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>> 创元期货-棉花周报:短期基本面驱动较弱,跟随宏观情绪震荡调整-230903
上传日期:   2023/9/4 大小:   1773KB
格式:   pdf  共17页 来源:   创元期货
评级:   -- 作者:   廉超
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国际棉花市场:
  供应端:美棉作物优良率维持在历史较低水平,减产预期增强;巴西新棉采摘进度缓慢,但同比小幅增产;印度新棉种植进入尾声,面积较去年小幅下降,但高于往年平均水平。
  需求端:美棉当前年度出口签约下滑,中国取消大量签约。下游进入消费旺季,但整体产消变化不大,延续前期弱势。
  展望后市:宏观情绪好转,美棉减产预期增强,中国棉价维持强势等因素提振国际棉价震荡偏强,但美棉签约销售量下滑,全球性需求忧虑与欧美经济衰退预期仍存,ICE棉价难以出现趋势性行情,跟随宏观情绪延续前期区间震荡格局。
  国内棉花市场:
  供应端:新棉开始零星吐絮,减产幅度较前期预期有所收窄,日度储备棉轮储量增加至2万吨。
  需求端:下游进入旺季,虽然需求复苏缓慢,纱线亏损、订单偏弱、开机维持下滑,但成品累库幅度放缓,坯布端市场成交回暖,库存去化,开机率上升。
  展望后市:短期国内宏观情绪较为乐观,大宗商品表现强势,但棉花减产幅度较预期收窄,下游市场回暖速度缓慢,储备棉轮出增量,基本面驱动偏弱,棉价跟随宏观震荡,继续上涨空间有限。中长期基本面变化不大,籽棉抢收与成本驱动仍存;下游金九银十,消费环比好转;国家政策频繁出台,宏观情绪较乐观;国际棉价交易重心上移,棉价上方阻力位也相应上移等综合影响之下01合约仍有部分上涨空间,但若抛储时间过长或需求不及预期、纱线隐性库存暴露,上方空间会被压缩或存在价格出现拐点风险。
  后需关注点:储备棉轮出情况、下游订单增速、美棉优良率。
  
研究报告全文:棉花周报短期基本面驱动较弱跟随宏观情绪震荡调整2023年9月3日棉花周度报告报告要点创元研究国际棉花市场相关报告供应端美棉作物优良率维持在历史较低水平减产预期增强巴西新120230804创元农产品棉花棉采摘进度缓慢但同比小幅增产印度新棉种植进入尾声面积较去周报短期储备棉成交火热年小幅下降但高于往年平均水平中长期产量回路棉价维持偏需求端美棉当前年度出口签约下滑中国取消大量签约下游进多思路入消费旺季但整体产消变化不大延续前期弱势展望后市宏观情绪好转美棉减产预期增强中国棉价维持强势220230804创元农产品棉花等因素提振国际棉价震荡偏强但美棉签约销售量下滑全球性需周报宏观情绪承压需求复求忧虑与欧美经济衰退预期仍存ICE棉价难以出现趋势性行情苏缓慢棉价上涨驱动减弱跟随宏观情绪延续前期区间震荡格局国内棉花市场供应端新棉开始零星吐絮减产幅度较前期预期有所收窄日度储备棉轮储量增加至2万吨需求端下游进入旺季虽然需求复苏缓慢纱线亏损订单偏弱开机维持下滑但成品累库幅度放缓坯布端市场成交回暖创元研究农产品组库存去化开机率上升研究员廉超展望后市短期国内宏观情绪较为乐观大宗商品表现强势但棉邮箱lianccyqhcomcn花减产幅度较预期收窄下游市场回暖速度缓慢储备棉轮出增投资咨询资格号Z0017395量基本面驱动偏弱棉价跟随宏观震荡继续上涨空间有限中联系人再依努尔长期基本面变化不大籽棉抢收与成本驱动仍存下游金九银十邮箱zaynurcyqhcomcn消费环比好转国家政策频繁出台宏观情绪较乐观国际棉价交易重心上移棉价上方阻力位也相应上移等综合影响之下01合约仍有部分上涨空间但若抛储时间过长或需求不及预期纱线隐性库存暴露上方空间会被压缩或存在价格出现拐点风险后需关注点储备棉轮出情况下游订单增速美棉优良率请务必阅读正文后的声明及说明棉花周报目录一市场表现311周度概况312期现价格表现3二棉花供需情况521国际棉花供需减产预期增强需求弱势未改5211美国棉花供需情况5212巴西棉花供需情况8213印度棉花供需情况8214越南纺织业运行情况922国内棉花供需下游改善有限亏损持续储备棉轮出加量10221国内棉花供应10222棉花进口供应10223国内棉花库存11224国内下游需求11225下游替代品价差13226储备棉成交情况13请务必阅读正文后的声明及说明2棉花周报一市场表现11周度概况单位9月1日8月25日涨跌幅中国棉花价格指数328指数元吨18150179551新疆市场价格元吨18160178302期货收盘价主力合约元吨17790174202CotlookA价格指数元吨97959612NYBOT2号棉花收盘价美分磅9087363进口棉花价格指数1关税元吨17575171812中国纱线价格指数C32S元吨24560244051注册仓单数量张77518061-4国内期现基差元吨360535-33国内外价差元吨775849-9资料来源同花顺创元研究12期现价格表现期货国际棉价本周美棉宏观情绪好转中国棉价维持强势叠加美棉优良率持续下滑至历史低位飓风忧虑增强等因素推动国际棉价延续前期强势周五ICE主力合约收于90美分磅较上周涨3国内方面棉花基本面变化不大供应端扰动暂缓需求端缓慢复苏但国家针对活跃金融市场扩大内需相关政策陆续发布宏观情绪乐观大宗商品普遍上涨棉价跟随市场震荡偏强周五CF2401合约收于17790元吨较上周涨2创今年以来新高抢收预期之下1-5价差明显走扩09合约进入交割月仓单持续流出有效预报单清零当前注册仓单7751张总31万吨现货本周期价延续强势现货价格持稳一口价交投活跃主要为贸易商采购下游亏损再次扩大补库维持刚需采购点价成交减少周内双2829含杂35疆内库资源一口价报价多在18150-18300元吨销售基差维持在CF01850-1050内地库CF0110001200左右疆内外价差缩小至200元吨下游好转速度缓慢C32S纱线报价在24500元吨附近涨幅不及棉花亏损再次扩大国际棉市现货价格跟随期货价格维持强势CotlookA指数收于97美分磅较上周涨2请务必阅读正文后的声明及说明3棉花周报图期货收盘价活跃合约单位元吨图NYBOT2号棉花收盘价单位美分磅240001802020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2200016020000140180001201600010014000801200060100008000401月2日2月21日4月12日6月1日7月22日9月11日10月31日12月20日1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图仓单数量单位张图有效预报单单位张2020年2021年2022年2023年90002020年2021年2022年2023年40000800035000700030000600025000500020000400015000300010000200050001000001月2日2月16日4月2日5月21日7月5日8月19日10月11日11月25日1月2日2月21日4月13日6月5日7月25日9月14日11月10日12月30日资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图棉花9-1价差单位元吨图棉花1-5价差单位元吨2020202120222023202020212022202310002000500150001000-500500-1000-15000-2000-5002-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-196-16-217-117-318-209-99-2910-1911-811-2812-18资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图棉花价格指数328走势单位元吨图国内期现基差走势单位元吨4000240002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2200030002000020001800016000100014000012000-1000100008000-20001月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日1月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日请务必阅读正文后的声明及说明4棉花周报资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图纱线价格指数C32S走势单位元吨图CotlookA价格指数走势单位美分磅330002002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年3000015027000240001002100050180001500001月2日2月21日4月12日6月1日7月21日9月9日11月1日12月21日1月2日2月21日4月13日6月3日7月23日9月11日11月1日12月21日资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究二棉花供需情况21国际棉花供需减产预期增强需求弱势未改211美国棉花供需情况气候与种植至29日全美棉区干旱指数为37德州干旱指数为53较上周大幅上升作物优良率为33上一周为33去年同期为31图美国棉花优良率2019年2020年2021年2022年2023年80706050403020100第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周资料来源CONAB创元研究图美棉区干旱情况图美国未来6-10天降雨展望请务必阅读正文后的声明及说明5棉花周报资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究USDA报告从全球范围来看8月份供需预测USDA报告环比调减全球产量59万吨至2484万吨其中美棉产量环比减产54万吨至304万吨低于去年处于历史偏低水平全球消费量环比上调106万吨至2546万吨中国消费预估增至816万吨处于历史偏高水平全球产销缺口增至62万吨期末库存同比下降55万吨至1994万吨给棉价带来较大利好表USDA预估美国棉花供需平衡表单位万英亩磅英亩百万包212222232324723248环比同比种植面积11221379110911090-20收获面积102700731953862-1018单产81900950831779-6-18产量1752146816501399-15-5消费25521220215-22出口146212213751250-92期末库存37541380310-18-24库存消费比22292421表USDA全球棉花产量预测USDA全球棉花供需平衡表单位百万包产量进口消费出口期末库存库存消费比201920121024056103734108970594202021111374862122054853884572202122121574694124274695857367202223Est115923883110173886920184同比变化41-201-97-199402023245115694284116234285922879202324611672437411743759279792023247115694284116234285922879202324811412438811694438691678同比变化-021035510303资料来源同花顺创元研究购销美棉出口销售签约量较上周基本持平维持较低水平其中中国和菲律宾取消大量合约新增签约哥斯达黎加孟加拉越南印尼和巴基斯坦装运量维持高位主要运往中国越南和巴基斯坦下年度巴基斯坦购买1万包其余国家无新增签约请务必阅读正文后的声明及说明6棉花周报图美陆地棉当前年度出口装运量单位万包图美陆地棉当前年度净销售量单位万包20202021202220232020202120222023706050604050304020301020010-100-201-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-161-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16资料来源USDA同花顺创元研究资料来源USDA同花顺创元研究图美陆地棉当前年度对华装运单位万包图美陆地棉当前年度对华净销售量单位万包2020202120222023202020212022202325504020301520101005-100-201-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-161-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16资料来源USDA同花顺创元研究资料来源USDA同花顺创元研究图美陆地棉下一年度净销售单位万包图美皮马棉当前年度装运单位万包20202021202220232020202120222023504040353030252020101510005-10001-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-161-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16资料来源USDA同花顺创元研究资料来源USDA同花顺创元研图美皮马棉当前年度净销售单位万包20202021202220234030201000-101-12-53-114-155-206-247-299-210-711-1112-16请务必阅读正文后的声明及说明7棉花周报资料来源USDA同花顺创元研究212巴西棉花供需情况种植截止27日巴西985收割进度为784同比减少154图巴西棉花收割进度20212220222320232412010080604020061161862572797167237308681382082793910917924资料来源CONAB创元研究USDA供需报告根据USDA最新预测巴西本年度出口量环比大增产量持稳期末库存明显下调供应预期较上月缩紧表USDA预估巴西棉花供需平衡表百万包212222232223722238环比同比产量1172131325132500消费323233033000出口7738697511251531期末库存1194129316071461-9-9库存消费比109110123100资料来源USDA同花顺创元研究213印度棉花供需情况陈棉上市截至25日202324年度印总种植面积为122256万公顷较上一年度同期略低降幅为18种植进度有所放缓但较去年落后幅度不大图印度新棉播种进度万公顷140202122202223202324五年均值1201008060402006月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日请务必阅读正文后的声明及说明8棉花周报资料来源同花顺创元研究USDA报告根据USDA最新预测印度棉花产消情况环比持平同比减少出口量下滑期末库存上升表USDA预估印度棉花供需平衡表百万包212222232223722238环比同比产量2442752552550-7进口101715150-12消费2502552452450-4出口374022220-45期末库存8676119120157库存消费比3026264576资料来源同花顺创元研究纺织服装开机率截止本周印度纱厂开机率为70上周70图印度纺织业开机率2020年2021年2022年2023年1008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源TTEB创元研究214越南纺织业运行情况越南开机率截止本周越南纺织服装开机率为60上周为60图越南纺织业开机率2020年2021年2022年2023年10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源TTEB创元研究请务必阅读正文后的声明及说明9棉花周报22国内棉花供需下游改善有限亏损持续储备棉轮出加量221国内棉花供应现货购销截至7日全国累计销售皮棉663万吨同比增加286万吨全国销售率为993同比提高337较四年均值提高156图全国皮棉销售率1920年2021年2122年2223年120100806040200第39周第44周第49周第2周第7周第12周第17周第22周第27周第33周资料来源中国棉花网创元研究222棉花进口供应图进口棉1配额港口提货价单位元吨图1关税配额进口利润单位元吨40002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年30000200025000020000-200015000-4000100005000-60000-80001月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月5日1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月5日资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图国内棉花商业库存单位万吨图国内棉花工业库存单位万吨502020202120222023202020212022202320040150100305020010-50-6701100-1000123456789101112123456789101112请务必阅读正文后的声明及说明10棉花周报资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究223国内棉花库存图国内棉花商业库存单位万吨图国内棉花工业库存单位万吨1920年2021年6001920年2021年2122年2223年12050010040080300602004010020009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究224国内下游需求纱线本周原料价格继续推动棉纱价格报涨200-500元吨不等但下游对报价接受度不高纺企利润持续大幅亏损预计开机率维持下降坯布全棉坯布库存持续下滑开机率回升织厂整体订单水平继续增加但织厂对于后市信心不足成品价格持稳原料采购力度不大图国内纺纱厂开机率单位图国内纯棉纱厂开机率单位2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年7070606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源TTEB创元研究资料来源TTEB创元研究图国内纺纱厂原料库存单位天图国内纺纱厂成品库存单位天2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年80507040605030403020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请务必阅读正文后的声明及说明11棉花周报资料来源TTEB创元研究资料来源TTEB创元研究图国内纯棉坯布开机率单位图国内织厂原料库存单位天2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年702060155040103020510001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源TTEB创元研究资料来源TTEB创元研究图国内织厂全棉坯布库存单位天图纺纱利润单位元吨2020年2021年2022年2023年30002020年2021年2022年2023年502000401000300-100020-200010-30000-40001月2日2月23日4月17日6月10日8月1日9月23日11月16日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源TTEB创元研究资料来源TTEB创元研究图国内纺织服装零售额单位亿元图纺织服装及衣着物出口额单位亿美元2020202120222023202020212022202312001400100012008001000800600600400400200200003456789101112123456789101112资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究图纺织服装行业新订单单位图纺织服装行业PMI单位2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年807070606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月请务必阅读正文后的声明及说明12棉花周报资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究225下游替代品价差涤纶短纤本周短纤价格震荡向上现货价格升至7600-7700区间市场销售尚可库存趋于下降开机率维持在高位后期需关注原料价格变动粘胶短纤本周粘胶短纤小幅上涨下游阶段性补货有部分新增订单行业库存在历史较低水平虽然需求端表现相对弱但后市预期仍比较乐观图棉-涤纶价差单位元吨图棉-粘胶价差单位元吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年180001200016000100001400012000800010000600080004000600020004000200000-20001月2日2月26日4月23日6月20日8月14日10月11日12月5日1月2日3月3日5月6日7月5日9月3日11月5日资料来源同花顺创元研究资料来源同花顺创元研究226储备棉成交情况8月21日-8月25日储备棉销售第四周合计上市储备棉资源600万吨总成交600万吨成交率100平均成交价格17517元吨折3128价格18051元吨9月4日至9日每日轮储量调增至2万吨图美国棉花优良率成交量成交价14184001218200101800008178000617600041740002172000017000731828488810814816821823825829831资料来源棉花信息网创元研究请务必阅读正文后的声明及说明13棉花周报创元研究团队介绍许红萍创元期货研究院院长10年以上期货研究经验5年以上专业的大宗商品资产配置和研究团队投研一体化运营经验擅长有色金属研究曾在有色金属报期货日报文华财经商报网等刊物上发表了大量研究论文调研报告及评论文章选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师团队廉超创元期货研究院联席院长经济学硕士郑州商品交易所高级分析师十几年期货市场研究和交易经验多次穿越期货市场牛熊市从业资格号F03094491投资咨询证号Z0017395创元宏观金融组何燚中国地质大学北京矿产普查与勘探专业硕士专注宏观和贵金属的大势逻辑判断聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响从业资格号F03110267创元有色金属组夏鹏三年产业龙头企业现货背景多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会从业资格号F03111706田向东铜期货研究员天津大学工程热物理硕士专精铜基本面深度分析擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握从业资格号F03088261投资咨询证号Z0019606李玉芬致力于铝上下游分析注重基本面判断善于发掘产业链的主要矛盾从业资格号F03105791创元黑色建材组陶锐黑色建材组组长黑色产业链研究员重庆大学数量经济学硕士曾任职于某大型期货公司黑色主管荣获最佳工业品期货分析师从业资格号F03103785投资咨询证号Z0018217徐艺丹钢矿期货研究员天津大学金融硕士专注铁矿及钢材基本面善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎从业资格号F3083695投资咨询证号Z0019206杨依纯致力于工业硅锰硅以及硅铁的上下游产业链分析注重基本面研究从业资格号F3066708韩涵奥克兰大学专业会计硕士专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断从业资格号F03101643创元能源化工组高赵能源化工组组长聚烯烃期货研究员英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士专注多维度分析PEPP等化工品善于把握行情演绎逻辑从业资格号F30564463投资咨询证号Z0016216常城橡胶与PTA期货研究员东南大学国际商务硕士致力于橡胶PTA产业链基本面研究从业资格号F3077076投资咨询证号Z0018117金芸立原油期货研究员墨尔本大学管理金融学硕士专注原油基本面的研究善于把握阶段性行情逻辑从业资格号F3077205投资咨询证号Z0019187请务必阅读正文后的声明及说明14棉花周报白虎从事能源化工品行业研究多年熟悉从原油到化工品种产业上下游情况对能源化工行业发展有深刻的认识擅长通过分析品种基本面强弱边际变化等进行月间套利强弱对冲曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司从业资格号F03099545安帅澎伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士专注液化天然气上下游产业链的基本面研究从业资格号F03115418创元农副产品组张琳静农副产品组组长油脂期货研究员有七年多期货研究交易经验专注于油脂产业链上下游分析和行情研究从业资格号F3074635投资咨询证号Z0016616再依努尔麦麦提艾力毕业于上海交通大学具有商品期货量化CTA研究经验致力于棉花基本面研究专注上下游供需平衡分析从业资格号F03098737陈仁涛苏州大学金融专业硕士专注玉米生猪上下游产业链的基本面研究从业资格号F03105803赵玉澳国立大学金融专业硕士专注大豆上下游产业链的基本面研究从业资格号F03114695创元投资咨询团队介绍刘钇含创元期货投资咨询总部负责人股指期货研究员英国利物浦大学金融数学硕士拥有多年券商从业经验专注于股指期货的研究善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判把握行业和风格轮动从业资格号F3050233投资咨询证号Z0015686请务必阅读正文后的声明及说明15棉花周报创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备期货投资咨询业务资格核准批文苏证监期货字201399号免责声明本研究报告仅供创元期货股份有限公司以下简称本公司的客户使用本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任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