事件：公司发布2023年半年度业绩公告，2023H1公司实现营业收入12.01亿元，同比下降11.11%，归母净利润-1.37亿元，同比下降59.25%，扣非后归母净利润-1.68亿元，同比下降40.08%。经营性现金流量净额-3.17亿元。单二季度实现营业收入6.82亿，同比下降19.7%，实现归母净利润-0.5亿元，同比下降83.82%，扣非后归母净利润-0.64亿元，同比下降35.55%。
　　仪器相关业务占比提升，新签订单有所下滑。分业务看，公司仪器、软件及耗材/运维、检测及咨询/环境设备及工程分别实现收入8.39/1.76/1.21亿元，yoy-2.3%/-23.6%/-38.0%，占收入比重分别为69.85%/14.62%/10.05%，yoy+6.27/-2.38/4.37pct；毛利率分别为43.9%/39%/17.6%，yoy-4.9%/-0.53%/-0.98%。仪器相关业务占比大幅提升，公司业务进一步优化。
　　新签订单方面，23H1公司新签合同约15亿，同比下降11.76%。
　　谱育科技研发成果转化出色，完成国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱研制。
　　23H1，谱育科技实现营业收入4.74亿，yoy+58.7%，实现净利润-1.01亿元，yoy-35.64%。新签订单方面，谱育科技新签合同额约5.3亿，同比下降11.67%。
　　研发成果方面，谱育科技重点完成了国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱的研制工作，目前已开展市场推广工作；承担的国家重点研发计划项目“智能化全自动医用流式细胞仪”项目完成了实施方案论证，当前进展顺利。谱育科技作为公司高端科学仪器平台，展现了较强的研发及成功转化能力，随着在研项目落地，有望成为公司长期增长引擎。
　　 PPP项目投资收益改善，回款加速。23H1公司PPP项目投资收益2991.9万元，较2022H1的137万投资收益同比大幅提升，目前公司的PPP项目中有5个进入收费阶段，并在停签PPP项目新合同的基础上，成立专门团队处置剥离部分PPP项目，加强应收账款回款力度。随着PPP项目处置进程推进，公司有望进一步聚焦和做强高端科学仪器业务，实现长久发展。
　　投资建议与估值：根据公司半年报，我们调整23-25年盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为39.66亿元、48.61亿元、58.21亿元，增速分别为14.9%、22.6%、19.8%，归母净利润分别为1.57亿元、3.11亿元、4.77亿元，增速分别为142%、97.4%、53.5%。维持“增持”投资评级。
　　风险提示：产品研发和开拓不及预期，跨境经营不及预期，代理业务变动风险，市场竞争加剧。

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评聚光科技300203SZ年月日20230903增持维持聚光科技300203SZ业绩短所属行业公用事业环保工程及服务当前价格元1542期承压看好高端科学仪器长期证券分析师增长郭雪资格编号S0120522120001投资要点邮箱guoxueteboncomcn联系人事件公司发布年半年度业绩公告公司实现营业收入亿元20232023H11201卢璇同比下降1111归母净利润-137亿元同比下降5925扣非后归母净利润-168亿元同比下降4008经营性现金流量净额-317亿元单二季度实现营邮箱luxuanteboncomcn业收入682亿同比下降197实现归母净利润-05亿元同比下降8382市场表现扣非后归母净利润-064亿元同比下降3555聚光科技沪深300513417仪器相关业务占比提升新签订单有所下滑分业务看公司仪器软件及耗材0运维检测及咨询环境设备及工程分别实现收入839176121亿元-17占收入比重分别为-34yoy-23-236-380698514621005-51yoy627-238437pct毛利率分别为43939176-69yoy-49-053-098仪器相关业务占比大幅提升公司业务进一步优化2022-092023-012023-05新签订单方面23H1公司新签合同约15亿同比下降1176沪深300对比1M2M3M谱育科技研发成果转化出色完成国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱研制绝对涨幅-2100-2393-317723H1谱育科技实现营业收入474亿yoy587实现净利润-101亿元相对涨幅-1651-2260-2995资料来源德邦研究所聚源数据yoy-3564新签订单方面谱育科技新签合同额约53亿同比下降1167研发成果方面谱育科技重点完成了国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱的研制工作目前已开展市场推广工作承担的国家重点研发计划项目智能化全自动相关研究医用流式细胞仪项目完成了实施方案论证当前进展顺利谱育科技作为公司1聚光科技300203SZ2022业高端科学仪器平台展现了较强的研发及成功转化能力随着在研项目落地有绩承压新签订单高增业绩修复可望成为公司长期增长引擎期20234282聚光科技300203SZ科学仪PPP项目投资收益改善回款加速23H1公司PPP项目投资收益29919万元器龙头高端转型业绩拐点已现较2022H1的137万投资收益同比大幅提升目前公司的PPP项目中有5个进入2023215收费阶段并在停签PPP项目新合同的基础上成立专门团队处置剥离部分PPP项目加强应收账款回款力度随着PPP项目处置进程推进公司有望进一步聚焦和做强高端科学仪器业务实现长久发展投资建议与估值根据公司半年报我们调整23-25年盈利预测预计公司2023-2025年的收入分别为3966亿元4861亿元5821亿元增速分别为149226198归母净利润分别为157亿元311亿元477亿元增速分别为142974535维持增持投资评级风险提示产品研发和开拓不及预期跨境经营不及预期代理业务变动风险市场竞争加剧请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评聚光科技300302SZTableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股45252202120222023E2024E2025E流通A股百万股45225营业收入百万元3751345139664861582152周内股价区间元1542-4197-YOY-86-80149226198净利润百万元-232-375157311477总市值百万元697782-YOY-1475-6131420974535总资产百万元994485全面摊薄EPS元-052-084035069105每股净资产元684毛利率363373397407416资料来源公司公告净资产收益率-66-1164684114资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润24请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评聚光科技300302SZ财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入3451396648615821每股收益-084035069105营业成本2163239128813399每股净资产714748817922毛利率373397407416每股经营现金流-003-057052127营业税金及附加29405164每股股利000000000000营业税金率08101111价值评估倍营业费用677635778902PE3530443522471463营业费用率196160160155PB475206189167管理费用315317340407PS202176144120管理费用率91807070EVEBITDA-71325221014781026研发费用566595729844股息率00000000研发费用率164150150145盈利能力指标EBIT-158338534729毛利率373397407416财务费用192156174174净利润率-109406482财务费用率56393630净资产收益率-1164684114资产减值损失-183000资产回报率-36162940投资收益26180243291投资回报率-19416482营业利润-487190377599盈利增长营业外收支-17000营业收入增长率-80149226198利润总额-504190377599EBIT增长率-4423137579366EBITDA-25439640856净利润增长率-6131420974535所得税-61254978偿债能力指标有效所得税率121130130130资产负债率655626624621少数股东损益-6881745流动比率11121213归属母公司所有者净利润-375157311477速动比率07070708现金比率04020203资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金14596917521371应收帐款周转天数1175123512281213应收账款及应收票据1240148318142147存货周转天数2278203921312149存货1350133616822001总资产周转率03040505其它流动资产526640706808固定资产周转率586483111流动资产合计4575415049546327长期股权投资9839919991007固定资产597624584524在建工程98140170182现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产59645740净利润-375157311477非流动资产合计5712579457845728少数股东损益-6881745资产总计1028799441073912055非现金支出331101106127短期借款1006641450400非经营收益114-36-111-165应付票据及应付账款1279124015921987营运资金变动-14-487-8691预收账款30000经营活动现金流-12-256237575其它流动负债1744166919742424资产-131-175-88-63流动负债合计4059355040164812投资2-8-8-8长期借款2264226422642264其他43180243291其它长期负债416416416416投资活动现金流-86-3147220非流动负债合计2680268026802680债权募资32-365-191-50负债总计6739623066967492股权募资83000实收资本453453453453其他-52-144-132-126普通股股东权益3229338636974174融资活动现金流63-509-323-176少数股东权益320328346390现金净流量-30-76861619负债和所有者权益合计1028799441073912055备注表中计算估值指标的收盘价日期为9月1日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所34请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评聚光科技300302SZ信息披露分析师与研究助理简介郭雪北京大学环境工程新加坡国立大学化学双硕士北京交大环境工程学士拥有5年环保产业经验2020年12月加入安信证券2021年新财富第三名核心成员2022年3月加入德邦证券负责环保及公用板块研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务44请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明