事件：
　　2023年9月1日，北京住建委、上海四部门印发通知，执行“认房不用认贷”政策，加之2023年8月30日，广州市政府、深圳住建局宣布落实“认房不认贷”政策。一线城市首套房“认房不认贷”政策全部落地。此外，重庆、成都、武汉、中山、惠州、东莞等多个城市也已发文明确首套房执行“认房不认贷”。
　　投资要点：
　　一线城市“认房不认贷”落地，“金九银十”行情可期。自2023年8月25日，住建部、央行、金融监管总局联合发文，将首套房贷款“认房不用认贷”纳入“一城一策”工具箱后，一线城市落实首套“认房不认贷”政策速度超出预期，多个城市纷纷跟进，修复市场低迷情绪和悲观预期，提振市场信心。执行“认房不认贷”政策使得首套房购房门槛和购房成本下降，可以减轻刚需购房者，特别是置换类改善需求家庭的负担。我们预计居民置换需求和改善性需求有望被激发，“金九银十”行情可期。
　　利好政策具有延续性，持续刺激需求端改善。2023年8月31日，央行、金管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，两项通知指出，不再区分限购和不限购城市，统一全国首套和二套的商贷最低首付比例下限分别为20%和30%，二套房利率下限调整为不低于相应期限LPR+20bp。商贷首付比例下限及二套房利率下调有望进一步释放购房需求，刺激家居消费。今年6月以来，商务部、住建部等多部门持续推出房地产及家居消费支持政策，利好政策具备较强延续性，推动需求端改善。
　　家居板块估值水平及悲观预期有望修复。当前家居板块整体估值处于2018年以来的低分位数，经历前期回调后已较充分反映了市场的悲观预期。Q1预约单陆续在Q2落地兑现，Q2家居板块多家公司营收增速转正，叠加原材料价格下行以及降本控费因素影响，Q2业绩同比多实现双位数增长。前端获客积极拓展，随着金九银十旺季到来，我们预计下半年订单有望边际改善，支撑业绩恢复。
　　行业评级及投资策略：看好家居板块在强政策刺激下的板块整体估值先行修复，维持“推荐”评级。
　　重点推荐个股：重点推荐欧派家居、顾家家居、志邦家居、奥普家居、索菲亚、公牛集团；建议关注江山欧派。
　　风险提示：政策落地不及预期，终端消费力恢复不及预期，宏观经济波动，房地产企业违约风险，三四线城市需求恢复弱于预期。

研究报告全文：2023年09月04日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师林昕宇S0350522110005政策暖风频吹悲观预期有望修复linxy01ghzqcomcn联系人杨蕊菁S0350122090030轻工制造行业事件点评yangrj01ghzqcomcn最近一年走势事件轻工制造沪深300012062023年9月1日北京住建委上海四部门印发通知执行认房不用认00713贷政策加之2023年8月30日广州市政府深圳住建局宣布落实00219认房不认贷政策一线城市首套房认房不认贷政策全部落地此外-00275重庆成都武汉中山惠州东莞等多个城市也已发文明确首套房-00768执行认房不认贷-01262投资要点行业相对表现表现1M3M12M一线城市认房不认贷落地金九银十行情可期自2023年轻工制造-2850-088月25日住建部央行金融监管总局联合发文将首套房贷款沪深认房不用认贷纳入一城一策工具箱后一线城市落实首套300-52-04-62认房不认贷政策速度超出预期多个城市纷纷跟进修复市场低迷情绪和悲观预期提振市场信心执行认房不认贷政策使相关报告得首套房购房门槛和购房成本下降可以减轻刚需购房者特别是索菲亚0025722023H1业绩点评整家战略置换类改善需求家庭的负担我们预计居民置换需求和改善性需求助推客单提升整装渠道延续高增增持家居有望被激发金九银十行情可期用品林昕宇2023-09-01利好政策具有延续性持续刺激需求端改善2023年8月31日央行金管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知两项通知指出不再区分限购和不限购城市统一全国首套和二套的商贷最低首付比例下限分别为20和30二套房利率下限调整为不低于相应期限LPR20bp商贷首付比例下限及二套房利率下调有望进一步释放购房需求刺激家居消费今年6月以来商务部住建部等多部门持续推出房地产及家居消费支持政策利好政策具备较强延续性推动需求端改善家居板块估值水平及悲观预期有望修复当前家居板块整体估值处于2018年以来的低分位数经历前期回调后已较充分反映了市场的悲观预期Q1预约单陆续在Q2落地兑现Q2家居板块多家公司营收增速转正叠加原材料价格下行以及降本控费因素影响Q2业绩同比多实现双位数增长前端获客积极拓展随着金九银十旺季到来我们预计下半年订单有望边际改善支撑业绩恢复行业评级及投资策略看好家居板块在强政策刺激下的板块整体估国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告值先行修复维持推荐评级重点推荐个股重点推荐欧派家居顾家家居志邦家居奥普家居索菲亚公牛集团建议关注江山欧派风险提示政策落地不及预期终端消费力恢复不及预期宏观经济波动房地产企业违约风险三四线城市需求恢复弱于预期表12023年6月以来房地产及家居消费支持政策时间单位主要内容202391北京住建委上海四部门执行认房不用认贷政策联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住中国人民银行国家金融监房贷款利率有关事项的通知不再区分限购和不限购城市统一全国首套和二2023831管总局套的商贷最低首付比例下限分别为20和30二套房利率下限调整为不低于相应期限贷款LPR20bp2023830广州市政府深圳住建局落实认房不认贷政策房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制为房企现金流提供流动性支2023827证监会持住建部中国人民银行国2023825首套房贷款认房不用认贷纳入一城一策工具箱供城市自主选用家金融监管总局进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免2023727住建部个人住房贷款认房不用认贷等政策措施召开会议指出适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱更好满足2023724中共中央政治局居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见指出要加强组织实施科学编制改造规划计划多渠道筹措改造资金高效综合利用土2023721国常会地资源统筹处理各方面利益诉求并把城中村改造与保障性住房建设结合好积极创新改造模式鼓励和支持民间资本参与努力发展各种新业态实现可持续运营发布关于促进家居消费若干措施的通知从供给端消费场景消费条件消费2023712商务部等13部门环境等4个方面提出11条具体措施对促进家居消费做出指引中国人民银行国家金融监联合发布关于延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策期限的通知2023710管总局其中有关政策有适用期限的将适用期限统一延长至2024年12月31日审议通过关于促进家居消费的若干措施是近年来关于促进家居消费的级别2023629国常会最高且最为直接的措施会议指出采取针对性措施加以提振家居消费有利于带动居民消费增长和经济恢复资料来源国务院住建部中国人民银行证监会环球网中国青年网工日人报第一财经凤凰网国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告表2家具公司估值表归母净利润亿元PE最新估值对应分位数公司市值亿元2022A2023E2022A2023E区间201811-20230901欧派家居6173226883040275618321287索菲亚182471064130115521213118志邦家居11259537625153116082398金牌厨柜449827732815931013335顾家家居353821812208819371596680慕思股份15212709816177116822815喜临门8345238532460514724500敏华控股222681915226713259811020公牛集团953763189378226932522994箭牌家居15522593713226919531625好太太6629219312255921252213奥普家居476024030115981441198江山欧派7144-299386-16416006坚朗五金18794066584509833146285曲美家居3360037-010100130001792好莱客3505431308817995682皮阿诺3417154203236615544848资料来源Wind国海证券研究所注标为未评级公司盈利预测来自2023年9月3日Wind一致预期其余为团队预测市值及PE数据为2023年9月1日重点关注公司及盈利预测重点公司股票20230901EPSPE投资代码名称股价20222023E2024E20222023E2024E评级603833SH欧派家居10134441499572275620311772买入603816SH顾家家居430522254292194116951474买入603801SH志邦家居2579176143165153118031563买入603195SH公牛集团10695532424485269325222205买入603551SH奥普家居1185061075086159815801378增持002572SZ索菲亚20117143168155213991190增持603208SH江山欧派4032-219218269-18501499未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所注未评级公司预测来自2023年9月3日Wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司轻工小组介绍林昕宇轻工行业首席分析师6年卖方研究工作经验中国人民大学金融学硕士曾就职于国泰君安证券研究所紧密跟踪轻工各细分领域并进行深入研究擅长自上而下及运用国际比较等研究方法2016年2017年新财富造纸印刷行业第2名团队核心成员2020年InstitutionalInvestor财新家电与家具行业第3名团队核心成员杨蕊菁轻工行业研究助理西南财经大学本科南开大学硕士拥有社服轻工等大消费行业研究经验分析师承诺林昕宇本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分