532272605568671897取得投资收益收回现金173265285310基本指标长期股权投资-841-300-300-3002022A2023E2024E2025E资本性支出-50487-79850-81658-82533每股收益047056063069其他-1854-111200每股经营现金流248217247266投资活动现金流净额-53008-80997-81673-82523市盈率1282129411491041债券融资0000市净率128142132122股权融资11176000EVEBITDA819889889881银行贷款增加减少117161448964167044929总资产收益率19202019筹资成本-22315-11212-13760-15882净资产收益率102109114117其他-965879057100005000净利率126139145147筹资活动现金流净额9436427413790934047资产负债率682693703706现金净流量不含汇率变动影响3119276428311667总资产周转率016015014014资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明454research95579com公司研究点评报告投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含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