本周行业热点：①商务部：9-12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动；②财政部：《2023年上半年中国财政政策执行情况报告》发布；③加快建设“24小时生活圈”，多地出硬招激活夜经济、促进夜消费
　　行情表现：本周（2023.08.28-2023.09.01）商贸零售指数上涨2.26%，表现与上证指数持平，优于沪深300指数（2.22%），低于深证指数（3.29%）。
　　23年半年报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司105家，形成零售行业。2023年上半年零售行业合计实现营业总收入4959.59亿元，同比上涨4.51%，若扣除会计准则变更对于某些行业的影响较大，基本已经恢复超过疫情前水平，据此我们认为在疫情影响消退及消费复苏等因素影响下，零售行业营收呈现温和增长的态势。需求端看，今年主线任务是扩内需、保增长、促消费，各地、各平台都推出了非常多活动，包括购物节和消费节、补贴券等；从供给端看，企业为适应时代变化进行一系列改革，如供应链改革、提质降本增效等，为企业实现营收增长和盈利修复提供了帮助。传统零售行业均以经营线下门店为主业，而自今年年初春节起线下客流增加明显，推动销售规模逐步恢复抬升。2023年上半年行业合计实现扣非后归母净亏损为137.15亿元，较前一年上涨6.41%，尚未恢复到正区间，与疫前水平相比差距较大。拆分子行业来看，超市板块营收显著承压，规模负增长幅度最大；购百板块有所修复，但速度缓慢，且叠加会计准则变更影响波动较大；化妆品板块营收在连续7年复合增速超20%的高基数基础上，第一次出现同比负增长；个护板块营收增速同样保持低迷；珠宝首饰板块表现亮眼，营收规模持续扩大，增速明显突破前期均值，且居所有板块中最高；电商及代运营板块恢复明显，营收规模有小幅扩大。总的来看，珠宝首饰板块、专业连锁板块、购百板块在疫后复表现较好，拉动全行业恢复，其中珠宝首饰板块在复苏中表现出强劲动力。短期来看，传统线下零售企业正受益于线下消费的探底回升，但长期来看，还是会受到电商等新兴购物模式和平台的冲击，市场份额或被挤占，利润也可能会受到影响，因此把握线上数字化转型和新业务结构、新消费场景等变化对这些企业来说至关重要。
　　推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。
　　风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
　　

研究报告全文：行业周报消费品零售化妆品行业2023年9月3日tablemain行业点评报告模板23H1零售行业整体规模呈恢复性增长消费品零售化妆品行业盈利能力仍有待进一步修正回调推荐维持评级核心看点20230828-20230901本周行业热点商务部9-12月在全国范围内组织开展家居焕新消费分析师季活动财政部2023年上半年中国财政政策执行情况报告发布甄唯萱zhenweixuanyjchinastockcomcn加快建设24小时生活圈多地出硬招激活夜经济促进夜消费861080927651行情表现本周20230828-20230901商贸零售指数上涨226表现分析师登记编码S0130520050002与上证指数持平优于沪深300指数222低于深证指数32923年半年报综述我们覆盖线上电商线下超市购百专业连锁等渠道商以及化妆品个护等品牌商共计上市公司105家形成零售行业2023年上行业数据时间20230901半年零售行业合计实现营业总收入495959亿元同比上涨451若扣除上证指数商贸零售1000会计准则变更对于某些行业的影响较大基本已经恢复超过疫情前水平据800600此我们认为在疫情影响消退及消费复苏等因素影响下零售行业营收呈现温400200和增长的态势需求端看今年主线任务是扩内需保增长促消费各地000-200各平台都推出了非常多活动包括购物节和消费节补贴券等从供给端看-400-600企业为适应时代变化进行一系列改革如供应链改革提质降本增效等为-800-1000企业实现营收增长和盈利修复提供了帮助传统零售行业均以经营线下门店资源来源wind中国银河证券研究院整理为主业而自今年年初春节起线下客流增加明显推动销售规模逐步恢复抬升2023年上半年行业合计实现扣非后归母净亏损为13715亿元较前一相关研究年上涨641尚未恢复到正区间与疫前水平相比差距较大拆分子行业银河消费品零售化妆品行业周报暑期消来看超市板块营收显著承压规模负增长幅度最大购百板块有所修复费季与半年报披露期均接近尾声维持推荐经营稳定的优质零售标的20230820但速度缓慢且叠加会计准则变更影响波动较大化妆品板块营收在连续7银河消费品零售化妆品行业周报7月CPI年复合增速超20的高基数基础上第一次出现同比负增长个护板块营收同比回落至-03维持推荐经营稳定的优质零售标的20230813增速同样保持低迷珠宝首饰板块表现亮眼营收规模持续扩大增速明显银河消费品零售化妆品行业周报关注近突破前期均值且居所有板块中最高电商及代运营板块恢复明显营收规期恢复和扩大消费的系列政策维持推荐优质零售标的20230806模有小幅扩大总的来看珠宝首饰板块专业连锁板块购百板块在疫后银河消费品零售化妆品行业周报重点关复表现较好拉动全行业恢复其中珠宝首饰板块在复苏中表现出强劲动力注海外头部化妆品公司的近期业绩表现维持推荐优质零售标的20230730短期来看传统线下零售企业正受益于线下消费的探底回升但长期来看银河消费品零售化妆品行业周报零售板还是会受到电商等新兴购物模式和平台的冲击市场份额或被挤占利润也块内部分公司本周异动拉升维持推荐稳定性强的优质零售标的20230723可能会受到影响因此把握线上数字化转型和新业务结构新消费场景等变银河消费品零售化妆品行业周报行业内化对这些企业来说至关重要多数公司半年报业绩预增改善显著维持推荐优质零售标的20230716推荐标的维持全渠道配置的逻辑不变推荐重点关注零售渠道类天虹股份银河消费品零售化妆品行业周报关注近002419SZ王府井600859SH永辉超市601933SH家家悦期业绩预告与月底开始的半年报披露情况维持推荐优质零售标的20230709603708SH红旗连锁002697SZ华致酒行300755SZ以及消银河消费品零售化妆品行业周报关注近费品类的上海家化600315SH珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ期行业内公司经营变动及补助情况维持推荐高稳定性的优质零售标的20230702水羊股份300740SZ可靠股份301009SZ豪悦护理605009SH稳健医疗300888SZ百亚股份003006SZ豫园股份600655SH周大生002867SZ老凤祥600612SH中国黄金600916SH风险提示市场信心不足的风险转型进展及效果低于预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业周报零售化妆品行业目录一最新研究观点3一一周行业要闻3二最新观点4三子行业与龙头公司5二核心组合17一核心推荐17二核心关注19三国内外行业及公司估值情况21三风险提示23四附录24一一周市场综合表现24二行业数据跟踪25三核心关注企业业绩表现26四行业与公司市场表现27五行业及重点公司估值水平32请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业周报零售化妆品行业一最新研究观点一一周行业要闻表1行业要闻重点事件我们的理解2023年7月国家发改委印发的关于恢复和扩大消费的措施提到推动夜间文旅消费规范创新发展引导博物馆文化馆游乐园等延长开放时间支持有条件的地区建设24小时生活圈在地方层面上海市黄浦区正在率先建设上海市夜间经济精细化治理示范区黄浦区商务公安绿化等9部门共同出台了关于推动黄浦区夜间经济发展的实施方案以规划引导市场驱动标准对接制度创新为着力点健全完善管理体制和运营机制黄浦区夜间经济发展共同体理事会制定进一步推动黄浦区夜间经济高质量发展行动指引为夜间经济持续发展提供有力支撑上海夜生活节有力提升了上海市夜间消费人气和消费信心据消费市场大数据实验室上海监测显示截至6月25日上海市6月线下夜间消费总额为42746亿元尤其是在上海夜生活节开幕第一周线下夜间消费占全天线下消费的比重接近30达到近三年来的最高点另据美团数据显示在上海夜生活节期间伴随着2023年必吃榜2023年酒吧指南等上海夜间玩乐指南发布上海市到店堂食夜间消费订单量同比2021年增长了75酒吧夜间消费订单量同比加快建设2021年增长了73运动健身夜间消费订单量同比2021年增长了9024小时生延长商业消费活跃时间杭州市拱墅区则出台了真金白银政策活圈多例如在夜景打造方面拱墅区将对商业主体特色街区在灯光提升大地出硬招激屏改造等方面单个项目投资在1000万元以上的按投入金额的10给予活夜经济扶持最高奖励100万元鼓励商家打造各具特色的夜间景观在推动夜促进夜消费购方面将加大对商业外摆等的支持力度鼓励综合体延长营业时间按照延长天数最高给予10万元扶持浙江省杭州市商务局也于日前发布了关于打造不夜天堂乐购杭州的实施方案提出从做热夜间经济激活夜间购物打造深夜食堂提升夜间文化四方面大力发展夜间经济同时着重发展子夜经济鼓励实体店铺在夜间2200至次日凌晨600提供服务杭州市将每年评定一批夜间经济特色店开展夜生活IP夜生活网红打卡地评比由各区政府牵头每季组织12场夜市主题活动其中湖滨步行街南宋御街和武林夜市等被认定为2023年杭城十大夜地标实施方案还指出紧紧围绕亚运会以数智亚运消费为特色举办贯穿全年的亚运消费季坚持市区街政银企线上下商旅文内外贸五个联动举办老字号进亚运村亚洲美食节等各具特色的亚运主题促消费活动8月10日晚亚洲美食季不夜天堂乐购杭州仲夏夜嘉年华滨江Bingo消费节在杭州市滨江区启动据介绍借助杭州亚运契机亚洲美食季将举办50场以上美食促消费活动推荐500家亚洲美食特色餐厅推出5000道亚洲精选菜肴拉动500亿元消费打造一场美食消费狂欢请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业周报零售化妆品行业商务部办公厅发布关于组织开展家居焕新消费季活动的通知根据2023消费提振年总体安排于2023年912月在全国范围内组织商务部9-12月开展家居焕新消费季活动广泛动员行业协会家居卖场家居产品在全国范围内组和家装企业电商平台金融机构新闻媒体等各方积极参与统筹城织开展家居焕乡线上线下联动丰富家居消费场景提升家居消费供给营造浓厚消新消费季活动费氛围家居焕新消费季启动仪式将于9月初举办同时支持各地组织N场地方站活动8月30日财政部发布2023年上半年中国财政政策执行情况报告报告表示各级财政部门加力提效实施积极的财政政策完善税费支持政策切实提高精准性和有效性大力优化支出结构着力提高资金使用效益增强国家重大战略和重点民生保障财政改革发展各项工作扎实推进上半年全国一般公共预算收入119203亿元同比增长13331个省份收入同比均实现正增长全国一般公共预算支出133893财政部2023年亿元同比增长39支出结构不断优化基本民生乡村振兴区域上半年中国财政重大战略教育科技攻关等重点领域支出得到有力保障政策执行情况报在财政政策展望方面下半年财政部将坚持稳中求进工作总基调告发布完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局全面深化改革开放加大宏观政策调控力度着力扩大内需提振信心防范风险不断推动经济运行持续好转内生动力持续增强社会预期持续改善风险隐患持续化解推动经济实现质的有效提升和量的合理增长一是加力提效实施好积极的财政政策二是支持做强做优实体经济三是切实保障和改善民生四是防范化解地方政府债务风险五是进一步严肃财经纪律资料来源Wind中国银河证券研究院整理二最新观点本周20230828-20230901商贸零售指数上涨226表现与上证指数持平226优于沪深300指数222低于深证指数3292023年年初至今行业指数累计下降534跑输上证指数142深证成指-501沪深300-207与其他行业相比本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第19与前一周20230821-20230825相比下滑1名表2市场及行业表现前一周涨跌幅较前一周涨跌幅变化值2023年年初至今涨跌幅上周涨跌幅上证指数226-217442142深证成指329-314643-501沪深300222-198420-207商贸零售226-352579-534资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业周报零售化妆品行业图1上周各行业涨跌幅1000800600400200000-200电煤家计轻汽传机通国建纺有电基医钢消商房石食建综交农非银综电子炭电算工车媒械信防材织色力础药铁费贸地油品筑合通林银行合力机制军服金设化者零产石饮运牧行金及造工装属备工服售化料输渔金融公及务融用新事能业源资料来源Wind中国银河证券研究院整理三子行业与龙头公司表3子行业表现总市值亿元板块市值本周涨跌幅前一周涨涨跌幅变2023年年初至最新收盘日占比跌幅化值今涨跌幅2023-09-01CS商贸零售85378510000226-352579-534CS一般零售3085863614181-382563-1128CS贸易1372251607106-349454-028CS专营连锁2059002412360-244604-461CS电商及服务79270928338-341679-1267CS专业市场经营1228051438227-4476741841资料来源Wind中国银河证券研究院整理本周行业子板块中所有板块均有不同程度的上涨其中专业连锁板块表现优异涨幅高达360其后按照涨幅由大到小排序为电商及服务板块338专业市场经营板块227商贸零售板块226一般零售板块181贸易板块1068月31日商务部例行新闻发布会上新闻发言人介绍今年以来我国外贸顶住多重压力在国际市场需求回落的大背景下总体实现平稳运行展现较强韧性内生动力持续增强从主体看外贸企业数量增多活力增强广大企业主体是外贸发展的基石今年17月有进出口实绩的外贸企业超过55万家同比增长了51从产品看高质量高技术高附加值产品出口竞争力增强以新能源汽车光伏产品锂电池为代表的新三样出口保持强劲17月合计增长了51我国新能源汽车产业技术水平持续提升海外营销渠道和售后服务体系不断完善已成功销往160多个国家和地区从业态看外贸发展的新动能加快释放跨境电商保持快速发展上半年进出口增长了16占整体外贸进出口的比重从5年前的不到1上升至5左右跨境电商主体超10万家各类产业园区近700个直播电商社交电商等新模式不断涌现成为外贸企业和产品出海的重要渠道商务部表示接下来将多方面努力为外贸企业减负增活力如支持企业境内外参展营销提升外贸金融服务水平加大对外贸请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业周报零售化妆品行业企业特别是中小微企业出口信贷支持力度扩大出口信用保险承保规模和覆盖面为企业开拓市场保驾护航近期还将陆续出台提升加工贸易发展水平促进新能源汽车贸易合作等专项政策措施全力推动进出口促稳提质贸易板块中上周板块内大多数个股上涨少数个股下跌其中庚星股份600753SH2167汇通能源600605SH1112江苏舜天600287SH874涨幅居前汇鸿集团600981SH-465以及东方创业600278SH-455跌幅居前图2商贸零售板块成交量和收盘价情况周频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价500电商板块收盘价专业市场板块收盘价16001200000000040014003001000000000020012008000000000100100000080060000000002023-08-042023-08-112023-08-182023-08-252023-09-01-1006004000000000-2004002000000000-300200-40000-500-600资料来源Wind中国银河证券研究院整理图3商贸零售板块成交量和收盘价情况日频次一般零售板块成交量股贸易板块成交量股专营连锁板块成交量股电商板块成交量股400一般零售板块涨跌幅贸易板块涨跌幅专营连锁板块涨跌幅电商板块涨跌幅专业市场板块涨跌幅专业市场板块成交量股一般零售板块收盘价贸易板块收盘价专营连锁板块收盘价电商板块收盘价专业市场板块收盘价16002E0930018E09140020016E09120014E09100100012E090008001E09800000000600-100600000000400400000000-200200200000000-30000-400资料来源Wind中国银河证券研究院整理零售类行业子板块方面上周行业子版块大多数均录得上涨其中其他连锁板块上涨493涨幅最大百货板块上涨304珠宝首饰及钟表板块上涨278超市及便利店板块上涨100但综合业态板块下跌071零售行业23年半年报综述23年上半年规模及业绩整体向好呈现出恢复趋势行业细分板块均出现阶段性的分化表现我们覆盖线上电商线下超市购百专业连锁等渠道商以及化妆品个护等品牌商共计上市公司105家形成零售行业2023年上半年零售行业合计实现营业总收入495959亿元同比上涨451若扣除会计准则变更对于某些行业的影响较大基本已经恢复超过疫情前2018-2019年水平据此我们认为在疫情影响消退及消费复苏等因素影响下零售行业营收呈现温和增长的态势需求端看今年主线任务是扩内需保增长促消费各地各平台都推出了非常多活动包括购物节和消费节补贴券等从供给端看企业为适应时代变化进行一系列改革如供应链改革提质降本增效等为企业实现营收增长和盈利修复提供了帮助传统零售行业均以经营线下门店为主业而自今年年初春节起线下客流增加明显推动销售规模逐步恢复抬升2023年上半年行业合计实现扣非后归母净亏损为13715亿元较前一年上请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业周报零售化妆品行业涨641尚未恢复到正区间与疫前水平相比差距较大拆分子行业来看超市板块营收显著承压规模负增长幅度最大购百板块有所修复但速度缓慢且叠加会计准则变更对于购百收入与销售额的计算变更对比疫前均值水平仍下滑超过50化妆品板块营收在连续7年复合增速超20的高基数基础上第一次出现同比负增长个护板块营收增速同样保持低迷珠宝首饰板块表现亮眼营收规模持续扩大增速明显突破前期均值且居所有板块中最高电商及代运营板块恢复明显营收规模有小幅扩大总的来看珠宝首饰板块专业连锁板块购百板块在疫后复表现较好拉动全行业恢复其中珠宝首饰板块在复苏中表现出强劲动力超市板块对应消费品类为必选消费品虽在疫情期间表现出较好的抗压能力但现阶段弹性空间明显不足且受外部因素扰动营收表现承压化妆品板块营收增长乏力且社消增速表现也略有波动国产化妆品品牌商实现自身突破迫在眉睫短期来看传统线下零售企业正受益于线下消费的探底回升但长期来看还是会受到电商等新兴购物模式和平台的冲击市场份额或被挤占利润也可能会受到影响因此把握线上数字化转型和新业务结构新消费场景等变化对这些企业来说至关重要图4零售行业营收规模及同比涨幅亿元图5零售行业扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速1400020003001000012000150020050001000010000001008000500-5000060000002016201720182019202020212022-100004000-500-100-150002000-1000-200-200000-1500-300-250002016201720182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图6零售行业上半年营收规模及同比涨幅亿元图7零售行业上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速600015001408000700050001000120600010040005005000804000300000030006020002000-5004010000001000-100020-10000-15000-20002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理超市板块23年上半年门店调整优化与CPI承压等多因素共同作用影响板块内公司营收数字化手段与供应链优化在一定程度上提升超市类企业盈利能力超市业态对应的产品品类主要为必选消费品消费复苏阶段超市板块及其对应的必选消费品类弹性空间较小消费市场中针对必选品类的需求较为稳定若CPI等价格因素波动会对行业内公司形成外部影响此外考虑到生鲜新零售业态的发展也会在一定程度上挤压请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业周报零售化妆品行业传统线下超市门店的市场份额上半年内行业内公司多延续前期的经营策略主动关闭旗下业绩不佳门店调整业态结构会在一定程度上导致板块营收整体承压多家超市企业大力发展线上业务及物流网络助力公司适应消费者习惯的转变2023年上半年9家超市上市企业仅有红旗连锁002697SZ国光连锁605188SH及中百集团000759SZ实现营收同比增长其他6家上市公司录得不同幅度的下滑其中步步高002251SZ跌幅最大营业收入为1788亿元同比下滑6932归属于上市公司股东的净利润-449亿元同比下降216298主要是受消费复苏缓慢及渠道竞争激烈等因素影响以及公司战略调整闭店流动资金紧张导致业绩下降另有新华都002264SZ下滑较大营业收入1310亿元跌幅达到2698原因主要是公司剥离亏损严重的传统零售业务剔除已剥离的零售业务影响互联网营销业务实现营业收入同比增长3336归属于上市公司股东的净利润098亿元同比下降5520剔除已剥离的零售业务影响公司实现归母净利润同比增长1989重点关注中永辉超市601933SH营收同比下降1376原因有二一是受居民消费信心不足消费降级的影响二是公司主动进行门店调优淘汰长期亏损门店谨慎开新店使得报告期公司整体门店数较上年同期减少但公司上半年线上业务营收792亿元同比增长44占比全渠道主营收入的187商品毛利率为近3年最高这得益于品类结构优化及供应链效率提升家家悦603708SH根据市场和消费需求变化持续对门店进行优化调整改进提升顾客购物体验提高供应链和门店运营效率实现归属于上市公司股东的净利润184亿元同比增加01亿元同比增长613同时公司加快线上线下融合推进不断优化完善直播社区拼团等线上线下融合的模式和场景报告期线上业务约767万单同比增长约40全渠道服务能力增强的同时线上业务保持了较好的盈利能力红旗连锁002697SZ年报披露公司年内三大主营产品均取得营收正增长2023年上半年公司聚焦主业重点关注消费者购物体验继续开展门店提档升级工作在打造5分钟到店5分钟选购5分钟回家的一刻钟便民生活圈的基础上探索多种销售模式使公司销售取得稳步增长报告期内公司门店拓展速度较去年同期有所提升新开63家门店完成旧店升级改造167家同时由于经营状况良好上半年公司进行2022年度现金分红共分配现金超6亿元与广大投资者分享公司发展的经营成果图8超市板块年度营收规模及同比涨幅亿元图9超市板块年度扣非归母净利及同比涨幅亿元扣非归母净利润合计同比增速营收合计同比增速40100002500001200301000500020000080020000600101500004000-50002016201720182019202020212022200-10-10000100000000-20-15000-200-3050000-400-20000-40-600-25000--800-502016201720182019202020212022-60-30000资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业周报零售化妆品行业图10超市板块上半年营收规模及同比涨幅亿元图11超市板块上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速1200150030400001000100025300002080050020000156000001000010400-5000005200-10000-100002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H10-15005-200002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理购百板块2023年上半年业绩回暖线下客流呈现增长态势受会计准则变更影响营收表现仍与疫情前水平差距较大购百业态业绩情况与线下客流量关系密切随着一系列扩内需促消费政策落地显效市场活力逐步恢复线下客流呈现增长态势对比疫情前水平仍有较大修复空间受会计准则变更影响详见企业会计准则解释第16号考虑到营业收入和销售额的核算变动当前营收表现与2019年及以前水平差距较大板块内共有34家关注的上市公司除5家营收有所下降之外其余公司均实现不同程度的上升合计实现营收70153亿元同比上涨508扣非后归母净利润方面34家公司2023年上半年合计实现3567亿元同比大幅上涨6406其中宁波中百600857SH根据市场变化及自身特色优化品牌质量调整经营结构报告期内实现营业收入740亿元同比增长8511在34家公司中营收增速最高重点关注方面天虹股份002419SZ深入推进业务模式迭代与体系能力建设持续发力线上线下一体化加强门店内容结构性调整和战略核心商品群打造公司上半年业绩稳定公司成立营销中心统筹全国营销实现营销声量与销售爆发销售业绩提升明显上半年同比增长865王府井600859SH持续聚焦主业线上线下同时发力上半年实现营业收入6380亿元同比上涨1107门店总数保持稳定规模改善源于经营内容调整优化与线下经营复苏反弹报告期内公司免税首店对外营业免税业务有序推进重庆百货600729SH全面提升商品经营业态业务创新全面数智化会员运营全渠道销售服务履约六大能力形成线下体验线上融合企业团购小店加盟社区集市员工分佣等六大卖场和多元化场景获得10155亿元的营业收入同比增长262的良好经营业绩在政策大力扶持的背景下公司的电器及汽贸业态增速喜人综合来看购百板块上半年仍未完全摆脱疫情影响但总体表现已从低谷走出线下餐饮体验式等消费热情较高随之带动购百的客流较为稳健且购百类公司也在不断优化调整自身经营模式与业态结构后续可能以较为温和的增速缓慢发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业周报零售化妆品行业图12购百板块年度营收规模及同比涨幅亿元图13购百板块年度扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速30002000901500010008025001000000070200060-10005000501500-200040-3000000100030-400020-5000500-5000100-60000-1000020162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图14购百板块上半年营收规模及同比涨幅亿元图15购百板块上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速160030007035000200030000140060100025000120000050200001000-10004015000800-20001000030600-30005000-400020000400-5000-500010200-6000-100000-70000-150002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理化妆品板块23年上半年营收小幅下滑企业业绩分化加剧多数品牌商主要依靠销售单价提升带动规模增长对应盈利能力改善同时加速线上渠道尤其是内容直播电商布局2023年上半年化妆品板块总体营收出现小幅下滑多数代工厂原材料企业不可避免走到了瓶颈期部分品牌商在前期高基数的增速基础上也发展相对承压出现了增幅的收窄今年上半年化妆品零售额为2071亿元同比增长86和社会消费品零售总额同比增幅基本相当这对于近年来处于高增速的化妆品行业而言显然其景气度表现不及市场预期板块内公司上半年业绩分化明显名臣健康科斯股份两面针珀莱雅营收增速排在前列福瑞达青松股份赞宇科技营收降幅超过20同时行业整体呈现出规模平平但业绩表现更优盈利能力提升的趋势板块内关注的19家上市公司2023年上半年合计实现营业收入32599亿元同比下降408实现扣非后归母净利润2791亿元同比增长1604重点关注方面贝泰妮300957SZ线上渠道持续发挥主力优势同时注重线下展店推广双渠道表现亮眼产品方面护肤品类贡献高额营收增速公司销售规模与盈利能力的增幅持续跑先于细分化妆品类行业赛道和国内整体社会消费品零售总额的增长报告期内公司实现营业收入人民币2368亿元同比上升约1552珀莱雅603605SH持续夯实大单品策略聚焦双抗红宝石源力三大家族系列上半年在天猫平台精华品类排名第1面霜品类排名第2面膜品类排名第2眼霜品类排名第5公司依靠在今年618大促中的强势表现于二季度实现业绩加速一举拉开与其他企业的差距上海家化600315SH结构性优化了毛利率并在达播布局营销投放效率等方面持续优化在护肤品类收入增长的带动下上半年国内业务实现营业收入2843亿元其中第二季度同比增长1020受年初以来英国通胀压力持续加请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业周报零售化妆品行业大造成消费意愿下降等因素的影响公司海外业务承压上半年营收同比下降1228水羊股份300740SZ营业收入恢复增长净利润大幅增长主要原因是公司多层次品牌矩阵进一步完善产品结构持续优化成本费用管控效果显著同时公司产品结构改善提升毛利水平公司盈利能力提升公司经营情况积极向好丸美股份603983SH营收同比上升2964主要是公司推进线上渠道转型获得阶段性成效丸美品牌抖音快手同比高速增长12951天猫旗舰店同比正增长2833第二品牌PL恋火实现收入307亿同比超速增长21142行业内针对品牌商而言四季度的线上大促尤为重要部分品牌商已经率先布局提前准备新品大单品以及对应的营销推广策略随着国内消费者更加青睐具有自身竞争优势的国产化妆品这也有望增强国产化妆品企业的核心竞争力和市场话语权图16化妆品板块年度营收规模及同比涨幅亿元图17化妆品板块年度扣非归母净利及同比涨幅亿元扣非归母净利润合计同比增速营收合计同比增速5060008004000455000700350040400060030003530005002500302000400200025100030015002000015200100010-10001005005-2000000020162017201820192020202120220-30002016201720182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图18化妆品板块上半年营收规模及同比涨幅亿元图19化妆品板块上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速400500035800035030400060003002530004000250202002000200015150100000010100000-20005050-10000-40002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理个护板块板块内公司重视差异化产品与自有品牌带来的竞争优势逐步恢复专注主营业务个护板块公司重视自身差异化竞争优势巩固自身优势产品市场份额行业终端竞争加剧营收总体承压小幅下滑24611家上市公司中6家公司2023年上半年营收规模不及2022年上半年同期表现其中洁雅股份301108SZ营收持续下降同比下滑达2226主要是消毒类湿巾产品销量大幅减少影响所致欣龙控股000955SZ营收降幅为1575主要原因在于上半年全球经济复苏乏力内需恢复不明显外需持续走弱导致公司主营业务订单下降明显以及公司2022年下半年停止部分低效业务后销售收入相应减少利润端11家公司合计实现扣非归母净利润1070亿元同比大幅下降2256行业内公司一方面逐步回归主营前期包括口罩等高毛利产品占比逐渐降低另一方面原材料价格的波动也会在一定请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业周报零售化妆品行业程度上影响行业内标的公司的盈利水平重点关注方面百亚股份003006SZ加快电商和新兴渠道建设持续优化产品和渠道结构线上线下渠道收入均保持快速增长中高端产品收入占比进一步提升营业收入和净利润实现较快增长豪悦护理605009SH坚持对研发技术的大力投入通过市场推广达人合作等多种形式促进销售进行全矩阵全链路优化同时泰国工厂稳扎稳打持续培育消费市场报告期内实现营收同比增长630扣非归母净利润同比增长2641稳健医疗300888SZ由于二季度防疫产品需求下降医用耗材类产品主要为感染防护产品营收同比大幅下降健康生活消费品销售规模稳定增长产品策略与渠道建设有序推进可靠股份301009SZ营收同比小幅下滑235主要系婴儿用品收入下降产品结构发生变化所致公司持续深耕成人护理用品自有品牌业务凭借头部优势市场份额持续提高图20个护板块年度营收规模及同比涨幅亿元图21个护板块年度扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速4007000803000035060007025000300500060200004000250501500030002004010000200015030500010001000002000050-100010-50000-20000-1000020162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图22个护板块上半年营收规模及同比涨幅亿元图23个护板块上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速18014000353500016030000120003014010000250002512020000800010020150006000801510000400060500010402000000520000-50000-20000-100002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理珠宝首饰板块23年上半年行业增速亮眼总体业绩明显回暖量价齐升带动行业高速发展疫后消费场景及需求复苏对规模增长的拉动作用持续体现叠加金价波动上行量价齐升带动行业规模显著提升2023年上半年在全球经济不确定性增加全球央行增持黄金储备地缘政治风险等复杂因素影响下国际黄金价格持续波动走高随后因为政策预期调整全球主要经济体CPI下行等因素影响出现小幅回落但仍在历史高位震荡并仍有进一步上升趋势黄金珠宝消费因其与婚庆关联较大及其保值属性具备一定的需求刚性叠加工艺革新时尚消费潮流驱动以及自购需求旺盛行业景气度不断抬升行业内头部公司疫情下逆势保持高速展店渠道资源向头部品牌集中趋势明显业内集中度有洗牌调整向头部集中的趋势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业周报零售化妆品行业珠宝首饰板块14家上市公司2023年上半年合计实现营收127344亿元同比增长2232增速表现在我们覆盖的各细分子赛道中明显领先实现扣非后归母净利润2930亿元同比小幅增长298重点关注行业内头部公司在全面重塑的大局背景下豫园股份600655SH2023年开局良好稳中有进各产业产发集团在业绩表现渠道拓展品牌发展和海外拓展上等方面亮点不断借势上半年多个重要营销节点珠宝时尚文化饮食汉辰表业流行服饰等多个板块实现业绩突破中国黄金600916SH营收大幅增长1673主要系黄金产品销量增加及黄金价格上涨所致上半年公司全力实现保盈利调结构降成本抓管理目标收入规模已处于同行业头部位置已经在消费者心中树立品牌影响力和知名度老凤祥600612SH春节和五一两次订货会销售同比实现增长市场拓展稳步推进老凤祥品牌全国市场占有率不断提升截至2023年6月末老凤祥共计拥有全国营销网点达到5631家含海外银楼15家较去年末净增加22家周大生002867SZ持续强化营运计划管理分解落实重点目标任务精准赋能终端门店扎实推进各项经营工作黄金产品及线上业务继续保持良好的增长态势经营情况良好经营业绩同比实现了较大幅度的增长图24珠宝首饰板块年度营收规模及同比涨幅亿元图25珠宝首饰板块年度扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速2500300080200002500701500020006020001000015005015005000100040000100050030-500000020500-50010-100000-10000-1500020162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图26珠宝首饰板块上半年营收规模及同比涨幅亿元图27珠宝首饰板块上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速140040004580003500401200600030003510003040002500800252000200060020150015000400100010200-2000500500000-40002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理电商及代运营板块电商渠道呈现多平台自运营趋势行业内重点公司加强自有品牌建设23年上半年营收小幅上涨业绩较疫情期间有明显修复板块内公司主要从事线上代运营业务但目前电商运营出现多平台自运营的趋势尤其是头部品牌倾向于进一步发展自营线上渠道板块内小部分公司也针对市场情况加快自营品牌的开发板块内10家上市公司2023年上半年合计实现营业收入12276亿元同比增长请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业周报零售化妆品行业1060实现扣非后归母净利润721亿元同比增长243710家公司中除南极电商002127SZ丽人丽妆605136SH及壹网壹创300792SZ之外其余公司均实现营收正增长重点关注公司来看丽人丽妆605136SH积极转变运营思路充分利用大数据结合人工智能提供更加精准的营销服务持续降本增效但营业收入相比去年同期下降759主要系报告期内公司运营的部分品牌营业收入同比下降所致上半年在市场大环境和行业环境不断变化的背景下壹网壹创300792SZ始终致力于为品牌提供更好的服务和更高效的流量转化为消费者提供更好的购物体验和传递美好事物但报告期内公司营业收入较同期下降系转让控股子公司浙江上佰转让后浙江上佰不再纳入合并范围故营业收入减少浙江上佰收入所致图28电商及代运营板块年度营收规模及同比涨幅亿元图29电商及代运营板块年度扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速2508000301200070001000020025800060006000204000150500020004000150001003000-200010-40002000505-60001000-800000000-1000020162017201820192020202120222016201720182019202020212022资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图30电商及代运营板块上半年营收规模及同比涨幅亿元图31电商及代运营板块上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速14014000121400012012000120001010000100100008000880800060006400060600020004404000000-20002202000-40000-600000002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理专业连锁板块23年上半年家用电器及家具类营收涨跌不一酒类连锁渠道铺设助力营收增长母婴连锁表现承压专业连锁板块主要涉及家用电器家具酒类连锁等品类今年以来包括关于恢复和扩大消费措施的通知关于促进家居消费若干措施的通知关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知等在内的一系列真金白银的政策举措陆续推出但整体需求依旧存在压力家电3C类门店在上年低基数的基础上实现恢复回调家居类门店依旧为负增长23年上半年专业连锁全行业实现营业收入153607亿元同比上涨518受宏观经济影响请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14行业周报零售化妆品行业消费市场持续修复但酒类行业终端市场竞争加剧酒类连锁中华致酒行300755SZ实现营业收入5867亿元同比增长915主要系买真酒到华致买名酒到华致的保真连锁品牌效应持续扩大公司连锁门店分销能力得到进一步提升对市场需求研判精准春节销售旺季备货充足营销工作调度有序精品酒产品矩阵不断丰富名酒供应链体系持续健全母婴连锁板块中爱婴室603214SH积极优化调整低效门店迭代测试最优单店盈利模式推进爱婴室贝贝熊跨区域整合双品牌稳健拓展公司持续在天猫京东拼多多唯品会等线上平台开设自有品牌旗舰店上线跨境购小程序自有产品线上线下同时发力在线下门店销售的同时还在天猫京东单独开设了自有品牌的旗舰店合兰仕Herlanze多优Dyoo品牌正式入驻小红书精准拓展母婴人群产品影响力不断提升但受人口出生率下降的影响公司营业收入较同期有所下降图32专业连锁板块年度营收规模及同比涨幅亿元图33专业连锁板块年度扣非归母净利及同比涨幅亿元营收合计同比增速扣非归母净利润合计同比增速4500250010050000400020005015000000350020162017201820192020202120221000-503000500-1002500-50000000-1502000-500-2001500-100000-1000-2501000-1500-300-150000500-2000-3500-2500-4002016201720182019202020212022-450-200000资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理图34专业连锁板块上半年营收规模及同比涨幅亿元图35专业连锁板块上半年扣非归母净利及同比涨幅亿元扣非归母净利润合计同比增速营收合计同比增速25400002500300020200002000152000100001000515000-200000002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-51000-40000-1000-10-15500-60000-2000-20-25-800000-30002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理资料来源Wind中国银河证券研究院整理本周还关注部分港股美股标的发布最新财报9月1日叮咚买菜DDLN发布2023年二季度财报报告显示公司二季度营收为4841亿元上年同期6634亿元同比下降2704非美国通用会计准则净利润为750万元连续第三个季度实现非美国通用会计准则盈利去年由于疫情特别是在上海导致2022年第二季度消费需求过高随着消费者需求从去年的峰值恢复到正常水平订单量也有所减少此外2023年第二季度劳动节和端午节期间出行增加也降低了消费需求2023年第二季度的总收入也因该公司在2022年和今年第二季度撤出几个城市而受到不利影响原因是这些市场请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15行业周报零售化妆品行业在短期内难以实现盈利叮咚买菜在今年上半年通过调整优化现有前置仓点位以及继续加强供应链建设实现了多项具体经营指标的增长上半年叮咚买菜重新梳理了现有站点的覆盖区域和订单密度对华东地区首批近百个前置仓进行了区位优化布局并升级算法逻辑和系统进一步改善现有站点的订单容量和效率目前叮咚买菜华东区域已经整体实现了稳定盈利其中江苏和浙江的仓均日单量同比分别提升了27和21叮咚买菜表示下半年将继续投入优化现有供应链的仓网布局在现有优势区域继续扎根做深做透带动华北华南区域市场一起进入新的增长阶段朝云集团6601HK于8月28日发布了一份营收纯利双增的中期业绩单根据公告显示公司2023年上半年取得营收113亿元同比增长107纯利136亿元同比增长517毛利率同比增长22个百分点得益于宠物及宠物产品以及家居护理产品收入分别同比增长411及108按渠道划分随着社会活动逐渐恢复朝云集团通过提升高毛利产品分销质量提升市场基础推行多品类分销覆盖等关键举措线下渠道销售实现稳步增长同比增长55线上渠道深耕京东拼多多及淘宝同时快速发展社群业务和抖音等渠道销售进一步提速同比增长25朝云集团现金流保持强劲态势公司现金及现金等价物达到247亿元高于目前约22亿港元的市值公告中表明公司拟派发中期股息派息率从去年同期25提升至40朝云集团业绩向好有赖于公司多措并举积极缓解市场挑战并保持业务势头一方面随着疫情恢复及隔离措施解除消费回暖公司抓住机遇不断提升品牌力逐步优化产品结构推出具有差异化强功效性且成分健康的高利润新产品打造多款高毛利的大单品同时升级现有产品线不断提升集团的盈利能力另一方面线上及线下渠道双重发力线上公司通过深耕京东拼多多及淘宝渠道快速发展社群业务和抖音等平台持续提升投产比线下不懈加强高毛利产品分销质量提升市场基础推行多品类分销覆盖8月22日名创优品09896HK发布2023财年2022年7月至2023年6月未经审计业绩该财年实现营收利润双增报告显示名创优品实现营业收入1147亿元同比增长138净利润184亿元同比增长155随着出海加速名创优品2023财年海外收入超过38亿元占比提升到333公司作为全球日杂零售龙头凭借渠道供应链等优势以轻资产模式在全球高速扩张同时已孵化潮玩品牌TOPTOY有望贡献第二增长曲线当前各业态产品供应链不断优化海外业务高增国内业务展店推进盈利能力改善明显业绩持续超预期财年内名创优品实现全球单季净增门店277家刷新历史单季开店纪录全球门店总数达5791家其中国内门店数3604家海外门店数为2187家在海外门店在稳健扩张的同时名创优品继续坚持本土化差异化运营打造多个全球旗舰店有望强势占领着海内外核心城市的高势能商圈截至目前名创优品已经与全球超80个知名IP建立版权合作并在社交媒体上刷足存在感孵化的自有IPDUNDUN鸡相关小红书笔记浏览量超过3000万与环球影业旗下小黄人迪士尼旗下草莓熊和三眼仔以及日本三丽鸥旗下的大耳狗与酷洛米等高人气IP的联名产品成为社交货币名创优品正通过内容的方式让更多的用户自发的在社交平台分享产品请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16行业周报零售化妆品行业图36百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅周频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价600600其他连锁板块收盘价35003500700000000070000000004004003000300060000000006000000000200200250025005000000000500000000000000020002000400000000040000000002023-08-042023-07-282023-08-112023-08-042023-08-182023-08-112023-08-252023-08-182023-09-01-200-20015001500300000000030000000001000100020000000002000000000-400-40050050010000000001000000000-600-60000002023-08-042023-07-282023-08-112023-08-042023-08-182023-08-112023-08-252023-08-182023-09-01-800-800资料来源Wind中国银河证券研究院整理图37百货超市及便利店综合业态珠宝首饰及钟表其他连锁板块成交量和涨跌幅日频次百货板块成交量超市及便利店板块成交量综合业态板块成交量500百货板块涨跌幅超市及便利店板块涨跌幅综合业态板块涨跌幅珠宝首饰及钟表板块成交量其他连锁板块成交量百货板块收盘价珠宝首饰及钟表板块涨跌幅其他连锁板块涨跌幅400超市及便利店板块收盘价综合业态板块收盘价珠宝首饰及钟表板块收盘价其他连锁板块收盘价3003500900000000200800000000300070000000010025006000000000002000500000000-1001500400000000300000000-2001000200000000-300500100000000-40000-500资料来源Wind中国银河证券研究院整理二核心组合一核心推荐表4核心推荐组合及推荐理由累计涨幅相对收益周涨幅率证券代码证券简称推荐理由2023年2023年年初至今年初至今购物中心的大店展店速度直接影响规模新店带来直接增量以及转为同店之后的稳定增长基础此外002419SZ天虹股份-051-1466-933公司积极发展超市业态加强供应链和数字化建设运营效率提升吸收首商带来线下门店资源的整合加强北京区域内的竞争力结合免税牌照优势享受冬奥会环600859SH王府井125-2467-1933球影城开业等事件可能会带来的游客客流及销售额增长云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现但同601933SH永辉超市样将助力公司全力推广到家平台加速推进到店到-030-1014-480家一体化的探索看好公司线上线下一体化发力公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微升配合自主扩张与收购兼并同步推进的展店策略603708SH家家悦-067-573-040加快省内外门店布局看好公司中长期可持续发展四川省内便利超市龙头通过密集布局与烟草专卖002697SZ红旗连锁权抵御内外部冲击看好公司借经营管理模式输出331165698或自主经营实现省外扩张为公司觅得新增长点作为精品酒水营销和服务商得到上游品牌商和下300755SZ华致酒行-364-3082-2548游客户终端消费者的认可具有一定的品牌优势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17行业周报零售化妆品行业随着公司的渠道及品类建设不断完善有望成为十四五规划中百亿级别的酒流通企业家居建材零售渠道的龙头企业行业基本为双寡头竞争格局明显优于其上游家居行业且可以直接601828SH美凯龙446-894-361把握并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的需求以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商通过吸收浙江上佰扩充家电品类的运营增资投入食品300792SZ壹网壹创323-2217-1684保健品的自有品牌开发以及内容电商运营业务层次丰富知名美妆个护类代运营公司与国内外诸多化妆品公司建立稳定的代运营合作关系既可以产生规模605136SH丽人丽妆107-1622-1088效应又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核心客户六神日化玉泽美妆汤美星母婴等知名品牌是公司营收和盈利的主要支柱随着公司600315SH上海家化1167-664-130管理层对于经营战略的逐步调整其他暂时处于亏损的子品牌有望逐步改善公司在主品牌珀莱雅核心品类护肤品传统线下日化渠道中稳定发展同时大力推动多品牌多品603605SH珀莱雅116-1913-1380类多渠道的生态化发展战略市场营销反应速度快彩妆新品线上电商渠道增速亮眼品牌布局与产品结构不断优化拳头产品专注于眼部护理的细分领域注重产品的研发升级不断推603983SH丸美股份893-2882-2348出核心系列新品搭配积极有效的营销推广策略净利水平在可比公司中领先主力产品专注于皮肤学级美妆产品对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性行业尚处于高速300957SZ贝泰妮33529403474成长期叠加公司精于线上销售新媒体运营等策略市占率有保障获得ODM合作客户的高度认可同时自有品牌在成人失禁领域内占有一席之地双轮驱动主营业务稳步增长公司积极把握国内市场机会以及与海外市场的延伸机遇且制定合理的产品发展战略在相301009SZ可靠股份对成熟的婴儿卫生用品女性卫生用品领域以ODM11728831417代工为主避免与高市占率品牌产生直面竞争充分享受行业发展带来的制造红利在高速成长期的成人失禁产品领域侧重发展自有品牌提升品牌认知度公司与行业实现共同成长国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商从生产端看具备强制造与研发能力研发出第四代无木浆多维复合芯体纸尿裤引领行业发展与宝洁605009SH豪悦护理491-1564-1031尤妮佳Babycare凯儿得乐等优质国内外客户形成了相互依靠和促进的共生关系从产品端看纸尿裤经期裤等多产品布局矩阵完备领先的大健康消费企业以棉为核心在原材料端形成差异化通过稳健医疗和全棉时代两大龙头品牌分别在医用敷料和消费品领域内布局全300888SZ稳健医疗渠道产品销售在棉柔巾等细分品类赛道表现突729-1436-902出持续强化输出全棉生活方式为消费者提供品质生活方式符合消费升级品质生活的行业大趋势设有自有品牌采取自主研发及生产的模式以经销商KA和电商平台为主要销售渠道覆盖卫生巾婴儿纸尿裤成人失禁用品等领域主打中高003006SZ百亚股份353351884端女性卫生用品的自由点品牌稳步发展不断推出新品与产品升级实现了市场美誉度的提升是主要的业务增量来源公司持续在珠宝时尚方面深耕并拓展时尚连锁网络核心业务扩张升级海外业务实现一定复苏600655SH豫园股份177338872多赛道进行发力度假村业绩持续回暖大豫园区建设取得进展赋予黄金产品新的销售亮点具有时尚文化的差异002867SZ周大生化竞争优势产品持续进行迭代升级产品研创力90526343167度不断增强请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明18行业周报零售化妆品行业黄金行业龙头品牌历史悠久构建了品牌壁垒继续推进加盟扩张渠道铺设快速有效关注黄金珠600612SH老凤祥-12051015634宝产品的自主研发能力将更好地满足多元化的消费需求公司以母品牌中国黄金为核心主打投资金条黄金饰品借助子品牌拓宽产品品类与母品牌600916SH中国黄金偏传统的饰品形成互补完善品牌矩阵积极发挥450-957-423黄金珠宝央企品牌价值国字号引领中国特色消费文化新篇章资料来源Wind中国银河证券研究院整理图38核心组合2023年年初至今收益率变动沪深300商贸零售推荐组合1000800600400200000-200-400-600-800-1000资料来源Wind中国银河证券研究院整理二核心关注表5核心关注组合概况绝对收益率相对商贸零售收益率所属行业序号证券代码证券简称2023年年初至今2023年年初至今1000417SZ合肥百货47110042002419SZ天虹股份-1466-9333600697SH欧亚集团-322211综合业态4600729SH重庆百货430848425600858SH银座股份-4790546601366SH利群股份-1260-7277603101SH汇嘉时代57011031000026SZ飞亚达A13721905珠宝首饰及钟表2002345SZ潮宏基248130143002574SZ明牌珠宝8721405请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明19行业周报零售化妆品行业4002867SZ周大生263431675600612SH老凤祥510156346600655SH豫园股份3388727603900SH莱绅通灵0625961300740SZ御家汇294034742600315SH上海家化-1622-10883603605SH珀莱雅-664-130日用化学品4603983SH丸美股份-1913-13805300957SZ贝泰妮-2882-23486300955SZ嘉亨家化-1264087300132SZ青松股份-2367-18341300755SZ华致酒行-3082-2548其他连锁2603214SH爱婴室-744-2101002024SZ苏宁易购-1239-7052002127SZ南极电商-2432-1899电商及服务3002640SZ跨境通-2763-22304300792SZ壹网壹创-894-3615605136SH丽人丽妆-2217-16841301009SZ可靠股份88314172605009SH豪悦护理-1564-10313003006SZ百亚股份351884一次性卫生用品4001206SZ依依股份-784-2515300888SZ稳健医疗-1436-9026603238SH诺邦股份89014241000759SZ中百集团-2447-19132002251SZ步步高-3241-27073002264SZ新华都-1553-10194002697SZ红旗连锁165698超市及便利店5600827SH百联股份-0884456601116SH三江购物194124757601933SH永辉超市-1014-4808603708SH家家悦-573-0401000501SZ鄂武商A-1494-9602000564SZ供销大集-2075-15423002277SZ友阿股份-2691-21584002561SZ徐家汇-3035-2501百货6600628SH新世界-4091257600723SH首商股份0005348600785SH新华百货-2343-18109600859SH王府井-2467-193310603123SH翠微股份-3108-2574资料来源Wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明20