研究报告全文：凯盛科技600552业绩符合我们预期关注UTG合成二氧化硅放量节奏2023-09-042Q23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入2706亿元同比下降206归母净利润7406万元同比下降4856扣非净利润1800万元非经常损益主要为政府补助4791万元对应2Q23收入1468亿元同比增长1163环比增长1850归母净利润4459万元同比下降3909环比增长5129扣非净利润3623万元我们判断公司2Q23收入增长而净利润下降主要系材料板块原材料价格上涨公司1H23业绩符合我们预期发展趋势消费电子下游需求低迷新型显示板块利润承压1H23新型显示板块收入2306亿元逆势同比增长885我们判断主因公司积极调整产品线和技术研发路径净利润-4469万元去年同期为-3644亿元净利率同比下降02ppt至-19主因消费类显示市场需求疲软1H23毛利率同比下降02ppt至79应用材料板块短期业绩承压关注合成石英砂进展1H23应用材料板块收入87亿元同比下降544毛利率同比下降71ppt至210主因电熔锆系列产品市场价格从高位回落及应用材料板块原材料价格上涨净利润159亿元公司表示当前正积极开拓钒锆蓝陶瓷色料氧化锆用泡沫陶瓷过滤器及汽车刹车片等应用领域优化升级氟化和研磨制备工艺等来培育新的经济增长点此外1H23公司完成太湖石英100股权凯盛基材70股权的收购其中太湖石英年产5000吨高纯石英砂项目在有序推进UTG合成二氧化硅项目稳步推进看好长期放量空间新型显示方面年产1350万片笔电车载触控显示模组项目已具备量产能力2条车载和4条笔电线生产线已安装完成已进入国内部分主流车企配套供应链UTG已完成部分面板厂导入工作应用材料方面公司公告年产5000吨半导体二氧化硅项目在有序推进半导体封装用高纯超细球形二氧化硅样品和抛光液已通过国内外客户验证形成小批量销售我们看好公司未来UTG及合成二氧化硅项目逐渐导入量产带来的增量空间盈利预测与估值我们维持20232024年盈利预测不变当前股价对应2024年432倍PE维持跑赢行业评级和147元目标价基于SOTP模型对应2024年599倍PE较当前股价有384的上行空间风险高纯合成二氧化硅投产进度不及预期UTG客户导入不及预期