研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评南网科技688248SH年月日20230830增持维持南网科技688248SH储能所属行业电力设备当前价格元3118营收快速放量控费能力持续优证券分析师化郭雪资格编号S0120522120001投资要点邮箱guoxueteboncomcn联系人事件公司发布年半年报公司实现营收亿元同比增长20232023H11257卢璇793归母净利润116亿元同比增长432其中2023Q2公司实现营收797亿元同比增长743归母净利润85419万元同比增长119邮箱luxuanteboncomcn市场表现储能业务营收同比增长290分业务看2023H1公司储能系统技术服务试验检南网科技沪深300测及调试服务智能配用电设备智能监测设备机器人及无人机业务分别实现营收69701918062062亿元分别同比2897281484-459-4235134后两项业务营收同比下滑主要受行业年度采购周期影响毛利率方面储能系统17技术服务试验检测及调试服务智能配用电设备智能监测设备机器人及无人机业0-17务毛利率分别达到135483282422336分别同比-13pct-36pct-3406pct33pct52pct-512022-082022-122023-04储能业务占比提升拉低总体毛利率控费能力持续优化2023H1公司储能业务沪深300对比1M2M3M实现高速增长占公司营业收入比重达到5549同比增长2897由于公司绝对涨幅-637-1743-2156储能业务毛利率低于其他主要业务因此整体毛利率同比下降759pct报告期内公司期间费用率同比下降34pct其中销售管理研发财务费用率分别为相对涨幅-129-1660-2041资料来源德邦研究所聚源数据275657-13较去年同期分别-24-200108相关研究巩固新型储能龙头地位开展股权投资拓展省外市场上半年公司联合储能科1南网科技688248SH业绩保技公司亿纬锂能东阳光珠海冠宇良信股份和杭州科工合资组建广东新型储持高增储能业务毛利率有望优化能国家研究院有限公司牵头建立广东省新型储能技术创新联盟包含多家产学2023422研用创新主体并完成广东省新型储能制造业创新中心申报工作有望进一步巩2南网科技688248SH业绩符固公司新型储能龙头企业地位此外公司还成功收购贵州创星电力科学研究院合预期储能业务快速发展202331有限责任公司100股权与广西桂能科技发展有限公司70股权有利于公司将加快推进新型电力系统建设新3技术服务业务和智能设备业务推广至广东区域外市场持续提升效益能源储能将获长期发展动能2023174电力现货市场加速推进储能与虚投资建议与估值考虑到储能行业竞争加剧我们略微下调公司盈利预测预计公拟电厂或迎来爆发期20221127司2023年-2025年营收分别为4245亿元6410亿元9110亿元营收增5河南江西出台完善分时电价政策速分别达到1372510421归母净利润分别为396亿元625亿元储能获发展机遇2022119937亿元增速分别达到926577500维持增持投资评级风险提示行业竞争加剧客户集中度过高上游组件价格上涨风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评南网科技688248SHTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股56470202120222023E2024E2025E流通A股百万股8162营业收入百万元1385179042456410911052周内股价区间元2920-7222-YOY2432921372510421净利润百万元143206396625937总市值百万元1760735-YOY643438926577500总资产百万元367288全面摊薄EPS元030036070111166每股净资产元467毛利率301297237230229资料来源公司公告净资产收益率5979135175208资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评南网科技688248SH财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入1790424564109110每股收益036070111166营业成本1259324049377023每股净资产459520630796毛利率297237230229每股经营现金流054186160241营业税金及附加9172840每股股利009000000营业税金率05040404价值评估倍营业费用81105137178PE15861444428191879营业费用率45252120PB1245600495392管理费用125179214257PS984415275193管理费用率70423328EVEBITDA12696254718471161研发费用121280431610股息率030000研发费用率68666767盈利能力指标EBIT1864316751016毛利率297237230229财务费用-35000净利润率1159397103财务费用率-20000000净资产收益率79135175208资产减值损失-3000资产回报率56748695投资收益-0111投资回报率66134174207营业利润2184316751016盈利增长营业外收支3000营业收入增长率2921372510421利润总额2214316751016EBIT增长率2811321567505EBITDA2405887681115净利润增长率438926577500所得税15355079偿债能力指标有效所得税率69817578资产负债率299453512545少数股东损益0000流动比率32211918归属母公司所有者净利润206396625937速动比率28171514现金比率18110909资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金1841266134504691应收帐款周转天数784578680681应收账款及应收票据38976812541804存货周转天数11729039791018存货40480113241958总资产周转率05080909其它流动资产7457949011047固定资产周转率140304415503流动资产合计3380502469299500长期股权投资0011固定资产128140155181在建工程4555现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产42556576净利润206396625937非流动资产合计316342364389少数股东损益0000资产总计3696536672939889非现金支出671579399短期借款0000非经营收益3-1-1-1应付票据及应付账款505146921783032营运资金变动28500187328预收账款0000经营活动现金流30410529031363其它流动负债53689614892294资产-85-175-106-116流动负债合计1041236536675326投资-588-5-4-5长期借款0000其他-0-3-4-2其它长期负债66666666投资活动现金流-673-183-114-123非流动负债合计66666666债权募资0000负债总计1107243137335392股权募资0000实收资本565565565565其他-75-5000普通股股东权益2589293535604497融资活动现金流-75-5000少数股东权益0000现金净流量-4448207891241负债和所有者权益合计3696536672939889备注表中计算估值指标的收盘价日期为8月29日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评南网科技688248SH信息披露分析师与研究助理简介郭雪北京大学环境工程新加坡国立大学化学双硕士北京交大环境工程学士拥有5年环保产业经验2020年12月加入安信证券2021年新财富第三名核心成员2022年3月加入德邦证券负责环保及公用板块研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明