1H2023复苏态势明显，2Q2023增速环比1Q2023提升
　　零售行业主要的51家上市公司1H2023实现营业收入3101.89亿元，同比增长8.88%。实现毛利649.34亿元，同比增长2.31%。实现归母净利润123.98亿元，同比增长40.35%。实现扣非归母净利润84.66亿元，同比增长28.35%。零售行业1H2023的毛利率为20.93%，较1H2022下降1.34个百分点，期间费用率为16.28%，较1H2022下降1.53个百分点。
　　零售行业主要的51家上市公司2Q2023实现营业收入1510.69亿元，同比增长4.05%。实现毛利301.43亿元，同比增长5.57%。实现归母净利润53.54亿元，同比增长113.61%。实现扣非归母净利润21.01亿元，同比增长74.94%。零售行业2Q2023的毛利率为19.95%，较1Q2023下降1.91个百分点，期间费用率为16.66%，较1Q2023上升0.74个百分点。
　　2Q2023百货和黄金珠宝行业明显复苏，超市和专业市场及连锁行业相对承压
　　2Q2023零售行业的主要细分行业中，百货行业复苏弹性最大1）黄金珠宝行业营收平均增速为15.24%（整体法，下同），归母净利润增速为151.67%。2）百货行业营收增速为17.44%，归母净利润增速为289.20%。3）超市行业营收增速为-9.38%，归母净利润亏损额同比扩大。4）专业市场及连锁行业营收增速为1.00%，归母净利润增速为-17.15%。
　　投资策略：看好黄金珠宝长期发展前景，看好低估值以及高比例分红龙头
　　受益于1H2022低基数效应，1H2023零售行业整体复苏态势良好，2Q2023业绩增速环比1Q2023提升。但随2022年同期基数提升，展望3Q2023，零售行业业绩增速或将环比2Q2023有所下滑。从细分赛道看，1H2023百货和黄金珠宝收入和利润同比增速均较高，与1H2021比较，黄金珠宝收入和归母净利润均有所增长，百货收入同比1H2021有所增长，但利润端仍有一定程度的下滑。
　　整体而言，我们对于消费长期复苏态势仍保持一定信心，从行业角度相对看好黄金产品的长期稳健发展态势，从公司角度相对看好低估值以及分红比例较高的龙头公司。推荐：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百货，红旗连锁。
　　风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分细分行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。