板块分析：科创板配比再创新高，港股占比小幅下滑。根据2023年基金中报数据显示，截至2023年6月30日，主动股混基金在沪深主板持股市值占比约63.09%，较2022年末上升0.66%。细分板块方面，上海主板和深圳主板的占比分别为35.05%和28.04%，相较2022年末分别下降1.09%和上升1.75%；在创业板、科创板和港股的配置比例分别为18.22%、11.76%和6.87%，相较2022年末分别下降1.32%、上升1.29%和下降0.64%。
　　持股特征分析：抱团度下降，TMT个股上榜数量增加。2023年中，主动股混基金持股市值排名前1%个股合计市值约占到基金总股票投资市值的27.87%，相较2022年末的30.63%有所下降，而位于后80%的个股占比则提升了2.42%，可见机构“抱团”程度进一步下降。全部持股市值前十的个股中，共有3只白酒股，2只电力设备行业的新能源电池个股和光伏个股，2只医药生物行业的医疗器械个股和创新药个股，1只互联网港股，1只通信设备个股以及1只软件行业个股。总体而言，TMT板块个股上榜数量增加，消费板块个股上榜数量减少。
　　行业配置分析：机构主动增持TMT和医药等，电力设备继续遭主动减持。
　　截至2023年中，公募主动股混基金前五大布局行业分别是医药生物、电力设备、电子、食品饮料和计算机。剔除由行业涨跌所导致的持仓结构被动变化后，2023年上半年主动股混基金主动增持计算机、通信和医药等行业，幅度分别为1.87%、1.54%和1.05%；相反地，在电力设备行业的配置比例继续下降，其中主动减持的比例为2.54%，由行业涨跌所导致的被动调整幅度为0.72%。
　　权益前20大公募管理公司：仍重配但主动减持电力设备行业，加仓医药行业和TMT板块。2023年中，在主动股混规模较大的公募管理公司旗下的持仓中，医药生物是在前三大行业中出现频率最高的行业。此外，出现频率高的行业还包括电力设备、食品饮料、电子和计算机。从主动增减仓情况来看，2023年上半年，有5家公司选择主动提升医药生物行业的配置比例；主动增持计算机、电子和通信行业幅度最大的大中型公司各有4家。相反地，2023年上半年有7家大中型主动权益公司选择主动减持电力设备行业。
　　换手率分析：主动股混基金换手率整体上升。2023年上半年，各类型主动股混基金的总换手率为122.35%，同比增加22.19%。其中，平衡混合型基金的换手率较低，为98.72%；灵活混合型基金的仓位可变动范围较大，给予基金经理较大的调仓空间，故换手率最高，为146.21%。2023年上半年，7个海通评级分类的主动股混基金整体均较2022年同期提高了换手率，其中科创强股混合型基金的换手率增幅最大，同比上升55.11%。
　　风险提示。本报告的内容为对2023年基金中期报告的客观分析，所涉及的股票和基金不构成投资建议。
　　

研究报告全文：TableMainInfo基金研究证券研究报告基金年报2023年9月2日相关研究TableTitle2023年主动股混基金半年报分析科创TableReportInfo海通证券2023年2季度私募基金季报悲观预期有望修复推荐标准略偏多板配比再创新高加仓TMT和医药配置-2023073120230731TableSummary海通证券-基金超额收益排行榜投资要点2023080320230803海通证券8月基金投资策略投资者预板块分析科创板配比再创新高港股占比小幅下滑根据年基金中期改善相对偏向成长配置风格2023报数据显示截至年月日主动股混基金在沪深主板持股市值占202308032023630比约6309较2022年末上升066细分板块方面上海主板和深圳主板的占比分别为3505和2804相较2022年末分别下降109和上升175在创业板科创板和港股的配置比例分别为18221176和687相较2022年末分别下降132上升129和下降064TableAuthorInfo持股特征分析抱团度下降TMT个股上榜数量增加2023年中主动股混基金持股市值排名前1个股合计市值约占到基金总股票投资市值的2787相较2022年末的3063有所下降而位于后80的个股占比则提升了242可见机构抱团程度进一步下降全部持股市值前十的个股中共有3只白酒股2只电力设备行业的新能源电池个股和光伏个股2只医药生物行业的医疗器械个股和创新药个股1只互联网港股1只通信设备个股以及1只软件行业个股总体而言TMT板块个股上榜数量增加消费板块个股上榜数量减少行业配置分析机构主动增持TMT和医药等电力设备继续遭主动减持截至2023年中公募主动股混基金前五大布局行业分别是医药生物电力设备电子食品饮料和计算机剔除由行业涨跌所导致的持仓结构被动变化后2023年上半年主动股混基金主动增持计算机通信和医药等行业幅度分别为187154和105相反地在电力设备行业的配置比例继续下降其中主动减持的比例为254由行业涨跌所导致的被动调整幅度为072高级分析师谈鑫Tel02123185601权益前20大公募管理公司仍重配但主动减持电力设备行业加仓医药行Emailtx10771haitongcom业和TMT板块2023年中在主动股混规模较大的公募管理公司旗下的持证书S0850518100005仓中医药生物是在前三大行业中出现频率最高的行业此外出现频率高首席分析师倪韵婷的行业还包括电力设备食品饮料电子和计算机从主动增减仓情况来看Tel021231856052023年上半年有5家公司选择主动提升医药生物行业的配置比例主动Emailniythaitongcom增持计算机电子和通信行业幅度最大的大中型公司各有4家相反地2023年上半年有7家大中型主动权益公司选择主动减持电力设备行业证书S0850511010017联系人陈林文换手率分析主动股混基金换手率整体上升2023年上半年各类型主动Tel02123185678股混基金的总换手率为12235同比增加2219其中平衡混合型基Emailclw14331haitongcom金的换手率较低为9872灵活混合型基金的仓位可变动范围较大给联系人舒子宸予基金经理较大的调仓空间故换手率最高为146212023年上半年Tel021231856797个海通评级分类的主动股混基金整体均较2022年同期提高了换手率其Emailszc14816haitongcom中科创强股混合型基金的换手率增幅最大同比上升5511风险提示本报告的内容为对2023年基金中期报告的客观分析所涉及的股票和基金不构成投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报2目录1板块分析科创板配比再创新高港股占比小幅下滑52持股特征抱团度下降TMT个股上榜数量增加63行业配置机构主动增持TMT和医药等电力设备继续遭主动减持84权益前20大基金公司仍重配但主动减持电力设备加仓医药和TMT105换手率分析主动股混基金换手率整体上升116风险提示11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报3图目录图12023年中报基金持股在各个板块市值分布情况5图22022年年报基金持股在各个板块市值分布情况5图3基金全部持股市值在A股各个板块历史分布情况6图4基金全部持股市值在A股主板占比历史情况6图5主动股混基金持仓的个股合计市值排名分位点分布6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报4表目录表12023年中报主动管理股混基金持股市值前10股票7表22022年年报主动管理股混基金持股市值前10股票7表32023年中报主动管理股混基金持股占流通股比前10股票8表42022年年报主动管理股混基金持股占流通股比前10股票8表5主动管理股混基金前五大行业分布8表6主动股混基金持股行业主动增持情况9表7主动股混基金持股行业主动减持情况9表8前20大主动权益资产规模公募管理公司持股行业分布2023年中报10表9前20大主动权益资产规模公募管理公司主动增减持行业情况2023年中报11表10主动股混基金换手率11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报5本文分析采用的样本为主动管理的股混基金包括海通评级分类下的主动股票开放型和混合型强股混合型科创强股混合型偏股混合型平衡混合型灵活混合型以及灵活策略混合型共计4040只基金多份额算1只且仅统计披露年报的基金2023年基金中报数据显示相较于2022年年报主动股混基金在A股中主板的占比小幅回升科创板的配置比例进一步提高港股占比小幅下滑2023年年中主动股混基金的前五大重配行业分别是医药生物电力设备电子食品饮料和计算机剔除由行业涨跌导致的持仓结构的被动变化后可以看到2023年上半年在所有31个申万一级行业中基金主动增持比例最高的前五大行业分别是计算机通信医药生物传媒和电子主动减持比例最高的前五大行业分别是电力设备国防军工食品饮料非银金融和社会服务1板块分析科创板配比再创新高港股占比小幅下滑深市主板和科创板配比上升港股占比小幅下滑根据2023年基金中报数据显示截至2023年6月30日主动股混基金在沪深主板持股市值占比约6309较2022年末上升066细分板块方面上海主板和深圳主板的占比分别为3505和2804相较2022年末分别下降109和上升175在创业板科创板和港股的配置比例分别为18221176和687相较2022年末分别下降132上升129和下降064整体来看我们认为2023年上半年A股市场前期在经济修复预期AI主题和中特估主题行情下冲高后持续偏弱的经济增长使得投资者信心缺乏提振市场经历了明显回调机构在A股内不同风格的看法有所分歧从而导致机构上半年在主板内细分板块和中小创内细分板块的调整方向并不一致另一方面我国经济复苏斜率放缓以及海外银行业危机美联储持续加息对港股基本面和资金面产生冲击与美股AI技术驱动和A股主题投资驱动的行情相比较下港股表现则相对平庸公募基金在港股的配比有所下滑图12023年中报基金持股在各个板块市值分布情况图22022年年报基金持股在各个板块市值分布情况上海主板深圳主板深圳创业板上海主板深圳主板深圳创业板上海科创板北京北证香港联交所主板上海科创板北京北证香港联交所主板68775100600611761047350536141822195328042629资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所科创板配比再创新高A股中的主板占比小幅回升近年来发展数字经济已上升到国家战略数字中国建设整体布局规划和机构改革成立国家数据局重组科技部均表明政策支持力度仍在不断加大同时当前科技巨头正加速布局以ChatGPT为代表的AI模型技术变革下企业加大资本开支人工智能的发展也将对上游算力相关的硬件领域产生较大拉动在政策端大力支持产业端技术进步加快的推动下叠加行情催化科技创新属性较高的科创板在机构投资者的持仓占比也再创新高截至2023年6月30日主动股混基金的A股持股配置在科创板的比例达1263相较2022年末增加了129另一方面我们认为随着市场出现回调部分业绩确定性更强的核心资产的性价比走高主动股混基金在A股主板的整体配比没有继续降低反而有小幅回升2023年中报数据显示公募基金在主板配置比例经过连续五年下降后于2023年上半年增加了025请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报6图3基金全部持股市值在A股各个板块历史分布情况图4基金全部持股市值在A股主板占比历史情况深圳主板北交所深圳创业板上海主板上海科创板主板创业板科创板和北交所10090100809070806070506050404030302020101000资料来源Wind海通证券研究所资料来源Wind海通证券研究所2持股特征抱团度下降TMT个股上榜数量增加机构对个股看法有所分歧公募基金抱团程度进一步下降为分析主动股混基金持股重合度情况我们计算了主动股混基金全部持股中出现的每只个股的合计持股市值占当期基金持股总市值的比值按照占比进行排列并将样本分为了排名前1前12前25前510和后802023年中主动股混基金持股市值排名前1个股合计市值约占到基金总股票投资市值的2787相较2022年中的3372和2022年末的3063均有所下降而位于后80的个股占比则相较2022年末提升了242我们认为一方面在2023年上半年经济增速偏缓的环境下市场冲高后经历了明显回调机构开始更倾向于在低估值和市场关注度低的个股中挖掘机会并且对不同冷门个股的看法有所分歧另一方面偏弱的市场情绪也造成了部分原抱团度较高的头部公司估值下行导致公募基金抱团程度有所下降图5主动股混基金持仓的个股合计市值排名分位点分布402023中报2022年报2022中报35302520151050前1前12前25前510前1020后80资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报7TMT板块个股上榜数量增加消费板块个股上榜数量减少我们统计了主动股混基金持有每只股票的市值情况根据结果来看截至2023年6月30日基金持股市值排在前10的股票分别是贵州茅台宁德时代泸州老窖腾讯控股五粮液中兴通讯阳光电源迈瑞医疗恒瑞医药和金山办公分板块来看上榜股票中来自深圳主板和创业板的个股各有3只2只来自沪市主板来自港交所和科创板的也各有1只分行业来看机构持股市值排名靠前的十只个股中共有3只白酒股2只电力设备行业的新能源电池个股和光伏个股2只医药生物行业的医疗器械个股和创新药个股1只互联网港股1只通信设备个股以及1只软件行业个股整体来看2023年年中机构整体持有市值最高的10只个股相比2022年末新增了通信和计算机行业的个股其中机构整体持有中兴通讯的市值是2022年末的7倍以上持有金山办公的市值增幅达到8873而食品饮料和医药行业的个股数量有所减少且2022年末上榜前十的4只白酒股和3只医药股的持有市值均出现明显下降降幅在10以上其中山西汾酒的持有市值减少约20415亿元降幅达6036但另一方面新上榜的医药个股恒瑞医药的持有市值是2022年末的2倍以上表12023年中报主动管理股混基金持股市值前10股票代码名称板块汇总行业持股市值亿元600519SH贵州茅台上海主板食品饮料86892300750SZ宁德时代深圳创业板电力设备80178000568SZ泸州老窖深圳主板食品饮料480850700HK腾讯控股香港联交所主板传媒45018000858SZ五粮液深圳主板食品饮料44443000063SZ中兴通讯深圳主板通信33692300274SZ阳光电源深圳创业板电力设备30202300760SZ迈瑞医疗深圳创业板医药生物27590600276SH恒瑞医药上海主板医药生物27279688111SH金山办公上海科创板计算机23841资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业表22022年年报主动管理股混基金持股市值前10股票代码名称板块汇总行业持股市值亿元600519SH贵州茅台上海主板食品饮料107629300750SZ宁德时代深圳创业板电力设备81966000568SZ泸州老窖深圳主板食品饮料53434000858SZ五粮液深圳主板食品饮料522410700HK腾讯控股香港联交所主板传媒39320603259SH药明康德上海主板医药生物38008300014SZ亿纬锂能深圳创业板电力设备36450300760SZ迈瑞医疗深圳创业板医药生物34545600809SH山西汾酒上海主板食品饮料33824300015SZ爱尔眼科深圳创业板医药生物32468资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业从主动股混基金持有股票占该股票流通股数量占比来看截至2023年中上榜股票中8只来自科创板2只来自创业板排名前10的股票分别是九号公司-WD星环科技-U普瑞眼科百利天恒-U伟测科技美好医疗微电生理-U振华风光华大智造和美芯晟细分行业方面上榜的10只股票中5只来自医药行业2只来自电子行业汽车计算机和国防军工行业也各有1只请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报8表32023年中报主动管理股混基金持股占流通股比前10股票代码名称板块汇总行业持股占流通股比例689009SH九号公司-WD上海科创板汽车12564688031SH星环科技-U上海科创板计算机6797301239SZ普瑞眼科深圳创业板医药生物6142688506SH百利天恒-U上海科创板医药生物5996688372SH伟测科技上海科创板电子5429301363SZ美好医疗深圳创业板医药生物5315688351SH微电生理-U上海科创板医药生物5146688439SH振华风光上海科创板国防军工5132688114SH华大智造上海科创板医药生物5097688458SH美芯晟上海科创板电子5070资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业表42022年年报主动管理股混基金持股占流通股比前10股票代码名称板块汇总行业持股占流通股比例689009SH九号公司-WD上海科创板汽车18946301239SZ普瑞眼科深圳创业板医药生物6864688409SH富创精密上海科创板电子6589688439SH振华风光上海科创板国防军工6307688348SH昱能科技上海科创板电力设备6266688293SH奥浦迈上海科创板医药生物5973301267SZ华厦眼科深圳创业板医药生物5943688031SH星环科技-U上海科创板计算机5803301117SZ佳缘科技深圳创业板计算机5783605333SH沪光股份上海主板汽车5739资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业3行业配置机构主动增持TMT和医药等电力设备继续遭主动减持机构持股的医药电子和计算机行业占比上升通过统计主动股混基金持有各行业的市值占持股总市值的比例截至2023年中可见机构前五大布局行业分别是医药生物1276电力设备1143电子1053食品饮料898以及计算机812其中与2022年末相比电力设备行业的占比明显下降减少了326而医药生物行业的占比变化不大从而成为了主动股混基金持仓的第一大行业而电子行业取代食品饮料行业成为机构前三大行业之一尽管计算机行业的位置保持不变仍是公募基金的第五大行业但上半年占比提升显著上升了315个百分点表5主动管理股混基金前五大行业分布2023年中报前五大行业比例2022年年报前五大行业比例医药生物1279电力设备1469电力设备1143医药生物1262电子1053食品饮料1076食品饮料898电子891计算机812计算机497资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报9机构主动增持计算机通信和医药等电力设备遭主动减持为了观察2023年上半年机构在各个行业上的主动增减持情况在现有各个行业分布的基础上我们剔除由行业涨跌所导致持仓结构的被动变化得到机构主动调整各行业占比的情况可以看到2023年上半年主动股混基金主动增持计算机通信和医药生物等行业主动增持幅度分别为187154和105相反地在电力设备行业的配置比例大幅下降其中主动减持的比例为254由行业涨跌所导致的被动调整幅度为072我们认为在政策面和技术面的推动下计算机和通信行业的表现一度领先市场也成为了公募基金在2023年上半年主动加仓幅度最大的两个行业此外根据海通医药团队的观点严肃医疗复苏中药与国企改制等引领医药行业发展同时我们认为随着市场行情的走弱医药行业的性价比不断突出尽管机构配比的绝对值变化不大但主动加仓了医药生物行业个股表6主动股混基金持股行业主动增持情况主动增持行业2023年中2022年末绝对变化主动增仓计算机812497315187通信374148226154医药生物12791262017105传媒379204175092电子1053891162079家用电器266179087066公用事业181135046038建筑装饰113074038032机械设备469398071024汽车441418023005环保047043003004石油石化122114008002综合003002001001资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业表主动股混基金持股行业主动减持情况7主动减持行业2023年中2022年末绝对变化主动减仓电力设备11431469-326-254国防军工348432-083-106食品饮料8981076-178-066非银金融125171-046-044社会服务159224-065-044基础化工296374-078-043银行168217-050-040房地产145210-065-032有色金属346395-048-031交通运输212267-055-030商贸零售061120-059-029煤炭060090-031-025美容护理060089-029-016建筑材料076097-021-010农林牧渔125150-025-008轻工制造105117-012-008钢铁041045-004-001纺织服饰093091001-001资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报104权益前20大基金公司仍重配但主动减持电力设备加仓医药和TMT我们重点关注2023年中主动权益资产管理规模较大的公募管理公司旗下主动股混基金持有股票的行业分布情况2023基金中报数据显示医药生物是这些公司持仓权重最高的行业之一在20家公募管理公司中有14家公司的前三大行业中出现了医药生物行业并有7家公司将医药生物作为第一大重仓行业其次大中型公司的前三大重仓行业中出现频率第二高的是电力设备行业共12家公司将其作为前三大行业之一此外选择重配食品饮料和电子行业的公司也较多分别有10家公司将它们其作为前三大行业持仓前三行业中包含计算机行业的也有8家公司整体来看大中型公司重仓行业中出现频率最高的5个行业为医药生物电力设备食品饮料电子和计算机所重仓这五大行业的公司数量远远高于其他行业表8前20大主动权益资产规模公募管理公司持股行业分布2023年中报基金管理公司22Q4主动权益规模亿元第一大行业比例第二大行业比例第三大行业比例易方达322948食品饮料2244医药生物958电力设备830广发258097电力设备2743医药生物1012电子823中欧242596医药生物3465电力设备788计算机698富国199957医药生物1548食品饮料1184电子906汇添富184333食品饮料2148医药生物1696计算机789景顺长城173241食品饮料2153医药生物1394电子1181华夏170744电力设备1640电子1193国防军工913嘉实161736医药生物1156电力设备1098计算机953兴证全球144559电子2284计算机961电力设备886交银施罗德143246医药生物1992食品饮料1591电力设备902华安125497电子1498计算机1170医药生物987南方124096电子1259医药生物1006食品饮料926工银瑞信121853医药生物2680电力设备1067食品饮料744银华101239食品饮料2298电子1086电力设备983鹏华90657医药生物1870电力设备1464食品饮料899博时86279电力设备1225电子1203医药生物1188招商80386医药生物1499计算机1264电子1035大成80052有色金属1044通信971机械设备971东方证券资管72663食品饮料1305计算机1301机械设备988前海开源70514电力设备1768公用事业1705计算机1397资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业我们还统计了2023年上半年主动权益资产管理规模较大的公募管理公司对各行业主动增减持的情况2023年上半年有5家公司选择主动提升医药生物行业的配置比例最大其中鹏华基金在医药生物行业的主动增持幅度最大为560其次主动增持计算机电子和通信行业幅度最大的大中型公司各有4家其中东方证券资管在计算机行业的主动加仓幅度达到904是大中型公司中主动加仓幅度最大的公司相反地2023年上半年有7家大中型主动权益公司选择主动减持电力设备行业其中南方基金主动减持电力设备行业的幅度最大达731此外前海开源基金主动减仓汽车行业的幅度达到767是大中型公司中主动减仓幅度最大的公司请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报11表9前20大主动权益资产规模公募管理公司主动增减持行业情况2023年中报基金管理公司基金公司第一大主动增仓行业主动增仓比例基金公司第一大主动降仓行业主动降仓比例易方达医药生物336电力设备-274广发通信157汽车-146中欧通信187电力设备-344富国计算机390电力设备-254汇添富通信271电力设备-317景顺长城电子431食品饮料-363华夏电子265有色金属-179嘉实医药生物154电子-379兴证全球通信377社会服务-180交银施罗德食品饮料273计算机-191华安电子592社会服务-336南方电子284电力设备-731工银瑞信医药生物098食品饮料-181银华传媒539电力设备-612鹏华医药生物560食品饮料-297博时计算机495国防军工-503招商公用事业309食品饮料-422大成医药生物229有色金属-480东方证券资管计算机904电力设备-519前海开源计算机819汽车-767资料来源Wind海通证券研究所注行业分类采用申万一级行业5换手率分析主动股混基金换手率整体上升2023年上半年主动股混基金换手率整体上升2023年上半年各类型主动股混基金的总换手率为12235相较于2022年上半年同比增加2219其中平衡混合型基金的换手率较低为9872灵活混合型基金的仓位可变动范围较大给予基金经理较大的调仓空间故换手率最高为146212023年上半年7个海通评级分类的主动股混基金整体均较2022年同期提高了换手率其中科创强股混合型基金的换手率增幅最大同比上升5511表10主动股混基金换手率基金类型2023年上半年2022年上半年变化灵活策略混合型13893126651228灵活混合型14621120752546偏股混合型1099810479520平衡混合型987283341538强股混合型1193593452590主动股票开放型1181991212697科创强股混合型1192864175511总计12235100172219资料来源Wind海通证券研究所注平均换手率股票买卖金额2季度平均持股市值6风险提示本报告的内容为对2023年基金中期报告的客观分析所涉及的股票和基金不构成投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明基金研究基金年报12信息披露分析师声明Tab倪韵婷leAnalyst金融产s品研究团队谈鑫金融产品研究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受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