截至9月1日当周，政策密集落地提振A股市场情绪，两市日均成交额有所上升，上证50周涨1.89%，沪深300周涨2.22%，中证500周涨3.04%，中证1000周涨3.88%。所有中信一级行业中，电子、煤炭、家电、计算机等行业涨幅靠前。
　　比价方面，IC/IH周度升至2.27，IM/IH周度升至2.41，中小盘股相对走强。本周所有中信一级行业中，电子、煤炭、家电、计算机等行业涨幅靠前；电力及公共事业、综合金融、银行、非银金融等行业周度下跌。持仓量方面，目前持仓量体现的日内博弈较为剧烈，基本呈现从价值向成长过渡再转向均衡的特征。
　　估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年79%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年80%的分位点。相对债市来说，股市依然具有性价比。
　　从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标3分，流动性指标4分，估值指标3分，市场情绪指标3分。期债方面，通胀指标6分，流动性指标7分，市场情绪指标9分。期限结构方面，IH、IF基差整体维持升水状态，IC、IM基差整体维持浅贴水状态.
　　基于股债横截面的CTA策略本周策略净值下行0.07%。收益主要来自于周五做多IF，亏损来自于周四做多IC。长周期方面，制造业PMI虽仍在荣枯线以下，但在生产及新订单拉动下已实现连续3个月环比回升，因此成长板块的有较为明显的上行。短周期方面，汇率、北向的滚动5日均值边际放缓，基本面层面高频数据地产有所企稳，因此短周期持续回升。目前持仓量尽管收盘后给出的多空单量没有显著波动，但其实日内博弈较为剧烈，板块之间切换较为迅速，但是从周度层面观察呈现出从价值向成长再转向均衡的现象。综合信号看，短期看多IF和IH，中长期偏向成长。期债方面，权益市场情绪小幅修复后，股债跷跷板效应下，期债短周期和持仓量开始不同程度回落，这也侧面印证了上周隔季合约的持仓量信号显示出较大做空压力的情况。市场风险偏好调整，但整体降幅有限。5年期和10年期短周期信号差异缩窄，维持中性区间。目前10年期短周期信号已经持平于5年期，综合信号中性震荡。
　　目前，考虑到房地产支持政策不断落地，权益市场呵护措施不断升级，后续长端利率面临的上行动力有所增强。结合月初资金水平宽松，收益率曲线当前又较为平坦，短时间收益率曲线整体变陡的概率较大
　　
　　

研究报告全文：金融衍生品周度报告2023年9月4日短期风格趋向均衡量化CTA周报p截至9月1日当周政策密集落地提振A股市场情绪两市日均成交额有所上升上证50周涨189沪深300周涨222中证周涨中证周涨所有中信一级行5003041000388操作评级业中电子煤炭家电计算机等行业涨幅靠前股指评分6p比价方面ICIH周度升至227IMIH周度升至241中小盘股相对走强本周所有中信一级行业中电子煤炭家电国债评分4计算机等行业涨幅靠前电力及公共事业综合金融银行非银金融等行业周度下跌持仓量方面目前持仓量体现的日内博弈较为剧烈基本呈现从价值向成长过渡再转向均衡的特征国投安信期货p估值指标来看当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年79的分位点沪深300股息率10年国债利率处于宏观金融组王锴过去五年80的分位点相对债市来说股市依然具有性价比期货投资咨询号Z0016943p从高频宏观基本面因子评分来看期指方面通胀指标3分流动性指标4分估值指标3分市场情绪指标3分期债方gtaxinstituteessencecomcn面通胀指标6分流动性指标7分市场情绪指标9分期限结构方面IHIF基差整体维持升水状态ICIM基差整体维持浅贴水状态p基于股债横截面的CTA策略本周策略净值下行007收益主要来自于周五做多IF亏损来自于周四做多IC长周期方面制造业PMI虽仍在荣枯线以下但在生产及新订单拉动下已实现连续3个月环比回升因此成长板块的有较为明显的上行短周期方面汇率北向的滚动5日均值边际放缓基本面层面高频数据地产有所企稳因此短周期持续回升目前持仓量尽管收盘后给出的多空单量没有显著波动但其实日内博弈较为剧烈板块之间切换较为迅速但是从周度层面观察呈现出从价值向成长再转向均衡的现象综合信号看短期看多IF和IH中长期偏向成长期债方面权益市场情绪小幅修复后股债跷跷板效应下期债短周期和持仓量开始不同程度回落这也侧面印证了上周隔季合约的持仓量信号显示出较大做空压力的情况市场风险偏好调整但整体降幅有限5年期和10年期短周期信号差异缩窄维持中性区间目前10年期短周期信号已经持平于5年期综合信号中性震荡p目前考虑到房地产支持政策不断落地权益市场呵护措施不断升级后续长端利率面临的上行动力有所增强结合月初资金水平宽松收益率曲线当前又较为平坦短时间收益率曲线整体变陡的概率较大国投安信期货有限公司第1页版权所有转载请注明出处宏观基本面中高频因子评分经济动能周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性高炉开工率4126059045026068163家全国开工率PTA国4128230045019-043内炼油厂开工率山东地炼常减3586059013-029020压装置开工率汽车轮3176460037023-043胎全钢胎开工率涤纶长丝下游织机1286460070-037078江浙地区期指评分5010期债评分0010通胀指标周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性菜篮子产品批11512235025-010-005发价格200指数中信行业指数646305039037-006018炼焦煤市场价1电解1227020167071011-032铜标准阴极铜南华苯乙烯指393143698097003031数到岸价液化天10491371022048-051然气中国中信行业指数-006143732003058-084复合肥结算价活跃合4491385000076024-080约天然橡胶期指评分3010期债评分6010流动性周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性国债移动相关性DR007-767180027043-047DR001-860167046046-038GC001加权平-411194032011-011均GC007加权平-1065194024018-019均SHIBOR隔夜-781168072046-038SHIBOR1周-432181057047-056美元指数00810428071-056084同业存单收益000185019035-037率AAA1个月期指评分4010国投安信期货有限公司第2页版权所有转载请注明出处期债评分7010指数估值周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性市盈率PE311023055TTM市销率PS-10000000012076TTM股息率近12个-130212098-078月市现率PCF经-10000000011075营现金流TTM期指评分3010市场情绪股指周涨跌当周数值历史分位数股指移动相关性融资余额0211472505027077融券余额70193545026070陆股通当日买-7892-4296014016入成交净额人陆股通当日卖331169147090032出成交金额人上证所A股成159273573014061交金额期债评分3010市场情绪债券周涨跌当周数值历史分位数国债移动相关性国开债到期收177272002-091益率10年美国标准普尔-16521309000-014500波动率指数信用利差中位0005338030-044数全体产业上证国债指数-24348084099052成交量期债评分9010评分由相关性和历史分位数加权合成国投安信期货有限公司第3页版权所有转载请注明出处图1国内各大资产价格最近3年百分位点图2沪深300市盈率倒数-国债10图3沪深300股息率国债10年收益率图4沪深300指数国债指数图5股指全A指数60日滚动收益率图6两市融资融券余额股债横截面策略国投安信期货有限公司第4页版权所有转载请注明出处策略介绍品种池为股指期货和国债期货其目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长其中短周期模型聚焦于市场风格外部因素资金面三大高频金融数据板块长周期模型关注市场预期聚焦于宏观经济数据等低频指标这一部分我们在之前的系列报告中做过详细的介绍主要逻辑为从高维数据中选出有效且相对独立的因子依照主观分析框架建立具有样本外泛化能力的模型持仓量主要是考虑机构多空单持仓量进行合成截止上周五预测信号IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力短周期模型053051053054048050持仓量指标000000000000长周期模型052050052054049050综合信号054051054056050051多空仓位------1综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成0-12原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于06的合约做多取综合信号强度后2位且数值小于等于04的合约做空3由于持仓量数据受交割日前展期影响较大屏蔽交割日前7日的信号4日内跌超1视为止损点等权重分配资金仓位连续两个交易日同方向信号将被屏蔽若策略未达预期也可根据自身情况止损或止盈上周情况IF主力IH主力IC主力IM主力T主力TF主力2023828000000202382900100020238300010002023831100000202391000000净值跟踪数据来源wind国投安信期货近期收益表现前一日近1周近1月近3月近6月近1年近3年区间收益0-0070020963477392963区间最大回撤-083083083083163312国投安信期货有限公司第5页版权所有转载请注明出处国债期货跨品种套利策略策略介绍该跨品种套利策略主要基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数该模型将利率期限结构分解为水平斜率和曲率三个部分分别可以解释实际中的远期利率市场预期债券的风险溢价以及凸性偏离该模型只使用三个参数具有更高的灵活度来拟合不同周期的收益率曲线我们采用PCA主成分分析最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建上述的三因子模型信号分为三类1即利差较大可能降低0即利差变动趋势不确定或维持振荡-1即利差较大可能上升同时我们运用趋势回归模型过滤信号产生共振时交易实际操作中采用久期中性配比调整10-5Y价差即118的比例市场行情与交易信号TF和T主力合约交易信号日期N-S模型信号趋势回归模型信号2023828102023829-1020238300020238310020239100国投安信期货有限公司第6页版权所有转载请注明出处净值跟踪数据来源wind国投安信期货国投安信期货有限公司第7页版权所有转载请注明出处星级说明红色星级代表预判趋势性上涨绿色星级代表预判趋势性下跌一颗星代表偏多空判断趋势有上涨下跌的驱动但盘面可操作性不强两颗星代表持多空不仅判断较为明晰的上涨下跌趋势且行情正在盘面发酵三颗星代表更加明晰的多空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写研究报告中所提供的信息仅供参考报告根据国际和行业通行的准则以合法渠道获得这些信息尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示国投安信期货有限公司将随时补充更正和修订有关信息但不保证及时发布对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用发布需注明出处为国投安信期货有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权国投安信期货有限公司第8页版权所有转载请注明出处