核心观点
　　二季度收入环比增长7.66%，归母净利润环比增长44.58%。公司发布中报，1H23营业收入3.91亿元(YoY -5.12%)，归母净利润1.16亿元(YoY -15.22%)，扣非归母净利润0.84亿元(YoY -22.88%)；其中2Q23营业收入2.03亿元(YoY-0.14%，QoQ 7.66%)，归母净利润0.69亿元(YoY -17.15%，QoQ 44.58%)，扣非归母净利润0.52亿元(YoY -22.67%，QoQ 61.86%)，公司归母净利润亦受汇兑收益较同期下降影响。公司1H23毛利率40.29%(YoY -0.82pct)，其中2Q23毛利率41.78%(YoY -0.15pct，QoQ 3.09pct)。
　　高端显微镜推进顺利，条码扫描受终端需求影响有所下滑。公司1H23光学显微镜收入1.87亿元(YoY 16.49%)，毛利率提升1.95pct至40.87%；光学元组件收入1.94亿元(YoY -20.47%)，主要受条码扫描相关产品下滑影响。公司高端显微镜产品持续发力，盈利能力持续增强：1H23高端光学显微镜品牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元，新品超分辨显微镜NSR950成功发布。由于全球经济尚在恢复阶段导致终端需求仍处于逐步修复过程，条码扫描产品同比下滑，公司积极应对使得环比降幅收窄，预计下半年开始加速回升。
　　激光雷达、医疗光学两大新兴业务持续拓展。激光雷达方面，公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度合作关系，不断提高市场占有率，保持在该领域的优势地位。医疗光学方面，公司医用光学元组件保持稳健增长，研发生产的内窥镜镜头实现批量出货；此外公司加速切入手术显微镜市场，在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场，进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场，未来将不断差异化开拓医疗光学事业。
　　发布2023年限制性股票激励计划，首次授予激励对象98人。7月22日，公司发布2023年限制性股票激励计划，拟授予激励对象限制性股票72.80万股，约占总股本的0.66%；其中首次授予61.80万股，涉及98人，授予价格为42.48元/股。
　　投资建议：我们看好1)光学显微镜高端替代进一步推进所带来的增长动力；2)条码机器视觉业务受下游客户相关不利因素影响有所缓解，需求逐步回暖；3)激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点。预计公司2023-2025年归母净利润分别同比增长7.8%/19.8%/26.9%至3.01/3.60/4.57亿元，对应PE分别为31.7/26.5/20.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期，市场拓展风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。

研究报告全文：证券研究报告2023年09月04日永新光学603297SH买入二季度收入环比增长766激光雷达医疗光学持续拓展核心观点公司研究财报点评二季度收入环比增长766归母净利润环比增长4458公司发布中报电子光学光电子1H23营业收入391亿元YoY-512归母净利润116亿元YoY-1522证券分析师胡剑证券分析师胡慧扣非归母净利润084亿元YoY-2288其中2Q23营业收入203亿元YoY021-60893306021-60871321hujian1guosencomcnhuhui2guosencomcn-014QoQ766归母净利润069亿元YoY-1715QoQ4458S0980521080001S0980521080002扣非归母净利润052亿元YoY-2267QoQ6186公司归母净利润亦证券分析师周靖翔证券分析师叶子受汇兑收益较同期下降影响公司1H23毛利率4029YoY-082pct其021-603754020755-81982153zhoujingxiangguosencomcnyezi3guosencomcn中2Q23毛利率4178YoY-015pctQoQ309pctS0980522100001S0980522100003高端显微镜推进顺利条码扫描受终端需求影响有所下滑公司1H23光学联系人詹浏洋联系人李书颖010-880053070755-81982362显微镜收入187亿元YoY1649毛利率提升195pct至4087光学zhanliuyangguosencomcnlishuyingguosencomcn元组件收入194亿元YoY-2047主要受条码扫描相关产品下滑影响联系人连欣然公司高端显微镜产品持续发力盈利能力持续增强1H23高端光学显微镜品010-88005482lianxinranguosencomcn牌NEXCOPE系列产品营收近6000万元新品超分辨显微镜NSR950成功发布基础数据由于全球经济尚在恢复阶段导致终端需求仍处于逐步修复过程条码扫描产投资评级买入维持品同比下滑公司积极应对使得环比降幅收窄预计下半年开始加速回升合理估值收盘价8476元激光雷达医疗光学两大新兴业务持续拓展激光雷达方面公司积极把握总市值流通市值93629321百万元52周最高价最低价116507473元激光雷达车载应用的行业机遇与禾赛InnovizInnovusion北醒光子近3个月日均成交额7939百万元麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度合作关系不断提高市市场走势场占有率保持在该领域的优势地位医疗光学方面公司医用光学元组件保持稳健增长研发生产的内窥镜镜头实现批量出货此外公司加速切入手术显微镜市场在体外诊断方面多款高端医用生物显微镜快速投入市场进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场未来将不断差异化开拓医疗光学事业发布2023年限制性股票激励计划首次授予激励对象98人7月22日公司发布2023年限制性股票激励计划拟授予激励对象限制性股票7280万股约占总股本的066其中首次授予6180万股涉及98人授予价格为4248元股投资建议我们看好1光学显微镜高端替代进一步推进所带来的增长动力资料来源Wind国信证券经济研究所整理2条码机器视觉业务受下游客户相关不利因素影响有所缓解需求逐步回相关研究报告暖3激光雷达及医疗光学等新兴业务带来新的增长点预计公司2023-2025永新光学603297SH-2022年营收同比增长43显微镜高端化持续推进2023-04-30年归母净利润分别同比增长78198269至301360457亿元对永新光学603297SH-前三季度营收同比增长46显微镜应PE分别为317265209倍维持买入评级业务增长动能充沛2022-11-03永新光学603297SH-国内光学仪器龙头激光雷达业务稳风险提示需求不及预期市场拓展风险汇率波动风险市场竞争加剧步推进2022-08-30盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元795829100713021704-37943215293309净利润百万元261279301360457-6176778198269每股收益元237253272326414EBITMargin243222241248253净资产收益率ROE177167160169186市盈率PE365342317265209EVEBITDA456472364277210市净率PB647573508448389资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告图1公司营业收入及同比增速图2公司单季度营业收入及同比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图3公司归母净利润及同比增速图4公司单季度归母净利润及同比增速资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图5公司分产品营收结构图6公司分产品毛利率资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图7公司综合毛利率归母净利率期间费用率图8公司单季度综合毛利率归母净利率期间费用率资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理图9公司销售管理研发财务费用率图10公司单季度销售管理研发财务费用率资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告财务预测与估值资产负债表百万元202120222023E2024E2025E利润表百万元202120222023E2024E2025E现金及现金等价物610273283314350营业收入795829100713021704应收款项167185225285378营业成本455480579741961存货净额175188222287373营业税金及附加99111419其他流动资产402010577107销售费用3536435673流动资产合计12321333152316711937管理费用4040516583固定资产362423551690842研发费用637981104136无形资产及其他5382797672财务费用105325157其他长期资产3841414141投资收益1726212223资产减值及公允价值变长期股权投资3033353739动25111资产总计17141913222925152932其他收入10441423742短期借款及交易性金融负债2540613234营业利润303309331397504应付款项133106161195244营业外净收支11100其他流动负债626488104137利润总额304308332398505流动负债合计221211309332416所得税费用4330323848长期借款及应付债券00000少数股东损益00111其他长期负债1635415263归属于母公司净利润261279301360457长期负债合计1635415263现金流量表百万元202120222023E2024E2025E负债合计237245350383479净利润261279300360456少数股东权益21100资产减值准备34222股东权益14761667187821322453折旧摊销2124293645负债和股东权益总计17141913222925152932公允价值变动损失25111财务费用105325157关键财务与估值指标202120222023E2024E2025E营运资本变动57177333113每股收益237253272326414其它1811523145每股红利054092081097123经营活动现金流173216255363388每股净资产13361509170119302221资本开支72143155173194ROIC1921263034其它投资现金流106363212324ROE1817161719投资活动现金流33506176196218毛利率4342434344权益性融资100000EBITMargin2422242525负债净变化00000EBITDAMargin2725272828支付股利利息6010289107136收入增长384222931其它融资现金流81521292净利润增长率62782027融资活动现金流618769136134资产负债率1413161516现金净变动136337103136息率0611091114货币资金的期初余额474610273283314PE365342317265209货币资金的期末余额610273283314350PB6557514539企业自由现金流03120122128EVEBITDA456472364277210权益自由现金流0454598136资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级投资评级标准类别级别说明报告中投资建议所涉及的评级如有分为股票评买入股价表现优于市场代表性指数20以上级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现也即报股票增持股价表现优于市场代表性指数10-20之间告发布日后的6到12个月内公司股价或行业指数投资评级中性股价表现介于市场代表性指数10之间相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基卖出股价表现弱于市场代表性指数10以上准A股市场以沪深300指数000300SH作为基准新三板市场以三板成指899001CSI为基准超配行业指数表现优于市场代表性指数10以上行业香港市场以恒生指数HSIHI作为基准美国市场中性行业指数表现介于市场代表性指数10之间以标普500指数SPXGI或纳斯达克指数投资评级IXICGI为基准低配行业指数表现弱于市场代表性指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建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