事件：公司发布公告，1H23公司实现营业收入18.07亿元，同比增长41.87%，实现归母净利润6.00亿元，同比增长37.30%，EPS为0.21元，同比提升40.00%。2Q23公司实现营业收入11.29亿元，同比增长76.96%，实现归母净利润3.93亿元，同比增长58.47%。
　　受益于市场回暖，自营业绩高增贡献业绩弹性。1H23公司实现自营业务净收入9.62亿元，同比高增68.47%。截至1H23末，公司的交易性金融资产中债券占比52.71%，股票占比3.54%。公司提前布局权益类投资，抓住一季度权益市场反弹行情，并持续提升固定收益业务交易量，实现收益的稳健增长。
　　注册制驱动下，投行业务收入实现逆势增长。（1）在股权融资业务方面，1H23公司投行业务净收入2.81亿元，同比增长14.69%，1H23公司完成IPO项目2单，IPO保荐家数首次位列行业第18名。公司另有已过会项目3单，申报在审项目5单，辅导项目11单。1H23市场IPO融资规模2187.20亿元，同比下降15.90%，而公司承销IPO金额14.71亿元，同比提升41.71%。8月27日证监会发布通知表示，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO和再融资节奏，或对公司股权融资业务产生一定压力，但公司投行业务收入占营收比例为16.71%，并且有丰富的项目储备，预计该项政策不会对总营收产生过大影响。（2）在债券融资业务方面，上半年信用债市场全面回暖，1H23公司完成公司债承销规模261.94亿元，同比大幅增长40.01%，带动债券承销规模同比增长34.35%至278.34亿元。
　　财富管理业务收入微幅下降，公募基金新布局推动财富管理深化转型。1H23公司经纪及财富管理业务收入3.73亿元，同比减少0.47%。1H23沪深两市日均股基交易额1.06万亿元，同比下降0.8%，公司代理买卖业务交易量（股票+基金）1.17万亿元，同比下降6.91%，此外或由于行业政策、市场竞争导致的平均佣金率下滑，公司代理买卖业务净收入1.94亿元，同比下降9.98%。1H23公司基金投顾业务签约总户数28.18万户，授权账户资产规模69.65亿元。
　　公司收购中融基金75.5%的股权，2023年8月1日，中融基金正式更名为“国联基金管理有限公司”，结合参股33.41%的中海基金，公司形成“一参一控”的公募基金布局，财富管理的深度与广度有望不断拓宽。
　　行业竞争力和投研能力强化，资产管理业务稳中向好。1H23公司资产管理业务收入/AUM分别为0.8/1,114.33亿元，同比+9.33%/+7.18%。其中公募/集合/单一/专项AUM金额分别达到65.37/166.47/523.15/359.34亿元，同比增长分别达到+11.10%/+26.78%/+7.24%/-0.66%。
　　综合上述，我们预计2023-2025年EPS分别为0.37/0.44/0.57元，以2023年9月1日收盘价为基准，预计对应2023PE为29.00倍，维持“买入”的评级。
　　风险提示：市场波动风险，财富管理业务发展不及预期，市场活跃度下滑。

研究报告全文：TableMessage2023-09-03公司点评报告公买入维持司国联证券601456研究昨收盘1073报非银金融TableTitle证券告公募基金布局完整资管业务逆势扩张TableSummary事件公司发布公告1H23公司实现营业收入1807亿元走势比较同比增长4187实现归母净利润600亿元同比增长373016EPS为021元同比提升40002Q23公司实现营业收入11298亿元同比增长7696实现归母净利润393亿元同比增长太158476受益于市场回暖自营业绩高增贡献业绩弹性1H23公司实22922312233223522372平22112洋13现自营业务净收入962亿元同比高增6847截至1H23末证20公司的交易性金融资产中债券占比5271股票占比354公司提前布局权益类投资抓住一季度权益市场反弹行情并持续提升券国联证券沪深300固定收益业务交易量实现收益的稳健增长股TableInfo份股票数据注册制驱动下投行业务收入实现逆势增长1在股权融资业务方面1H23公司投行业务净收入281亿元同比增长有总股本流通百万股2832238914691H23公司完成IPO项目2单IPO保荐家数首次位列行限总市值流通百万元3038525635业第18名公司另有已过会项目3单申报在审项目5单辅导公12个月最高最低元1256868项目11单1H23市场IPO融资规模218720亿元同比下降司相关研究报告TableReportInfo1590而公司承销IPO金额1471亿元同比提升41718月证国联证券601456国联证券年报27日证监会发布通知表示根据近期市场情况阶段性收紧IPO券点评资管业务逆势增长内生外和再融资节奏或对公司股权融资业务产生一定压力但公司投行研延双轮驱动--20230419业务收入占营收比例为1671并且有丰富的项目储备预计该究国联证券601456国联证券溢项政策不会对总营收产生过大影响2在债券融资业务方面报价转让创高PB记录未来优势协同上半年信用债市场全面回暖1H23公司完成公司债承销规模告效应明显--2023032126194亿元同比大幅增长4001带动债券承销规模同比增长3435至27834亿元财富管理业务收入微幅下降公募基金新布局推动财富管理TableAuthor证券分析师夏芈卬深化转型1H23公司经纪及财富管理业务收入373亿元同比减电话010-88695119少0471H23沪深两市日均股基交易额106万亿元同比下降E-MAILxiamatpyzqcom08公司代理买卖业务交易量股票基金117万亿元同比执业资格证书编码S1190523030003下降691此外或由于行业政策市场竞争导致的平均佣金率下滑公司代理买卖业务净收入194亿元同比下降9981H23公司基金投顾业务签约总户数2818万户授权账户资产规模6965亿元公司收购中融基金755的股权2023年8月1日中融基金正式更名为国联基金管理有限公司结合参股3341的中海基金公司形成一参一控的公募基金布局财富管理的深度与广度有望不断拓宽请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告区域特色优势显著自营与投行驱动业绩增长P2行业竞争力和投研能力强化资产管理业务稳中向好1H23公司资产管理业务收入AUM分别为08111433亿元同比933718其中公募集合单一专项AUM金额分别达到6537166475231535934亿元同比增长分别达到11102678724-066综合上述我们预计2023-2025年EPS分别为037044057元以2023年9月1日收盘价为基准预计对应2023PE为2900倍维持买入的评级风险提示市场波动风险财富管理业务发展不及预期市场活跃度下滑Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2022A2023E2024E2025E营业收入百万元262294340353400816464025--1159297617771577归母净利百万元76728103641125537161352--1366350721132853摊薄每股收益元027037044057市盈率PE4167290024391882资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告区域特色优势显著自营与投行驱动业绩增长P3投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明