研究报告全文：公司研究20230830国联证券601456公司点评报告1H23业绩点评2Q利润大幅改善公募牌照补全IPO市占率提升方正证券研究所证券研究报告分析师事件国联证券发布2023年半年报与业绩快报一致1H23实现归母净曹柳龙登记编号S1220523060003利润6亿yoy372Q单季归母净利润39亿yoy58qoq901H23营收181亿yoy422Q单季营收113亿yoy771H23加权平均ROE348yoy085pct强烈推荐维持2Q单季利润大幅改善除经纪业务外其他条线均实现正增长1H23公司证公司信息券主营收入179亿yoy421主营收拆分经纪投行资管净利行业证券息净投资分别实现收入2628080996亿分别同比-1最新收盘价人民币元1094151225682主营收入构成看经纪占比15投行占比16资管占比5净利息占比5净投资占比543业务及管理费同总市值亿元30980比高增1H23公司业务及管理费105亿元yoy44主因公司IT人力52周最高最低价元1256868投入增加经营杠杆提升至428倍场外衍生品业务规模稳定增长2Q23末公司总历史表现资产862亿元qoq5较22年末16净资产177亿元qoq3较22年末6经营杠杆428xqoq013x较22年末049x期末金融投资规模6488亿元qoq1较22年末9测算得1H23投资收益率4122022-1年为2841H22为274股权衍生品业务方面公司持续推进业务-8模式创新扩充场外业务挂钩标的场外衍生品业务规模稳定增长2Q23-15末公司权益衍生金融工具名义本金为523亿yoy7-22228292211282322723529IPO业务市占率提升债券承销项目储备丰富股权承销业务国联证券国联证券沪深300实施投行特色业务模式实现股权承销保荐项目数和规模双位数增数据来源wind方正证券研究所长IPO保荐家数首次位列行业第18名1H23公司完成IPO项目2单承销规模为147亿yoy42市占率为067yoy027pct再融资规模为1588亿去年同期为0市占率042债券承销业务公司完成67个相关研究债承项目合计承销金额2783亿元yoy342Q23末公司待发行债券项国联证券6014561H23业绩快报点评目46单在审债券项目30单待发行规模超千亿元超预期2Q业绩大幅增长外延并购增强公司竞争力20230813财富管理转型深化代销产品规模稳步提升机构佣金收入高增经纪业国联证券盈利跑赢行业未来业绩可期务方面1H23公司股基交易额12万亿yoy-7市占率为047yoy-20230329784pct代买业务收入36亿yoy-4其中机构佣金05亿yoy94国联证券民生证券股权花落国联集团外代销业务收入015亿yoy-33金融产品销售规模113亿yoy15财延式并购预期进一步强化20230317富管理转型深化公司以基金投顾业务为基础向买方投顾转型实现基金国联证券拟收购中融基金外延式并购助力公司跨越式发展20230208投顾业务快速增长1H23其他手续费净收入024亿yoy944预计为基金投顾业务驱动基金投顾业务签约282万户yoy40两融市占率提升1H23末两融余额1034亿yoy10市占率为065yoy11补全公募基金牌照券商资管规模持续增长公募业务报告期内公司完成收购中融基金755股权并更名为国联基金2Q23末国联基金AUM为1051亿yoy-5其中非货基AUM为811亿yoy-3位居行业第50位较22年底下降4名券商资管业务1H23公司把握财富管理转型机遇通过专业化资产配置和多元化策略输出实现业务规模稳步增长1H23公司受托资管规模1114亿yoy7其中集合资管规模166亿yoy27投资分析意见维持国联证券强烈推荐评级预计2023-2025E国联证券归母净利润分别为109亿元140亿元185亿元同比4171敬请关注文后特别声明与免责条款国联证券601456公司点评报告289321829收盘价对应公司23-25E动态PB为124倍118倍112倍动态PE为258倍200倍151倍风险提示资本市场改革不及预期市场流动性不及预期股市大幅下跌盈利预测TableProFitForecast元单位百万20222023E2024E2025E营业总收入2623349244295714--11633226829归母净利润767108714011850--137417289321EPS元027035041054ROE46556176PE365258200151PB167124118112数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款国联证券601456公司点评报告图表1上市券商估值比较表收盘日20238292023-08-29涨跌幅市值收盘价静态估值分位数动态估值净利润增速ROE单位人民币元当日当周年初至今总市值收盘价元PE近10年PB近10年24年PE24年PB2022A2023E2024E2022A2023E2024E801193SI上市券商-064169152232843--409190167123-322714456065300059SZ东方财富159551340264216669266281292-1-112144114109600030SH中信证券-172-021199234652338291242136127-8713878793601995SH中金公司-292-35796120094161560305201213-3015208988101601881SH中国银河-099-033319012681202363472128122-261217828391601688SH华泰证券-195-172333215031656254151109091-171413757479601211SH国泰君安-053067150113401505393123104085-2388797779000776SZ广发证券0001972591186155630556113098-271520727484600999SH招商证券-128118114412721463278156135111-311015757581601066SH中信建投-049287127420562650449343220248-2720131009398601456SH国联证券-195110-1693131106182193273161-143534465360600958SH东方证券-14304917618791035257227181112-443619425259601377SH兴业证券-1630611814574665389159147101-443014576470000166SZ申万宏源-236-19415251142456901139146106-701627297475600837SH海通证券-154119203913381024512136128075-494014405560601788SH光大证券15934121948261791483630183135-83613536671601555SH东吴证券-128-0823323426851239209154103-273518466068002939SZ长城证券068219820357885407134186119-498913406065601878SH浙商证券-0471438374131064199123183145-251716667279601108SH财通证券-0950971900388836504212173109-413311506064600109SH国金证券-0301331431369990559168180107-484418425461000783SZ长江证券-2630642064348630299171131106-375116507075601236SH红塔证券0843561478398844286211478164-9819704023435600906SH财达证券-0342451660285878817507407210-5615018275452601136SH首创证券088463530272326449649581148578-36311564751601901SH方正证券-0811231583608738232199189126182321516069600909SH华安证券-0373481910251535180222158116-172111607074002736SZ国信证券-092115122293096734295150109-40148656466600918SH中泰证券-1800391947532763826334169132-824251167874601696SH中银证券36474616173401225152278313188-161814505762002945SZ华林证券-139000240544016299016761157624-4-3628744655601059SH信达证券31754900071722109939935223995210948178601162SH天风证券-106595303132437400371294128-35717810-634443000728SZ国元证券1393681823319732149149149090-9518535462002926SZ华西证券-1000901900234893891253222098749826193745000686SZ东北证券-1322482871193825874196140098-8638523136172002673SZ西部证券-1271741602313701371129196108-7022017165056601990SH南京证券0353341067320867279205373219-343627394554002797SZ第一创业-0162951248264629534172400170-464415283943002500SZ山西证券8058393361251698372253236133296214335257600369SH西南证券-0451841889294443710189297113-7017118123338601198SH东兴证券-0350931253279864939131329102-693026202531601375SH中原证券-0692861872200431804197549123-7919416082123601099SH太平洋-090474719830144200777703309-47917919-493945000750SZ国海证券-1271561814212390658175325111-67165281331342023-08-29涨跌幅市值收盘价人民币元静态估值分位数动态估值净利润增速ROE港股代码港股名称当日当周年初至今H股市值H股收盘价PE近10年PB近10年24年PE24年PB2022A2023E2024E2022A2023E2024E--港股券商------8816--29415165051--20146369756030HK中信证券126000601218514742346985080-87138787933908HK中金公司-024-1661284733151822513173078-30152089881016881HK中国银河071338194941439220413442040-2612178283916886HKHTSC0001112931911100421515066055-1714137574792611HK国泰君安105312160678187733711160050-23887977791776HK广发证券105212703808106043525977067-2715207274846099HK招商证券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