动力煤方面，本周坑口发运到港口继续倒挂，港口调入量持续低位运行，港口库存持续回落，截至8月25日，环渤海九港库存为2300.7万吨，周环比下降79.0万吨；产地库存也在持续下降，截至8月21日，动力煤生产企业库存量为1400.4万吨，周环比下降1.9万吨，较近期库存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑。整体上看，夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利。供给端来看，受陕西矿难影响叠加月底生产任务完成，坑口煤矿停产检修较多，产地煤炭供应继续收紧；此外，据标普全球（S&PGlobal）7月31日资讯，印尼煤炭矿商面对过低的价格和不太友好的政策，叠加过高的特许权使用费也削弱了矿商的利润，导致运营成本居高不下，迫使多家煤炭矿商减产，产量供应缩紧。动力煤逐步进入需求淡季，但国内生产及海外进口也有收紧，港口库存持续回落，我们预计短期煤价窄幅波动为主，煤价不宜悲观。炼焦煤方面，近日产地煤矿事故频发，山西地区供应量明显下降。需求方面，焦炭降价落地，焦企盈利有所回调，下游焦企减缓采购，但钢厂及焦化厂开工率仍处于高位，叠加竞争品动力煤价格表现平稳，我们预计近期国内焦煤价格短期内回调有限。
　　在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，对煤炭需求拉动具有决定性作用。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。当前市场煤价已回落至较为安全的区间，长协煤价波动小，建议低位布局煤炭板块，尤其资产负债表质量高、股息高的优质个股，维持行业“推荐”评级。动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）。冶金煤建议关注：潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。
　　动力煤方面：产地方面，受陕西矿难影响叠加月底生产任务完成，坑口煤矿停产检修较多，产地煤炭供应偏紧，且受港口涨价及化工、焦化开工较好拉动补库需求影响，产地价格上涨。进口方面，本周澳洲5500大卡FOB报价约在85美元/吨，折合到岸完税价约在810元/吨左右，若考虑北港动力煤运往南方电厂的海运费后，进口煤价格仍具备一定优势。据标普全球（S&PGlobal）7月31日资讯，印尼煤炭矿商面对过低的价格和不太友好的政策，此外过高的特许权使用费也削弱了矿商的利润，导致运营成本居高不下，迫使多家煤炭矿商减产，产量供应缩紧。需求方面：日耗高位略有回落，本周非电开工率有所提升，截至8月24日，全国甲醇开工率为74.6%，周环比上升0.6pct，补库需求释放。库存方面，本周坑口发运到港口继续倒挂，港口调入量持续低位运行，港口库存持续回落，截至8月25日，环渤海九港库存为2300.7万吨，周环比下降79.0万吨；产地库存也在持续下降，截至8月21日，动力煤生产企业库存量为1400.4万吨，周环比下降1.9万吨，较近期库存高位6月中旬的近1430万吨有一定程度下滑。整体上看，夏季过程中港口及产地库存去化都较为顺利。动力煤逐步进入需求淡季，但国内生产及海外进口也有收紧，港口库存持续回落，我们预计短期煤价窄幅波动为主，煤价不宜悲观。
　　炼焦煤方面：产地方面，近日产地煤矿事故频发，山西太原古交地区多数煤矿停产，晋中灵石地区有部分煤矿停产，其余矿点停止掘进，产地供应量明显下降。进口方面，本周蒙煤进口量高位震荡，本周（8月21日-8月24日）日均通关1234车，较上周增加211车；澳洲焦煤方面，截至8月24日，峰景矿硬焦煤价格为271.6美元/吨，周环比下降0.2美元/吨，折合国内到岸价约2340元/吨左右，高于国内港口焦煤价格，截至8月25日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为2100元/吨。需求方面，焦炭降价逐步落地，行业盈利有所回调，下游焦企减缓采购，但本周开工率仍环比攀升。考虑到竞争品动力煤价格表现平稳，且下游钢厂、焦企生产开工率持续处于高位，我们预计近期国内焦煤价格短期内回调有限。