供应：1、海南和云南产区均已进入上量阶段，但两地周内均继续受到天气方面的影响，胶水产出进度仍不及预期。2、海外整体原料供应继续上量，然而上周泰国依旧受降雨扰动，对收胶工作产生干扰，且未来两周降雨仍偏多。
　　需求：1、汽车销售8月周度表现来看走势较好，随处于传统消费淡季，但各地促销费活动较为丰富支撑市场热度。2、海外衰退预期犹在，不过随着美国和欧洲半钢胎去库结束，海外半钢胎订单饱满。同时全钢胎方面出口表现也逐步转好，目前3季度内订单较为充裕。3、8月我国重卡市场大约销售6.9万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比7月上升13%，比上年同期的4.62万辆增长49%，净增加约2.3万辆。这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长。
　　库存：截至2023年8月27日，中国天然橡胶社会库存157.12万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.49%。近一个月来库存去化幅度较为显著，库存拐点或就此出现。浅色胶方面为49.7万吨，继续处于累库周期。
　　沪胶及20号胶
　　本周交易逻辑：上周天然橡胶期货继前一周周内均大涨超5%后，上周延续强势表现，NR与RU主力合约于周五上午双双涨停。这其中的原因一部分来自于合成橡胶涨停的带动，另一方面来自于其自身基本面的逐步改善。近期国内外产区天气扰动因素较多：云南版纳地区降水量预报偏高，海南近两天遭受台风来袭；而海外方面泰国产区的阶段性降雨影响新胶供应不及预期，越南产区进入雨季影响收胶工作对正常割胶造成影响。总的来说供应端的天气扰动导致国内近期在天然橡胶的供应方面明显少于前期。而下游需求方面，景气的出口表现也对市场心态形成了较强的支撑。2023年7月，中国轮胎出口71.48万吨，环比涨0.58%，同比涨6.40%。其中，全钢胎出口量为41.73万吨，环比涨0.23%，同比涨4.58%，1-7月卡客车轮胎累计出口量265.79万吨，累计出口涨10.95%。同时，2023年8月份，我国重卡市场大约销售6.9万辆左右，环比7月上升13%，比上年同期的4.62万辆增长49%，净增加约2.3万辆。这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长。供应的减少以及需求的缓慢抬升在库存端表现为近一个月来国内整体原料库存去化幅度显著。后续来看，我们认为8-9月的进口量仍会维持7月的偏低水平，库存压力相应缓解；同时金九银十即将到来，下游轮胎产出预期仍偏强，国内整体库存拐点可能就此出现。同时在浅色胶方面，近期浓乳胶去库较为亮眼，补库的需求带动了浓乳胶加工利润的上涨，进而形成了对全乳胶生产的挤占预期。我们认为目前橡胶价格的上涨已经较好的消化完了当前基本面的转好以及大宗商品市场带动的影响，后续进一步的上行仍更多的依赖于供应量的收紧，需持续关注产区天气变化情况。操作上，盘面在涨停后的波动或较为剧烈，我们建议控制仓位，以及关注使用相应期权工具。
　　◆操作策略：短期继续持有，但须控制仓位，关注使用相应期权工具。
　　◆风险因素：宏观对大宗商品的影响超出预期
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货农业软商品商品氛围极好板块走势偏强周报20230903中信期货研究所农业组研究员重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何李兴彪李青刘高超王聪颖吴静雯人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险从业资格号F3048193从业资格号F3056728从业资格号F3011329从业资格号F0254714从业资格号F3083970投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论投资咨询号Z0015543投资咨询号Z0014122投资咨询号Z0012689投资咨询号Z0002180投资咨询号Z0016293证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承李艺华程也诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何从业资格号F03086449从业资格号F03087739责任投资咨询号Z0019380投资咨询号Z0019480目录一品种周度观点汇总二各品种周度分析21橡胶20号胶22合成橡胶23棉花棉纱24白糖25纸浆1橡胶期货策略基本面改善资金推动橡胶迎来久违涨停品种周观点中线展望供应1海南和云南产区均已进入上量阶段但两地周内均继续受到天气方面的影响胶水产出进度仍不及预期2海外整体原料供应继续上量然而上周泰国依旧受降雨扰动对收胶工作产生干扰且未来两周降雨仍偏多需求1汽车销售8月周度表现来看走势较好随处于传统消费淡季但各地促销费活动较为丰富支撑市场热度2海外衰退预期犹在不过随着美国和欧洲半钢胎去库结束海外半钢胎订单饱满同时全钢胎方面出口表现也逐步转好目前3季度内订单较为充裕38月我国重卡市场大约销售69万辆左右开票口径包含出口和新能源环比7月上升13比上年同期的462万辆增长49净增加约23万辆这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长库存截至2023年8月27日中国天然橡胶社会库存15712万吨较上期下降078万吨降幅049近一个月来库存去化幅度较为显著库存拐点或就此出现浅色胶方面为497万吨继续处于累库周期本周交易逻辑上周天然橡胶期货继前一周周内均大涨超5后上周延续强势表现NR与RU主力合约于周五上午双双涨停这其中的原因一部分来自于合成橡胶涨停的带动另一方面来自于其自身基本面的逐步改善近期国内外产区天气扰动因素较多云南版纳地区降水量预报偏高海南近两天遭受台风沪胶及20来袭而海外方面泰国产区的阶段性降雨影响新胶供应不及预期越南产区进入雨季影响收胶工作对正震荡号胶常割胶造成影响总的来说供应端的天气扰动导致国内近期在天然橡胶的供应方面明显少于前期而下游需求方面景气的出口表现也对市场心态形成了较强的支撑2023年7月中国轮胎出口7148万吨环比涨058同比涨640其中全钢胎出口量为4173万吨环比涨023同比涨4581-7月卡客车轮胎累计出口量26579万吨累计出口涨1095同时2023年8月份我国重卡市场大约销售69万辆左右环比7月上升13比上年同期的462万辆增长49净增加约23万辆这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长供应的减少以及需求的缓慢抬升在库存端表现为近一个月来国内整体原料库存去化幅度显著后续来看我们认为8-9月的进口量仍会维持7月的偏低水平库存压力相应缓解同时金九银十即将到来下游轮胎产出预期仍偏强国内整体库存拐点可能就此出现同时在浅色胶方面近期浓乳胶去库较为亮眼补库的需求带动了浓乳胶加工利润的上涨进而形成了对全乳胶生产的挤占预期我们认为目前橡胶价格的上涨已经较好的消化完了当前基本面的转好以及大宗商品市场带动的影响后续进一步的上行仍更多的依赖于供应量的收紧需持续关注产区天气变化情况操作上盘面在涨停后的波动或较为剧烈我们建议控制仓位以及关注使用相应期权工具操作策略短期继续持有但须控制仓位关注使用相应期权工具风险因素宏观对大宗商品的影响超出预期2合成橡胶期货策略资金情绪强势助推周内几近连续涨停品种周观点中线展望供应供应端周度产出环比小幅回升主要是因上周两检修装置顺利复产周均开工率反弹上升至6733原料丁二烯价格周内上涨550元吨对丁二烯橡胶价格继续存在一定支撑需求1半钢胎表现稳定开工率7897环比010同比1311目前企业多生产外贸及雪地胎订单内销四季胎订单排产不足缺货现象难改后续表现预计可以继续维持景气2其他下游如胶管输送带以及胶鞋鞋底等今年以来表现均不佳胶鞋鞋底今年金九银十能否迎来季节性旺季还需观察库存丁二烯橡胶累库走势有所放缓考虑到目前周度依旧维持较高产出的情况下我们认为目前丁二烯橡胶基本面供需双旺不过后续来看在下半年产出较上半年有增量以及下游需求也没有爆发式增长的预期下库存走势可能将走平甚至不排除有累库的可能本周交易逻辑丁二烯橡胶盘面截至2023年9月1日收盘价为13295元吨环比上涨1420元吨周度涨幅近12周内经历上市1个月以来首次涨停并且在周五夜盘开盘后也一度触及二板最后收于合成橡胶14345元吨就自身基本面来看丁二烯橡胶短期供需偏紧成本端支撑较强借着近期能化下游整震荡体涨势较好以及来自资金方面的博弈合成橡胶走出了上市以来的首个涨停成本方面原油近期表现持续延续偏强而丁二烯自身基本面尚可尽管随着前期进口船货陆续到港现货相对充裕罐区库存偏多但下游产品9月进入旺季存在一定备货需求丁二烯价格预期偏稳丁二烯橡胶自身供需来看虽本周菏泽科信齐鲁石化以及台橡宇部装置重启运行但四川石化预计9月停车检修锦州石化和烟台浩普听闻存在短停计划叠加山东益华降负运行所以短期在供应端存在一定减量而下游半钢胎开工率维持高位稳定轮胎出口表现仍然强劲后续短期来看丁二烯价格即便有波动但下跌幅度有限国际原油方面上周受到某地区突发政治事件供应端收紧预期仍在盘面情绪偏强丁二烯橡胶期货方面随着近期丁二烯橡胶较强的市场情绪下游囤货意愿持续对市场需求有所提振我们预计其表现仍然维持震荡偏强不过需要注意的是盘面在涨停后的波动或较为剧烈我们建议控制仓位以及关注使用相应期权工具操作策略短期偏强建议控制仓位风险因素宏观因素原油价格大幅波动3棉花期货策略宏观提振需求好转内外皆创新高中线品种周观点展望主要逻辑一周行情回顾本周国内宏观利好政策频出提振市场乐观情绪大宗商品普涨美国棉花干旱情况未改善产量担忧情绪未减叠加周度签约装运量环比增加内外棉期货价格均上涨创出新高郑棉1月合约最高触及17905元吨ICE棉12月合约最高触及90美分磅行情展望国际市场1供应方面截至8月29日得州干旱指数为281同比30环比-1美棉生长优良率33同比-1环比持平2需求方面截至8月24日2324美陆地棉周度签约139万吨周增58周度装运486万吨周增13总结本周因美棉签约装运数据回暖以及天气持续干旱减产担忧未减推动ICE棉价走强天气升水可能继续驱动棉价偏强运行但终端消费短期并没有实质性改善盘面继续上冲需警惕回落风险震荡棉花国内市场新棉上市前截至10月之前预计国内棉价延续偏强走势核心驱动在于籽棉供需不匹配偏强籽棉减产和轧花厂技改使得产能过剩局面进一步严峻今年收购期籽棉抢收行情或再度发生目前开秤价预期在75-8元公斤折算皮棉加工成本在17200-18500元吨收购价若靠近目标补贴价格18600会增强棉农的挺价心理成本端驱动郑棉有上行驱动需求方面下游生产需求旺季在逐渐启动秋冬订单下达布厂开机率提升补库成品库存不高新疆纱厂开机情况较好纺纱利润好于内地内地纱厂开机提升情况较慢但随着订单逐渐季节性回暖下游需求将边际好转对棉价带来偏向上的影响下周储备棉日度投放量预计从12万吨提高到2万吨9月份的累计投放量预计能有近40万吨关注下周盘面是否受此影响回调但棉价运行趋势不改操作上建议前期多单继续持有1-5价差因已贴近新棉预售基差建议正套止盈操作建议单边多单持有套利方面1-5正套止盈风险因素需求不及预期宏观利空资料来源中国棉花网WINDTTEB中信期货研究所4白糖期货策略2401合约相对估值较低关注回调做多机会品种周观点中线展望一周行情回顾国内糖市方面本周国内糖市呈现出毫无回调的强势上涨周五白盘收于6910元吨我们认为主要原因有两点一是临近交割月基差收敛的驱动导致定价权向现货转移现货价格坚挺的情况下期货只能补涨二是印度限制食糖出口和加强糖浆和预拌粉进口管理的消息对于糖价形成了驱动国外糖市方面由于估值偏高以及美元指数走弱影响外盘表现整体偏弱呈现出先弱后强的走势主要逻辑2401合约相对估值较低关注回调做多机会1供应方面国内食糖减产已定进口同比走弱202223榨季截至7月底本制糖期全国共生产食糖897万吨同比-617本榨季国内减产基本已定从进口数据来看由于我国白糖进口实行配额进口制度而配额外进口深度亏损导致进口窗口的关闭进口量持续偏低2023年3-5月进口量分别为7万吨7万吨和4万吨进口量远低于历史平均水平2需求方面上游挺价惜售情况下销量好转但略低于5年均值受疫情防控政策调整影响国内销糖量持续好转截止2023年7月底国内白糖销量为738万吨同比901但次于5年均值689万吨白糖震荡偏强3库存方面产消对冲之下国内库存持续去化截至7月底国内新增食糖工业库存为159万吨同比-4301明显低于历史同期数据进一步反映出国内食糖供需格局偏紧的强现实4白糖观点国内糖市方面从估值来看我们认为当前国内整体需求偏弱导致了国内盘面价格与配额外进口成本倒挂严重相对估值较低对于利多相对更为敏感从驱动来看郑糖的核心驱动仍然来源于外盘和国内需求的持续好转我们认为在我们维持国外糖市倾向于震荡的判断之下国内需求的逐步恢复会推动糖价的相对估值修复但是从节奏上来看我们倾向于认为糖价会走出慢牛的行情当前糖价上涨过快关注2401合约回调做多机会此外2309合约在价差收敛的驱动下易涨难跌但是鉴于当前已经处于历史高位不建议追涨而对于国际糖市而言在整体绝对估值偏高的情况下我们认为巴西增产预期兑现会对糖价施压叠加近期宏观利空因素频发下半年流动性偏紧的基调不变考虑到厄尔尼诺现象持续发酵的风险我们认为原糖大概率维持区间震荡我们维持22-26美分磅的运行区间以及23-25美分磅的核心运行区间投资策略逢低做多低估值的2401合约91反套止盈多国内空海外风险因素进口政策变化天气疫情汇率5纸浆期货策略宏观驱动下纸浆上行态势未改但估值已然不低品种周观点中线展望盘面驱动供应1根据市场最新消息阔叶浆报价上调20美金针叶浆也上调20美金或持平27月针叶进口量明显回落但同比增速仍然较高3阔叶集中到港存在但未形成流通货源宽松4市场普遍预期欧洲到港减少是因为货源多发往中国市场对中国未来进口量预期呈现不利影响需求1以下游纸张产量看纸浆整体的消耗量今年以来一直维持在较高的水平2下游纸张普遍开始涨价个别纸总涨价传导表现更为顺畅38月下旬将迎来新的消费旺季4下游纸张产销整体表现较好库存1欧洲7月库存大幅下降至157万吨左右市场对此的共识性解释是货源多发往中国市场故而导致欧洲库存降低2国内港口库存近期持续下降或来着于进口量的增多3由于打开了无风险套利窗口仓单数据连续增长市场提及部分俄针不能大批量一批次注册仓单故而并非所有俄针均能交割4浆厂库存天数6月明显下降本周交易逻辑上周大宗商品市场氛围较好工业品指数持续创出新高或是对宏观利多的反馈受购房首付比下纸浆限存量首套房贷利率调整印花税减半等受此影响纸浆期货主力也跟随上涨就供需角度看震荡上行纸浆总体属于高需求高供给阶段并没有非常明确或者可见的供需缺口因此产业多还抱有疑虑现货价格通过期现套利商进行期现传导供需层面针叶浆交易的重点有以下几个因素1针叶浆进口量偏大流通货源较为充裕尤其是俄针的充裕度2海外纸浆库存下降但业内多偏向于解读为货源向中国市场转移3阔叶浆现货价格虽然滞涨但下游旺季到来需求支撑其整体预期4下游纸张价格开始转强产销好转库存去化形成利多5仓库数量较大新交割品牌增加从交割品博弈角度看目前仍是负向反馈变化6中国美金盘价格上涨但追涨情绪降低就行情走势判断维度如果站在宏观角度看纸浆近期仍有上涨动能宏观的影响是巨大的站在自身供需角度看供需总体还有压力点周期拐点还未明确因此宏观指引与供需指引产生一定差异就现货价格来说我们原先认为现货要越过5600存在难度但基于宏观政策利多释放可能会上移到5800对应700美金期货角度我们认为商品市场的做多热情仍在纸浆依旧可能上冲但约接近6000其估值偏高的压力就越大操作上单边观望套利期现正套操作策略以突破预估驱动顶部但走势依旧强劲因此单边暂时观望产业关注期现无风险正套机会6风险因素大宗商品普遍大幅波动外盘报价超预期变动目录一品种周度观点汇总二各品种周度分析21橡胶20号胶22合成橡胶23棉花棉纱24白糖25纸浆7橡胶20号胶基本面改善资金推动橡胶迎来久违涨停单击此处编辑母版标题样式橡胶期货策略基本面改善资金推动橡胶迎来久违涨停品种周观点中线展望供应1海南和云南产区均已进入上量阶段但两地周内均继续受到天气方面的影响胶水产出进度仍不及预期2海外整体原料供应继续上量然而上周泰国依旧受降雨扰动对收胶工作产生干扰且未来两周降雨仍偏多需求1汽车销售8月周度表现来看走势较好随处于传统消费淡季但各地促销费活动较为丰富支撑市场热度2海外衰退预期犹在不过随着美国和欧洲半钢胎去库结束海外半钢胎订单饱满同时全钢胎方面出口表现也逐步转好目前3季度内订单较为充裕38月我国重卡市场大约销售69万辆左右开票口径包含出口和新能源环比7月上升13比上年同期的462万辆增长49净增加约23万辆这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长库存截至2023年8月27日中国天然橡胶社会库存15712万吨较上期下降078万吨降幅049近一个月来库存去化幅度较为显著库存拐点或就此出现浅色胶方面为497万吨继续处于累库周期本周交易逻辑上周天然橡胶期货继前一周周内均大涨超5后上周延续强势表现NR与RU主力合约于周五上午双双涨停这其中的原因一部分来自于合成橡胶涨停的带动另一方面来自于其自身基本面的逐步改善近期国内外产区天气扰动因素较多云南版纳地区降水量预报偏高海南近两天遭受台风沪胶及20来袭而海外方面泰国产区的阶段性降雨影响新胶供应不及预期越南产区进入雨季影响收胶工作对正震荡号胶常割胶造成影响总的来说供应端的天气扰动导致国内近期在天然橡胶的供应方面明显少于前期而下游需求方面景气的出口表现也对市场心态形成了较强的支撑2023年7月中国轮胎出口7148万吨环比涨058同比涨640其中全钢胎出口量为4173万吨环比涨023同比涨4581-7月卡客车轮胎累计出口量26579万吨累计出口涨1095同时2023年8月份我国重卡市场大约销售69万辆左右环比7月上升13比上年同期的462万辆增长49净增加约23万辆这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长供应的减少以及需求的缓慢抬升在库存端表现为近一个月来国内整体原料库存去化幅度显著后续来看我们认为8-9月的进口量仍会维持7月的偏低水平库存压力相应缓解同时金九银十即将到来下游轮胎产出预期仍偏强国内整体库存拐点可能就此出现同时在浅色胶方面近期浓乳胶去库较为亮眼补库的需求带动了浓乳胶加工利润的上涨进而形成了对全乳胶生产的挤占预期我们认为目前橡胶价格的上涨已经较好的消化完了当前基本面的转好以及大宗商品市场带动的影响后续进一步的上行仍更多的依赖于供应量的收紧需持续关注产区天气变化情况操作上盘面在涨停后的波动或较为剧烈我们建议控制仓位以及关注使用相应期权工具操作策略短期继续持有但须控制仓位关注使用相应期权工具风险因素宏观对大宗商品的影响超出预期9橡胶上周走势回顾上周天然橡胶盘面变动情况表最新价上周价格周涨跌周涨跌幅ru2309shf1293512085850703ru2401shf1416013270890671ru2405shf1414013240900680NR2309INE104709625845878NR2310INE1069597009951026NR2311INE106259745880903全乳老胶现货价1280011950850711泰混人民币价格1147010750720670青岛保税区泰标价格美元吨14601360100735RU01-老全乳1360132040303RU01-泰混26902520170675上周橡胶市场整体大涨其中RU及NR主力合约均在同一天涨停收到期货市场情绪的带动现货市场价格跟涨且幅度同样较为可观上周涨停的主要原因是橡胶本身基本面的好转供应方面减量的预期叠加合成橡胶期货率先涨停以及资金情绪的带动目前橡胶价格的上涨已经较好的消化完了当前基本面的转好以及大宗商品市场带动的影响后续进一步的上行仍更多的依赖于供应量的收紧需持续关注产区天气变化情况数据来源Wind金联创隆众资讯中信期货研究所10天然橡胶期现走势沪胶期现价格20号胶盘面情况上周进口胶市场报盘涨最低可得保税价人民币汇率天胶期现货走势14000600活跃合约幅明显交投氛围活跃17000国产全乳泰混沪胶主力20号胶主力20号胶基准价13000基差右轴40016000目前海外原料价格延续2001500012000上涨态势货源偏少现140000象维持持货商高价报1100013000-200盘美金市场下游按排1200010000-400产情况刚需补货购销11000900010000-600偏淡人民币市场现货90008000-800价格偏强贸易商轮仓80007000-1000换月及加仓补货工厂7000刚需询盘补货202307202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202308202309202201上周国产胶现货市场价格波动不大持货方报沪胶主力基差-对泰混沪胶主力基差-对老全乳盘较少买盘主动接货1700050017000500意愿较为冷清贸易商16000016000多想低价接货实单成15000-500150000交一般隆众14000-10001400013000-1500-5001200013000-20001200011000-100010000-250011000-3000900010000-15008000-35009000沪胶主力基差对老全乳8000-20002023-092022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08沪胶主力泰混现货价格基差对泰混2022-01数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究所11沪胶各合约基差季节性沪胶01合约基差-对老全乳沪胶05合约基差-对老全乳沪胶09合约基差-对老全乳19092009210922092309200121012201230124012005210522052305240550050050000005月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月-500-500-500-1000-1000-1000-1500-1500-1500-2000-2000-2000-2500-2500-2500沪胶01合约基差-对泰混沪胶05合约基差-对泰混沪胶09合约基差-对泰混500100000500JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarApr-500-5000-1000OctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSep-1000-500-1500-1000-1500-2000-1500-2500-2000-2000-3000-2500-3500-2500-3000-4000-3000RU1809RU1909RU2009-4500-3500RU1901RU2001RU2101RU1905RU2005RU2105-3500RU2109RU2209RU2309-5000-4000RU2205RU2305RU2405RU2201RU2301RU2401-4000数据来源上海期货交易所Wind中信期货研究所12国内跨期跨品种价差RU9-1价差走势图沪胶主力-20号胶主力价差走势60002020202120222023沪胶-NR021314151617181915000-200-4004000-6003000-8002000-1000-12001000-14000-16002020-082021-082020-102020-122021-022021-042021-062021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08RU1-5价差走势图上周RU与NR均经历了涨停不过整体来看NR涨幅仍好于RU20232022202120202019800带动RU-NR价差收缩主要是因为深色胶去库加持而浅色胶600方面依旧处于累库周期400泰混现货价格涨幅不及RU盘面01非标基差继续处于历史高200位不过目前盘面存在担忧后续收窄走势还需观察052062072082092010201120-200-400数据来源上海期货交易所Wind中信期货研究所13原料及产区情况泰国原料价格国内原料价格云南-胶块云南-胶水进干胶厂上周海南进浓乳厂105海南-进浓乳厂海南-进干胶厂白片烟片杯胶胶水2000095-进全乳厂价差为0851800075泰国产区胶水及杯胶1600065价格8月以来持续缓55140004512000慢回升上周继续出3510000现明显涨幅主要是258000因为天气原料产出偏20200410202104102022041020230410201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307少状况持续随着浓胶水季节性杯胶季节性乳季节性补库需求回6085胶水价格季节性杯胶季节性暖部分加工厂为维2019202020212022202350持正常生产需求出7540现抢夺胶水胶水价65格涨势强劲杯胶价3055格跟涨目前来看原2045料价格走势于2020年201920202021202220233510相似250JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec数据来源隆众资讯金联创Wind中信期货研究所14原料及产区情况泰国产区截至上周四泰国原料价格胶水44泰铢公斤杯胶4005泰铢公斤原料收购价格继续探涨本周泰国整体降雨仍处于偏多状态原料产出偏少状况持续随着浓乳季节性补库需求回暖部分加工厂为维持正常生产需求出现抢夺胶水胶水价格涨势强劲杯胶价格跟涨成本端支撑海外报盘上行目前成本端对胶价的支撑力度仍不足以使加工厂生产利润回暖加工厂生产及销售积极性较前期波动不大短时需要密切关注泰国的物候及原料上量进度越南原料越南产区胶水供应基本上量当前处于持续季节性供应增量阶段但3L成品加工厂仍存价格倒挂情况加之持续性降雨天气影响使得部分工厂开工率存在波动但乳胶利持续优于干胶品种周内越南3L报价随着市场价格影响小幅抬升泰混价格上涨带动10号价格大幅攀升截止收稿当天越南3L报价在1370美元吨越南十号1270美元吨价格仅供参考云南产区上周云南产区原料近期雨季暂停迎来短暂几日无雨气候周期内原料胶水价格稳中小涨天胶价格震荡上行由于近数月内云南产区持续收到降雨天气影响割胶工作难以有序开展胶水体量供不应求季节性上量情况仍不及去年同期体量景洪勐腊产区日收胶量在200吨左右随着全乳胶理论交割利润不断回归部分加工厂生产意愿逐渐走强本周云南胶水价格小涨胶块价格稳定截止收稿当天听闻当前胶块收购价在96元公斤胶水收购价在107元公斤价格仅供参考海南产区上周海南产区原料指导价格上涨周内产区降雨情况较为频繁影响割胶工作的开展与推进新鲜胶水产量较往年同期缩量明显且目前浓乳市场现货资源偏紧而下游需求存在一定改善因此部分加工厂积极抢夺胶水带动原料价格上涨听闻周内胶水收购价格抢高至12200-12500元吨与国产国营公布的原料指导收购价格价差较大且进浓乳厂较进全乳厂价格再度出现升水情况截至收稿海南国有胶水收购指导价制浓乳11600元吨制全乳11100元吨隆众15东南亚原料产区天气情况未来两周降雨依旧偏多东南亚产区未来一周降雨情况东南亚产区未来两周降雨情况数据来源美国气象局中信期货研究所16橡胶理论加工利润泰标理论加工成本-即期沪胶盘面抛售利润海南浓乳价格200017000160001900海南新胶交割利润RU新胶合约收盘价1500015001600018001000140001700150005001300016001400012000015001300011000-50014001200010000-100013009000-15001100012008000-20001000011007000100020200401202104012022040120230401201910202010202110202210202241202251202261202271202281202291202311202321202331202341202351202361202371202381202391202210120221112022121STR20船货理论加工利润-即期海南浓乳生产利润3000港口现货方面销售不畅实际成交仍不理想3002502500难以刺激生产利润持续走高2002000今年以来浓乳需求不及预期不过近期下游1501500100浓乳制品开工回升叠加较强的浓乳胶补库100050需求使得海南浓乳生产利润逐步回升带0500201803201903202003202103202203202303-50动生产积极性提高后续原料争夺仍需关注0-10020200901202109012022090120230901-500-150-200-1000数据来源金联创隆众资讯Wind公开信息中信期货研究所17我国橡胶供应天胶类进口量同期变化图天然橡胶进口长期趋势图2023年7月中国天然及合8000成橡胶包含胶乳进5年波动范围5年均值20222023天然复合混合12个月平均807000口量633万吨天然类706000橡胶进口量5090万吨605000同比增长577月单月504000进口量就上半年的表现40来说有明显回落1-7月300030天然类橡胶累计进口量20002037832万吨累计同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301202305201601增加18ANRPC中国产量数据我国橡胶表观供应量7月国内产出11万吨与201820192020202120222023去年同期基本持平但14090同比右轴天然橡胶总供应量6080501201-7月产出仍低于往年同70403010060期相比低57主要是天20508010气因素导致产出进度受400影响6030-102040-207月我国表观供应量10-30200-40619万吨同比47020210120180420180720181020190120190420190720191020200120200420200720201020210420210720211020220120220420220720221020230120230401月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201801数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究所18橡胶库存深色胶青岛地区库存合计万吨深色胶青岛地区交割库库存万吨国内浅色胶库存万吨20192020202120222023201920202021202220232021202220231001206590601008010000x5570805060604550404040203035200JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJanJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecJan期货仓单情况截至2023年8月27日中国天然橡胶社会库存15712万吨7012期货库库存小计20号胶仓单期货库库存小计沪胶仓单较上期下降078万吨降幅049近一个月来库存去化幅60x10000x10x10000x度较为显著库存拐点或就此出现浅色胶方面为497万吨508继续处于累库周期406从过去5年来看当前的保税区内库存处在中间水平并不304算偏低量根据调整后的数据一般贸易库存已处于近年来202最高位1000202001202101202201202301202001202101202201202301数据来源金联创隆众资讯Wind中信期货研究所19