公司披露2023年中报，单季度收入创历史新高。公司2023H1实现营业收入16.88亿元，YoY+46.25%；实现毛利率36.18%，YoY-4.71pct；实现归母净利润4.30亿元，YoY+24.06%。23Q2公司实现营收9.08亿元，YoY+48.44%，QoQ+16.39%；实现毛利率35.97%，YoY-4.98pct，QoQ-0.46pct；实现归母净利润2.24亿元，YoY+14.57%，QoQ+8.52%。总体来看，公司23H1业绩实现稳定增长，单季度收入创历史新高。
　　新能源领域维持高增长态势，海外业务进展显著。23H1公司新能源领域收入9.92亿元，同比增长81.46%，维持高增长态势。新能源车领域，公司23H1合计配套超60万辆新能源车，其中A级及以上车型超40万辆。光伏储能领域，基于微沟槽技术的第七代IGBT芯片及模块开始批量供货。海外市场方面，23H1斯达欧洲实现收入1.38亿元，同比增长263.58%；车规产品在海外市场的欧洲一线品牌Tier1开始大批量出货，海外市场的持续突破将为公司带来更广阔的成长空间。
　　自主SiC芯片成功上车，进一步提升公司竞争力。公司新增多个车规级SiCMOSFET模块800V系统电控项目定点。同时，内含自主SiCMOSFET芯片的车规级SiC模块已在主电机控制器客户中完成验证，并开始小批量出货。我们认为，公司自主SiC芯片的突破，将进一步提升公司在碳化硅产品上的竞争力，推动公司碳化硅业务持续增长。
　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS分别为6.26、9.00、12.14元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司在碳化硅领域持续实现突破，未来成长空间广阔，给予公司2023年50倍PE估值，合理价值313.18元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。新产品研发不及预期风险，下游需求减弱风险，行业竞争加剧风险。

研究报告全文：TablePage中报点评半导体证券研究报告斯达半导TableTitle603290SH公司评级TableInvest买入当前价格19676元单季收入创历史新高自主SiC成功上车合理价值31318元前次评级买入TableSummary报告日期2023-09-03核心观点公司披露2023年中报单季度收入创历史新高公司2023H1实现营相对市场TablePicQuote表现业收入1688亿元YoY4625实现毛利率3618YoY-471pct实现归母净利润430亿元YoY240623Q2公司实现营收9087亿元YoY4844QoQ1639实现毛利率3597YoY-498pct-50922112201230323052307230923QoQ-046pct实现归母净利润224亿元YoY1457QoQ852-16总体来看公司23H1业绩实现稳定增长单季度收入创历史新高-28新能源领域维持高增长态势海外业务进展显著23H1公司新能源领-40域收入992亿元同比增长8146维持高增长态势新能源车领-51域公司23H1合计配套超60万辆新能源车其中A级及以上车型超斯达半导沪深300万辆光伏储能领域基于微沟槽技术的第七代芯片及模块40IGBT开始批量供货海外市场方面23H1斯达欧洲实现收入138亿元分析师TableAuthor许兴军同比增长26358车规产品在海外市场的欧洲一线品牌Tier1开始SAC执证号S0260514050002大批量出货海外市场的持续突破将为公司带来更广阔的成长空间021-38003661自主SiC芯片成功上车进一步提升公司竞争力公司新增多个车规xuxingjungfcomcn级SiCMOSFET模块800V系统电控项目定点同时内含自主SiC分析师王亮MOSFET芯片的车规级SiC模块已在主电机控制器客户中完成验证SAC执证号S0260519060001并开始小批量出货我们认为公司自主SiC芯片的突破将进一步SFCCENoBFS478提升公司在碳化硅产品上的竞争力推动公司碳化硅业务持续增长021-38003658盈利预测与投资建议预计公司23-25年EPS分别为626900gfwanglianggfcomcn1214元股参考可比公司估值水平考虑公司在碳化硅领域持续实分析师耿正现突破未来成长空间广阔给予公司2023年50倍PE估值合理SAC执证号S0260520090002价值31318元股维持买入评级021-38003660风险提示新产品研发不及预期风险下游需求减弱风险行业竞争加gengzhenggfcomcn剧风险分析师张大伟SAC执证号S0260523050001盈利预测021-38003657TableFinance2021A2022A2023E2024E2025Ezhangdaweigfcomcn营业收入百万元17072705414158157560请注意许兴军耿正张大伟并非香港证券及期货事务监增长率772585531404300察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动EBITDA百万元486869131118812495归母净利润百万元398818107015362073相关研究TableDocReport增长率12051052308436349斯达半导603290SH积2023-04-28EPS元股2484796269001214市盈率x153636875319626241945极应对市场环境变化新产ROE80142156185203品不断突破EVEBITDAx127756222237619411408数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText斯达半导中报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产475751596685849210790经营活动现金流3576687429731625货币资金29712868369944755856净利润399821107015362073应收及预付349551138419152496折旧摊销4361108119129存货39670278912881625营运资金变动-89-229-446-689-576其他流动资产10411038812813813其它415107-1非流动资产7651969186218331799投资活动现金流-983-122526-61-57长期股权投资00000资本支出-376-1302-185-90-95固定资产384668711694667投资变动-61150000在建工程201958988973963其他4272112938无形资产91909396100筹资活动现金流351945263-137-187其他长期资产88254707070银行借款265561000资产总计5522712885471032512590股权融资3478244400流动负债30457982811701512其他-224-13319-137-187短期借款00000现金净增加额2891-1038317761381应付及预收1974796268991174期初现金余额802971286836994475其他流动负债107100202271338期末现金余额29712868369944755856非流动负债221808863863863长期借款103664664664664应付债券00000其他非流动负债118144200200200负债合计5251387169120332375股本171171171171171资本公积39463989403340334033主要财务比率留存收益8811579264940856008至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益499757386852828810211成长能力少数股东权益03333营业收入增长772585531404300负债和股东权益5522712885471032512590营业利润增长12011058311436349归母净利润增长12051052308436349获利能力利润表单位百万元毛利率367403368379388至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率234303258264274营业收入17072705414158157560ROE80142156185203营业成本10801615261736114627ROIC77112141173191营业税金及附加711172330偿债能力销售费用2431415268资产负债率95195198197189管理费用527195128151净负债比率105242247245233研发费用110189232320416流动比率1566891807726714财务费用-2-102-131611速动比率1433768710614604资产减值损失-1-1000营运能力公允价值变动收益18000总资产周转率031038048056060投资净收益412212938应收账款周转率502500477488486营业利润451927121617462356存货周转率431386525451465营业外收支30000每股指标元利润总额454927121617462356每股收益2484796269001214所得税55106146210283每股经营现金流244610净利润399821107015362073每股净资产29293360401248535978少数股东损益13000估值比率归属母公司净利润398818107015362073PE153636875319626241945EBITDA486869131118812495PB1301980499486395EPS元2484796269001214EVEBITDA127756222237619411408识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText斯达半导中报点评广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士系2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民北京大学博士2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎中国科学院大学博士2022年加入广发证券发展研究中心张大伟复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒上海交通大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔上海交通大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚京都大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上TableCompanyInvestDescription广发证券公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路益北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText斯达半导中报点评广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分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