公司2Q23营收同比增长48.44%。1H23公司实现营收16.88亿元(YoY+46.25%)，归母净利润4.3亿元(YoY+24.06%)，扣非归母净利润4.1亿元(YoY+23.77%)，毛利率36.18%(YoY-4.71pct)。2Q23单季度营收9.08亿元(YoY+48.44%，QoQ+16.39%)，归母净利润2.24亿元(YoY+14.6%，QoQ-8.5%)，扣非归母净利润2.11亿(YoY+13.2%，QoQ+6.3%)，毛利率35.97%(YoY-4.98pct，QoQ-0.46pct)。
　　1H23公司新能源行业同比增长81.46%，海外业务同比增超264%。1H23公司新能源行业营收为9.92亿元(YoY+81.46%)，工控和电源行业营收为6.05亿元(YoY+6.78%)，变频白电行业营收为0.91亿元(YoY+124.42%)；此外，1H23斯达欧洲实现营收1.38亿元(YoY+263.58%)，海外客户拓展顺利。在新能源发电领域，公司能提供户用型、工商业、地面电站和储能系统从单管到模块的全套解决方案并已配套全球头部客户，基于第七代微沟槽Trench FieldStop技术的光储IGBT芯片及模块已批量供货，预计随光储行业加速渗透，下半年市场份额将迅速提高。
　　1H23IGBT模块配套超60万辆新能源汽车，已在欧洲Tier1开始大批量出货。
　　1H23公司主驱IGBT模块配套超60万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超40万辆；车用空调，充电桩，电子助力转向等新能源汽车半导体领域份额持续提升。此外，公司车规级产品已在欧洲一线品牌Tier1开始大批量出货。基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的750V车规级IGBT模块大批量装车，1200V车规级IGBT模块新增多个800V系统车型主驱电控定点，将对24-30年汽车IGBT模块提供增长动力。
　　自主SiCMOSFET芯片的车规级SiCMOSFET模块已开始小批量出货。目前公司汽车SiCMOSFET模块稳定批量出货，自主芯片的汽车SiCMOSFET模块已开始小批量出货，新增多个SiCMOSFET模块800V系统的主驱电控项目定点将于24-30年逐步放量。在此基础上，公司年产6万片6英寸车规级SiCMOSFET芯片及30万片6英寸3300V以上高压特色功率芯片产线持续建设中，未来随产能释放将为公司业务增长提供长期动力。
　　投资建议：我们看好公司功率模块领域的技术积累及客户黏性，预计23-25年公司有望实现归母净利润9.5/12.5/15.5亿元(YoY+16% /32%/24%)，对应23-25年PE分别为36/27/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源需求不及预期，产线建设不及预期等。