镍：盘面在精炼镍新增产能和印尼镍矿受限预期两者之间胶着，产业链核心矛盾集中在NPI环节。新增产能方面，青山印尼5万吨电解镍已投产，目前处于产能爬坡阶段，叠加5-6月份新增产能投产复产，国内精炼镍供给在预期内稳步增加，进口窗口关闭国内1-8月份累计精炼镍净进口同比下降20%，纯镍累库需要看到产量+净进口总量同比增加。印尼镍矿方面，政策性扰动因素导致近期因你额国内镍矿价格环比上涨10%，考虑到冶炼厂常规备矿库存因素，短期冶炼端影响相对有限，中期若印尼镍矿持续收缩，高冰镍和镍中间品产量或受影响，直接影响电积镍原料，需持续关注印尼镍矿政策动态。
　　不锈钢方面，盘面受成本驱动为主，考虑到印尼镍冶炼产品结构问题，虽然高冰镍和镍中间品投产速度快，但当前NPI仍然占冶炼环节比重70%多，镍矿政策直接冲击NPI价格，本周国内最新成交价1200元/镍点，304/NPI比价最近持续回落，论证了本轮不锈钢行情是成本因素驱动。观点上，我们对于镍不锈钢短期持观望态度，印尼镍矿政策变动存在不确定性。
　　风险提示：
　　1、国内电积镍投产进度低于预期；2、新能源消费超预期；3、内外盘镍价逼仓。