事件：
　　公司发布半年报：2023年半年度公司营收3.11亿元，同比增长18.94%；分别实现归母/扣非归母净利润0.46/0.23亿元，同比分别增长61.27%/204.47%。其中，Q2单季度公司实现营收1.54亿元，同比增长6.67%；归母/扣非归母净利润分别为0.23/0.10亿元，同比分别增减-5.66%/+47.71%。
　　自研核心技术平台带动增长，高端数字示波器销售高增
　　2023Q1-2公司分别实现营收1.57/1.54亿元，同比分别增加34.17%/6.67%。从增长因素来看，公司自研核心技术平台持续拉动营收增长，搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比同比提升3.76pct至72.88%；其中高端（带宽≥2GHz）和高分辨率（垂直分辨率≥12bit）数字示波器占整体数字示波器销售金额比例已经达到49.52%，销售收入同比增长82.78%。
　　盈利能力提振明显，研发稳定高投入
　　盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为55.60%/14.81%，同比分别增加3.62/3.89pct，其中数字示波器23Q2毛利率为60.98%，环比提升4.24pct，对公司盈利能力提振明显。期间费用方面，2023H1公司销售/管理/财务费率分别为17.19%/10.43%/-1.46%，同比分别增减0.68/-1.10/-0.13pct，其中财务费率减少主要系汇率波动带来的汇兑损益影响。同期公司研发费率为20.91%，同比下降0.36pct，依旧稳定在较高投入水平。
　　新品订单攀升有望拉动营收增长，境外子公司完善全球化战略布局
　　产品方面，23H1公司新品销售营收6678.22万元，同比增长237.77%，贡献营收增量明显；且公司于今年5月首次正式公开发布DHO900/800高分辨率数字示波器，产品依托“半人马座”自研核心技术平台，目前订单持续攀升，有望扩大公司在经济型数字示波器产品线的市场份额。分地区来看，报告期内公司新注册了马来西亚子公司，主要针对公司现有各类中端及经济型产品扩产，有利于进一步推动公司全球化战略布局。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是具备数字示波器自研芯片组的稀缺标的，有望进入盈利持续上行通道，我们看好公司长期发展。预计公司2023-2025年分别实现营收8.53/11.44/14.92亿元，归母净利润为1.64/2.38/3.33亿元，EPS为0.91/1.32/1.85元/股，对应PE为55.48/38.35/27.40倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品销售不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术技术硬件与设备证券研究报告普源精电688337公司点评报告2023年09月03日TableInvestTableTitleQ2毛利率创新高持续关注新品销售情况买入维持普源精电2023年半年度报告点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布半年报年半年度公司营收亿元同比增长20233111894分别实现归母扣非归母净利润046023亿元同比分别增长612720基本数据TableBase447其中Q2单季度公司实现营收154亿元同比增长667归母扣52周最高最低价元116234526非归母净利润分别为023010亿元同比分别增减-5664771A股流通股百万股5630自研核心技术平台带动增长高端数字示波器销售高增A股总股本百万股179822023Q1-2公司分别实现营收157154亿元同比分别增加341766流通市值百万元2854227从增长因素来看公司自研核心技术平台持续拉动营收增长搭载公总市值百万元911701司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比同比提升至376pct728过去一年股价走势TablePicQuote8其中高端带宽2GHz和高分辨率垂直分辨率12bit数字示波35器占整体数字示波器销售金额比例已经达到4952销售收入同比增长8212787盈利能力提振明显研发稳定高投入-8盈利能力方面2023H1公司毛利率归母净利率分别为55601481-22同比分别增加362389pct其中数字示波器23Q2毛利率为6098环951243462831普源精电沪深300比提升424pct对公司盈利能力提振明显期间费用方面2023H1公司资料来源Wind销售管理财务费率分别为同比分别增减17191043-146068-相关研究报告TableDocReport110-013pct其中财务费率减少主要系汇率波动带来的汇兑损益影响同期公司研发费率为2091同比下降036pct依旧稳定在较高投入水平国元证券行业研究-通用电子测量仪器行业深度报新品订单攀升有望拉动营收增长境外子公司完善全球化战略布局告天高海阔之处后发争先之时20230614产品方面23H1公司新品销售营收667822万元同比增长23777贡献营收增量明显且公司于今年5月首次正式公开发布DHO900800高分辨率数字示波器产品依托半人马座自研核心技术平台目前订单持续攀报告作者TableAuthor升有望扩大公司在经济型数字示波器产品线的市场份额分地区来看报分析师许元琨告期内公司新注册了马来西亚子公司主要针对公司现有各类中端及经济执业证书编号S0020523020002型产品扩产有利于进一步推动公司全球化战略布局电话021-51097188投资建议与盈利预测邮箱xuyuankungyzqcomcn公司是具备数字示波器自研芯片组的稀缺标的有望进入盈利持续上行通道我们看好公司长期发展预计公司2023-2025年分别实现营收8531联系人冯健然1441492亿元归母净利润为164238333亿元EPS为0911321电话021-5109718885元股对应PE为554838352740倍维持买入评级邮箱fengjianrangyzqcomcn风险提示产品销售不及预期风险原材料价格波动风险汇率波动风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元483946305785322114361149227收入同比36633030353134033049归母净利润百万元-3909249164342377633277归母净利润同比8565247290776944683996ROE-0523616228551130每股收益元-002051091132185市盈率PE-2339079857554838352740资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产57563218341232287248102265751营业收入483946305785322114361149227现金1376930157857097419483944营业成本2391430021378995047965017应收账款62059509118911621220897营业税金及附加5744907799921318其他应收款253246452551720营业费用954910495119451509619399预付账款70887597913561811管理费用595564558068936612237存货1193316945179732538532980研发费用1032112564128121431415584其他流动资产24695160609115284130404125400财务费用996-1257-11269491462非流动资产3411760558533765517856902资产减值损失-284-430-382-451-428长期投资0001010674786748公允价值变动收益0921114774887849固定资产2483941524423564352044541投资净收益8472925958510315无形资产22462578259426602797营业利润-5419384172892510435950其他非流动资产703215446775282128816营业外收入074663500554536资产总计91679278898285663303279322653营业外支出171145107105120流动负债1384220181189992292825967利润总额-6399902176822555336366短期借款1805100967818748所得税-249653124817773089应付账款5394781083991183514964净利润-3909249164342377633277其他流动负债66441227296341027610255少数股东损益000000000000000非流动负债24652348225722362279归属母公司净利润-3909249164342377633277长期借款079000000000000EBITDA236810508189842909440682其他非流动负债23862348225722362279EPS元-004076091132185负债合计1630822529212562516528246少数股东权益000000000000000主要财务比率股本909812131179821798217982会计年度202120222023E2024E2025E资本公积63224232086226263226263226263成长能力留存收益286212111200533377050069营业收入36633030353134033049归属母公司股东权益75372256369264407278115294407营业利润7668183356842345214320负债和股东权益91679278898285663303279322653归属母公司净利润8565247290776944683996获利能力现金流量表单位百万元毛利率50585239555855865643会计年度202120222023E2024E2025E净利率-0811467192620792230经营活动现金流619310362178371771426392ROE-0523616228551130净利润-3909249164342377633277ROIC0711346241533834137折旧摊销19142381282130413271偿债能力财务费用996-1257-11269491462资产负债率1779808744830875投资损失-847-2925-958-510-315净负债比率1235097486355294营运资金变动-4548-3066-5056-8507-10245流动比率4161082122310821023其他经营现金流906959815723-1036-1058速动比率3309941125968892投资活动现金流-14500-16008644168-180721869营运能力资本支出383026430301338563989总资产周转率056034030039048长期投资11520136800-133061-046应收账款周转率844803797814804其他投资现金流849314447049-141555812应付账款周转率456455468499485筹资活动现金流033165729-6453-11157-18511每股指标元短期借款-084-1705867-149-070每股收益最新摊薄-002051091132185每股经营现金流最新摊长期借款079-079000000000薄034058099099147普通股增加00030335851000000每股净资产最新摊薄4191426147015471637资本公积增加8280168862-5823000000估值比率其他筹资现金流-8242-4382-7348-11008-18441PE-2339079857554838352740现金净增加额-87011629855553-115159750PB1210356345328310EVEBITDA299266744373324361742请务必阅读正文之后的免责条款部分23