研究报告全文：yrtsudnIelbaT南网科技TableTitle6882482023年中报点评公司储能业务高速增长新型储能龙头地位研挖掘价值投资成长究持续巩固TableRank公增持维持用事2023年09月04日业证东方财富证券研究所TableAuthor券证券分析师周旭辉研投资要点TableSummary证书编号S1160521050001究公司发布2023年半年报报告期内实现营业收入1257亿元同报联系人李京波郭娜比7927实现归属于母公司股东的净利润116亿元同比4321告电话021-23586475实现扣非后归属于母公司股东的净利润104亿元同比3318单TablePicQuoteQ2来看实现营业收入797亿元同比7434环比7324实相对指数表现现归属于母公司股东的净利润085亿元同比1192环比501618129实现扣非后归属于母公司股东的净利润075亿元同比32301445-257环比15332-340-2125-3910931131333537393分产品结构来看储能业务高速增长报告期内储能系统技术服务试验检测及调试服务智能配用电设备智能监测设备机器人及无南网科技沪深300人机分别实现收入698186185062062亿元同比变动分别为2897428064839-4592-4234基本数据TableBasedata总市值百万元1747747储能板块持续发力调试业务省外突破其中储能板块受益于行业流通市值百万元252627高景气及完成6个大型储能EPC与集成项目累计装机容量为52周最高最低元76042910220MW350MWh业绩实现高速增长营收占比达到了5549此外52周最高最低PE222537121中标佛山南海储能项目单个项目中标金额突破5亿元新型储能龙52周最高最低PB1677637头地位不断巩固提升试验检测板块报告期内的增长主要为来自X射52周涨幅-3546线检测等电网测检测业务增长此外持续打破地域壁垒中标广西52周换手率153099600MW煤电机组四川资阳2台9H燃机调试国能京能智能发电平台相关研究TableReport研发等项目业务逐渐拓展至山东北京安徽贵州湖北等地储能项目稳步交付智能设备引领完成收购贵州创星电力科学研究员100股权广西桂能科技70股权电力变革20230424智能配用电设备高增长智能监测设备机器人及无人机业务承压业绩增长稳健在手订单充足智能配用电设备收入同比增长4839主要为InOS系统及核心模组20221102等设备收入快速增长公司在智能配用电设备产品领域发挥核心技术配用电终端操作系统丝路InOS价值并在报告期内首次中标国网北京电力公司宽带双模通信模块项目在国网领域取得业绩突破智能监测设备机器人及无人机业务同比下滑主要是行业年度采购周期的影响报告期内智能监测设备在南网区域中标金额超5500万首次中标过往上海电力公司布控球项目机器人与无人机方面慧眼无人机巡检系统首获国网江苏湖北试点许可中标广州市公安局警航支队无人机系统平台中标南方电网首次采购带电作业机器人项目产品竞争优势进一步提升Tableyemei南网科技6882482023年中报点评投资建议我们调整了对公司的盈利预测预计2023-2025年实现营收分别为314146686926亿元同比增长分别为764948实现归母净利润401543684亿元同比增长分别为953526对应EPS为071096121元对应PE为433225倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元178968314118466837692561增长率2920755248624835EBITDA百万元23968462276179676575归属母公司净利润百万20572401075429268395元增长率4382949635372598EPS元股036071096121市盈率PE15861434132072545市净率PB1245596503420EVEBITDA12696334924281894资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示市场竞争加剧智能设备推广不及预期政策变动风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei南网科技6882482023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产338011410660531285683582经营活动现金流30422272665757060902货币资金184148197174244637295196净利润20572401075429268395应收及预付43890466506463694491折旧摊销5398710378418564存货40428396416135094323营运资金变动2818-19945-3970-15387其他流动资产69545127195160662199572其它1634001-592-670非流动资产31580315353202331947投资活动现金流-67280-7914-9978-10212长期股权投资000220450690资本支出-8492-7342-7529-7671固定资产1282112449114869927投资变动-58787-1830-2140-2250在建工程384467534587其他0001258-308-291无形资产4161468352956007筹资活动现金流-7545-6326-130-131其他长期资产14213137151425714735银行借款000000000000资产总计369591442195563308715529债券融资000000000000流动负债104070143375210185294000股权融资000000000000短期借款000000000000其他-7545-6326-130-131应付及预收504617270697184141554现金净增加额-44398130264746250559其他流动负债5360970669113001152446期初现金余额227022182624195650243113非流动负债6597684768586869期末现金余额182624195650243113293672长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债6597684768586869负债合计110667150222217044300870实收资本56470564705647056470资本公积171480171480171480171480留存收益3097464022118314186709主要财务比率归属母公司股东权益258924291972346264414659至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益000000000000成长能力负债和股东权益369591442195563308715529营业收入增长2920755248624835营业利润增长3846952735452602利润表百万元归属母公司净利润增长4382949635372598至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入178968314118466837692561毛利率2966242821151828营业成本125891237844368099565940净利率114912771163988税金及附加85294211671247ROE795137415681649销售费用810987951073713159ROIC661124114471526管理费用12544125651307117314偿债能力研发费用12126157062100828395资产负债率2994339738534205财务费用-3496-3543-3802-4750净负债比率----资产减值损失-260000000000流动比率325286253233公允价值变动收益000360520580速动比率273247212189投资净收益-008031047069营运能力资产处置收益000003005007总资产周转率052077093108其他收益213314467693应收账款周转率557781930954营业利润21799425675765772661存货周转率398594729727营业外收入300200200200每股指标元营业外支出006100100100每股收益036071096121利润总额22093426675775772761每股经营现金流054048102108所得税1521256034654366每股净资产459517613734净利润20572401075429268395估值比率少数股东损益000000000000PE15861434132072545归属母公司净利润20572401075429268395PB1245596503420EBITDA23968462276179676575EVEBITDA12696334924281894资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei南网科技6882482023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括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