转债基金分析框架。转债基金指的是高仓位投资于可转债的基金，包含海通分类下的可转债债券型，以及满足可转债仓位条件的准债债券型、偏债债券型和偏债混合型基金。（1）大类资产配置：由于转债基金的主要仓位都投资于可转债，我们重点关注基金经理对于可转债仓位的偏好，一般可以分为淡化择时和灵活调整两大类；（2）可转债投资风格：可以从板块和行业配置、持仓转债的股性债性、持仓转债的价格、转债对应正股四个方面对其进行刻画；（3）可转债操作风格：可以通过持仓转债集中度和可转债的换手率情况进行分析。
　　固收+基金分析框架。固收+基金指在纯债基金的基础上，可投资于可转债或股票的基金，包含海通分类下满足一定权益仓位条件的准债债券型、偏债债券型、偏债混合型、灵活策略混合型和灵活混合型基金。（1）基金经理管理模式：固收+基金的管理模式相对复杂，主要分为单基金经理和双基金经理管理两大类；（2）大类资产配置：不仅需要分别看股票和可转债单独的仓位是维持在稳定中枢上还是灵活调整的，还需要看合并权益类资产仓位和有效权益类资产仓位的变动情况，除了分析仓位的变动外，我们还可以通过基金的Beta值变化来分析大类资产配置能力；（3）股票投资风格：可以重点关注板块及行业配置和选股风格；（4）股票操作风格：可以通过持股集中度和换手率来进行分析；（5）细分类型固收+分析框架：从投资特征维度，我们可以将固收+划分为稳健型、平衡型、激进型和灵活型四大类；从投资目标维度，我们可以将固收+划分为定位绝对收益或相对收益的产品；对于不同细分类型的固收+，我们在分析其投资特征和评价考核时具有不同的侧重点。
　　含权类债基分析框架总结。转债基金分析框架和固收+基金分析框架总结。
　　风险提示。本报告中为基金研究方法的客观介绍，所涉及的观点不构成任何投资建议。
　　

研究报告全文：TableMainInfo基金研究证券研究报告基金专题报告年月日20230904相关研究TableTitle基微成著系列四主动固收基金TableReportInfo基微成著系列三主动固收基金分析框架概述之纯债基金篇分析框架概述之含权类债基篇20230821TableSummary基微成著系列二因子超额投资要点收益分解方法介绍20230810基微成著系列一主动权益基转债基金分析框架转债基金指的是高仓位投资于可转债的基金包含海金分析框架概述20230805通分类下的可转债债券型以及满足可转债仓位条件的准债债券型偏债债券型和偏债混合型基金1大类资产配置由于转债基金的主要仓位都投资于可转债我们重点关注基金经理对于可转债仓位的偏好一般可以分为淡化择时和灵活调整两大类2可转债投资风格可以从板块和行业TableAuthorInfo配置持仓转债的股性债性持仓转债的价格转债对应正股四个方面对其进行刻画3可转债操作风格可以通过持仓转债集中度和可转债的换手率情况进行分析固收基金分析框架固收基金指在纯债基金的基础上可投资于可转债或股票的基金包含海通分类下满足一定权益仓位条件的准债债券型偏债债券型偏债混合型灵活策略混合型和灵活混合型基金1基金经理管理模式固收基金的管理模式相对复杂主要分为单基金经理和双基金经理管理两大类2大类资产配置不仅需要分别看股票和可转债单独的仓位是维持在稳定中枢上还是灵活调整的还需要看合并权益类资产仓位和有效权益类资产仓位的变动情况除了分析仓位的变动外我们还可以通过基金的Beta值变化来分析大类资产配置能力3股票投资风格可以重点关注板块及行业配置和选股风格4股票操作风格可以通过持股集中度和换手率来进行分析5细分类型固收分析框架从投资特征维首席分析师TableAuthorInfo倪韵婷度我们可以将固收划分为稳健型平衡型激进型和灵活型四大类从Tel02123185605投资目标维度我们可以将固收划分为定位绝对收益或相对收益的产品Emailniythaitongcom对于不同细分类型的固收我们在分析其投资特征和评价考核时具有不同的侧重点证书S0850511010017高级分析师谈鑫含权类债基分析框架总结转债基金分析框架和固收基金分析框架总结Tel02123185601Emailtx10771haitongcom风险提示本报告中为基金研究方法的客观介绍所涉及的观点不构成任何证书S0850518100005投资建议高级分析师徐燕红Tel02123185600Emailxyh10763haitongcom证书S0850518040001分析师滕颖杰Tel02123185669Emailtyj13580haitongcom证书S0850523030005请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告2目录1转债基金分析框架311大类资产配置312可转债投资风格3121转债板块及行业配置3122持仓转债股性和债性4123持仓转债价格4124持仓转债对应正股风格513可转债操作风格52固收基金分析框架621基金经理管理模式622大类资产配置723股票投资风格8231持仓股票板块及行业配置9232选股风格924股票操作风格1025细分类型固收分析框架103含权类债基分析框架总结124风险提示14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告3在本系列的第三篇报告基微成著系列三主动固收基金分析框架概述之纯债基金篇中我们介绍了对主动固收基金的业绩归因方法并将主动固收基金分为纯债基金转债基金和固收基金三大类型其中在纯债基金的分析框架中我们可以通过债市Beta把握能力券种配置信用水平和风险个券识别等方面来分析基金经理的纯债投资特征在本篇报告中我们将介绍对于转债基金和固收基金等含权类债基的分析框架1转债基金分析框架转债基金指的是高仓位投资于可转债的基金包含海通分类下的可转债债券型以及满足可转债仓位条件的准债债券型偏债债券型和偏债混合型基金11大类资产配置由于我们在筛选转债基金时对最低转债仓位有要求要求转债基金的主要仓位都投资于可转债因此在大类资产配置中我们重点关注基金经理对于可转债仓位的偏好一般基金经理会有两种偏好一是淡化择时长期维持较为稳定的仓位其中又可以根据历史的仓位特征将其划分为高仓位和低仓位二是仓位会根据市场环境进行灵活调整实际上不同的仓位特征也在一定程度上反映了基金经理的投资偏好如长期保持高仓位的基金经理往往整体的投资风格会更为积极对于灵活调整转债仓位的基金经理我们可以通过定性或定量的方法去回顾历史上基金经理仓位切换的频率和准确性从而来判断基金经理对转债仓位调整的偏好和能力此外需要说明的是部分转债基金也会参与股票投资但是股票资产并不是其主投资产因此大部分转债基金的股票仓位并不高股票部分不作为我们重点关注的内容纯债等其他固收类资产仓位同样不属于重点关注内容图1转债基金大类资产配置特征长期维持高仓位转债仓位稳定转债仓位偏好长期维持低仓位转债仓位灵活调整大类资产配置股票仓位偏好纯债等其他固收类仓位偏好资料来源海通证券研究所12可转债投资风格对于可转债资产我们可以从板块和行业配置持仓转债的股性债性持仓转债的价格转债对应正股四个方面对可转债投资风格进行刻画121转债板块及行业配置基金持仓转债所属的行业可以反映出基金经理对于某些行业的偏好和对机会的把握因此我们可以根据基金在各季报期披露的前五大重仓券和处于转股期的可转债明细请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告4刻画出基金持有转债的行业分布情况并将行业划分为上游资源中游制造消费医药TMT和大金融六大板块对于长期重配某一板块的基金可以打上赛道型的标签标记基金的板块偏好对于板块切换幅度较大切换较为灵活的基金可以打上行业轮动的标签对于板块配置较为均衡没有呈现出明显偏好的基金则可以打上板块均衡的标签在打上行业配置标签后对于赛道型和板块均衡的基金而言我们可以通过判断历史上基金经理配置该行业的收益来判断配置效果对于行业轮动型的基金而言我们可以通过历史上行业切换的效果来判断其行业轮动能力图2可转债板块及行业配置特征板块配置赛道型行业轮动板块均衡上游资源中游制造消费医药TMT大金融资料来源海通证券研究所122持仓转债股性和债性可转债作为一类兼顾股债两性的资产其股性和债性的强弱值得我们关注我们可以计算基金历史披露的前五大重仓个券和处于转股期的全部可转债的平底溢价率并通过市值加权得到基金持仓可转债的整体平底溢价率情况再将其投射到全市场根据高低将其划分为股性均衡和债性三大类对于长期侧重于某一类可转债风格的基金我们可以打上对应的股性均衡或债性的标签对于风格跟随市场大环境灵活调整且调整幅度较大的基金可以打上灵活切换的标签对于偏好股性的基金经理而言在配置转债时会将转债作为弹性品种进行配置会更为关注转债对应正股的情况注重自下而上的挖掘对于偏好债性的基金经理在配置转债时风格偏向防守希望在有限的风险下进行收益增厚图3持仓可转债股性和债性特征可转债风格明显风格偏股性债性灵好活切换股性债性均衡资料来源海通证券研究所123持仓转债价格除了股性债性的划分外我们还可以将基金历史所披露的前五大重仓个券和处于请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告5转股期的全部可转债的价格划分为低价中价和高价对于长期侧重于某一类可转债价格的基金可以打上对应的高价中价或低价的标签对于会跟随市场大环境灵活调整的基金可以打上灵活切换的标签对于偏好低价的基金经理而言在配置转债时强调安全性对于偏好高价的基金经理而言风格更为激进图4持仓可转债价格特征可转债风格明显风格偏价格灵活切好换低价中价高价资料来源海通证券研究所124持仓转债对应正股风格在分析可转债风格时转债对应正股的基本面情况在很大程度上将会影响转债的表现这也是基金经理在择券时重点考虑的方向在本系列第一篇基微成著系列一主动权益基金分析框架概述中提到我们分析基金持股风格时可以采取基于持仓的风格标签法在分析可转债对应正股风格时我们可以采取与分析主动权益基金中同样的方法对其进行分析首先我们根据可转债对应正股的估值业绩增速等指标计算出可转债对应正股的风格得分然后根据基金历史所披露的前五大重仓个券和处于转股期的全部可转债的数据将可转债对应正股的风格得分按照持有市值进行加权平均得到可转债对应正股的风格得分图5可转债对应正股风格可转债对应正股风格市值估值盈利业绩增速资料来源海通证券研究所13可转债操作风格除了上述的投资风格我们还可以通过持仓转债集中度和可转债的换手率情况来分析基金的可转债操作风格持仓转债集中度持仓转债集中度指的是基金前N大转债集中度或转债所在行业的集中度其偏好可分为集中均衡和分散三大类请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告6可转债换手率在计算可转债换手率时由于公募基金暂未在定期报告中披露可转债的交易金额因此可以通过计算前后两期季报中不共同持有的可转债的数量的变化来进行估算可转债基金在换手率上的偏好可以划分为高换手中换手和低换手三大类需要注意的是虽然每个基金经理均有自己的操作风格偏好但随着规模和可转债仓位的变动可转债操作风格也会发生变化图6转债换手率计算公式转债买入比例转债卖出比例转债换手率2可转债可转债数量1本报告期前报告期12可转债数量本报告期可转债可转债数量1本报告期前报告期12可转债数量前报告期资料来源海通证券研究所2固收基金分析框架固收基金指在纯债基金的基础上可投资于可转债或股票的基金包含海通分类下满足一定权益仓位条件的准债债券型偏债债券型偏债混合型灵活策略混合型和灵活混合型基金本节我们将从固收基金经理的管理模式大类资产配置以及各类资产的投资特征进行分析并介绍对于不同细分类型固收基金的分析侧重点21基金经理管理模式因为涉及到多资产的管理因此相较于纯债基金和转债基金固收基金在基金经理的管理模式上相对比较复杂目前固收的管理模式主要分为单基金经理和双基金经理管理两大类在双基金经理的管理模式中我们需要进一步关注两位基金经理对于股债仓位分配的情况是由权益基金经理主导还是由债券基金经理主导或是固定仓位分仓管理此外我们还需要考察双基金经理的协同情况观察是否能够起到相比单基金经理更好的投资效果最后不同模式下基金经理的考核方式也是我们需要重点关注的是分仓考核各类资产的投资收益率还是考核基金整体的绩效表现不同的考核模式也会在一定程度上影响基金经理的投资操作进而影响组合的业绩在单基金经理的管理模式中若是由权益基金经理单独管理的情况我们需要进一步关注其固收部分是由谁进行协同还是仅进行流动性管理若是由固收基金经理单独管理的情况我们需要进一步关注其其权益部分投资是来源于公司股票库还是个人基于何种逻辑进行投资需要注意的是对于固收基金而言权益部分的波动对基金绩效表现影响较大因此基金经理往往需要花费较大的精力在权益类资产研究上对于固收出身的基金经理而言能力圈能否成功从固收拓展到权益以及权益研究是否会分散其固收上的投资精力也是我们需要重点关注的内容请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告7图7固收基金经理管理模式股债仓位调整双基金经理11是否2考核方式基金经理管理模式固收基金经理单基金经理权益基金经理资料来源海通证券研究所22大类资产配置对于固收基金而言由于涉及到的资产种类较多因此大类资产的配置能力是很重要的一环基金经理在配置固收类资产作为安全垫的同时会配置股票和转债等权益类资产进行收益增厚我们首先可以根据固收基金权益类资产中股票和转债的配置比例对其策略进行划分可分为只有转债只有股票转债为主股票为辅转债股票均衡股票为主转债为辅五大类型并判断基金是否有采取打新策略增厚收益图8固收基金大类资产配置策略只有转债只有股票转债为主股票主要策略为辅转债股票均衡大类资产配置股票为主转债为辅辅助策略打新资料来源海通证券研究所此外在分析固收基金的大类资产配置特征时我们不仅需要分别看股票和可转债单独的仓位是维持在稳定中枢上还是灵活调整的还需要看合并权益类资产仓位股票转债的变动情况在上文中我们提到可转债是兼顾股性和债性的资产因此我们还可以根据可转债的股性和债性将可转债仓位按照一定系数进行折算进一步分析有效权益类资产仓位股票折算后的转债的变动情况对于权益类资产仓位相对稳定的基金经理我们需要通过历史数据去判断他的大类请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告8资产配置风格是长期维持高仓位还是长期维持低仓位而对于权益类资产仓位变化相对灵活的基金经理来说我们可以通过回顾历史上产品权益类资产仓位的调整频率效果和稳定性等指标以把握基金经理仓位调整的偏好与能力需要注意的是在实际运作中高权益仓位的固收基金并不一定比低仓位的固收基金更为激进其净值弹性与权益类资产的持仓品种有一定的关系因此除了分析仓位的变动外我们还可以通过基金的Beta值变化来分析大类资产配置能力一般同样可以分为稳定Beta值和灵活调整两大类图9固收基金大类资产配置特征长期维持高仓位纯债仓位稳定长期维持低仓纯债仓位位纯债仓位灵活调整固收类资产阶段性参与同业存单或ABS等其他固收类资产不参与长期维持高仓位转债仓位稳定长期维持低仓可转债仓位位转债仓位灵活大类资产配置调整权益类资产合并分析长期维持高仓位股票仓位稳定长期维持低仓股票仓位位股票仓位灵活调整长期维持高BetaBeta值稳定长期维持低基金Beta值BetaBeta值灵活调整资料来源海通证券研究所23股票投资风格对于单资产的风格分析上固收基金主要涉及了纯债可转债和股票在前一篇基微成著系列三主动固收基金分析框架概述之纯债基金篇中我们介绍了可以通过债市Beta把握能力券种配置信用水平和风险个券识别等方面来分析基金经理的纯债投资特征在前文我们也提到可以通过转债的板块和行业配置持仓转债的股性债性持仓转债的价格转债对应正股四个方面来分析基金经理的可转债投资特征因此对于纯债和转债的投资特征本节将不再进行赘述我们将重点介绍固收中股票资产的投资特征分析对于股票资产的投资特征分析中我们可以参考本系列第请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告9一篇基微成著系列一主动权益基金分析框架概述中的分析框架其中在分析固收基金时我们可以重点关注板块及行业配置和选股风格两个方面231持仓股票板块及行业配置相比于主动权益基金经理主动固收的基金经理更为擅长对于宏观和中观层面的把控因此中观行业配置是固收基金经理能力圈考察中的一个重要内容在考察板块及行业配置能力时我们可以将行业划分为上游资源中游制造消费医药TMT和大金融六大板块对于在某一板块内长期重配的基金经理可以认为是赛道型并打上该板块的偏好标签对于行业切换幅度较大切换较为灵活的基金经理可以打上行业轮动的标签而对于一些行业配置较为稳定且板块配置较为均衡没有呈现出明显偏好的基金经理则可以打上板块均衡的标签同样地与可转债的板块及行业配置分析类似对于赛道型和板块均衡的基金而言我们可以通过判断历史上基金经理配置该行业的收益来判断配置效果对于行业轮动型的基金而言我们可以通过历史上行业切换的效果来判断其行业轮动能力图10股票板块及行业配置特征板块配置赛道型行业轮动板块均衡上游资源中游制造消费医药TMT大金融资料来源海通证券研究所232选股风格在考察选股风格时我们可以采取与计算可转债对应正股风格同样的方法根据个股的估值业绩增速等指标计算出个股的风格得分再根据持股市值加权得出基金的风格得分相比于主动权益基金经理主动固收基金经理相对不擅长自下而上挖掘个股会选取市场热门个股或是公司重点研究的个股因此我们还可以根据市场上其他基金及公司其他基金的持股信息将基金持股划分为市场偏好股公司偏好股和个人特质股关注基金的持股来源以此来判断公司是否会给予固收基金经理足够的研究支持请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告10图11固收基金选股风格市值估值持股风格盈利业绩增速选股市场偏好股持股来源公司偏好股个人特质股资料来源海通证券研究所24股票操作风格除了上述的投资风格我们还可以通过持股集中度和换手率来分析基金的股票操作风格持股集中度偏好可以划分为集中均衡和分散三大类换手率偏好可以划分为高换手中换手和低换手三大类需要注意的是如果固收基金的股票部分由主动固收基金经理进行管理的话由于主动固收基金经理相对不擅长挖掘个股因此可能会采取量化等策略进行股票端的配置或呈现出持股集中度较低且换手率较高的特征25细分类型固收分析框架通过上述的分析框架我们可以知道在分析固收基金时一般需要关注基金经理管理模式大类资产配置以及纯债可转债和股票等各类资产的投资特征但在实际应用中大多固收基金会有明确的产品定位例如限定仓位中枢或是仓位调整幅度这对于基金经理的投资特征具有一定影响因此在分析固收基金时我们可以从投资特征维度将固收基金进一步细分根据其权益仓位高低或是基金的Beta值高低进一步划分为稳健型平衡型激进型和灵活型等细分子类型对于不同的细分类型我们分析的侧重点会有所不同稳健型固收基金一般定位于银行理财替代产品在获取收益的同时需要控制好回撤和波动因此在分析其投资特征时我们需要重点关注其纯债投资特征以此来判断纯债部分是否能为组合提供稳定的安全垫此外我们还需要重点关注基金经理的止盈止损操作其中不仅包括对于单一标的的止盈止损操作也包括对于权益类资产整体仓位的止盈止损操作在对稳健型固收进行评价或考核时我们需要侧重于关注其回撤和波动等风险控制能力激进型固收基金一般追求相对较高的收益因此在分析其投资特征时我们需要重点关注基金经理在权益类资产上的投资特征以此来判断基金能否在上涨市中呈现出较高的弹性在对其进行评价或考核时我们需要侧重于关注其业绩表现而对于回撤和波动的宽容度会相比稳健型固收更大平衡型固收介于稳健型和激进型之间对于其投资特征和评价考核的侧重点需请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告11要根据基金定位进行具体分析灵活型固收的股债仓位或基金Beta值一般会跟随市场环境进行较大幅度调整对于基金经理的大类资产配置能力要求较高因此在分析其投资特征时我们需要重点关注基金经理的股债仓位或基金Beta值调整是否与市场走势相契合在对其进行评价或考核时我们需要根据其定位具体分析使用何种指标图12按照投资特征划分的细分类型固收分析侧重点固收细分类型稳健型平衡型激进型灵活型纯债安全垫根据定位权益类资产投资特征关注侧重点股票和可转大类资产配置止盈止损操作具体分析债投资特征波动和回撤等根据定位根据定位评价及考核侧重点业绩表现风控表现具体分析具体分析资料来源海通证券研究所除了上述基于基金权益类仓位高低或是基金的Beta值高低划分的细分类型外我们还可以基于投资目标将固收基金划分为绝对收益和相对收益两大类对于定位相对收益的基金而言投资目标在于相比同类获得更高的收益因此我们在评价或考核时需要重点关注其业绩表现和在同类中的排名对于定位绝对收益的基金而言投资目标在于获取稳定的收益因此我们在评价及考核时可以通过不同区间段的业绩表现独立年度的业绩表现或是滚动持有获得目标收益的概率来判断其业绩稳定性还可以通过波动和回撤来判断其风控能力图13按照投资目标划分的细分类型固收分析侧重点业绩表现相对收益同类排名固收业绩表现独立年度业绩等滚动持有获得目标绝对收益收益的概率波动和回撤等风控表现资料来源海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告123含权类债基分析框架总结在上文的分析中我们介绍了含权类债基的投资分析框架在实际运用中与分析纯债基金类似在了解其投资特征的基础上我们仍需要关注基金经理的个人特征精力集中度产品规模负债端客户结构等以及在基金公司层面需要关注其资源禀赋团队架构考核激励机制等综上所述对于主投可转债的转债基金而言在大类资产配置方面我们需重点关注基金经理对于可转债的仓位偏好在可转债投资特征分析上我们可以通过板块和行业配置持仓转债的股性债性持仓转债的价格转债对应正股四个方面对其进行刻画并通过集中度和换手率来分析其操作风格在此基础上与纯债基金分析相似我们仍需从一些其他特征以及公司角度对其进一步分析图14主动固收基金分析框架转债基金大类资产配置可转债投资风格可转债操作风格其他特征分析基金公司分析可转债为主可转债仓位偏好板块及行业配置个人特征资源禀赋重点集中度股性债性精力集中度股票仓位偏好团队架构及信用偏好转债价格产品规模换手率纯债等其他固收类考核激励机制资产仓位偏好对应正股风格负债端客户结构资料来源海通证券研究所对于固收基金而言我们需要关注基金经理的管理模式在大类资产配置上我们不仅需要分别看股票和可转债单独的仓位特征还需要看合并权益类资产仓位和有效权益类资产仓位的变动情况除了分析仓位变动外我们还可以通过基金的Beta值变化来分析大类资产配置能力对于纯债和可转债资产的分析可以参考纯债基金分析框架和转债基金分析框架中的内容对于股票资产我们可以通过板块及行业配置选股风格分析其投资风格并通过集中度和换手率分析其操作风格请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告13图15主动固收基金分析框架固收基金基金经理股票投资股票操作其他特征基金公司大类资产策略大类资产配置纯债投资特征可转债投资特征管理模式风格风格分析分析板块及行业只有转债纯债仓位偏好债市Beta配置板块及个人特资源禀把握能力行业配征赋单基金置股票集经理只有股票可转债仓位偏好股性债性中度精力集转债为主股券种配置股票仓位偏好转债价格中度票为辅团队架选股风构及信格转债股票均对应正股风用偏好权益类仓位偏好产品规衡信用水平格模股票为主转有效权益类仓位双基金转债集中度股票换经理债为辅偏好手率持股来负债端考核激风险个券源客户结励机制识别打新基金Beta值偏好转债换手率构资料来源海通证券研究所通过上述的分析框架我们了解了分析固收基金的通用方法但对于不同细分类型的固收而言我们在分析其投资特征和评价考核时具有不同的侧重点从投资特征的划分结果来看对于稳健型固收我们需要重点关注其纯债部分能否提供足够的安全垫以及其止盈止损操作并在评价或考核时重点关注其风控表现对于激进型固收我们需要重点关注其权益类资产能否为组合带来足够的向上弹性评价或考核时重点关注其业绩表现对于灵活型固收我们需要重点关注基金经理的大类资产配置能力从投资目标的划分结果来看对于定位相对收益的固收我们需要重点关注其业绩表现及同类排名对于定位绝对收益的固收我们需要重点关注其业绩稳定性和风控表现图16细分类型固收分析侧重点固收划分维度投资特征投资目标细分类型稳健型平衡型激进型灵活型相对收益绝对收益纯债安全权益类资根据定位大类资产根据定位根据定位投资特征关注侧重点垫止盈产投资特配置止损操作具体分析征具体分析具体分析波动和回根据定位根据定位业绩表现业绩表现滚动持评价及考核侧重点撤等风控业绩表现有获得目标收益的同类排名表现具体分析具体分析概率风控表现资料来源海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告144风险提示本报告中为基金研究方法的客观介绍所涉及的观点不构成任何投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金专题报告15信息披露分析师声明TableA倪韵婷nalyst金融产品研究团队s谈鑫金融产品研究团队徐燕红金融产品研究团队滕颖杰金融产品研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或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