公司披露2022年报。实现营收46.23亿元，同比-31.49%，实现归母净利1.40亿元，同比-10.83%，扣非后归母净利0.02亿元，同比-96.77%。其中，单四季度实现营收9.40亿元，同比-36.47%，归母净利0.36亿元，同比+164.32%，扣非后归母-0.44亿元，同比-4.26%。
　　公司2022年度实现综合毛利率17.12%，较上年同期+0.64pct。1）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现毛利率14.78%、18.10%、15.72%、20.60%，分别较上年同期变动+1.50、+3.90、-2.04、-0.82个百分点；2）分产品来看，公司的显示材料产品、应用材料产品的毛利率分别为13.59%、29.19%，分别同比变动-1.40pct、+6.90pct。
　　公司2022年期间费用占比为13.95%，较上年同期+2.72个百分点。销售费用率2.09%，同比+0.45个百分点；管理费用率4.52%，同比+1.66个百分点；财务费用率为2.31%，同比+0.31个百分点；研发费用率5.03%，同比+0.30个百分点。
　　公司2022年度经营性现金流净额为4.14亿元，较上年同期-0.79亿；每股经营性现金流净额为0.44元，同比-0.20元/股。1）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4每股经营性现金流净额分别为0.11元、-0.05元、0.08元、0.30元，分别较上年同期变动+0.04、-0.09、-0.02、-0.02元/股；2）从收、付现比的角度来看，公司2022年度收、付现比分别为106.29%、117.17%，分别较上年同期变动+9.97、+11.65个百分点。3)现金流方面，经营活动产生的现金流量净额4.14亿元，同比-16.03%；投资活动产生的现金流量净额-11.46亿元，同比-418.80%；筹资活动产生的现金流量净额9.15亿元，同比+346.17%。
　　盈利预测：我们预计2023-2025年归母净利分别为1.79、2.75、3.45亿元，EPS分别为0.19、0.29、0.36元，4月11日股价对应动态PE分别为69.3、45.1、36.1X，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；宏观经济波动；市场竞争加剧；玻纤需求不及预期；投产进展不及预期；汇率波动风险；玻纤价格波动风险